サンシャイン・エナジーは昨年Q4において、単一四半期の売上高と純利益の両方が減少しました。

【Cailianshe 3月31日電（記者 劉夢然）】太陽光発電業界の収入低下や、蓄電池事業の粗利益の下落などの要因により、近年業績が高成長を続けてきた太陽光電源（300274.SZ）の昨年の純利益は、前年同期比でわずか2割超の増加にとどまった。同社は2025年に、全株主に対して10株につき現金6.90元を配当する計画だ。

同社は本日夜、公告を公表した。昨年の同社の売上高は891.84億元で前年同期比14.55%増。上場会社の株主に帰属する純利益は134.61億元で前年同期比21.97%増だった。

四半期別に見ると、昨年Q4の売上高は227.82億元、親会社帰属の純利益は15.80億元で、前年同期比はいずれもそれぞれ18.37%および54.02%減となった。これは同社が2021年の第4四半期以来、初めて単四半期の売上高と純利益の双方が同時に下落したケースとなる。

事業別では、太陽光発電パワーコンディショナーと蓄電池システムという2つの事業領域にまたがる二大事業のリーディングカンパニーとして、同社の蓄電池事業の売上高は372.87億元を実現し、構成比はさらに41.81%まで高まった。太陽光発電業界の売上高は445.50億元で構成比49.95%だった。2025年は、同社の太陽光発電パワーコンディショナーの出荷量は143GWで、前年度（147GW）からわずかに減少。一方で、蓄電池システムの世界出荷は43GWhで、前年同期比53%増となった。

ただし、同社の製品粗利益率には分化が見られる。決算によると、同社の昨年の製品粗利益率は31.83%で前年同期比1.89%増。同社は主に、ブランド・プレミアム、製品イノベーション、規模効果などの影響によるものだと説明している。内訳として、太陽光発電パワーコンディショナーなどのパワーエレクトロニクス変換装置の昨年の粗利益は34.66%で、前年同期比で3.76ポイント上昇。対して蓄電池システムの粗利益は36.49%で、前年同期比で0.2ポイント低下した。さらに、発電所投資の粗利益は14.50%で、前年同期比で4.9ポイント減少だった。

蓄電池の粗利益が下がった背景について、業界関係者はCailiansheの記者に対し、太陽光電源は高粗利益の海外市場において依然として強みがあるものの、同社のセルの大部分は外部調達であり、コストが上流の価格変動の影響を大きく受けると述べた。

公開データによると、昨年の第3四半期には炭酸リチウムの価格がV字の反転を見せ、セルコストが大幅に増加した。あるセル企業の関係者はCailiansheの記者に対し、通常、炭酸リチウムが1万元/トン上昇するたびに、対応するセルのコストはおおむね0.006元/Wh増えるという。昨年8月初旬、炭酸リチウム価格は約7.7万元/トンからスタートし、12月末には12万元/トンの節目を突破。累計の上昇幅は50%超となった。電解液や六フッ化リン酸リチウムなどの材料価格の変動を総合すると、理論上のセルコスト増加は0.04元/Whを超える。

注意が必要なのは、業績が高い成長率を維持している一方で、太陽光電源の在庫規模も引き続き高水準にあることだ。2025年12月31日時点で、同社の連結財務諸表における在庫の帳簿残高は287.49億元、在庫の簿価切下げ引当は14.94億元で、帳簿価額は272.55億元となっている。

最新の開示によれば、同社は昨年、信用減損引当および資産減損引当の合計を約21.85億元計上した。このうち、資産減損引当の対象は主に固定資産、契約資産、在庫、契約履行コストであり、合計で資産減損引当13.83億元、ならびに信用減損引当8.02億元を計上した。