Цього року народжено найфантастичніше IPO: зростання на 1700%

Чи передвіщає різке падіння ціни після зростання на 1700% ризик бульбашки?

Уявімо собі, що повертаємося до 2010 року: хтось зібрав у один пакет акцій ще не IPO Facebook, Twitter, Tesla, Uber — купили б ви?

За океаном такий портфель єдинорогів був розкуплений буквально за кілька днів.

Нещодавно фонд під назвою VCX, що базується на активіях таких гігантів, як Anthropic, OpenAI, SpaceX, успішно провів IPO на Нью-Йоркській фондовій біржі. І ось на сцену виходить драматичний момент: менш ніж за тиждень ціна акцій VCX у торгівлі сягнула максимуму 575 доларів, що на понад 1700% перевищує ціну первинного розміщення. Це вражає.

Завдяки цьому ажіотажу хтось назвав це «найбільшою бульбашкою в історії».

Найфантастичніше IPO року, розкуплене роздрібними інвесторами

Дивно, але материнська компанія VCX — Fundrise — спершу займалася краудфандингом нерухомості.

У 2010 році брати Бен і Дэн Міллер із Вашингтона несподівано задумали: чому звичайні люди не можуть безпосередньо інвестувати у якісні проєкти нерухомості? Вони заснували Fundrise. Бізнес швидко пішов вгору, і після накопичення десятків мільярдів доларів під управлінням у 2022 році компанія почала вихід на ринок венчурного капіталу, запустивши фонд VCX.

Знову та сама знайома модель — VCX має зробити так, щоб і прості люди могли інвестувати у провідні технологічні єдинороги.

19 березня VCX офіційно вийшов на Нью-Йоркську фондову біржу. У портфелі компанії — Anthropic, Databricks, OpenAI із частками відповідно 20,7%, 17,7% і 9,9%. У топ-10 позиціях також знаходяться стартапи у галузі оборонного штучного інтелекту Anduril, приватна космічна компанія SpaceX та ігрова платформа Epic Games.

Спільне у цих компаніях — високий потенціал, галузеві гіганти, і всі вони ще без своїх торгових символів.

На сайті VCX яскраво написано: «Зараз провідні технологічні гіганти залишаються приватними дедалі довше, а звичайні інвестори залишаються за межами доступу. VCX змінює цю ситуацію — тепер кожен може інвестувати у великі технологічні компанії майбутнього вже сьогодні».

З такою амбіцією щорічна плата за управління становить лише 1,85%.

Ринок відповів бурхливо. За тиждень після виходу на біржу ціна акцій VCX зросла з початкових 31,25 долара до максимуму понад 1700% — 575 доларів, але 26 березня почався зворотній рух.

За найпростіших міркувань, такий стрімкий ріст означає, що початкові інвестори вже отримали неймовірний прибуток.

Приємно здивуватися: цього разу прибутки отримали не лише топові венчурні капіталісти, а майже всі роздрібні інвестори — у фінансовій звітності вказано, що у VCX майже немає традиційних великих інституційних акціонерів, понад 90% акцій належить понад 100 тисячам звичайних інвесторів, які купували їх ще до виходу на біржу.

Але це лише паперовий прибуток. Для більшості покупців акцій VCX справжній світанок ще попереду.

Згідно з правилами, акції VCX, придбані до 20 лютого 2026 року, будуть підчинені суворому шестимісячному блокуванню. Лише кілька інвесторів, які отримали частки через платформу Fundrise перед виходом на біржу, звільнені від цього обмеження, але їм дозволено купувати лише акції на суму не більше 10 тисяч доларів.

Найбільша бульбашка в історії?

Хто не хоче бути останнім у черзі

Ця група — саме ті компанії, що мають найшвидше зростання оцінки в історії.

Топ-3 позиції у портфелі VCX — Anthropic, Databricks, OpenAI — це гіганти штучного інтелекту з-за океану:

Anthropic заснована у 2021 році, її агент Claude — один із найпотужніших на сьогодні. У 2021 році її оцінювали у 46,1 мільйона доларів під час раунду А, а минулого місяця після залучення 30 мільярдів юанів (близько 4,6 мільярда доларів) її загальна оцінка сягнула 380 мільярдів доларів;

Databricks — компанія, заснована у 2013 році, що спеціалізується на великих даних і штучному інтелекті, пройшла понад десять раундів фінансування, її остання оцінка — близько 134 мільярдів доларів;

OpenAI — світовий лідер у галузі штучного інтелекту, у лютому цього року залучила 110 мільярдів доларів, а її післяінвестиційна оцінка — 840 мільярдів доларів;

Крім того, у портфелі VCX — компанії Ілона Маска SpaceX, а також Anduril, що вважається «Теслою» у військовій сфері, — всі вони мають значну оцінку, і SpaceX прагне до оцінки у трильйон доларів.

Саме тому ці компанії готуються до найбільшого IPO в історії.

Зокрема, SpaceX планує подати документи для IPO найближчим часом із метою виходу на біржу у червні. За оцінками, у рамках IPO компанія може залучити понад 75 мільярдів доларів, а її цільова оцінка — близько 1,75 трильйонів доларів. Також повідомляється, що Anthropic, OpenAI і Databricks мають намір провести IPO вже цього року.

Для інвесторів — купивши один лот акцій VCX — можна взяти участь у історії запуску унікальних технологічних гігантів — ця перспектива справді збуджує кров.

Але не можна ігнорувати, що наразі надмірна премія VCX уже починає знецінювати очікування.

При виході на біржу чиста вартість активів становила близько 19 доларів за акцію, а максимальна ціна у торгівлі — 575 доларів, що у понад 3000 разів перевищує цю ціну. Це означає, що за один долар базового активу інвестор платив майже 30 доларів — неймовірна премія.

Коли ж почнуть торгуватися сотні активів у портфелі VCX, чи зможуть вони принести прибуток у 30 разів — питання відкриті.

У реальному світі бульбашка вже помітна. 26 березня, після зростання майже на 350% за попередні п’ять днів, VCX завершила серію зростань і почала падати, знизившись до -50%. Наступного дня вона ще знизилася на 33%, і остання ціна — 173 долари за акцію.

(Динаміка цін VCX з моменту IPO)

«Коли така неймовірна премія, це означає, що оцінка базових активів вже відірвалася від фінансової логіки, і цей актив перетворився на гру та азарт для роздрібних інвесторів», — прямо каже Джек Шеннон, керівник стратегії акцій Morningstar.

Одне покоління має своє FOMO

Це — яскравий приклад сучасного відображення FOMO.

Активи у портфелі VCX орієнтовані на AI та космічні дослідження — це найактуальніші та найзагальноприйнятіші теми сьогодення. У страху пропустити наступну епоху, азартні інвестори шукають «суперконтейнер», щоб зберегти свій FOMO.

Здається, кожне покоління має своє FOMO.

Повертаючись у початок XXI століття, Amazon викликав божевілля навколо ідеї, що електронна комерція змінить усе, і за два роки її акції зросли у десятки разів. Наступне десятиліття Facebook, завдяки абсолютній монополії у глобальній соцмережі та здатності швидко монетизувати, змусив провідні інвестиційні банки боротися за внутрішні квоти перед IPO.

Якщо повернутися ще на 10 років назад, Uber залишався найцікавішим непублічним єдинорогом, його історія — про революцію у транспорті для всього світу. Тоді найкращі венчурні фонди, суверенні фонди та крос-індустріальні інвестори шалено змагалися за його частки, і його оцінка за короткий час зросла з кількох мільярдів до майже 700 мільярдів доларів.

Повертаючись до Китаю, також зберігається колективна пам’ять про FOMO. Наприклад, у 2018 році, коли китайський ринок був у стані глибокої кризи, багато інвесторів відчували, що вони «пропустили» найкращі роки інтернет-бізнесу — Alibaba, Tencent, Baidu, JD.com і NetEase вже були на американських або гонконгських біржах.

Тоді для підтримки виходу на міжнародний рівень технологічних гігантів і повернення у внутрішній ринок найкращих стартапів і єдинорогів, регулятори дозволили створити шість стратегічних фондів (так звані «єдинорог-фонди»), з дуже низьким порогом входу — до 50 тисяч юанів. За кілька днів ці фонди зібрали понад трильйон юанів.

Завжди змінюється «ярлик» активів, кожне покоління має свою божевільну історію, кожне покоління — свою тривогу.

Але не варто знецінювати: кожен великий бульбашковий сплеск закінчується тим, що ці «порожні» активи перетворюються на реальну основу для наступної епохи.

Адже без хвилі на поверхні не виникне справжня велика хвиля часу.