AIに聞く・トランプのソーシャルメディア発言は米国債市場のボラティリティをどう悪化させる？
総額30兆ドル規模の米国債市場は、厳しい流動性の試練に直面しており、トランプ米大統領がソーシャルメディアで行う「朝令暮改」が、市場にさらに追い打ちをかけています……
総額30兆ドル規模の米国債市場では、緊張の兆候がますますはっきりしてきており、中東地域の動揺が、金融システムを支えるこれらの債券の価格を大きく変動させています。ウォール街の銀行や投資家は、現時点でも取引は依然として順調だが、この世界最大かつ最重要の金融市場において、取引のしやすさがここ数週間で大幅に低下していると述べています。
市場にかかる圧力は、一部の投資家が米国債の取引から撤退しつつあることを示しています。これは、イランをめぐる衝突が、昨年4月に米大統領トランプがいわゆる「解放日」の関税政策を発表して以降、米国債市場を揺るがした最も深刻な局面のボラティリティを引き起こしているためです。4週間前に衝突が勃発して以来、投資家が、上昇し続ける原油価格がインフレにどの程度波及するのか、そしてそれがFRBの利率見通しにどう影響するのかを再評価しているため、多くの取引日で米国債利回りは大きく乱高下しました。
木曜日、米国債は売られ、金融政策に非常に敏感な2年物米国債利回りは0.12ポイント上昇して4%になりました。今月以降、2年物米国債利回りは0.62ポイントも急騰し、2022年9月以来の最悪のパフォーマンスを記録しました。さらに今週初めに行われた同期限の国債入札の反応も芳しくありませんでした。
米銀のMeghan Swiberは、「投資家は、私たちが衝突の最高潮をすでに越えたのかどうかまだ確信が持てていません。この様子見のムードによって、多くの人が様子見を選んでいます」と述べました。
AllianceBernsteinのMatthew Scottは、過去1カ月で「金利とマクロ商品の流動性（すなわちトレーダーが売買を行いやすい度合い）が、明らかに悪化した」と補足しました。今週も、JPMorgan（モルガン・スタンレーではなく、JPMorganの意）の幹部が同様の状況を指摘しています。価格変動を起こすのに必要な取引規模（いわゆる「市場の厚み」）が低下し、その下落幅はトランプが「解放日」政策を発表した後に下落したのとほぼ同じ大きさでした。
投資家と政策立案者は、米国債市場の稼働状況をこれまで以上に注視してきました。これは、それがグローバルな借入コストの重要な指標としての役割を担っているためです。市場の稼働状況は悪化しているものの、投資家や他の市場参加者は、大口取引を行うこと自体は依然として可能だとしています。
資産運用会社W1MのJames Carterは、市場の厚みの低下は「外部ショックに直面した市場参加者が後ずさりするという、自然な反応」だと述べました。さらに「歴史的に見ると、この状況は往々にして一時的です」と付け加えました。AllianceBernsteinのScottは、**このボラティリティがトレーダーを市場から退かせて様子見を促しているため、スポット市場の市場の厚みは、紛争前と比べて約40%から50%低下しています。**大手資産運用会社の幹部によると、債券の値動きを売買したりヘッジに使うために広く用いられている短期の債券先物の今週の市場の厚みは、今年の平均水準と比べて最大80%も急落しました。
Citadel SecuritiesのScott Rubnerは、今週のレポートで、**米国の株式市場の流動性も「非常に乏しい」**と指摘しました。さらに、流動性の低下、特に注文板の上端（最良の利用可能な売買価格を示す部分）における流動性の低下が、「ショックを起こさずに素早くリスクを移転する能力」を阻害していると述べました。
**衝突が始まって以来、各市場のボラティリティは急激に上昇していますが、今週月曜日の米国債取引はとりわけイライラさせるものでした。**米東部時間の同日未明、トランプ氏が「トゥルース・ソーシャル」に投稿し、米国とイランが「有意義な」会談を行ったとしたところ、その直後にテヘランが「覆し」を行い、双方でそもそも何も協議していなかったと述べました。
**米国債市場の動揺はあまりに激しいため、一部のウォール街の大手は自動見積もり（自動クオート）用のモニターを直接オフにし、買い手が、より遅く、手作業でブローカーが取り持つ従来型の取引プロセスに戻らざるを得なくなりました。**マヌライフ・アセット・マネジメント（Manulife Asset Management）のMichael Lorizioは、投資家が一時的に「特定の国債の価格をつけるのが難しかった」と指摘し、「トランプ氏の投稿が最初の直接的な衝撃を引き起こした後、月曜の朝の電子取引が麻痺しているのを見ます。ディーラーが国債の自動クオート機能を切ってしまったのが分かります」と述べました。
インフレ連動債と短期国債への打撃はとりわけ深刻です。これらはそれぞれインフレと金融政策の見通しに最も敏感だからです。現在、先物市場のトレーダーは、FRBが今年利上げする可能性が利下げの可能性を上回っていると見ています。そしてこの紛争が勃発する前、市場はもともと2回から3回の利下げ見通しを織り込んでいました。
今週、米政府が発行する新しい一段の短期国債の入札状況も非常に惨憺たるものでした。火曜日に行われた690億ドル相当の2年物国債入札では、プライマリー・ディーラー（すなわち、投資家が買わなかった残りの債券を引き受けざるを得ない大手銀行）が、2022年以来最大の割合を引き受けました。同じようなことが、水曜日の700億ドルの5年物国債入札でも起き、ディーラーが2024年以来の最高の比率を買い入れました。木曜日の7年物国債入札はわずかに改善しましたが、歴史的な基準で見ると依然として弱い結果でした。
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流動性危機？中東衝突重ねて「トランプの口先介入」下、30兆ドル米国債市場に赤信号
AIに聞く・トランプのソーシャルメディア発言は米国債市場のボラティリティをどう悪化させる？
総額30兆ドル規模の米国債市場は、厳しい流動性の試練に直面しており、トランプ米大統領がソーシャルメディアで行う「朝令暮改」が、市場にさらに追い打ちをかけています……
総額30兆ドル規模の米国債市場では、緊張の兆候がますますはっきりしてきており、中東地域の動揺が、金融システムを支えるこれらの債券の価格を大きく変動させています。ウォール街の銀行や投資家は、現時点でも取引は依然として順調だが、この世界最大かつ最重要の金融市場において、取引のしやすさがここ数週間で大幅に低下していると述べています。
市場にかかる圧力は、一部の投資家が米国債の取引から撤退しつつあることを示しています。これは、イランをめぐる衝突が、昨年4月に米大統領トランプがいわゆる「解放日」の関税政策を発表して以降、米国債市場を揺るがした最も深刻な局面のボラティリティを引き起こしているためです。4週間前に衝突が勃発して以来、投資家が、上昇し続ける原油価格がインフレにどの程度波及するのか、そしてそれがFRBの利率見通しにどう影響するのかを再評価しているため、多くの取引日で米国債利回りは大きく乱高下しました。
木曜日、米国債は売られ、金融政策に非常に敏感な2年物米国債利回りは0.12ポイント上昇して4%になりました。今月以降、2年物米国債利回りは0.62ポイントも急騰し、2022年9月以来の最悪のパフォーマンスを記録しました。さらに今週初めに行われた同期限の国債入札の反応も芳しくありませんでした。
米銀のMeghan Swiberは、「投資家は、私たちが衝突の最高潮をすでに越えたのかどうかまだ確信が持てていません。この様子見のムードによって、多くの人が様子見を選んでいます」と述べました。
AllianceBernsteinのMatthew Scottは、過去1カ月で「金利とマクロ商品の流動性（すなわちトレーダーが売買を行いやすい度合い）が、明らかに悪化した」と補足しました。今週も、JPMorgan（モルガン・スタンレーではなく、JPMorganの意）の幹部が同様の状況を指摘しています。価格変動を起こすのに必要な取引規模（いわゆる「市場の厚み」）が低下し、その下落幅はトランプが「解放日」政策を発表した後に下落したのとほぼ同じ大きさでした。
投資家と政策立案者は、米国債市場の稼働状況をこれまで以上に注視してきました。これは、それがグローバルな借入コストの重要な指標としての役割を担っているためです。市場の稼働状況は悪化しているものの、投資家や他の市場参加者は、大口取引を行うこと自体は依然として可能だとしています。
資産運用会社W1MのJames Carterは、市場の厚みの低下は「外部ショックに直面した市場参加者が後ずさりするという、自然な反応」だと述べました。さらに「歴史的に見ると、この状況は往々にして一時的です」と付け加えました。AllianceBernsteinのScottは、**このボラティリティがトレーダーを市場から退かせて様子見を促しているため、スポット市場の市場の厚みは、紛争前と比べて約40%から50%低下しています。**大手資産運用会社の幹部によると、債券の値動きを売買したりヘッジに使うために広く用いられている短期の債券先物の今週の市場の厚みは、今年の平均水準と比べて最大80%も急落しました。
Citadel SecuritiesのScott Rubnerは、今週のレポートで、**米国の株式市場の流動性も「非常に乏しい」**と指摘しました。さらに、流動性の低下、特に注文板の上端（最良の利用可能な売買価格を示す部分）における流動性の低下が、「ショックを起こさずに素早くリスクを移転する能力」を阻害していると述べました。
**衝突が始まって以来、各市場のボラティリティは急激に上昇していますが、今週月曜日の米国債取引はとりわけイライラさせるものでした。**米東部時間の同日未明、トランプ氏が「トゥルース・ソーシャル」に投稿し、米国とイランが「有意義な」会談を行ったとしたところ、その直後にテヘランが「覆し」を行い、双方でそもそも何も協議していなかったと述べました。
**米国債市場の動揺はあまりに激しいため、一部のウォール街の大手は自動見積もり（自動クオート）用のモニターを直接オフにし、買い手が、より遅く、手作業でブローカーが取り持つ従来型の取引プロセスに戻らざるを得なくなりました。**マヌライフ・アセット・マネジメント（Manulife Asset Management）のMichael Lorizioは、投資家が一時的に「特定の国債の価格をつけるのが難しかった」と指摘し、「トランプ氏の投稿が最初の直接的な衝撃を引き起こした後、月曜の朝の電子取引が麻痺しているのを見ます。ディーラーが国債の自動クオート機能を切ってしまったのが分かります」と述べました。
インフレ連動債と短期国債への打撃はとりわけ深刻です。これらはそれぞれインフレと金融政策の見通しに最も敏感だからです。現在、先物市場のトレーダーは、FRBが今年利上げする可能性が利下げの可能性を上回っていると見ています。そしてこの紛争が勃発する前、市場はもともと2回から3回の利下げ見通しを織り込んでいました。
今週、米政府が発行する新しい一段の短期国債の入札状況も非常に惨憺たるものでした。火曜日に行われた690億ドル相当の2年物国債入札では、プライマリー・ディーラー（すなわち、投資家が買わなかった残りの債券を引き受けざるを得ない大手銀行）が、2022年以来最大の割合を引き受けました。同じようなことが、水曜日の700億ドルの5年物国債入札でも起き、ディーラーが2024年以来の最高の比率を買い入れました。木曜日の7年物国債入札はわずかに改善しましたが、歴史的な基準で見ると依然として弱い結果でした。