### 信頼の理由 精密さ、関連性、中立性に焦点を当てた厳格な編集方針 業界の専門家によって作成され、細部まで入念に精査 報道・出版における最高水準 ##### ニュースはこうして作られます 精密さ、関連性、中立性に焦点を当てた厳格な編集方針 ##### 広告の免責事項 Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. 暗号資産の世界では、熱狂（ハイプ）は一夜で膨らむことがありますが、本当の成長は「1人の信奉者をひとりずつ増やす」ことで得られます。暗号資産のスタートアップを立ち上げ、助言してきた経験から言うと、新しいトークンやプロトコルへの期待が一気に爆発するのを見たことがあります。ところが、あっという間に失速することも少なくありません。生き残り、やがて拡大していく事業は、見出しを追ったり短期的な値上がり（ポンプ）を狙ったりするものではありません。初日から、本質的で持続可能な成長の原動力に投資するところです。真の信奉者からなる中核コミュニティを育てることから、鉄の規律で財務の運転資金（ランウェイ）を管理することまで、これらの原則はデータに基づき、実戦で検証済みです。では、各原動力を掘り下げてみましょう。これらを身につけることが、単なる一発屋（パンの中の火花）と基盤となるWeb3企業の違いになるのはなぜかを見ていきます。**注:** _この記事では、初期段階の暗号資産スタートアップ（シリーズA以前およびそれ以降）が長期的な成功のために必ず習得すべき5つの重要な成長原動力を解説します。_真のコミュニティの中核を築く---------------------------成功する暗号資産プロジェクトの土台は、熱狂ではなく「真のコミュニティの関与」です。新しい創業者が、大きなTelegramやDiscordのフォロワー数を成功と結びつけたくなるのは自然ですが、見せかけの指標は誤解を招きます。実際には、あなたのミッションを深く理解し、積極的に推し進める少数の献身的なコアユーザーのほうが、何千人もの「気分屋のファン」より価値があります。社会科学は、この力のヒントも示しています。Erica Chenowethによる政治運動に関する研究では、人口のわずか3.5%しか積極的に参加していないほぼすべての運動が、変革を生むような結果を成功させたことが分かりました。言い換えると、大きな変化には「全員」は必要ないのです。必要なのは、適切な人が十分にいることです。同様に、あなたの暗号資産スタートアップは、最も確かな信奉者――たぶんユーザーベースの最初の1〜3%――だけでよいかもしれません。これらの初期の伝道者（エバンジェリスト）は勢いを生み、流れのトーンを決め、時間の経過とともに、さらに大きなムーブメントに火をつけることができます。 実務として、真のコミュニティの中核を築くとは、コミュニティ形成において「量より質」を優先することです。初期の導入者（アーリーアダプター）と一緒に現場に入り、時間を使って彼らのフィードバックを聞き、貢献を認め、プロジェクトの歩みを自分ごととして感じてもらうのです。控えめだが強く関与するコミュニティを持つプロジェクトが、実力以上の成果を出すのを見てきました。理由は、その1〜3%のコアが外へ出て、口コミでさらに他者を引き込んだからです。ビットコインのサイファーパンクのルーツから、DeFi初期の開発者コミュニティまで、あらゆる主要な暗号資産のムーブメントは、本当に気にかけていた少数の信奉者から始まりました。その関係を育てることに集中しましょう。真の関与は拡大します。熱狂は色あせます。忘れないでください。あなたが目指しているのは「ユーザーを獲得すること」だけではなく、自分の大義のために伝道者を集結させることです。リーダーシップの可視性でブランドを人間味にする------------------------------------------------人はロゴではなく人を信じます。スタートアップにとって最も強力な成長原動力の1つは、リーダーの個人的な信頼性と可視性です。特に暗号資産の世界では、信頼は得にくい場合があります。匿名のチームやミーム風のアバターは、状況が厳しくなると自信を与えません。創業者や経営陣として、ロゴの背後に隠れるのではなく、プロジェクトの公的な提唱者として前に出る必要があります。私の経験では、オープンなコミュニケーションと本物のリーダーシップの存在が、初期のコミュニティメンバーや投資家を長期の支持者に変えます。なぜなら、透明性と一貫性が信頼を築くからです。研究では、購買判断の最大90%が信頼に基づいていると示されており、人々は企業の公式アカウントよりも、個人の創業者のソーシャルメディアアカウントに対して約3倍関与しやすいことが分かっています。教訓は明確です。あなたのプロジェクトに「人間の顔と声」を与えれば、関与と信頼性は自然に高まります。 これはつまり、創業者は定期的に会話の中にいるべきだということです。ブログ記事、Twitter (X)のスレッド、AMAセッション、カンファレンストークなど、あるいはコミュニティが使っているどんなチャンネルでも、アップデートや洞察、そして課題までも共有しましょう。ブランドの顔になることは、エゴの問題ではありません。説明責任とつながりの問題です。ユーザーや投資家が、実在の人が約束を一貫して果たし、ビジョンについて心から語っているのを見ると、懐疑が信念に変わります。たとえば私は、プロジェクトのマイルストーンや、たとえ逆風（後退）があったとしても、それを自分自身で直接伝えるようにしています。そうすることで、利害関係者から不安な質問が減ることを実感しています。すでに私たちのチームの考え方は、オープンに伝えているからです。言葉と行動における信頼性が、初期の導入者を本当の味方へ変えるのです。要するに、ブランドを人間味にしてください。リーダーの情熱と誠実さを、あなたが提供するプロダクトの一部にするのです。人は人に投資します。だから、自分が誰なのかを相手にきちんと知ってもらいましょう。ランウェイの概念を尊重する-----------------------------暗号資産の世界での熱狂の渦の中では――特に強気相場のときは――スタートアップ生存に関する基本法則を忘れがちです。その中でも最優先は「資金が尽きないようにすること」です。多くの暗号資産プロジェクトは、財務とオペレーションのランウェイ管理がどれほど重要かを過小評価しています。トークンセールで資金を調達したのでも、従来型の株式で調達したのでも、これらの資金は、VCからのシードラウンドと同じように、あらゆるスタートアップと同程度の規律で扱ってください。現実は厳然としています。約3分の1のスタートアップが、現金が尽きるか、新たな資金調達ができずに失敗しています。コミュニティの盛り上がりや技術的ブレークスルーも、次の四半期までチームとオペレーションを賄えないなら、何の意味も持ちません。そこで、あなたのトークン・トレジャリー、または調達した資金に対して、明確なロードマップと予算で向き合いましょう。プロダクトの納品マイルストーンを設定し、そのマイルストーンに到達するために支出計画を立てます（遅延のためのバッファも確保します）。私は創業者に対して、ロードマップだけでなく、トレジャリーの状態（少なくとも大まかに）も、信頼性を高めるために公開で伝えるよう助言することがよくあります。投資家やコミュニティメンバーが、たとえば「マイルストーンが明確に定義された18か月分のランウェイがある」ことを見ると、あなたがこの先を見据えて長期戦で取り組んでいると信じてもらえます。逆に私は、あるスタートアップが1年で大きなICOのウォーチェストを燃やし尽くしてしまい、見合う成果がほとんどないのを見てきました。理由は財務規律が欠けていたからで、彼らはめったに再チャンスを得られません。ランウェイはあなたの命綱です。延ばし、監視し、賢く使いましょう。必要なら、非本質的な支出の削減や、プロダクトと市場の適合（PMF）を得るまで攻めた拡大を延期するなど、難しい選択をすることになるかもしれません。強気相場のときでも弱気相場でも、資金の干上がりは起こります。生き残るのは、保守的に予算を組み、現金を酸素のように扱ったチームです。有名な言い回しにあるとおり、「夏には冬の準備を」――暗号資産では、冬はあっという間に来て、長く続くことがあります。 忘れてはいけないこと：あなたのトークンはあなたのプロダクトではない----------------------------------------暗号資産のスタートアップが直面する独自の課題があります。あなたは初期段階から、しばしば「上場されているトークン」を持っていて、その価格が24時間365日あなた（そして他の誰も）に向けて叫び続けているのです。成功感をその価格に結びつけたくなるのは簡単です。でもやめましょう。トークンはプロダクトでもなく、会社でもありません。スタートアップの本当の健全性は、トークンの価格の日々の市場変動ではなく、あなたが生み出している実際の利用、技術開発、そして価値にあります。Jeff Bezosは、Amazonの初期の頃にこの原則を見事に示しました。2000年代初頭のドットコム・クラッシュでは、Amazonの株価は約$113から$6まで急落し、何年分もの紙上の利益が消えました。それでもBezosは有名に、「株価は会社ではなく、会社は株価ではない」と皆に思い出させました――Amazonの株価が崩れたとしても、彼らの社内のビジネス指標（顧客の成長、ユニットエコノミクスなど）は急速に改善していたのです。つまり、外部の価格は、企業の内部での進捗や価値を反映していなかったのです。暗号資産チームも同じ教訓を心に留めるべきです。トークン価格の変動が、必ずしもプロダクトの進捗や会社のファンダメンタルを示すとは限りません。大きな機能を出したり、新しいアクティブユーザーを取り込んだりしても、その週にトークンが20%下がることがあるかもしれません。より広い市場での売り払いが原因かもしれません。それで構いません。トークン管理と市場コミュニケーションは、コアとなるプロダクト開発とは別の規律として扱いましょう。実務的には、市場のノイズがあるときでも、プラットフォームを作り続けて改善することです。どうしてもトークン関連の事柄（流動性、上場、トークノミクス調整など）に集中する必要があるなら、チームや別枠の関心を割り当て、エンジニアやプロダクト担当者が、本当に重要なこと――ユーザーに価値を届けること――に集中できるようにしてください。同じ考え方で、コミュニティと投資家にも教育しましょう。価格よりも、日次アクティブユーザー、プロトコルの取引量、開発者マイルストーンといったKPIをより前面に出すのです。Web3の長期的な勝者は、ボラティリティの中でも実際の解決策を作り続ける人たちです。あなたが本当の価値を届ければ、トークンの価値はやがて追いついてきます。けれども、短期のトークンポンプに気を取られてしまうと、プロダクトをないがしろにし、結局は負けるリスクがあります。立派なプロダクトはトークンの冬（停滞）を生き延びられますが、トークンの急騰は空虚なプロジェクトを救えません。あらゆる市場サイクルに向けて作る---------------------------暗号資産市場は周期的です。ブームとバスト（崩壊）は、避けられないものとしてやってきます。創業者として、すべての市場サイクルを通じて、長期で作り上げなければなりません。熱狂的な強気相場のときでも、冷え込む弱気相場のときでも、一貫性と規律を保つということです。私は新しい創業者に、よく次のように言います。強気相場を「自分の天才ぶり」の証明と混同しないこと。弱気相場を「失敗しているサイン」として受け止めないことです。実務的には、成長計画を戦略的に立てましょう。強気相場では、急速にスケールしたくなったり、採用を早めすぎたり、あらゆるホットなトレンドを追いかけたくなります（2017年のICOブームや2021年のNFT熱狂を思い出してください）。しかし、陶酔している時期に無謀に拡大すると、チームやリソースを使い過ぎてしまい、市況が反転したときに脆弱になります。逆に弱気相場は、引きこもる時期ではありません。じっくり、そして慎重に作る時期です。歴史的に見ると、多くのテック大手や暗号資産のリーダーは、不況の中で作られてきました。AmazonやeBayのような企業は、ドットコム・クラッシュにもしぶとく耐え、本当に有望な技術は余計な装飾が削ぎ落とされても残ることを証明しました。同様に、今日の有力な暗号資産プロジェクトのいくつか（主要なDeFiプロトコルやNFTプラットフォームなど）は、2018〜2020年の暗号資産の冬の時期に作られた、またはその時期に成熟していきました。MakerDAO、Uniswap、OpenSeaなどがその例で、いずれも直近の下げ相場を乗り切りました。ポイントは、市場のどんな局面でも長期ビジョンを支える運用面の規律と、そのビジョンへの遵守です。弱気相場では、プロダクト開発、コミュニティづくり、そして、空気中の熱狂が少ない分より見つかりやすいかもしれない優れた人材の採用に、より力を入れましょう。相対的に静かな時間を使って技術を磨き、欠点を修正してください。（テックの格言として「冬は作るためにある」というものがあります。）強気相場では、勢いを活用しつつ、資本が得やすいからといってミッションを薄めたり、使い過ぎたりする誘惑に抵抗しましょう。もし運が良ければ、強気相場は思わぬ追い風（トークンの評価上昇や資金調達の容易さなど）をもたらします。その場合は、次の弱気相場局面までランウェイを十分に延ばすために、慎重に管理してください。何より、あなたが複数サイクルのビジョンを持っていることを利害関係者に伝えましょう。私が助言するチームには、明確にこう言っています。私たちは「明日にはすべての強気相場が終わり得る」として計画し、「弱気相場は予想より長く続く可能性がある」と考えている、と。循環性を前提にしておけば、それに振り回されずに済みます。強気相場と弱気相場の双方で一貫し、戦略的に作り続けることが、今後10年の先まで生き残っている企業の一つになる方法です。複数の市場サイクルを経た後に。サイクルを貫く規律とビジョン------------------------------------創業者として、暗号資産の世界の日々のボラティリティに飲まれてしまうのは簡単です。熱狂、価格の乱高下、ツイート、ドラマ。ですが、本当のところ、規律あるビジョンこそが、スタートアップを嵐の中で通し続けます。上記の原則を振り返ると、はっきりしたパターンが見えてきます。長く続く成功は、「かっこよくないし簡単でもない」状況であってもファンダメンタルに集中することで生まれます。熱狂が収まるとき、あなたについてきて――時にはあなたのために戦ってくれるような――コミュニティを作りましょう。自分のミッションを公に、そして一貫して体現する、信頼できるリーダーであることです。スタートアップを「明日のトークンのポンプが助けてくれるはず」という前提ではなく、現実のビジネスのように運営しましょう。財務面の先見性と誠実さをもってです。トークンは終着点ではありません。あなたの解決策がそれです。だからこそ、真の価値を作ることを決して見失わないでください。そして市場サイクルをまたいで長期戦を戦ってください。暗号資産は、あなたの確信を何度も試してきます。私の歩みでは、最も報われる結果は、短期の指標を追いかけたところからは生まれませんでした。強気相場でも弱気相場でも、ひとりの信奉者を一歩ずつ増やし、ひとつのプロダクト改善を一歩ずつ積み上げることで、着実に得ていったからです。私たちが話した5つの成長原動力は、すぐ効く裏技ではありません。続く習慣です。合わせるとフライホイールが回り始めます。情熱的な中核コミュニティがあなたのインパクトを増幅し、見え、信頼できるリーダーシップがそのコミュニティを強固にし、財務規律があなたに作るための時間を与え、トークンよりもプロダクトに集中することで本当の価値が生まれ、長期的な思考が市場の波を越えてあなたを運びます。最後の一言：熱狂のためではなくレガシーのために作る-----------------------------------------------Web3のあらゆる創業者には、不安が募る瞬間があります。市場が崩れたり、関与が落ち込んだり、ロードマップが想定より長引いたりするときです。ですが、それらは本当の事業が鍛えられる坩堝（るつぼ）でもあります。あなたが私たちが扱った5つの成長原動力――コミュニティの中核、リーダーシップの可視性、財務規律、プロダクト優先の思考、サイクルに耐える実行――を自分の中に取り込めば、暗号資産のノイズにただ反応しているだけではなく、それを超えて残り続けるものを構築していることになります。真の信奉者は、あなたのトークンがムーンするから来るわけではありません。ミッションが明確で、行動が一貫していて、リーダーシップが本物だからこそ来るのです。確信のないビジョンは色あせます。焦点を欠いた実行は燃え尽きます。では、その組み合わせは？それこそが、トレンドに乗る会社と、それを作り出す会社を分けます。イノベーションの混沌、弱気相場、そしてすぐに得られる勝ち（クイックウィン）への誘惑の中を進むときは、こう自分に言い聞かせてください。あなたはプロジェクトを立ち上げるためにここにいるのではありません。変革を導くためにここにいるのです。ファンダメンタルに目を向け、明確さをもってリードし、あなたのスタートアップが10年後に意味を持つものになるように作り続けましょう――正しくやれば、それが実現します。**要点：** 熱狂は一瞬の火を燃やすかもしれませんが、規律ある実行がムーブメントを燃やします。暗号資産のイノベーションというマラソンでは、勝つのは一番うるさい人でも、運が良かった人でもありません。生き残り、スケールし、そして最終的に未来を導くのは、規律とビジョンを持った人です。#### 著者について#### Vugar Usi Zade**Web3アドバイザー & ブロックチェーンの専門家**Web3アドバイザーおよびブロックチェーンの専門家として、企業、投資家、そして政策立案者に対し、長期的な成長のためにデジタル資産、分散型エコシステム、そして新興技術をどう活用するかを導いています。過去15年間で、世界水準の教育と、現場でのリーダーシップを組み合わせることで、Fortune 500企業から新興のテック・ベンチャーまでの組織が、スケールし、イノベーションを起こし、デジタルトランスフォーメーションを受け入れられるよう支援してきました。Vugar Usi Zadeは、ハーバード大学およびオックスフォード大学で培った強固な学術的基盤を持つグローバルなビジネス戦略家であり、ブロックチェーン・アドバイザーです。彼の専門性は、学術的な厳密さと実践的な実行をつなぐもので、未来志向でありながら、現実世界でのインパクトに根ざした視点を提供します。
Web3創業者が生き残り、成長を続けるために必ず知っておくべき5つの残酷な真実
信頼の理由
精密さ、関連性、中立性に焦点を当てた厳格な編集方針
業界の専門家によって作成され、細部まで入念に精査
報道・出版における最高水準
ニュースはこうして作られます
精密さ、関連性、中立性に焦点を当てた厳格な編集方針
広告の免責事項
Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.
暗号資産の世界では、熱狂（ハイプ）は一夜で膨らむことがありますが、本当の成長は「1人の信奉者をひとりずつ増やす」ことで得られます。暗号資産のスタートアップを立ち上げ、助言してきた経験から言うと、新しいトークンやプロトコルへの期待が一気に爆発するのを見たことがあります。ところが、あっという間に失速することも少なくありません。生き残り、やがて拡大していく事業は、見出しを追ったり短期的な値上がり（ポンプ）を狙ったりするものではありません。初日から、本質的で持続可能な成長の原動力に投資するところです。真の信奉者からなる中核コミュニティを育てることから、鉄の規律で財務の運転資金（ランウェイ）を管理することまで、これらの原則はデータに基づき、実戦で検証済みです。では、各原動力を掘り下げてみましょう。これらを身につけることが、単なる一発屋（パンの中の火花）と基盤となるWeb3企業の違いになるのはなぜかを見ていきます。
注: この記事では、初期段階の暗号資産スタートアップ（シリーズA以前およびそれ以降）が長期的な成功のために必ず習得すべき5つの重要な成長原動力を解説します。
真のコミュニティの中核を築く
成功する暗号資産プロジェクトの土台は、熱狂ではなく「真のコミュニティの関与」です。新しい創業者が、大きなTelegramやDiscordのフォロワー数を成功と結びつけたくなるのは自然ですが、見せかけの指標は誤解を招きます。実際には、あなたのミッションを深く理解し、積極的に推し進める少数の献身的なコアユーザーのほうが、何千人もの「気分屋のファン」より価値があります。社会科学は、この力のヒントも示しています。Erica Chenowethによる政治運動に関する研究では、人口のわずか3.5%しか積極的に参加していないほぼすべての運動が、変革を生むような結果を成功させたことが分かりました。言い換えると、大きな変化には「全員」は必要ないのです。必要なのは、適切な人が十分にいることです。同様に、あなたの暗号資産スタートアップは、最も確かな信奉者――たぶんユーザーベースの最初の1〜3%――だけでよいかもしれません。これらの初期の伝道者（エバンジェリスト）は勢いを生み、流れのトーンを決め、時間の経過とともに、さらに大きなムーブメントに火をつけることができます。
実務として、真のコミュニティの中核を築くとは、コミュニティ形成において「量より質」を優先することです。初期の導入者（アーリーアダプター）と一緒に現場に入り、時間を使って彼らのフィードバックを聞き、貢献を認め、プロジェクトの歩みを自分ごととして感じてもらうのです。控えめだが強く関与するコミュニティを持つプロジェクトが、実力以上の成果を出すのを見てきました。理由は、その1〜3%のコアが外へ出て、口コミでさらに他者を引き込んだからです。ビットコインのサイファーパンクのルーツから、DeFi初期の開発者コミュニティまで、あらゆる主要な暗号資産のムーブメントは、本当に気にかけていた少数の信奉者から始まりました。その関係を育てることに集中しましょう。真の関与は拡大します。熱狂は色あせます。忘れないでください。あなたが目指しているのは「ユーザーを獲得すること」だけではなく、自分の大義のために伝道者を集結させることです。
リーダーシップの可視性でブランドを人間味にする
人はロゴではなく人を信じます。スタートアップにとって最も強力な成長原動力の1つは、リーダーの個人的な信頼性と可視性です。特に暗号資産の世界では、信頼は得にくい場合があります。匿名のチームやミーム風のアバターは、状況が厳しくなると自信を与えません。創業者や経営陣として、ロゴの背後に隠れるのではなく、プロジェクトの公的な提唱者として前に出る必要があります。私の経験では、オープンなコミュニケーションと本物のリーダーシップの存在が、初期のコミュニティメンバーや投資家を長期の支持者に変えます。なぜなら、透明性と一貫性が信頼を築くからです。研究では、購買判断の最大90%が信頼に基づいていると示されており、人々は企業の公式アカウントよりも、個人の創業者のソーシャルメディアアカウントに対して約3倍関与しやすいことが分かっています。教訓は明確です。あなたのプロジェクトに「人間の顔と声」を与えれば、関与と信頼性は自然に高まります。
これはつまり、創業者は定期的に会話の中にいるべきだということです。ブログ記事、Twitter (X)のスレッド、AMAセッション、カンファレンストークなど、あるいはコミュニティが使っているどんなチャンネルでも、アップデートや洞察、そして課題までも共有しましょう。ブランドの顔になることは、エゴの問題ではありません。説明責任とつながりの問題です。ユーザーや投資家が、実在の人が約束を一貫して果たし、ビジョンについて心から語っているのを見ると、懐疑が信念に変わります。たとえば私は、プロジェクトのマイルストーンや、たとえ逆風（後退）があったとしても、それを自分自身で直接伝えるようにしています。そうすることで、利害関係者から不安な質問が減ることを実感しています。すでに私たちのチームの考え方は、オープンに伝えているからです。言葉と行動における信頼性が、初期の導入者を本当の味方へ変えるのです。要するに、ブランドを人間味にしてください。リーダーの情熱と誠実さを、あなたが提供するプロダクトの一部にするのです。人は人に投資します。だから、自分が誰なのかを相手にきちんと知ってもらいましょう。
ランウェイの概念を尊重する
暗号資産の世界での熱狂の渦の中では――特に強気相場のときは――スタートアップ生存に関する基本法則を忘れがちです。その中でも最優先は「資金が尽きないようにすること」です。多くの暗号資産プロジェクトは、財務とオペレーションのランウェイ管理がどれほど重要かを過小評価しています。トークンセールで資金を調達したのでも、従来型の株式で調達したのでも、これらの資金は、VCからのシードラウンドと同じように、あらゆるスタートアップと同程度の規律で扱ってください。現実は厳然としています。約3分の1のスタートアップが、現金が尽きるか、新たな資金調達ができずに失敗しています。コミュニティの盛り上がりや技術的ブレークスルーも、次の四半期までチームとオペレーションを賄えないなら、何の意味も持ちません。
そこで、あなたのトークン・トレジャリー、または調達した資金に対して、明確なロードマップと予算で向き合いましょう。プロダクトの納品マイルストーンを設定し、そのマイルストーンに到達するために支出計画を立てます（遅延のためのバッファも確保します）。私は創業者に対して、ロードマップだけでなく、トレジャリーの状態（少なくとも大まかに）も、信頼性を高めるために公開で伝えるよう助言することがよくあります。投資家やコミュニティメンバーが、たとえば「マイルストーンが明確に定義された18か月分のランウェイがある」ことを見ると、あなたがこの先を見据えて長期戦で取り組んでいると信じてもらえます。逆に私は、あるスタートアップが1年で大きなICOのウォーチェストを燃やし尽くしてしまい、見合う成果がほとんどないのを見てきました。理由は財務規律が欠けていたからで、彼らはめったに再チャンスを得られません。ランウェイはあなたの命綱です。延ばし、監視し、賢く使いましょう。必要なら、非本質的な支出の削減や、プロダクトと市場の適合（PMF）を得るまで攻めた拡大を延期するなど、難しい選択をすることになるかもしれません。強気相場のときでも弱気相場でも、資金の干上がりは起こります。生き残るのは、保守的に予算を組み、現金を酸素のように扱ったチームです。有名な言い回しにあるとおり、「夏には冬の準備を」――暗号資産では、冬はあっという間に来て、長く続くことがあります。
忘れてはいけないこと：あなたのトークンはあなたのプロダクトではない
暗号資産のスタートアップが直面する独自の課題があります。あなたは初期段階から、しばしば「上場されているトークン」を持っていて、その価格が24時間365日あなた（そして他の誰も）に向けて叫び続けているのです。成功感をその価格に結びつけたくなるのは簡単です。でもやめましょう。トークンはプロダクトでもなく、会社でもありません。スタートアップの本当の健全性は、トークンの価格の日々の市場変動ではなく、あなたが生み出している実際の利用、技術開発、そして価値にあります。Jeff Bezosは、Amazonの初期の頃にこの原則を見事に示しました。2000年代初頭のドットコム・クラッシュでは、Amazonの株価は約$113から$6まで急落し、何年分もの紙上の利益が消えました。それでもBezosは有名に、「株価は会社ではなく、会社は株価ではない」と皆に思い出させました――Amazonの株価が崩れたとしても、彼らの社内のビジネス指標（顧客の成長、ユニットエコノミクスなど）は急速に改善していたのです。つまり、外部の価格は、企業の内部での進捗や価値を反映していなかったのです。
暗号資産チームも同じ教訓を心に留めるべきです。トークン価格の変動が、必ずしもプロダクトの進捗や会社のファンダメンタルを示すとは限りません。大きな機能を出したり、新しいアクティブユーザーを取り込んだりしても、その週にトークンが20%下がることがあるかもしれません。より広い市場での売り払いが原因かもしれません。それで構いません。トークン管理と市場コミュニケーションは、コアとなるプロダクト開発とは別の規律として扱いましょう。実務的には、市場のノイズがあるときでも、プラットフォームを作り続けて改善することです。どうしてもトークン関連の事柄（流動性、上場、トークノミクス調整など）に集中する必要があるなら、チームや別枠の関心を割り当て、エンジニアやプロダクト担当者が、本当に重要なこと――ユーザーに価値を届けること――に集中できるようにしてください。同じ考え方で、コミュニティと投資家にも教育しましょう。価格よりも、日次アクティブユーザー、プロトコルの取引量、開発者マイルストーンといったKPIをより前面に出すのです。Web3の長期的な勝者は、ボラティリティの中でも実際の解決策を作り続ける人たちです。あなたが本当の価値を届ければ、トークンの価値はやがて追いついてきます。けれども、短期のトークンポンプに気を取られてしまうと、プロダクトをないがしろにし、結局は負けるリスクがあります。立派なプロダクトはトークンの冬（停滞）を生き延びられますが、トークンの急騰は空虚なプロジェクトを救えません。
あらゆる市場サイクルに向けて作る
暗号資産市場は周期的です。ブームとバスト（崩壊）は、避けられないものとしてやってきます。創業者として、すべての市場サイクルを通じて、長期で作り上げなければなりません。熱狂的な強気相場のときでも、冷え込む弱気相場のときでも、一貫性と規律を保つということです。私は新しい創業者に、よく次のように言います。強気相場を「自分の天才ぶり」の証明と混同しないこと。弱気相場を「失敗しているサイン」として受け止めないことです。実務的には、成長計画を戦略的に立てましょう。強気相場では、急速にスケールしたくなったり、採用を早めすぎたり、あらゆるホットなトレンドを追いかけたくなります（2017年のICOブームや2021年のNFT熱狂を思い出してください）。しかし、陶酔している時期に無謀に拡大すると、チームやリソースを使い過ぎてしまい、市況が反転したときに脆弱になります。逆に弱気相場は、引きこもる時期ではありません。じっくり、そして慎重に作る時期です。歴史的に見ると、多くのテック大手や暗号資産のリーダーは、不況の中で作られてきました。AmazonやeBayのような企業は、ドットコム・クラッシュにもしぶとく耐え、本当に有望な技術は余計な装飾が削ぎ落とされても残ることを証明しました。同様に、今日の有力な暗号資産プロジェクトのいくつか（主要なDeFiプロトコルやNFTプラットフォームなど）は、2018〜2020年の暗号資産の冬の時期に作られた、またはその時期に成熟していきました。MakerDAO、Uniswap、OpenSeaなどがその例で、いずれも直近の下げ相場を乗り切りました。
ポイントは、市場のどんな局面でも長期ビジョンを支える運用面の規律と、そのビジョンへの遵守です。弱気相場では、プロダクト開発、コミュニティづくり、そして、空気中の熱狂が少ない分より見つかりやすいかもしれない優れた人材の採用に、より力を入れましょう。相対的に静かな時間を使って技術を磨き、欠点を修正してください。（テックの格言として「冬は作るためにある」というものがあります。）強気相場では、勢いを活用しつつ、資本が得やすいからといってミッションを薄めたり、使い過ぎたりする誘惑に抵抗しましょう。もし運が良ければ、強気相場は思わぬ追い風（トークンの評価上昇や資金調達の容易さなど）をもたらします。その場合は、次の弱気相場局面までランウェイを十分に延ばすために、慎重に管理してください。何より、あなたが複数サイクルのビジョンを持っていることを利害関係者に伝えましょう。私が助言するチームには、明確にこう言っています。私たちは「明日にはすべての強気相場が終わり得る」として計画し、「弱気相場は予想より長く続く可能性がある」と考えている、と。循環性を前提にしておけば、それに振り回されずに済みます。強気相場と弱気相場の双方で一貫し、戦略的に作り続けることが、今後10年の先まで生き残っている企業の一つになる方法です。複数の市場サイクルを経た後に。
サイクルを貫く規律とビジョン
創業者として、暗号資産の世界の日々のボラティリティに飲まれてしまうのは簡単です。熱狂、価格の乱高下、ツイート、ドラマ。ですが、本当のところ、規律あるビジョンこそが、スタートアップを嵐の中で通し続けます。上記の原則を振り返ると、はっきりしたパターンが見えてきます。長く続く成功は、「かっこよくないし簡単でもない」状況であってもファンダメンタルに集中することで生まれます。熱狂が収まるとき、あなたについてきて――時にはあなたのために戦ってくれるような――コミュニティを作りましょう。自分のミッションを公に、そして一貫して体現する、信頼できるリーダーであることです。スタートアップを「明日のトークンのポンプが助けてくれるはず」という前提ではなく、現実のビジネスのように運営しましょう。財務面の先見性と誠実さをもってです。トークンは終着点ではありません。あなたの解決策がそれです。だからこそ、真の価値を作ることを決して見失わないでください。そして市場サイクルをまたいで長期戦を戦ってください。暗号資産は、あなたの確信を何度も試してきます。
私の歩みでは、最も報われる結果は、短期の指標を追いかけたところからは生まれませんでした。強気相場でも弱気相場でも、ひとりの信奉者を一歩ずつ増やし、ひとつのプロダクト改善を一歩ずつ積み上げることで、着実に得ていったからです。私たちが話した5つの成長原動力は、すぐ効く裏技ではありません。続く習慣です。合わせるとフライホイールが回り始めます。情熱的な中核コミュニティがあなたのインパクトを増幅し、見え、信頼できるリーダーシップがそのコミュニティを強固にし、財務規律があなたに作るための時間を与え、トークンよりもプロダクトに集中することで本当の価値が生まれ、長期的な思考が市場の波を越えてあなたを運びます。
最後の一言：熱狂のためではなくレガシーのために作る
Web3のあらゆる創業者には、不安が募る瞬間があります。市場が崩れたり、関与が落ち込んだり、ロードマップが想定より長引いたりするときです。ですが、それらは本当の事業が鍛えられる坩堝（るつぼ）でもあります。あなたが私たちが扱った5つの成長原動力――コミュニティの中核、リーダーシップの可視性、財務規律、プロダクト優先の思考、サイクルに耐える実行――を自分の中に取り込めば、暗号資産のノイズにただ反応しているだけではなく、それを超えて残り続けるものを構築していることになります。
真の信奉者は、あなたのトークンがムーンするから来るわけではありません。ミッションが明確で、行動が一貫していて、リーダーシップが本物だからこそ来るのです。確信のないビジョンは色あせます。焦点を欠いた実行は燃え尽きます。では、その組み合わせは？それこそが、トレンドに乗る会社と、それを作り出す会社を分けます。
イノベーションの混沌、弱気相場、そしてすぐに得られる勝ち（クイックウィン）への誘惑の中を進むときは、こう自分に言い聞かせてください。あなたはプロジェクトを立ち上げるためにここにいるのではありません。変革を導くためにここにいるのです。ファンダメンタルに目を向け、明確さをもってリードし、あなたのスタートアップが10年後に意味を持つものになるように作り続けましょう――正しくやれば、それが実現します。
要点： 熱狂は一瞬の火を燃やすかもしれませんが、規律ある実行がムーブメントを燃やします。暗号資産のイノベーションというマラソンでは、勝つのは一番うるさい人でも、運が良かった人でもありません。生き残り、スケールし、そして最終的に未来を導くのは、規律とビジョンを持った人です。
著者について
Vugar Usi Zade
Web3アドバイザー & ブロックチェーンの専門家
Web3アドバイザーおよびブロックチェーンの専門家として、企業、投資家、そして政策立案者に対し、長期的な成長のためにデジタル資産、分散型エコシステム、そして新興技術をどう活用するかを導いています。過去15年間で、世界水準の教育と、現場でのリーダーシップを組み合わせることで、Fortune 500企業から新興のテック・ベンチャーまでの組織が、スケールし、イノベーションを起こし、デジタルトランスフォーメーションを受け入れられるよう支援してきました。Vugar Usi Zadeは、ハーバード大学およびオックスフォード大学で培った強固な学術的基盤を持つグローバルなビジネス戦略家であり、ブロックチェーン・アドバイザーです。彼の専門性は、学術的な厳密さと実践的な実行をつなぐもので、未来志向でありながら、現実世界でのインパクトに根ざした視点を提供します。