3 знижених у ціні програмних акцій: 2 до уникнення та 1 до купівлі

Акції компаній з розробки програмного забезпечення зазнали відчутного падіння у 2026 році, оскільки інвестори переглядають оцінки та потенційні ризики, внесені штучним інтелектом (AI). Три акції софтових компаній, на які варто звернути увагу: лідери галузі ServiceNow (NOW 0.52%), Salesforce (CRM +0.79%) і Adobe (ADBE +0.80%). Усі три продемонстрували різке просідання з початку року.

Але дешевша акція не завжди є привабливою. Для інвесторів, які хочуть скористатися падінням, критично важливо відокремити базову динаміку бізнесу від того, чого ринок іще вимагає в оцінці.

Наочний приклад: Порівнюючи цих трьох софтових гігантів пліч-о-пліч, лише одна з них, імовірно, виглядає як чітка покупка, хоча всі троє зазнали удару.

Зображення: Getty Images.

ServiceNow: Сильне зростання, без «запасу міцності»

Що стосується зростання бізнесу, ServiceNow просто розгромлює.

У четвертому кварталі 2025 року дохід від підписок компанії з автоматизації робочих процесів зріс на 21% у річному вимірі до $3.47 мільярда.

І тренди попиту теж вражають. Поточні залишкові зобов’язання щодо виконання (cRPO) – метрика, що відображає узгоджений дохід, який очікують визнати протягом наступних 12 місяців – упродовж кварталу підскочили на 25% у річному вимірі до $12.85 мільярда.

Розгорнути

NYSE: CRM

Salesforce

Зміна сьогодні

(0.79%) $1.46

Поточна ціна

$186.49

Ключові показники

Ринкова капіталізація

$171B

Діапазон за день

$182.44 - $188.50

Діапазон за 52 тижні

$174.57 - $296.05

Обсяг

344K

Сер. обсяг

13M

Валовий прибуток

75.28%

Дивідендна дохідність

0.90%

Але проблема для потенційних покупців – цінник. Навіть після нещодавнього розпродажу софтових акцій ServiceNow торгується з коефіцієнтом ціна/прибуток приблизно 63 станом на момент підготовки цього матеріалу. І її форвардний коефіцієнт ціна/прибуток, який оцінює вартість акції як мультиплікатор консенсусного прогнозу прибутку на акцію аналітиків на найближчі 12 місяців, нижчий, але все ще доволі сильний – близько 26.

За такої оцінки ринок, імовірно, закладає подальше зростання виручки приблизно такими ж темпами впродовж багатьох років. Будь-яке незначне уповільнення зростання компанії може призвести до різкої переоцінки акції.

Salesforce: Охолоджене «ядро» бізнесу

Тим часом Salesforce продовжує нарощувати виручку, але темп зростання помітний, однак суттєво повільніший, ніж у ServiceNow.

У фіскальному 2026 році (12-місячний період, що завершився 31 січня 2026 року) спеціалістка платформи для управління взаєминами з клієнтами наростила загальну виручку на 10% у річному вимірі до $41.5 мільярда.

Розгорнути

NYSE: CRM

Salesforce

Зміна сьогодні

(0.79%) $1.46

Поточна ціна

$186.49

Ключові показники

Ринкова капіталізація

$171B

Діапазон за день

$182.44 - $188.50

Діапазон за 52 тижні

$174.57 - $296.05

Обсяг

344K

Сер. обсяг

13M

Валовий прибуток

75.28%

Дивідендна дохідність

0.90%

Щоб бути справедливим, компанія агресивно просуває свою платформу Data 360 та пропозиції Agentforce AI, які нещодавно допомогли залучити $2.9 мільярда в рекурентній виручці за четвертий квартал. Але ці ініціативи в галузі ШІ намагаються «реінвестити» охолоджене ядро бізнесу, яке вже охололо – порівняно з його суттєво вищими темпами зростання кілька років тому.

За коефіцієнтом ціна/прибуток приблизно 24 оцінка Salesforce значно більш приземлена, ніж у ServiceNow із преміальним мультиплікатором. Але з огляду на її повільніший профіль зростання акція все одно не виглядає як чітка покупка.

Adobe: Ясний переможець

Це залишає Adobe. У акції креативного софтового гіганта був жорсткий старт року: станом на момент підготовки цього матеріалу котирування впали приблизно на 31% з початку року.

Розгорнути

NASDAQ: ADBE

Adobe

Зміна сьогодні

(0.80%) $1.93

Поточна ціна

$243.06

Ключові показники

Ринкова капіталізація

$97B

Діапазон за день

$239.51 - $244.10

Діапазон за 52 тижні

$233.16 - $422.95

Обсяг

184K

Сер. обсяг

5.9M

Валовий прибуток

88.77%

Але Adobe все ще демонструє надійне двозначне зростання – особливо на тлі дешевої оцінки акції. У першому кварталі фіскального 2026 року (період, що завершився 27 лютого 2026 року) загальна виручка Adobe зросла на 12% у річному вимірі до $6.4 мільярда.

Крім того, Adobe залишається «машиною» з генерування грошових коштів. Неперервний вільний грошовий потік за останні 12 місяців (trailing-12-month free cash flow) склав $10.3 мільярда. Якщо виміряти це відносно ринкової капіталізації приблизно $98 мільярдів станом на момент підготовки цього матеріалу, це суттєва сума.

Ці сильні фундаментальні результати, ймовірно, роблять недавнє падіння акції схожим на надмірну реакцію. Станом на момент підготовки цього матеріалу Adobe торгується з коефіцієнтом ціна/прибуток лише 14. Це разюча знижка для компанії з історичним послужним списком Adobe та високою операційною маржинальністю.

Розрахований «ставок»

Звісно, є причина, чому мультиплікатор Adobe так різко звузився. Ринок дедалі більше переймається тим, як генеративний AI може порушити креативні робочі процеси та знизити бар’єр входу для нових конкурентів. Якщо, наприклад, нові AI-інструменти зменшують потребу в преміальних креативних пакетах Adobe, цінова «владність» компанії може з часом знизитися.

Зрештою, ці ризики реальні, і інвесторам не варто їх ігнорувати. Але за 14-кратних прибутків ринок уже заклав значну частину песимізму.

Порівнюючи мультиплікатор ServiceNow, який «оцінює бездоганність», більш стриману траєкторію зростання Salesforce та глибоко знижену оцінку Adobe, саме Adobe виділяється як найкращий вибір, на мою думку.