Щоб конкурувати з NASDAQ, Solana не потребує більшої швидкості

За Браяном Смітом, Президентом Фонду Jito.

Інтелектуальний шар для фахівців у фінтеху, які думають самостійно.

Первинна джерельна аналітика. Оригінальний аналіз. Підготовлені матеріали від людей, які формують індустрію.

Довіряють професіонали в JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna та інших.

Долучайтесь до FinTech Weekly Clarity Circle →

Злет Solana за останні три роки було значною мірою побудовано на сирій швидкості. Від того, щоб у ранньому 2023 році бути об’єктом жартів за $8 за токен, до домінування за кількома ключовими метриками, як-от обсяг переказів стейблкоїнів, торговельний обсяг і впровадження токенізованого акціонерного капіталу — технічна результативність Solana створила переконливу історію з акуратними, вимірюваними точками даних, які доводять її конкурентну перевагу. IBRL – Increase Bandwidth, Reduce Latency – стало гаслом, що об’єднувало екосистему, а також стислою інвестиційною тезою для розподілювачів капіталу та аргументом для розробників, які шукають ланцюг, щоб розгортати свої застосунки.

Результати незаперечні: Solana закріплена як екосистема Layer-1 у топ-3 і її часто залучають, коли великі інституційні гравці запускають новий продукт або виводять на ончейн базові сервіси.

Однак сама лише швидкість ніколи не є тим, що змушує фінансові ринки працювати. Коли Solana переходить до нового слогану (Internet Capital Markets), ланцюг також стикається з двома новими викликами. По-перше, замість того щоб конкурувати насамперед з Ethereum та його десятками васалів Layer 2, Solana тепер має змагатися з гіперспеціалізованими ланцюгами, налаштованими для домінування на конкретних ринках, таких як перпетуальні ф’ючерси або стейблкоїни. Втім, ще суворіше те, що амбіції Solana стати домівкою глобальних фінансів означають, що їй потрібно прямо конкурувати з застарілою фінансовою інфраструктурою — з метою зрештою повністю замінити її.

Якщо гра полягала б лише в тому, щоб далі конкурувати з Ethereum, Solana майже гарантовано перемогла б. Як конкурувати зі Swift, NASDAQ, CME, ACH та іншими структурами, відповідальними за керування сучасним фінансовим життям? Щоб досягти цього, Solana має внести ключові зміни в свою архітектуру — зокрема, у своє блокобудування.

Більшість людей, які взаємодіють із Solana (обмінюють токени, звертаються до DeFi-протоколів або торгують деривативами ончейн), ніколи не думають про блокобудування. І не повинні. Блокобудування — це механізм, який визначає, які транзакції потрапляють у кожен блок, у якому порядку та за яких умов. Це ринкова мікроструктура блокчейну — майданчик, який зазвичай відведений під спеціалізовані трейдингові майстерні та маркетмейкерів.

Протягом більшої частини історії Solana ця інфраструктура працювала у фоновому режимі з обмеженим рівнем уваги. Але коли Solana намагається переконливо позиціонувати себе як дім для всієї глобальної фінансової системи, ці нюанси, які легко ігнорувати, мають стати головним фокусом для спільноти розробників. Ставка не лише в тому, що ціна токенів зростатиме чи падатиме — йдеться про визначення дому потенційно для кожної цифрової транзакції, від дотику кредитної картки до продажу акцій або облігацій, для кожної людини на Землі.

Темний ліс

Блоковий будівничий має розсуд щодо таймінгу, порядку та включення, і коли такий розсуд є доступним та прибутковим, його зазвичай реалізовують так, щоб отримати вигоду для того, хто ним володіє. Будівничий, який затримує публікацію даних блоку, одночасно контролюючи порядок транзакцій, може визначити, чи оновлення цінового запиту маркетмейкера ляже до або після вхідної угоди — рішення, яке в масштабі коштує значних грошей.

Нещодавній кількісний аналіз для 2.82 мільйонів слотів виявив вимірювані відмінності в часах збирання блоків, позиціюванні оновлень оракулів та торговельних результатах залежно від конкретного блокового будівничого. Ключова відмінність полягала не в типових умовах, а в подіях «хвоста»: рідкісних, критично несприятливих епізодах відбору, які зрештою визначають, чи буде майданчик прибутковим для того, щоб на ньому котирувати. Ринки, що виглядають нормально на медіані, можуть бути непридатними на середньому значенні, а економічно важливим є саме середнє.

Вертикальна інтеграція та проблема довіри

Застереження щодо вертикальної інтеграції є простим: коли одна структура одночасно контролює сервіс доставки транзакцій, блокового будівничого та власну операцію пропрієтарного трейдингу, стимули витягувати цінність із користувачів стають системними, а не випадковими. Прозорість допомагає, але лише якщо базовий код є відкритим і незалежно перевірюваним. Зобов’язання щодо відкритого коду в майбутньому — це не те саме, що відкритий код сьогодні.

Коли оновлення котирувань маркетмейкера потрапляють у блок у стабільно різних позиціях залежно від того, хто контролює будівничого, і пов’язана трейдингова операція виграє від цих відмінностей, нейтральність інфраструктури ставиться під сумнів. Нещодавні дані припускають, що принаймні в одному такому випадку динаміка самокоригувалася, і це вселяє надію. Структурне питання про те, як такі ситуації запобігаються, а не виправляються постфактум, залишається відкритим.

Протокольне рішення вже в дорозі, але не завтра

Довгострокова відповідь — протокольна інфраструктура на рівні. Дорожня карта Solana включає архітектурну еволюцію, яка розподілить виробництво блоків між кількома одночасними валідаторами, усуваючи можливість будь-якого окремого учасника таймувати або послідовно вибудовувати транзакції з вигодою. Ця еволюція залежить від протоколу консенсусу наступного покоління, націленого на 2027 рік, що означає повну реалізацію через дванадцять–вісімнадцять місяців. Мережі потрібно приймати розумні рішення в проміжний період.

Які ставки насправді

Інституційна історія Solana різко прискорилась: великі фінансові інституції досліджують ончейн-розрахунки, а регульовані біржі оцінюють Solana як інфраструктуру. Проте інституційне впровадження вимагає гарантій виконання рівня інституцій. Без них досвідчені учасники ринку спрямовуватимуть потік на майданчики, де правила зрозуміліші, а ризики краще обмежені. Зростання спеціально створених торговельних майданчиків із суворішими гарантіями виконання є найбільш наочним доказом цього тиску.

У Solana є таланти та технічні можливості, щоб конкурувати за якістю виконання. Щоб реалізувати цей потенціал, потрібно розглядати якість виконання як проблему інфраструктури першого класу, а не як запізнілу думку. Це означає, що валідатори ставлять пріоритетом здоров’я мережі над короткостроковими доходами, будівничі обирають верифікованість замість непрозорості, а ширша спільнота притягує операторів інфраструктури до відповідальності за стандарти, які вони заявляють підтримувати.

Питання, яке варто поставити

Дискусія про блокобудування по суті є запитанням про те, наскільки амбітною Solana хоче бути. Технічний шлях до кращого, більш послідовного виконання — видимий. Складніше питання в тому, чи екосистема координуватиметься навколо цього, перш ніж закриється вікно.

Швидкість привела Solana туди, де вона зараз. Саме якість виконання віднесе її далі.

Про автора

Браян Сміт — Президент Фонду Jito, де він керує продуктами та управлінням Jito, зокрема його рішенням для ліквідного стейкінгу JitoSOL та інфраструктурою верифікованого блокобудування.