Token laris manis! Zhipu menyerahkan "laporan" yang mencolok, para investor pendanaan sudah menunggu dengan beberapa saham yang telah mereka siapkan sebelumnya

31 Maret, Zhipu mengumumkan laporan keuangan perdananya setelah resmi listing. Perusahaan terus mempertahankan posisi sebagai perusahaan model dasar mandiri terbesar di dalam negeri dari sisi skala pendapatan, dan secara penuh menyalin secara finansial logika bisnis Anthropic “intelligent upper bound menentukan hak penetapan harga, skala konsumsi Token menentukan ukuran nilai volume.”

Pendapatan naik 1,3 kali YoY

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada tahun 2025, Zhipu mencapai total pendapatan sebesar 724 juta RMB, naik 131,9% dibanding tahun sebelumnya; margin laba kotor komprehensif sepanjang tahun sebesar 41%, jauh melampaui standar industri; kerugian bersih dalam tahun berjalan yang disesuaikan adalah 3,18 miliar RMB, sedangkan periode yang sama tahun lalu sebesar 2,46 miliar RMB, dengan kerugian yang melebar terutama disebabkan oleh peningkatan belanja penelitian dan pengembangan yang signifikan. Belanja R&D perusahaan sepanjang tahun berjalan mencapai 3,180 miliar RMB, naik 44,9% YoY, yang mencerminkan strategi perusahaan yang mengandalkan investasi teknologi untuk mendorong pertumbuhan jangka panjang.

Dari segi bisnis, layanan cloud dan bisnis agen cerdas menjadi mesin inti pertumbuhan Zhipu.

Dalam periode laporan, pendapatan untuk model dasar umum tingkat perusahaan (terutama dengan penerapan berbasis lokal) meningkat dari 215 juta RMB menjadi 366 juta RMB, naik 70,5%, dan menyumbang 50,4% dari total pendapatan.

Sebagai kutub pertumbuhan baru yang sedang berkembang, bisnis agen cerdas tingkat perusahaan, pendapatannya naik dari 47,49 juta RMB menjadi 166 juta RMB, dengan kenaikan setinggi 248,8%, dan pangsa pendapatan mencapai 22,9%. Rangkaian produk ini bertujuan untuk membangun sistem cerdas otonom bagi skenario kompleks tingkat perusahaan; meledaknya kebutuhan pasar membuktikan tren bahwa aplikasi AI berevolusi menuju pendalaman dan otomatisasi.

Harga API naik 83% tetapi tetap laris

Dalam periode laporan, kinerja bisnis platform terbuka dan API Zhipu semakin mencolok. Pendapatan melonjak dari 48,48 juta RMB menjadi 190 juta RMB, naik 292,6% YoY, menandakan bahwa proses akselerasi penskalaan platform MaaS (model as a service) perusahaan sedang berlangsung.

Platform terbuka dan API menjual Token kepada pihak eksternal, yaitu layanan cloud online yang distandardisasi dan berbasis platform yang disediakan perusahaan kepada pengembang dan pelanggan perusahaan, berdasarkan kemampuan model dasar umum. Berkat peningkatan intelligent upper bound model dan lonjakan jumlah panggilan, pendapatan bisnis ini menunjukkan pertumbuhan yang meledak.

Yang patut diperhatikan adalah bahwa setelah API model GLM mengalami kenaikan harga besar sebesar 83% pada kuartal pertama tahun ini, jumlah panggilannya justru tidak turun melainkan naik. Pasar tetap kekurangan pasokan yang mencerminkan tingginya kemauan pelanggan untuk membayar demi produktivitas.

Seorang analis menyatakan, “Laporan keuangan Zhipu ini menandakan bahwa sistem koordinat penilaian pasar terhadap perusahaan model dasar domestik perlu beralih. Perusahaan ini bukan lagi perusahaan layanan teknologi yang membakar uang untuk pertumbuhan, melainkan pabrikan model yang sudah menjalankan closed-loop bisnis, memiliki hak penetapan harga, dan kemampuan menghasilkan pendapatan sendiri (self-hematopoiesis).”

Laporan riset terbaru dari Huachuang Securities menunjukkan bahwa seiring AI berevolusi dari Chat menuju Agent, jumlah kebutuhan Tokens sedang mengalami pertumbuhan meledak. Dengan demikian, bagian-bagian kunci dalam rantai industri berpotensi mendapatkan realisasi ganda berupa pesanan dan kinerja.

Beberapa saham konsep diborong berbalik arah (kontra tren)

Berdasarkan data dari sektor konsep Oriental Fortune, saat ini di pasar A-share terdapat lebih dari 30 saham yang terkait dengan konsep AI Zhipu, dengan total nilai pasar gabungan lebih dari 4.300 miliar RMB. Blue Focus, Three Seven Interactive Entertainment berada pada skala terdepan; Changshan North Ming, Digital China, dan Deep Sanda A masing-masing memiliki nilai pasar lebih dari 20 miliar RMB.

Sejak awal tahun, saham-saham konsep AI Zhipu sempat naik lalu berbalik turun, namun masih ada 10 saham yang mencatat kenaikan harga. Youkete menempati posisi teratas dengan kenaikan 43%; saham Blue Focus dan Beijing Online masing-masing naik lebih dari dua puluh persen; sedangkan Pingzhi Information, Haitian Ruisong, dan Worth Buying mengalami kenaikan pada kisaran lebih dari 10%.

Dari sisi perhatian institusi, sepanjang tahun terdapat 7 saham konsep AI Zhipu yang memperoleh survei dari institusi. Di antaranya, Haitian Ruisong mendapat kunjungan survei dari 272 institusi yang menumpuk; jumlah institusi yang melakukan survei untuk Three Seven Interactive Entertainment juga lebih dari seratus. China Vision dan Univision Technology masing-masing mendapat perhatian dari 99 institusi, sementara Caisun Shares mendapat kunjungan survei dari 75 institusi.

Dari sisi arus dana, data Oriental Fortune Choice menunjukkan bahwa dalam satu bulan terakhir terdapat 7 saham konsep AI Zhipu yang memperoleh pembelian bersih melalui pendanaan (financing net buy). Hande Information dan Youkete masing-masing menerima pembelian agresif sebesar 172 juta RMB dan 169 juta RMB oleh pelaku financing; Haitian Ruisong memperoleh penambahan posisi dari dana leverage sebesar 94 juta RMB. Sementara itu, Deep Sanda A dan Dou Shen Education masing-masing mencapai nilai pembelian bersih melalui financing sebesar 71 juta RMB dan 28 juta RMB.

（Sumber: Pusat Riset Oriental Fortune）