Гострий приплив капіталу з Близького Сходу до Гонконгу: від простого хеджування ризиків до промислової взаємодоповнюваності та зростання цінностей — первинний ринок зустрічає нові зміни

Дослідімо AI · Як китайські «тверді» інноваційні технології (hard tech) приваблюють взаємодоповнювальні інвестиції з Близького Сходу?

Кореспондент: Лі Лей, Яо Яньань

Нині транскордонні кошти на чолі з капіталом Близького Сходу дедалі швидше зосереджуються в Гонконзі: обсяг запитів на розподіл у гонконгські акції (Hong Kong stocks), планування облігаційного портфеля та створення консультацій для family office помітно зростає, а окремі установи навіть планують переорієнтувати 15%～20% своїх активів на ринок Гонконга.

17 березня, глобальний провідний інвестфонд приватного капіталу Anhong Capital офіційно оголосив про отримання ліцензії на управління активами в Гонконзі, що посилить розбудову регіональної «вузлової» структури в Гонконзі; це стало віддзеркаленням того, як глобальні інституції нарощують інвестиції в Гонконг. Під спільним впливом географічної «парасольки» від ризиків, промислової взаємодоповнюваності, оновлення уявлень (cognitive upgrade) та переваг «хабу» Гонконга, глобальний довгостроковий капітал у спокійному й безперервному темпі реалізує свої плани, а Гонконг, Китай, стає ключовим «трампліном», що з’єднує материковий Китай із глобальним капіталом.

Кілька партнерів провідних фокусних фондів у закордонній валюті заявили кореспонденту «Щоденної економічної новини» (每日经济新闻), що LP із Південно-Східної Азії, Європи та інших регіонів також масово коригують стратегії розподілу коштів щодо китайського ринку, формуючи консенсус «незалежного розподілу китайських активів». Первинний ринок Китаю (primary market) отримав глибинну зміну в логіці: іноземні LP переходять від чистого «hedging/уникнення ризику» до розміщення з логікою промислової взаємодоповнюваності та зростання вартості.

Нарощування на випередження капіталу:

Іноземні інституції нарощують розміщення в Гонконзі, посилюють увагу до ключових китайських активів

Нещодавно новини про те, що капітал Близького Сходу нарощує інвестиції в гонконгські акції (HK), а також нарощує позиції в ключових китайських активах, широко поширилися. Також, за словами представників ринку, консультаційні обсяги з боку капіталодавців із Близького Сходу щодо інвестицій у гонконгські акції, облігаційного розміщення та створення family office у Гонконзі за останні дні помітно зросли: частина установ навіть планує переорієнтувати 15%～20% своїх активів на ринок Гонконга, а напрям консультацій стає дедалі детальнішим, охоплюючи всі етапи — від розподілу через акціонерний компонент, податкового планування до шляхів «запуску» активів на місці.

Усі ці ознаки свідчать: інтерес глобального капіталу до китайських активів постійно підвищується. За підрахунками кореспондента «Щоденної економічної новини» з 2021 року 16 інвестиційних інституцій з Близького Сходу отримали кваліфікацію QFII (кваліфікований іноземний інституційний інвестор); понад половина з них були схвалені лише в 2024 році та після нього.

А серед цих інституцій Інвестиційний орган Абу-Дабі (Abu Dhabi Investment Authority) та Державний інвестиційний фонд Кувейту впродовж останніх років неодноразово виходили на ринок A-shares, працюючи досить активно. Згідно з даними Wind, станом на кінець третього кварталу минулого року дві ці установи володіли акціями таких компаній, котрі котируються на ринку A-shares, у такому вигляді:

Крім того, цей «пожвавлений інтерес» не обмежується лише публічними ринками: первинний ринок (一级市场) також заповнений інтенсивними «розкладками» капіталу. Китайський Гонконг як вузловий центр, що з’єднує материковий Китай із глобальним капіталом, стає ключовим трампліном для розміщення активів у Китаї для іноземних LP; міжнародні інституції та місцеві GP також стрімко займають позиції.

Нещодавно PE-гігант Anhong Capital оголосив, що посилить бізнес-розбудову Гонконга як регіонального вузла, поглибить співпрацю з місцевими генеральними партнерами з обмеженою відповідальністю (limited partners) та безперервно розширюватиме команду з роботи з інвесторами в Азійсько-Тихоокеанському регіоні. Генеральний директор і керівник з питань Великого Китаю Лі Сіань (Li Xi’an) пояснив: «У Гонконзі перетинаються переваги глобального капіталу, регіонального ринку та можливостей угод — це ключова частина стратегії Anhong Capital для Азії та Тихоокеанського регіону».

Вибір Anhong також є мікроскопічним віддзеркаленням напрямку руху глобального капіталу в поточний момент. У звіті UBS «Global Family Office Report 2025» зазначено: family office Близького Сходу пришвидшують багатовекторний глобальний розподіл, а азійський ринок і технологічний сектор визначаються як пріоритетні напрями для ставок.

Цю тенденцію місцеві інституції ще давно відчули. Засновник і CEO LongRiver Інвестмент (江远投资) Чжан Цзян розповів: компанія минулого року відкрила офіс у Гонконзі, а також отримала ліцензії на управління активами №4 і №9.

Іноземні інституції прискорюють розміщення в Китаї, а місцеві установи завчасно займають позиції; однак у який саме ритм кошти зрештою «приземлятимуться», — у працівників першої лінії є більш конкретні відчуття. Чжан Цзян вважає: у майбутньому приплив коштів буде процесом стабільного нарощування. «Не буде сплеску, і не буде різкого падіння; включно з суверенними фондами та топ family office Близького Сходу, Європи й Південно-Східної Азії — це довгостроковий капітал, тож входження в ритм буде м’яким і безперервним».

На думку Ван Цін (Wang Qing, псевдонім), керівника фонду в іноземній валюті в Пекіні, цей м’який ритм має ще одну опору — «період ухвалення рішень». «Період ухвалення рішень на первинному ринку вже існує як факт: від моменту, коли фонд починає контакт з можливістю, до моменту, коли він робить остаточні інвестиції, відрізок часу відносно тривалий. Це неможливо, як на вторинному ринку, де все відбувається миттєво. Тому не буде вибухового зростання, але буде постійний приплив».

Як приклад знову ж таки візьмемо капітал Близького Сходу: заступник керівника з виконання (виконавчий директор) Інституту досліджень Близького Сходу (Middle East Research Institute) при Пекінській школі HSBC, Чжу Чжаоі, нещодавно, під час інтерв’ю для медіа, заявив: частка участі суверенних фондів Близького Сходу у базових підписках (cornerstone subscription) на IPO в Гонконзі з початку 2024 року (менше ніж 20%) зросла до 38%～39% на початок 2026 року; накопичений масштаб — приблизно 6–7 мільярдів гонконгських доларів.

Дані Wind: починаючи з 2026 року на ринку гонконгських акцій (HK) уже було сумарно 29 нових лістингів (IPO). Капітал Близького Сходу неодноразово з’являвся в списках базових інвесторів. Наприклад, 8 січня на біржу вийшла компанія з медичних роботів Precision Medical (精锋医疗), і Інвестиційний орган Абу-Дабі підписав 2,699 млн акцій за ціною 43.24 HKD за акцію; наступного дня, після лістингу, компанія зі штучного інтелекту MiniMax також отримала увагу Інвестиційного органу Абу-Дабі. Крім того, у рамках IPO компанії Дунпен (东鹏饮料) базовий інвестор Al-Rayyan Holding LLC, як важливий «носій» для стратегічних інвестицій Інвестиційного управління Катару в напрями на кшталт медицини, технологій тощо, також взяв участь.

А на боці компаній фахівці галузі також власноруч спостерігають, як у геополітичних змінах переплітаються «холод і тепло» між промисловістю та капіталом.

Лі Нін (псевдонім), який працює в Близькому Сході на посаді з координації залучення китайських компаній у китайські індустріальні парки, у повсякденній роботі стикається з великою кількістю китайських підприємств, що реалізують проєкти на території Близького Сходу. Розповідаючи про роботу в останній період, він визнав: «Я не відчув надто сильного шоку; тренд реалізації цих підприємств не змінився, просто ритм дещо коригувався».

«Те, що китайські компанії реалізують проєкти в Близькому Сході, фактично завжди триває. Просто в окремих проєктах строки початку будівництва трохи зсунулися. Причин багато: навіть без геополітичних чинників це все одно переноситься — різниця лише в тому, на який саме час. Але до того, як це станеться, paperwork (попередні процедури) та супутні проєкти насправді вже в нормальному процесі просуваються». А секторами, де китайські компанії, зокрема в галузі нової енергетики (新能源), роблять акцент на виході на зовнішні ринки, показники стабільні: «Саудівська Аравія, ОАЕ та інші країни продовжують робити замовлення, короткостроковий вплив невеликий».

Логіка розміщення іноземного капіталу в китайських активах змінилася:

Хеджування ризиків, взаємодоповнюваність і оновлення уявлень

Говорячи про причини, з яких іноземний капітал нарощує позиції в Китаї, Чжан Цзян назвав найпрямішу причину — потребу в хеджуванні ризиків: раніше кошти Близького Сходу здебільшого «осідали» в Європі та США; тепер, коли геополітична ситуація змінюється, вони починають шукати безпечні зони, де зв’язок із ризиками США/Європи нижчий. Незалежність китайського ринку якраз узгоджується з такою потребою.

З іншого боку — промислова взаємодоповнюваність. Нині Близький Схід перебуває у «вікні» економічної трансформації: «Візія 2030» породжує гостру потребу в hard tech (твердих інноваційних технологіях), біофармацевтиці (biopharmaceuticals) та передовому виробництві — і саме в цих напрямах китайські компанії мають найглибші накопичення. «Для них інвестування в Китай — це не лише покупка активів, а й важливий крок для доповнення промислових спроможностей і вибудови довгострокового розвитку».

Ван Цін помітила: діє ще одна глибша зміна — уявлення капіталу Близького Сходу щодо Китаю оновлюються. Раніше LP Близького Сходу дивилися на Китай насамперед крізь призму «світової фабрики» та «інновацій інтернет-моделей». Але в ці роки вони побачили: прорив у секторах нових енергетичних автомобілів (new energy vehicles) у формі «обігнання на повороті», а також швидке впровадження застосувань AI. Китай еволюціонував від виробничих спроможностей до технологічних спроможностей і в багатьох напрямах hard tech сформував лідерську перевагу — і ця зміна у сприйнятті вже трансформується в дії з розподілу капіталу.

Бажання інвестувати поступово стає більш визначеним, а шляхи реалізації — більш прозорими. Чжан Цзян відзначає: Китайський Гонконг стає важливою платформою для прийому цього потоку капіталу. «Кошти легко входять і виходять, і це ще й найкраще «вікно» для зв’язку материкового Китаю та всього світу; дедалі більше міжнародних інвесторів обирають розміщення китайських активів через Гонконг».

Потреба в хеджуванні ризиків, промислова взаємодоповнюваність, оновлення уявлень і зручність «хабу» — разом формують базову логіку, чому іноземний капітал нарощує ставки на Китай.

Говорячи про позиції LP у різних регіонах, Чжан Цзян вважає: позитивна активність капіталу Близького Сходу — це вже не просто короткострокове коригування розподілу, а стратегічний розворот; суверенні фонди Південно-Східної Азії та сімейний капітал більш рішучі — вони глибше «прив’язані» до китайських ланцюгів постачання, а їхня геополітична позиція відносно нейтральна. У їхніх очах Китай — і «безпечна гавань», і місце зростання. Щодо Європи — ситуація виглядає чітко розділеною: частина інвесторів сильно залежить від геополітичних факторів і лишається обережною, але також є довгостроковий капітал, який постійно нарощує позиції, розглядаючи китайські активи як важливий варіант для диверсифікації ризиків.

Ці напрями отримують «прибуток розвитку»

Інституції вибудовують кроскордонну координацію

Теплий (помірний) приплив транскордонних коштів формує чіткі структурні можливості для первинного ринку Китаю; кожна інституція також активно вибудовує здатність до транскордонної координації та прагне скористатися можливостями.

Ключові сфери вигод (core benefiting sectors) демонструють різноманітність: відчуття першої лінії спеціалістів і дані підтверджують одне одного. Чжан Цзян розповів кореспонденту: «Hard tech, передове виробництво та медичне здоров’я — це найпряміше вигідні напрями, і саме на них ми впродовж тривалого часу фокусуємося».

Один із лідерів серед фондів у доларах США розповів кореспонденту, що капітал Близького Сходу загалом зосереджується на популярних секторах — нова енергетика, технології тощо. Звіт UBS додатково показує: family office Близького Сходу також особливо звертає увагу на теми електрифікації, генеративного штучного інтелекту та енергетичної трансформації як нових технологічних напрямів.

Кроскордонні проєкти «китайські технології + сценарії Близького Сходу» стали улюбленцем капіталу. Ван Цзян зазначає: «Цифрові та інтелектуальні виробничі технології Китаю разом із енергетичною трансформацією та сценаріями розумних міст на Близькому Сході — капітал дуже охоче за це платить; кошти підуть туди, де GP і проєкти можуть чітко пояснити “історію промислового впровадження на місці”».

Звісно, попри ці очевидні «премії розвитку» для конкретних секторів, інституції також активно будують здатність до транскордонної координації, щоб точно підлаштуватися під потреби іноземного капіталу. Чжан Цзян пояснив: окрім наявних доларових фондів, дана інституція також планує запустити фонди у юанях (人民币基金) — «двовалютне планування підвищує гнучкість стратегії та краще узгоджується з потребами різних іноземних LP».

Він відверто сказав: хоча капітал Близького Сходу цінує промислову взаємодію, фінансова прибутковість є базою, а промислова співпраця з реалізацією — лише бонусним пунктом; «це визначає напрям, як ми будемо узгоджуватися з іноземним капіталом».

Але за можливостями стоять і численні ризики, які не можна ігнорувати. Інвестор у доларовому фонді, згаданий вище, разом із досвідом практичної роботи, зазначив: «Довгостроковий вплив геополітичних конфліктів — це саме те, на що зараз звертають увагу всі глобальні LP. Ми як компанія та наші LP є довгостроковими інвесторами: нам більше важлива безперервність впливу конфлікту на глобальні ланцюги постачання та рух капіталу, а не короткострокові коливання».

По-друге, це ризик «пузирів» в оцінках. Чжан Цзян підкреслив: «Коли гроші зосереджуються в багатьох місцях, у певних сферах може з’явитися фінансовий “пузир”. Наприклад, розвиток технологій сам по собі може не мати “пузирів”, але фінансові “пузирі” потрібно остерігатися». По-третє — ризик комплаєнсу (compliance): «Комаплаєнс — це межа, якої не можна переходити. Коли поєднуються капітал і активи між Китаєм та іншими країнами, необхідно відповідати вимогам регуляторів з обох сторін. Якщо вимоги не узгоджуються, це спричиняє дуже великі проблеми». Крім того, слід враховувати й ризик коливань глобальної ліквідності: такі фактори, як ціна на нафту, інфляція, підвищення ставок (add hikes), можуть вплинути на загальний напрям руху транскордонних коштів.

Кілька опитаних респондентів одностайно вважають: тенденція до надходження іноземного капіталу є чіткою, але первинному ринку необхідно повернутися до сутності цінності; одночасно, користуючись «пільгами/вигодами» для конкретних секторів, потрібно добре вибудувати контроль ризиків — лише тоді можна досягти довгострокового стабільного розвитку.

Кореспондентка: Лі Лей, Яо Яньань

Редактор: Є Фен

Візуал: Цзоу Лі

Верстка: Є Фен

Керівництво: Ї Ці Цзянь

**   **

**｜ Щоденна економічна новина (每日经济新闻) nbdnews Оригінальна стаття｜   **

**Без дозволу заборонено здійснювати перепублікацію, скорочення, копіювання, дзеркальне відображення тощо.   **

Щоденна економічна новина