Ставки, які зробили популярними ринки прогнозування криптовалют, тепер під загрозою заборони

Прогнозні ринки роками намагалися виглядати розумнішими, кращими і кориснішими, ніж відкрите азартне гральне дозвілля.

Потім прийшли спорт і зробили те, чого вибори, контракти на інфляцію та політичні ставки ніколи не могли зробити повністю: вони принесли масштаб. Вони перетворили по суті нішеву активність торгівлі подіями на масовий продукт і штовхнули індустрію в небезпечну кризу ідентичності.

Наша сторінка ринків спортивних подій порівнює, які платформи реально витримують перевірку, коли головна гра доходить до заголовка.

Спорт зробив прогнозні ринки популярними, але також зробив їх політично вразливими.

Від 12 березня CFTC відкривла формальний процес нормотворення для прогнозних ринків, винісши на федеральний рівень уваги питання маніпуляцій, нагляду та структури контрактів.

Відтоді Аризона також подала кримінальні звинувачення проти Kalshi, тоді як суддя в Неваді тимчасово заблокував компанії працювати там без ліцензії штату. Массачусетс уже почав рух проти спортивних контрактів Kalshi.

Тепер рухається й Конгрес.

Біпартійна група сенаторів готує законодавство, яке заборонить спортивні ставки та контракти у стилі казино на прогнозних ринках, що регулюються CFTC, стверджуючи, що вони експлуатують правову прогалину, аби обійти правила азартних ігор штатів, і перетинають суверенітет племен.

Тепер безпечно сказати, що суперечка більше не обмежується кількома тестовими справами.

Індустрія тепер стикається з незручним фактом. Її найшвидший шлях до зростання прийшов через контракти, які виглядають, відчуваються та продаються дуже схоже на спортивні ставки. Але її правовий захист залежить від переконання судів і регуляторів у тому, що ці самі контракти належать у світ деривативів, які перебувають під федеральним наглядом. Чим популярнішим ставав спорт, тим складніше було підтримувати цей аргумент.

Це вже давно перестало бути нішевою боротьбою між стартапами й ігровими радами. Тепер це національна дискусія про те, чи може бізнес, який поводиться як азартні спортивні ставки, претендувати на юридичні привілеї законодавства про фінансові ринки та обминати систему азартних ігор «штат до штату», в яку букмекери роками й мільярдами доларів вкладалися.

Те, що почалося як спір про юрисдикцію — хто регулює ці контракти, — тепер перетворюється на щось ширше і небезпечніше для індустрії: боротьбу за те, чи взагалі мають існувати в цій формі спортивні прогнозні ринки.

Уся ця боротьба зводиться до одного питання: ставка чи своп?

Якщо звести суперечку до ядра, виходить головне питання, на яке намагаються відповісти всі поточні та майбутні зусилля з регулювання: прогнозні ринки — це ставки чи свопи?

Лінда Голдстайн, партнерка в CM Law, каже, що відповідь на це питання визначає, хто їх регулює. Якщо ці операції є ставками — регулюють їх штати. Якщо це свопи або деривативи — тоді CFTC має провідну роль, повідомила вона CryptoSlate.

Штати стверджують, що контракти можуть мати форму деривативів, але по суті працюють як парі. Це особливо вірно там, де немає переконливого комерційного хеджування, а користувачі просто роблять ставку грошима на результат гри за виплату.

З іншого боку, оператори кажуть, що контракти на події давно належать у межах законодавства про товарні ринки, і що національний ринок не може функціонувати, якщо кожен штат має свободу класифікувати той самий федеральний продукт як незаконні азартні ігри.

Це лише одна з багатьох причин, чому ця боротьба здається такою нестабільною.

Споживча активність, яку ми бачимо на прогнозних ринках, проста і звична. Люди кладуть гроші на невизначені результати і отримують виплату, якщо вони праві.

Головна суперечка тут абстрактна і знаходиться на один рівень вище — у правовій класифікації самого контракту. У центрі боротьби — проста проблема: той самий продукт можна оформити як дериватив для федеральних регуляторів і як азартну гру для штатів.

Зараз ми бачимо боротьбу за те, чи штати збережуть повноваження над активністю, яка виглядає і працює як азартна гра, чи ці повноваження поглине федеральний нагляд за фінансами. Юридичний спір уже вийшов за межі Kalshi або однієї групи контрактів, і тепер ідеться про те, хто керує ставками на основі подій, коли їх упакували як продукт ринку, що перебуває під федеральним наглядом.

Це перетворює дискусію з аргументу про брендинг на реальний юридичний конфлікт про те, хто має право регулювати ці ринки. Коли спорт став домінантним сценарієм використання для прогнозних платформ, це стало боротьбою за те, чи може національний бізнес зі спортивних ставок працювати за законом про товарні ринки, не входячи в штатні системи ліцензування, створені для букмекерів.

Ось чому штати на кшталт Utah, Arizona і Nevada так наполегливо тиснуть. Вони намагаються зупинити міграцію азартоподібної активності в федеральний режим, над яким вони не мають контролю.

Чому дизайн продукту важливий для прогнозних ринків

Відчутна частина цього питання буде вирішена в суді. Однак люди недооцінюють, який ефект матиме дизайн продукту.

Одна з причин, чому прогнозні ринки стикаються з проблемами, — коли вони послаблюють критерії того, що робить хороший контракт на подію. Хайп, який їх оточує, робить спокітливим додавати швидкорухомі й популярні події, бо саме це підштовхує обсяг.

Але якщо в цих продуктах немає точних визначень і беззаперечного врегулювання, вони дуже швидко перетворюються на розважальне парі.

Це означає, що прогнозні ринки можуть почати діяти як букмекерські платформи ще до того, як регулятори це помітять. Вони туди «пливуть», коли видовищність і обсяг випереджають точність, і коли контракти будуються в першу чергу заради уваги, а врегулювання надто залежить від тлумачення.

Бінарні контракти виглядають простими, доки користувачі не починають оскаржувати врегулювання. Контракт «так або ні» настільки хороший, наскільки якісне визначення всередині нього. Як тільки умови, що визначають результат, стають еластичними, ринок починає залежати від оціночних суджень, аргументів і зрештою — від судових спорів.

Росс Вейнґартен, партнер і співголова Sports Integrity Group у Steptoe, сказав, що з точки зору споживача прогнозні ринки працюють інакше, ніж традиційні букмекерські контори, бо користувачі торгують позиціями «так» або «ні» одна проти одної, а не проти «хауса».

Але коли питання стає туманним або відповідь неясна, раптом бінарне питання перестає бути таким бінарним.

CryptoSlate Daily Brief

Щоденні сигнали, нуль шуму.

Заголовки, що рухають ринок, і контекст — щоперше щоранку, в одному щільному читанні.

5-хвилинне резюме 100k+ читачів

Email address

Отримати дайджест

Безкоштовно. Немає спаму. Відписатися можна будь-коли.

Ой, схоже, виникла проблема. Будь ласка, спробуйте ще раз.

Ви підписані. Ласкаво просимо на борт.

“Ми бачили приклад цього зі ставками на те, чи Cardi B виступить на Super Bowl. Вона була на сцені, але в неї не було мікрофона. Вона виступила? Відповідь, ймовірно, залежить від того, на який бік ставки ви стали. Для прогнозних ринків ставки такого типу часто закінчуються судовими позовами.”

Ось чому спортивні контракти так сильно відрізняються за захищеністю.

Прості, складні для маніпуляцій результати захищати легше, саме тому контракти на переможців гри такі популярні. Ігрові пропи, твердження про виступи, результати, що залежать від арбітражу, і будь-що вразливе до інсайдерських знань або спотворень через цілісність — усе це на тонкому льоді.

Саме тут буде виграна або втрачена довіра індустрії. Платформа, яка виглядає як нейтральна біржа з видимими книгами ордерів, прозорим ціноутворенням, незалежними джерелами врегулювання та сильним виявленням зловживань, має сильніший аргумент на статус федерального ринку. Платформа, яка виглядає як букмекерська контора, має значно слабший.

Юридичне питання буде вирішене в суді, але питання легітимності буде вирішене архітектурою фактичного продукту.

Штати розпочали цю боротьбу, але Конгрес вирішить, де вона закінчиться

Штати подають це як боротьбу за захист споживачів і суспільну політику, і в цьому є зміст. Ліцензовані букмекерські контори працюють у межах режиму, побудованого навколо контролю за віком, фінансування відповідальної гри, моніторингу цілісності, збору податків і правил, налаштованих під кожну юрисдикцію. Прогнозні ринки загрожують спрямувати ту саму активність через федеральний канал, який обминає значну частину цієї системи.

Голдстайн особливо чітко формулює стимули штатів, кажучи, що це в основному про гроші й конкуренцію.

“Контракти на події під час спортивних змагань становлять переважну більшість транзакцій на прогнозних платформах на кшталт Kalshi та Polymarket, причому деякі оцінки даних вказують, що це може бути до 90% контрактів на події,” — пояснила вона.

“Ці контракти напряму конкурують з ліцензованими букмекерськими конторами. Традиційні спортивні ставки створюють значні податкові надходження для штатів, оскільки штати отримують податки з валового ігрового доходу. American Association of Gaming оцінювала, що від початку 2025 року спортивні букмекерські платформи втратили понад $600 млн на користь прогнозних ринків.”

Однак штати також категорично наполягають на збереженні жорстких запобіжників на всіх цих платформах. Голдстайн пояснила, що прогнозні ринки обходять багато запобіжників, створених для захисту споживачів, таких як перевірки віку, нагляд за цілісністю ігор і обов’язкові внески до фондів для азартних ігор.

American Gaming Association висловила цей аргумент дуже прямо, звинувативши спортивно-орієнтовані прогнозні ринки в обході системи, яку було побудовано на рівні штатів для законних спортивних ставок. Ліги також адаптуються в реальному часі. Угода MLB з Polymarket і її меморандум із CFTC щодо співпраці з питань цілісності фактично є визнанням того, що ці ринки вже надто великі, щоб їх можна було ігнорувати.

Ескалація в Аризоні та Неваді показує, наскільки серйозним стало це питання. Кримінальна справа Аризони перевела суперечку з добре знайомої зони листів «припинити і утриматися» в зону роботи прокурорів. Обмежувальний припис Невади показав, що принаймні один суд, принаймні на цей час, готовий розглядати ці продукти як нелегальні без ліцензії «спортивні пули» за законодавством штату. Це обидві спроби повернути індустрію під контроль штатів, перш ніж федеральне право ринку закріпиться як постійний обхідний механізм.

Однак Вейнґартен пояснив, що не всі суди погоджуються з тим, що контракти на спортивні події є нелегальними спортивними ставками без ліцензії, які підпадають під дію закону штату.

“Деякі суди погодилися; інші — ні,” — сказав він CryptoSlate.

“Суди в Нью-Джерсі, Каліфорнії та Теннессі встановили, що контракти відповідають визначенню «свопів» згідно з Commodity Exchange Act. Але суди в Меріленді, Неваді, Массачусетсі та Огайо підкреслили історичну роль штатів у регулюванні азартних ігор. Як наслідок, те, як і ким регулюються прогнозні ринки, перебуває у дуже динамічному стані.”

Ось чому фінальна точка в цій історії, ймовірно, не дасть ні чистого «схвалення», ні чистої заборони. CFTC заявила однозначно, що вважає себе єдиним органом юрисдикції над прогнозними ринками на кшталт Kalshi та Polymarket, а штати й надалі заявляють про свій нагляд.

Але найновіший поворот у цій історії важливіший за все це, бо він розширює негативну реакцію далеко за межі окремих штатів. Біпартійний законопроєкт, оголошений 23 березня, стверджує, що спортивні та контракти у стилі казино мають бути повністю вилучені з федерально регульованих прогнозних ринків.

Це набагато небезпечніша пропозиція для індустрії, бо вона руйнує одне з її ключових припущень: що якщо прогнозні ринки виграють федерально-штатну боротьбу, спортивні контракти виживуть.

Це змінює ландшафт значно фундаментальніше. Індустрії більше не доведеться хвилюватися про те, чи суди розглядатимуть спортивні контракти як азартні ігри за законами штатів, натомість про те, чи Конгрес вирішить, чи взагалі варто їх пропонувати на регульованих прогнозних ринках.

Фінальна стадія тепер — боротьба за категорії, а не лише за юрисдикцію. Штати подають позови, CFTC пише власні правила, а законодавці вирішили, що деякі контракти на події не повинні дозволятися в принципі.

Ось чому найімовірнішим місцем призначення буде гібридний режим: жорсткіші федеральні правила, більше обмежень по категоріях, більше вимог до нагляду, більше тиску навколо чіткості контрактів і суворіші очікування щодо того, як ці продукти рекламуються.

Платформи можуть і надалі називати себе біржами, але їм доведеться довести це в тому, як вони проєктують, врегульовують, здійснюють нагляд і представляють свої контракти.

Це не тимчасове спалахування проблем у нішевому продукті, яке зникне в наступному циклі, тому що, подобається це чи ні, прогнозні ринки залишаться. Ми стоїмо на початку базової боротьби за те, де закінчуються фінанси і починаються азартні ігри, і процес може тривати роками.

Прогнозні ринки знайшли масову аудиторію, зближуючись із спортивними ставками. Тепер їм треба відповісти на питання, яке створив успіх: чи зможуть вони зберегти ту аудиторію, одночасно переконуючи суди, регуляторів і громадськість, що вони все ще щось суттєво інше?

Згадано в цій статті

Kalshi Polymarket

Опубліковано в

Featured US Analysis Regulation Polymarket

Контекст

Схоже висвітлення

Змініть категорії, щоб зануритися глибше або отримати ширший контекст.

US Local News      Analysis Top Category      Press Releases Newswire  

Mining

Washington moves to cut China out of the machines powering US Bitcoin mining

Новий закон Mined in America Act намагається повернути обладнання для майнінгу Bitcoin у США, зменшити ризики постачання, пов’язані з Китаєм, і вбудувати індустрію в ширшу американську цифрово-активну стратегію.

16 годин тому

Analysis

Bitcoin, stocks rally because of chatter that Iran is ready to ‘end the war’ as Dollar Index sinks below 100

Відскок Bitcoin вище $68,000 залежить від надій на мир на Близькому Сході на тлі коливань цін на нафту.

17 годин тому

Дедлайн для CLARITY Act за лічені тижні може вбити заробітки зі стейблкоїнів і спрямувати гроші в Bitcoin

Regulation · 18 годин тому

Компанія з біткоїнової казни продає $20M BTC зі збитком, оскільки її акції обвалюються після покупки на $118k

Digital Asset Treasuries · 22 години тому

Новий IRS-форма з податків на крипто може позначити вашу продаж, перш ніж ви доведете, що саме ви насправді винні

Taxes · 1 день тому

Спікер Ірану прогнозує «reverse indicator» перед відкриттям ринку, а потім Bitcoin зріс раніше за S&P500

Macro · 2 дні тому

Analysis

Біткоїн-трейдери радіють історичним прибуткам квітня, але одна дата в календарі ФРС може перевернути цей ренесанс за ніч

Страхи інфляції, спричинені нафтою, стикаються з даними по зайнятості та протоколами FOMC, стримуючи відскок Bitcoin у тісних рамках.

52 хвилини тому

Payments

Конгрес прагне зробити цифрові долари простішими у використанні, ніж Bitcoin, закріплюючи наратив «digital gold»

Законодавці просувають цифрові долари, щоб конкурувати з Bitcoin за зручністю, підсилюючи роль BTC як «digital gold», а не як платежів для щоденного використання.

2 дні тому

Bitcoin потрібен $66,900, щоб втриматися цього тижня, аби мати будь-який реальний шанс на ралі цього року

Price Watch · 2 дні тому

Bitcoin стикається з неминучим каталізатором розпродажу на $45,000, як Powell і звіт про зайнятість загрожують новим макро-натиском

Macro · 2 дні тому

Останні дані показують, що роздрібні гаманці Bitcoin більше не можуть керувати короткостроковими рухами ціни BTC

Analysis · 2 дні тому

Bitcoin падає після того, як Рубіо приватно сигналізує, що війна з Іраном може тривати тижнями, закріплюючи високі ціни на нафту

Macro · 3 дні тому

Encrypt Is Coming to Solana to Power Encrypted Capital Markets

Encrypt використовує повністю гомоморфне шифрування, щоб приносити зашифровані фінансові застосунки на публічний блокчейн Solana.

21 годину тому

Ika Is Coming to Solana to Power Bridgeless Capital Markets

Ika представляє дWallets для Solana, даючи змогу керувати активами з усіх мереж без мостів.

21 годину тому

TxFlow L1 Mainnet Launch Marks a New Phase for Multi-Application On-Chain Finance

PR · 21 годину тому

BYDFi Marks 6th Anniversary with Month-Long Celebration, Built for Reliability

PR · 1 день тому

Pendle joins Vietnam IFC delegation alongside BlackRock, Morgan Stanley, and Deutsche Bank

PR · 1 день тому

The Perp Dex That Processed $360 Billion Just Went Live on Crypto’s Most Experimental Blockchain

PR · 1 день тому

Disclaimer

Мнения наших авторів — виключно їхні власні, і вони не відображають думку CryptoSlate. Жодну інформацію, яку ви читаєте на CryptoSlate, не слід вважати інвестиційною порадою, і CryptoSlate не підтримує жоден проєкт, який може бути згаданий або на який є посилання в цій статті. Покупка та торгівля криптовалютами мають вважатися діяльністю з високим ризиком. Будь ласка, проведіть власне належне дослідження, перш ніж вживати будь-яких дій, пов’язаних зі змістом цієї статті. Нарешті, CryptoSlate не несе відповідальності, якщо ви втратите гроші, торгуючи криптовалютами. Щоб дізнатися більше, див. наші корпоративні дисклеймери.