Microsoft зазнала найгірших показників з часів фінансової кризи 2008 року, чи встановили американські акції історичний максимум?

Запитання до AI · Як трансформація Microsoft у сфері AI вплине на динаміку її акцій?

Триваючі й нестабільні геополітичні події на Близькому Сході спричинили постійні коливання на ринках золота, нафти та акцій. Під час повторного повернення сильного долара США золото й фондовий ринок зазнали різкого падіння. Станом на сьогодні міжнародна ціна золота вже впала в ведмежий ринок, а ринок акцій США також демонструє тенденцію до прискореного зниження.

Рух «семи гігантів» на ринку акцій США глибоко «прив’язує» індекси фондового ринку США. У попередньому бичачому ринку акцій США роль «семи гігантів» була надзвичайно важливою. Однак у межах цього циклу корекції також з’явилися явні ознаки розходження в динаміці «семи гігантів»: навіть такі технологічні лідери, як Microsoft, Meta, Amazon, почали демонструвати падіння різного ступеня.

Серед «семи гігантів» найбільш помітне падіння зафіксовано в Microsoft. Згідно з найновішими даними, акції Microsoft вже показали найгірші результати з часів фінансової кризи 2008 року, а також зафіксували найбільше квартальне падіння з четвертого кварталу 2008 року. Від свого максимуму минулого року сукупне падіння Microsoft перевищило 33%.

Якщо аналізувати відсотки приросту/падіння за роками, з 2008 року лише в 2008 та 2022 роках падіння було більшим, ніж цього року. Зокрема, річне падіння Microsoft у 2008 році становило близько 44%, а у 2022 році — близько 28%. З початку цього року річне падіння Microsoft досягло 24,3%, що майже відповідає рівню річного падіння у 2022 році.

За різким падінням акцій Microsoft стоять очікування ринку, що ера AI може замінити софтверну індустрію. Хоча зараз це лише припущення ринку, через швидкий розвиток AI у майбутньому може трапитися що завгодно. Якщо Microsoft у епоху AI й надалі не захоче активно змінюватися, її «вал» також буде щораз більше послаблюватися.

За суттю Microsoft — це не просто компанія з програмного забезпечення; це компанія «три в одному»: AI-інфраструктура + платформа + застосунки. З певного погляду AI не стільки замінює бізнес Microsoft, скільки радше посилює бізнес і дає користувачам більш персоналізований досвід сервісу.

На тлі постійної слабкості динаміки «семи гігантів» на ринку акцій США фондовий ринок США демонструє різке падіння. Зокрема, Nasdaq знизився від свого максимуму більш ніж на 10%, а сукупне найбільше падіння Dow Jones і S&P 500 також близьке до 10%.

Насправді через надмірну вагу, яку ринок віддає лише кільком компаніям-лідарам, для індексів фондового ринку США не можна виключити ризик певного спотворення. У певному сенсі залежність індексів фондового ринку США від кількох «гігантів» є вищою, а ступінь спотворення індексів може бути значно більшим, ніж на ринках A-shares (материковий Китай) та Гонконгу.

Чи вже ринок акцій США сформував історичний локальний пік? Найкращий спосіб оцінити, чи вже ринок акцій сформував історичний пік — перевірити, чи індекс увійшов у технічний ведмежий ринок.

Згідно з визначенням технічного ведмежого ринку, якщо індекс знижується більш ніж на 20% від свого максимуму за останній рік, це вважається формуванням технічного ведмежого ринку. За розрахунками максимумів для Dow Jones та Nasdaq, станом на сьогодні сукупне падіння становить лише близько 10%, і воно ще дуже далеке від рівня сукупного падіння на 20%. Іншими словами, коли ринок акцій США повністю впаде в технічний ведмежий ринок, це буде важливим часовим маркером формування історичного піку для ринку акцій США.

Цей раунд падіння на ринку акцій США має високий зв’язок із такими факторами, як повернення сильного долара США та повторювані коливання ситуації на Близькому Сході. Але цей раунд корекції також тісно пов’язаний із власною для ринку акцій США необхідністю «знизити оцінку» («повернути мультиплікатори») та «здути бульбашки».

Після пережитого раунду великого бичачого ринку рівень оцінки (valuation) на ринку акцій США вже перебуває на історично високих значеннях; ринок готовий платити вищу «премію за оцінку», і головна причина цього — те, що показники провідних компаній на ринку акцій США продовжують стабільно демонструвати високі темпи зростання прибутків.

Однак під впливом нового раунду будівництва AI-інфраструктури та величезних капітальних витрат простір для подальшого стабільного зростання прибутків компаній, що торгуються на біржі, може бути тією чи іншою мірою скорочений. З планів капітальних витрат «сімки гігантів» на ринку акцій США можна зробити прогноз, що в найближчі кілька років очікується стале й подальше зростання капітальних витрат. Чи зможуть темпи зростання прибутків компаній, що торгуються на біржі, зберегти хороший характер, — досі залишається певна невизначеність.

Коли у компаній, що торгуються на біржі, темпи зростання прибутків досягнуть «стелі» і при цьому в майбутньому сила капітальних витрат іще не буде мати фактичного суттєвого скорочення, тоді рівень оцінки та ціноутворення компаній також суттєво постраждає, і компаніям буде складно далі користуватися простором для високої «премії за оцінку».

Якщо «сімка гігантів» на ринку акцій США продовжить падати, а індекси ринку акцій США зроблять ще один крок вниз, не можна виключати появу в майбутньому низки заходів для стабілізації ринку. Якщо компанії-лідери на ринку акцій США оголосять додаткові програми викупу акцій або грошових дивідендів, або поетапне скорочення обсягів капітальних витрат, то такі заходи можуть допомогти ринку США раніше досягти «нижньої точки»; інакше цей раунд корекції може тривати тривалий час.

Заява автора: особиста думка, лише для довідки