イーサリアム・エコシステムの主要な物語は、「私たちは何を作っているのか」から「誰が使い、どう使い、どのようなコンプライアンスの枠組みで使うのか」へと切り替わった。執筆：張零饿、深潮 TechFlow 3月 30 日から 4月 2 日にかけて、欧州最大のイーサリアム年次カンファレンスである EthCC が、カンヌ映画祭パレスで開催された。400 人以上の登壇者、4日間のアジェンダ、15 の分科会。しかし今年、最も注目すべきなのは、いずれかの講演内容ではなく、観客席の構成が変わったことだ。フランスの興業銀行傘下の SG-Forge CEO Jean-Marc Stenger、Aave の創業者 Stani Kulechov、Vitalik Buterin が同じ場に現れること自体は驚きではない。新しいのは、Bloomberg、S&P Global、BNP Paribas、Euroclear、Amundi、Tradeweb といった伝統的金融の名前が、初めて正式な参加者としてイーサリアム・コミュニティの会議アジェンダに登場したことだ。Ethereum France の創業者 Jérôme de Tychey の判断は明快だ：**「2026 年は、イーサリアムと暗号資産エコシステム全体が専門化する元年になる。」**Aave V4：DeFi の貸借の「機関化による改造」-----------------------会期中でもっとも重いプロダクト発表は、Aave V4 のイーサリアム本ネットワークへのローンチだ。DeFi 領域で最大の貸借プロトコル（TVL は 240 億ドル超）であるこのアップグレードは、ちょっとした修繕ではなく、アーキテクチャの再構築だ。V4 は「Hub-and-Spoke」（中心と放射状）モデルを導入する。流動性は共有された Hub に集約され、各独立した貸借市場（Spoke）は、自身の担保ルール、リスクパラメータ、返済ロジックを持てる。一方で、ガバナンスによって制御される信用枠を通じて、共有流動性プールへ接続する。この設計が解決する中心的な矛盾は次のとおりだ。これまでの DeFi の貸借は、(1) 異なるリスク水準の資産を同じプールに詰め込むことで（リスクの感染）、そのどれかが全体へ波及するか、(2) 独立したデプロイに分けて（流動性の断片化）しまうかのどちらかだった。V4 により、その両方を共存させられる。さらに重要なのは、V4 の機関化の意図だ。新アーキテクチャは、機関向けの専用貸借環境、ストラクチャード・クレジット商品、RWA（実世界資産）を担保にした貸借、そして固定金利商品のサポートに対応する。Kulechov ははっきりと言う：「DeFi はすでに深い流動性を作り上げた。V4 の役割は、これらの流動性を本当の信用市場に投入することだ。」最初にローンチされた Spoke の提携先には、Lido、EtherFi、Kelp、Ethena、Lombard が含まれる。サポートされる資産は、USDT、USDC、EURC（Circle のユーロステーブルコイン）、XAUt（Tether の金トークン）、cbBTC（Coinbase のラップドビットコイン）などに及ぶ。Chainlink が独占のオラクル提供者として入る。触れておくべきなのは、V4 のローンチ手続きが平穏ではなかったことだ。Aave の主要な技術チームである BGD Labs は 2 月に、DAO と決別すると発表した。理由はプロトコルの方向性をめぐる意見の相違だった。数週間後、Aave ガバナンスにおける最大の委任サービス事業者の一つである Aave Chan Initiative も退出を発表した。主要な貢献者が相次いで離脱する中でも、V4 はガバナンス投票を通過し、デプロイを完了した。AAVE トークンの現在の取引価格は約 98 ドルで、過去 12 か月で約 40% 下落している。The Agora：機関専用フォーラムが初登場--------------------今年の EthCC における最大の構造的変化は、初めて設けられた機関専用フォーラム「The Agora」である。暗号資産市場データ会社の Kaiko が共同で企画し、3月 31 日にカンヌ映画祭パレスで開催された。これは EthCC の歴史上、初の公式サテライトイベントであり、位置づけは明確だ：「デジタル・ファイナンスがオープンな思考をもつ機関向けの活動に出会う」。議論のテーマは、金融ツールのトークン化、暗号市場構造の進化、機関投資家の取引インフラ、そしてデジタル資産市場の資本効率をカバーする。約 60 人の専門家が、約 600 人の伝統金融と Web3 領域の参加者に向けて講演した。参加機関の顔ぶれが、本質的な問題を示している：Bloomberg、S&P Global、BNP Paribas、Euroclear、Amundi、Société Générale-Forge、Tradeweb、Google、そして一群のトップクラスのブロックチェーン・プロジェクト。これは「銀行家が暗号世界を見学しに来る」場面ではなく、「銀行家が自分たちの業務をどうやってチェーン上に移すかを議論しに来る」場面だ。規制のパズルが完成：MiCA + CLARITY--------------------会議での議論の主軸の一つは、規制の明確さの到来だ。欧州では、MiCA（暗号資産市場規制）の包括的な枠組みが、2026 年半ばまでに完全に施行される見通しで、取引所、ステーブルコイン、そして機関の参加者を対象とする。さらに、欧州各国で提供される新しい暗号税務報告ルールにより、EU は体系的なデジタル資産の規制枠組みを構築している。米国では、CLARITY 法案（正式名称 Comprehensive Legality and Regulatory Integrity for Technology）が引き続き推進され、ブロックチェーンと伝統金融の交差領域に対して法的な明確性を与える。複数の機関によるディスカッショングループが伝えたメッセージは同じだった。規制の不確実性はかつて機関が参入する最大の障害だったが、今その障害が体系的に取り除かれている。残っているのは、「入るかどうか」の問題ではなく、「どのチェーンを選び、どのプロダクトを使い、どの速度で実行するか」という実行の問題だ。YAP Global の CEO Otto Jacobsson は、会議の雰囲気を最も的確にこう要約した：「開発者、創業者、機関が今同じ部屋に座って、DeFi、ステーブルコイン、オンチェーン・ファイナンスについて議論している。これらの対話は、MiCA と欧州の新しい規制の枠組みの中で行われている。」EthCC 周辺：ステーブルコイン・サミットとハッカソン------------------EthCC の週はメイン会場だけではない。メインのカンファレンスに加えて、カンヌでは一連のサテライトイベントが同時開催された。Stable Summit はステーブルコイン・エコシステムに焦点を当て、ステーブルコインとトークン化された預金が、越境決済、清算システム、資本市場をどう変えるかを議論した。Hack Seasons Conference Cannes は、ブロックチェーンの創業者と機関投資家を集めた。Aave は 3月 30 日に「DeFi Day Cannes」専用枠を開催。EthCC が終わると、すぐに ETHGlobal のハッカソンがバトンを引き継ぎ、昨年カンヌで 1000 人のトップ開発者を惹きつけたという流れを延長した。EthCC の本当の意義は、いかなる単一のリリースや講演にもあるのではない。転換点を示している：**イーサリアム・エコシステムの主たる物語が「私たちは何を作っているのか」から「誰が使い、どう使い、どのようなコンプライアンスの枠組みで使うのか」へと切り替わった。**
EthCC カンヌ速報：銀行家が開発者の会場に座る
イーサリアム・エコシステムの主要な物語は、「私たちは何を作っているのか」から「誰が使い、どう使い、どのようなコンプライアンスの枠組みで使うのか」へと切り替わった。
執筆：張零饿、深潮 TechFlow
3月 30 日から 4月 2 日にかけて、欧州最大のイーサリアム年次カンファレンスである EthCC が、カンヌ映画祭パレスで開催された。
400 人以上の登壇者、4日間のアジェンダ、15 の分科会。しかし今年、最も注目すべきなのは、いずれかの講演内容ではなく、観客席の構成が変わったことだ。
フランスの興業銀行傘下の SG-Forge CEO Jean-Marc Stenger、Aave の創業者 Stani Kulechov、Vitalik Buterin が同じ場に現れること自体は驚きではない。新しいのは、Bloomberg、S&P Global、BNP Paribas、Euroclear、Amundi、Tradeweb といった伝統的金融の名前が、初めて正式な参加者としてイーサリアム・コミュニティの会議アジェンダに登場したことだ。
Ethereum France の創業者 Jérôme de Tychey の判断は明快だ：「2026 年は、イーサリアムと暗号資産エコシステム全体が専門化する元年になる。」
Aave V4：DeFi の貸借の「機関化による改造」
会期中でもっとも重いプロダクト発表は、Aave V4 のイーサリアム本ネットワークへのローンチだ。DeFi 領域で最大の貸借プロトコル（TVL は 240 億ドル超）であるこのアップグレードは、ちょっとした修繕ではなく、アーキテクチャの再構築だ。
V4 は「Hub-and-Spoke」（中心と放射状）モデルを導入する。流動性は共有された Hub に集約され、各独立した貸借市場（Spoke）は、自身の担保ルール、リスクパラメータ、返済ロジックを持てる。一方で、ガバナンスによって制御される信用枠を通じて、共有流動性プールへ接続する。
この設計が解決する中心的な矛盾は次のとおりだ。これまでの DeFi の貸借は、(1) 異なるリスク水準の資産を同じプールに詰め込むことで（リスクの感染）、そのどれかが全体へ波及するか、(2) 独立したデプロイに分けて（流動性の断片化）しまうかのどちらかだった。V4 により、その両方を共存させられる。
さらに重要なのは、V4 の機関化の意図だ。新アーキテクチャは、機関向けの専用貸借環境、ストラクチャード・クレジット商品、RWA（実世界資産）を担保にした貸借、そして固定金利商品のサポートに対応する。Kulechov ははっきりと言う：「DeFi はすでに深い流動性を作り上げた。V4 の役割は、これらの流動性を本当の信用市場に投入することだ。」
最初にローンチされた Spoke の提携先には、Lido、EtherFi、Kelp、Ethena、Lombard が含まれる。サポートされる資産は、USDT、USDC、EURC（Circle のユーロステーブルコイン）、XAUt（Tether の金トークン）、cbBTC（Coinbase のラップドビットコイン）などに及ぶ。Chainlink が独占のオラクル提供者として入る。
触れておくべきなのは、V4 のローンチ手続きが平穏ではなかったことだ。Aave の主要な技術チームである BGD Labs は 2 月に、DAO と決別すると発表した。理由はプロトコルの方向性をめぐる意見の相違だった。数週間後、Aave ガバナンスにおける最大の委任サービス事業者の一つである Aave Chan Initiative も退出を発表した。主要な貢献者が相次いで離脱する中でも、V4 はガバナンス投票を通過し、デプロイを完了した。AAVE トークンの現在の取引価格は約 98 ドルで、過去 12 か月で約 40% 下落している。
The Agora：機関専用フォーラムが初登場
今年の EthCC における最大の構造的変化は、初めて設けられた機関専用フォーラム「The Agora」である。暗号資産市場データ会社の Kaiko が共同で企画し、3月 31 日にカンヌ映画祭パレスで開催された。
これは EthCC の歴史上、初の公式サテライトイベントであり、位置づけは明確だ：「デジタル・ファイナンスがオープンな思考をもつ機関向けの活動に出会う」。議論のテーマは、金融ツールのトークン化、暗号市場構造の進化、機関投資家の取引インフラ、そしてデジタル資産市場の資本効率をカバーする。約 60 人の専門家が、約 600 人の伝統金融と Web3 領域の参加者に向けて講演した。
参加機関の顔ぶれが、本質的な問題を示している：Bloomberg、S&P Global、BNP Paribas、Euroclear、Amundi、Société Générale-Forge、Tradeweb、Google、そして一群のトップクラスのブロックチェーン・プロジェクト。これは「銀行家が暗号世界を見学しに来る」場面ではなく、「銀行家が自分たちの業務をどうやってチェーン上に移すかを議論しに来る」場面だ。
規制のパズルが完成：MiCA + CLARITY
会議での議論の主軸の一つは、規制の明確さの到来だ。
欧州では、MiCA（暗号資産市場規制）の包括的な枠組みが、2026 年半ばまでに完全に施行される見通しで、取引所、ステーブルコイン、そして機関の参加者を対象とする。さらに、欧州各国で提供される新しい暗号税務報告ルールにより、EU は体系的なデジタル資産の規制枠組みを構築している。
米国では、CLARITY 法案（正式名称 Comprehensive Legality and Regulatory Integrity for Technology）が引き続き推進され、ブロックチェーンと伝統金融の交差領域に対して法的な明確性を与える。
複数の機関によるディスカッショングループが伝えたメッセージは同じだった。規制の不確実性はかつて機関が参入する最大の障害だったが、今その障害が体系的に取り除かれている。残っているのは、「入るかどうか」の問題ではなく、「どのチェーンを選び、どのプロダクトを使い、どの速度で実行するか」という実行の問題だ。
YAP Global の CEO Otto Jacobsson は、会議の雰囲気を最も的確にこう要約した：「開発者、創業者、機関が今同じ部屋に座って、DeFi、ステーブルコイン、オンチェーン・ファイナンスについて議論している。これらの対話は、MiCA と欧州の新しい規制の枠組みの中で行われている。」
EthCC 周辺：ステーブルコイン・サミットとハッカソン
EthCC の週はメイン会場だけではない。メインのカンファレンスに加えて、カンヌでは一連のサテライトイベントが同時開催された。
Stable Summit はステーブルコイン・エコシステムに焦点を当て、ステーブルコインとトークン化された預金が、越境決済、清算システム、資本市場をどう変えるかを議論した。Hack Seasons Conference Cannes は、ブロックチェーンの創業者と機関投資家を集めた。Aave は 3月 30 日に「DeFi Day Cannes」専用枠を開催。EthCC が終わると、すぐに ETHGlobal のハッカソンがバトンを引き継ぎ、昨年カンヌで 1000 人のトップ開発者を惹きつけたという流れを延長した。
EthCC の本当の意義は、いかなる単一のリリースや講演にもあるのではない。転換点を示している：イーサリアム・エコシステムの主たる物語が「私たちは何を作っているのか」から「誰が使い、どう使い、どのようなコンプライアンスの枠組みで使うのか」へと切り替わった。