Saya telah mengikuti saga Custodia ini cukup lama, dan putusan terbaru ini hampir memastikan apa yang sudah kami duga tentang pengawasan Fed. Bank kustodian kripto ini baru saja kalah dalam upaya bandingnya di Pengadilan Banding Sirkuit Sepuluh, yang berarti otoritas Federal Reserve atas persetujuan rekening utama tetap tidak tergoyahkan.

Sebagai konteks, seluruh masalah ini dimulai pada tahun 2023 ketika Federal Reserve Bank Kansas City secara langsung menolak aplikasi Custodia untuk rekening utama. Tim Caitlin Long berjuang keras, berargumen bahwa mereka memenuhi semua persyaratan sebagai lembaga simpanan yang berstatus negara bagian dan bahwa FRBKC tidak memiliki dasar konstitusional untuk menolaknya. Mereka mengajukan ke pengadilan distrik Wyoming pada 2024, kalah, lalu naik ke pengadilan banding.

Panel pengadilan banding awalnya memihak Fed, tetapi Custodia mendorong agar dilakukan peninjauan penuh (en banc) dengan semua sepuluh hakim. Itu juga tidak berhasil. Suara akhir adalah 7-3 mendukung Federal Reserve, yang secara efektif mengukuhkan kebijakan diskresi akhir bank sentral dalam keputusan ini. Menariknya, dua hakim yang berbeda pendapat — Timothy Tymkovich dan Allison Eid — sebenarnya menunjukkan bahwa memberi kekuasaan tak terbatas kepada bank Fed untuk menyetujui atau menolak lembaga berstatus negara bagian bertentangan dengan Monetary Control Act tahun 1980. Poin yang valid, tetapi mayoritas tidak setuju.

Lalu apa langkah berikutnya untuk Custodia? Mereka secara teknis bisa membawa ini ke Mahkamah Agung, tetapi secara realistis, peluang SCOTUS untuk meninjaunya cukup kecil. Kemungkinan besar, mereka akan mencoba mengajukan permohonan rekening utama terbatas khusus — jenis yang baru-baru ini diberikan FRBKC kepada salah satu bursa kripto besar. Ini bukan rekening utama penuh, tetapi bisa meningkatkan efisiensi operasional mereka.

Perjuangan hukum selama enam tahun ini benar-benar menunjukkan betapa sulitnya bagi bank kustodian kripto untuk mendapatkan akses langsung ke infrastruktur Fed. Ini adalah tembok regulasi yang kemungkinan tidak akan runtuh dalam waktu dekat, yang berarti ruang perbankan kripto akan terus bergantung pada solusi alternatif dan perantara untuk saat ini.