Поставка майнерів Bitcoin ще не спричинила шокового дефіциту, свідчать нові дані

Причина довіряти

    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-000dce4597-acc6786a21-8b7abd-badf29)

Строгі редакційні принципи, що зосереджуються на точності, релевантності та неупередженості

Створено експертами галузі та ретельно перевірено

Найвищі стандарти в підготовці та публікації матеріалів

Як створюються наші новини

Строгі редакційні принципи, що зосереджуються на точності, релевантності та неупередженості

Рекламастерджер відмова від відповідальності

Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.

Профіль пропозиції майнерів біткоїна залишається більш «стисненим», ніж у попередніх циклах, але недостатньо тісним, щоб назвати це справжнім шоком пропозиції. Нові дані з останнього Bitcoin Morning Brief від Акселя Адлера-молодшого припускають, що майнери все ще зберігають значний позабіржовий (OTC) резерв, навіть попри те, що тиск на продажі, спрямований біржами, залишається підвищеним.

Майнери біткоїна блимають змішаним сигналом

Ключовий аргумент Адлера спирається на два окремі, але пов’язані між собою показники. Один відстежує 30-денну ковзну середню припливу BTC від майнерів до бірж, що є прямим прокси для реалізованого тиску продажів, який надходить на ринок. Інший вимірює агрегований баланс BTC, що зберігається на OTC-адресах, пов’язаних із майнерами, даючи уявлення про те, скільки інвентарю ще можна продати поза публічними книгами ордерів.

У сукупності ці графіки вказують на ринок, який поглинає триваючу дистрибуцію майнерів, а не на той, де раптово закінчилась прихована пропозиція. Як висловився Адлер: «Для ринку це змішаний сигнал: прихований OTC-навал обмежений порівняно з минулими циклами, але тактичний тиск у ринковому каналі ще не усунено».

Супутнє читання

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ccc7399e51-ab17c41af5-8b7abd-badf29)					

Біткоїн тримає $70K — чи закінчилась ера високої бета?

		1 тиждень тому

Це розмежування має значення. Низький OTC-баланс можна читати як позитивний сигнал, адже він означає, що в майнерів менше відкладеного інвентарю, доступного для великих угод поза біржею. Але якщо монети, які майнери наразі виробляють, все ще спрямовуються на біржі в підвищеному темпі, то негайний тиск на ринок залишається незмінним.

Дані щодо припливів на біржі є центральними для цього аргументу. За словами Адлера, припливи майнерів на біржі помітно зросли після Halving #4 порівняно з раннім періодом після халвінгу, а тренд прискорився ще більше з осені 2025 року. До 2026 року 30DMA залишалась у тому, що він назвав підвищеним режимом, вказуючи, що «значна частина щойно видобутої пропозиції все ще спрямовується на ринок, і поточний тиск з боку майнерів не можна вважати усуненим».

Усі біржові припливи майнерів біткоїна 30DMA | Джерело: Axel Adler

Останні тижні показали певне пом’якшення порівняно з найвищими значеннями, але Адлер не вважає це вирішальним. «У останні тижні графік показує локальне відступлення від нещодавніх піків», — написав він. «Але на тлі сильного зростання впродовж останніх місяців це ще не виглядає як підтверджений спадний розворот — скоріше як пауза в усе ще підвищеному режимі припливів на біржі. Щоб говорити про реальне зниження тиску з боку майнерів, потрібніше більш тривале падіння 30DMA з поточної підвищеної зони, а не коротка осциляція всередині неї».

Супутнє читання

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-89f37faee5-a90770d8b8-8b7abd-badf29)					

Тиск продажів майнерів біткоїна впав до майже трирічного мінімуму

		1 тиждень тому

OTC-частина картини є більш нюансованою. Наразі OTC-баланси, пов’язані з майнерами, становлять приблизно 152,6K BTC — значно нижче історичного піку близько 595K BTC у 2018 році і лише помірно вище серійнного мінімуму приблизно 146,9K BTC, зафіксованого в липні 2025 року. За довгостроковими стандартами це справді залишає OTC-резерв стисненим.

Баланс когорти OTC-адрес біткоїна | Джерело: Axel Adler

Втім, Адлер прямо відкидає ідею, що резерв фактично зник. «Поточний рівень близький до нижньої межі історичного діапазону, але твердження, що буфер “майже повністю вичерпано”, було б перебільшенням: понад 150K BTC усе ще є значним обсягом», — написав він. «Останні кілька місяців OTC-баланс коливався в порівняно вузькому діапазоні, а в лютому навіть був помітний висхідний сплеск. Це більше схоже на режим низького, але все ще присутнього резерву, ніж на фінальну фазу повного виснаження буфера».

Саме таке формулювання є ключовим для цього матеріалу. Звіт не стверджує, що пропозиція майнерів є рясною. Він стверджує, що «фон» пропозиції став структурно стисненішим, ніж у попередніх циклах, але ще не перейшов у відверту нестачу. Майнерам, за словами Адлера, «суттєво менше OTC-інвентарю, ніж у минулих циклах», але резерв «не зник». Натомість «він більше не виглядає достатньо великим, щоб створити той самий прихований навал пропозиції, який ринок міг бачити раніше».

На момент публікації BTC торгувався на рівні $

Featured image created with DALL.E, chart from TradingView.com