**売上高：微増の背後にある構造の分化**2025年の江鈴汽車は売上高391.70億元を実現し、前年同期比わずか2.07%増にとどまりました。伸び率は業界全体のパフォーマンスに比べてやや緩やかです。収益構造を見ると、車両事業が359.56億元を計上し、構成比は91.80%であり、前年同期比の伸びは1.89%にとどまりました。一方で、修理・技術サービスおよびその他事業の売上は11.02億元で、前年同期比92.25%という大幅増となり、収益増加の注目ポイントとなっています。これは同社がアフターサービスおよび付加価値サービス分野の拡張を進めた成果が、初めて見え始めていることを示しています。四半期ごとのデータでは、同社の売上高が四半期を追って上向く傾向が示されています。第4四半期の売上高は118.81億元で、年間最高となり、ある程度は期末の市場需要が集中して放出されたことを反映しています。| 四半期 || --- |売上高（元） || --- | | Q1 |7,967,428,172 || Q2 |10,124,958,038 || Q3 |9,196,139,182 || Q4 |11,881,384,537 |**純利益：収益が圧迫され、控除後利益の下落が顕著**2025年における同社の上場会社の株主に帰属する純利益は11.87億元で、前年同期比22.75%の減少となりました。経常的でない損益を控除した後の純利益は7.41億元で、前年同期比45.38%と大幅に下落し、利益の質が明確に圧迫されています。経常的でない損益のうち政府補助金は4.64億元で、前年の1.84億元から151.79%増加しており、純利益を支える重要な要因となっています。この影響を取り除くと、同社の中核事業の収益力の低下がさらに一層はっきりする可能性があります。四半期の利益パフォーマンスから見ると、第3四半期の利益はわずか0.16億元で、前年同期比で大幅に下落しており、同社が第3四半期に大きな収益圧力に直面していたことを示しています。一方、第4四半期の利益は4.38億元まで回復しており、ある程度は年間の利益下落幅を和らげています。| 四半期 || --- |上場会社の株主に帰属する純利益（元） |控除後純利益（元） || --- | --- || Q1 |305,997,821 |147,214,143 || Q2 |426,730,226 |392,702,063 || Q3 |16,405,954 |-72,929,211 || Q4 |438,331,718 |273,857,839 |**1株当たり利益：利益とともに連動して下落**2025年の同社の基本的1株当たり利益は1.38元/株で、前年同期比22.47%減となりました。控除後の1株当たり利益は0.87元/株で、前年同期比45.37%減であり、純利益および控除後純利益の下落幅と基本的に一致しています。これは、同社の利益水準の低下が、1株当たり利益のレベルへ直接波及していることを反映しています。**費用：構造が分化、管理の成果とプレッシャーが併存**2025年の同社の期間費用は分化した姿を見せており、全体としては一部領域で費用管理の成果が表れていますが、同時に費用増加の圧力も存在します。| 費用項目 || --- |2025年金額（元） |2024年金額（元） |前年同期比の増減 || --- | --- | --- | --- || 販売費用 |899,660,536 |1,058,948,593 |-15.04% || 管理費用 |1,050,129,082 |943,622,568 |11.29% || 財務費用（純収益） |-132,096,412 |-152,310,137 |13.27% || 研究開発費 |1,216,003,539 |1,314,579,423 |-7.50% |**販売費用：管理の成果が顕著**販売費用は前年同期比15.04%減で、8.99億元となりました。同社が販売チャネルの最適化およびマーケティング費用の管理において成果を上げたことを示しており、デジタル・マーケティングの推進やチャネル効率の向上の恩恵も考えられます。**管理費用：逆風下での増加**管理費用は前年同期比11.29%増で、10.50億元となりました。これは同社のデジタル・トランスフォーメーション、組織体制の最適化、コンプライアンス管理などに関する投資の増加と関連している可能性があります。社内の管理高度化に向けた継続的な投資を反映しています。**財務費用：純収益が縮小**財務費用は純収益1.32億元を実現し、前年同期比で0.20億元減少しました。主な要因は利息収入の減少、または為替差益の変動などです。これにより、同社の資金管理における収益水準が低下したとみられます。**研究開発費：投資がわずかに減少**研究開発費は12.16億元で、前年同期比7.50%減となりましたが、研究開発投資が売上高に占める比率はいまだ3.10%です。研究開発プロジェクトの面では、同社は新能源（新エネルギー）やスマートコネクテッド分野で継続的に布石を打っています。新たな電動プラットフォームSUVプロジェクトはすでに発表されています。電動プラットフォームVanの輸出、Busプロジェクトなどは2026年に順次立ち上がる予定であり、長期的には同社の製品競争力の向上を支えると考えられます。**研究開発人員の状況：体制の構成が継続的に最適化**2025年の同社の研究開発人員数は2684人で、前年同期比2.13%増です。研究開発人員が総従業員に占める割合は22.75%から23.96%へと上昇し、チーム規模もさらに拡大しています。学歴構成を見ると、修士以上の学歴を持つ研究開発人員は706人で、前年同期比10.49%増となり、研究開発人員に占める割合は26.30%へと上昇しました。研究開発チームの専門的な資質は継続的に改善されており、同社の技術革新に対する人材面での支えとなっています。| プロジェクト || --- |2025年 |2024年 |前年同期比の増減 || --- | --- | --- | --- || 研究開発人員数（人） |2684 |2628 |2.13% || 研究開発人員の比率 |23.96% |22.75% |+1.21pct || 修士以上の学歴の研究開発人員（人） |706 |639 |10.49% |**キャッシュフロー：営業キャッシュフローは堅調、資金調達キャッシュフローは大幅増**2025年の同社の現金および現金同等物の純増加額は10.16億元で、前年同期比39.43%増となりました。キャッシュフロー全体は十分な水準を維持していますが、3つの活動別キャッシュフローは異なる傾向を示しています。| キャッシュフロー項目 || --- |2025年金額（元） |2024年金額（元） |前年同期比の増減 || --- | --- | --- | --- || 営業活動によるキャッシュフロー（純額） |2,411,911,290 |2,633,384,217 |-8.41% || 投資活動によるキャッシュフロー（純額） |-1,677,423,010 |-1,359,344,701 |23.40% || 資金調達活動によるキャッシュフロー（純額） |281,489,911 |-545,382,122 |151.61% |**営業活動によるキャッシュフロー：わずかに減少したが依然として堅調**営業活動によるキャッシュフローの純額は24.12億元で、前年同期比8.41%減少しました。主な要因は、売れた商品の現金受領が前年同期比で1.40%減少したことですが、それでもなお413.58億元という高水準を維持しています。同社の主力事業におけるキャッシュ獲得能力は依然として堅調であることを示しています。**投資活動によるキャッシュフロー：支出規模が拡大**投資活動によるキャッシュフローは16.77億元の純流出で、前年同期比で23.40%拡大しました。主な要因は、固定資産、無形資産、その他の長期資産の取得に対して支払われた現金の増加であり、同社が生産能力のアップグレード、技術改造などに継続的に投資していることを示しています。**資金調達活動によるキャッシュフロー：マイナスからプラスへ、大幅増**資金調達活動によるキャッシュフローの純額は、前年の-5.45億元から2.81億元へと転じ、前年同期比で151.61%と大幅に増加しました。主な要因は、子会社が少数株主の投資を受け取り、現金7.53億元を獲得したこと、さらに借入規模も一定程度増加したことです。同社は外部での資金調達により資金準備を補いました。**想定されるリスク：複数の課題が対応力を試す****市場競争と需要変動リスク**2026年の世界経済回復には不確実性があり、中国国内の自動車市場では競争がさらに激化すると見込まれています。新エネルギー車の浸透率も継続的に上昇している一方で、市場需要の構成には明確な分化が見られます。そのため、同社は従来の燃料車市場でのシェア低下と、新エネルギー車の競争激化という二重のプレッシャーに直面しています。**業界転換と技術の反復リスク**自動車業界は電動化・スマート化への転換を加速させており、技術の更新サイクルは短縮されています。これにより、同社の研究開発能力、サプライチェーン管理、コスト管理に対する要求水準は高まっています。同社が新エネルギー、スマートコネクテッドなどの中核技術領域で継続的なブレークスルーを実現できない場合、製品競争力の低下につながる可能性があります。**コストと収益の圧迫リスク**原材料価格の変動、チップ供給の逼迫などの要因は、生産コストの押し上げを継続させる可能性があります。一方で、市場競争により製品価格にも収益圧力がかかるため、同社の利益余地はさらに圧縮されるリスクがあります。**役員報酬（董監高）：中核管理層の給与は明確****取締役会長報酬**取締役会長のチウ・ティエンガオは、報告期間中に同社から得た税前報酬総額は0元であり、その報酬は関連当事者である江鈴汽車グループが支払います。**総経理報酬**総経理のション・チュンインは、報告期間中の税前報酬が同社からフォードへ支払われた約110万元であるとされます。この金額は同氏の実際の報酬水準を示すものではなく、実際の報酬はフォード側で確定されます。**副総経理報酬**同社の複数の副総経理の報酬状況は以下のとおりです：- 執行副総経理・チョン・ジュンファ：税前報酬150万元- 執行副総経理・ディン・ウェンミン：税前報酬181万元- 副総経理・ウー・シャオジュン：税前報酬165万元- 副総経理兼取締役会秘書・シュー・ランフォン：税前報酬166万元- 副総経理・ウー・ジェーホン：税前報酬169万元- 副総経理・ツォン・ファーファ：税前報酬166万元- 副総経理・Sam Lo、Chen Lei：同社がフォードへ1人当たり約110万元を支払う- 副総経理・Eric Hermann：同社がフォードへ約50万米ドルを支払う**財務責任者報酬**財務責任者のリー Weihuaは、報告期間中の税前報酬が同社からフォードへ支払われた約18万元であり、実際の報酬はフォード側で確定されます。公告原文を見るにはクリック>>注：市場にはリスクがあります。投資は慎重に行ってください。本記事はAI大規模モデルが第三者データベースに基づいて自動的に配信するものであり、Sinaのファイナンスに関する見解を代表するものではありません。本記事に掲載される情報はすべて参考情報に限られ、個人的な投資助言には該当しません。相違がある場合は、実際の公告をご確認ください。ご不明点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでご連絡ください。 膨大な情報、精密な解釈はSina Financeアプリで！ 担当：シャオラン・クアイバオ
江铃自動車2025年の決算解説：純利益（非経常項目除く）が45.38％大幅減少、資金調達によるキャッシュフローは前年同期比で151.61％増加
売上高：微増の背後にある構造の分化
2025年の江鈴汽車は売上高391.70億元を実現し、前年同期比わずか2.07%増にとどまりました。伸び率は業界全体のパフォーマンスに比べてやや緩やかです。収益構造を見ると、車両事業が359.56億元を計上し、構成比は91.80%であり、前年同期比の伸びは1.89%にとどまりました。一方で、修理・技術サービスおよびその他事業の売上は11.02億元で、前年同期比92.25%という大幅増となり、収益増加の注目ポイントとなっています。これは同社がアフターサービスおよび付加価値サービス分野の拡張を進めた成果が、初めて見え始めていることを示しています。
四半期ごとのデータでは、同社の売上高が四半期を追って上向く傾向が示されています。第4四半期の売上高は118.81億元で、年間最高となり、ある程度は期末の市場需要が集中して放出されたことを反映しています。
純利益：収益が圧迫され、控除後利益の下落が顕著
2025年における同社の上場会社の株主に帰属する純利益は11.87億元で、前年同期比22.75%の減少となりました。経常的でない損益を控除した後の純利益は7.41億元で、前年同期比45.38%と大幅に下落し、利益の質が明確に圧迫されています。経常的でない損益のうち政府補助金は4.64億元で、前年の1.84億元から151.79%増加しており、純利益を支える重要な要因となっています。この影響を取り除くと、同社の中核事業の収益力の低下がさらに一層はっきりする可能性があります。
四半期の利益パフォーマンスから見ると、第3四半期の利益はわずか0.16億元で、前年同期比で大幅に下落しており、同社が第3四半期に大きな収益圧力に直面していたことを示しています。一方、第4四半期の利益は4.38億元まで回復しており、ある程度は年間の利益下落幅を和らげています。
1株当たり利益：利益とともに連動して下落
2025年の同社の基本的1株当たり利益は1.38元/株で、前年同期比22.47%減となりました。控除後の1株当たり利益は0.87元/株で、前年同期比45.37%減であり、純利益および控除後純利益の下落幅と基本的に一致しています。これは、同社の利益水準の低下が、1株当たり利益のレベルへ直接波及していることを反映しています。
費用：構造が分化、管理の成果とプレッシャーが併存
2025年の同社の期間費用は分化した姿を見せており、全体としては一部領域で費用管理の成果が表れていますが、同時に費用増加の圧力も存在します。
販売費用：管理の成果が顕著
販売費用は前年同期比15.04%減で、8.99億元となりました。同社が販売チャネルの最適化およびマーケティング費用の管理において成果を上げたことを示しており、デジタル・マーケティングの推進やチャネル効率の向上の恩恵も考えられます。
管理費用：逆風下での増加
管理費用は前年同期比11.29%増で、10.50億元となりました。これは同社のデジタル・トランスフォーメーション、組織体制の最適化、コンプライアンス管理などに関する投資の増加と関連している可能性があります。社内の管理高度化に向けた継続的な投資を反映しています。
財務費用：純収益が縮小
財務費用は純収益1.32億元を実現し、前年同期比で0.20億元減少しました。主な要因は利息収入の減少、または為替差益の変動などです。これにより、同社の資金管理における収益水準が低下したとみられます。
研究開発費：投資がわずかに減少
研究開発費は12.16億元で、前年同期比7.50%減となりましたが、研究開発投資が売上高に占める比率はいまだ3.10%です。研究開発プロジェクトの面では、同社は新能源（新エネルギー）やスマートコネクテッド分野で継続的に布石を打っています。新たな電動プラットフォームSUVプロジェクトはすでに発表されています。電動プラットフォームVanの輸出、Busプロジェクトなどは2026年に順次立ち上がる予定であり、長期的には同社の製品競争力の向上を支えると考えられます。
研究開発人員の状況：体制の構成が継続的に最適化
2025年の同社の研究開発人員数は2684人で、前年同期比2.13%増です。研究開発人員が総従業員に占める割合は22.75%から23.96%へと上昇し、チーム規模もさらに拡大しています。学歴構成を見ると、修士以上の学歴を持つ研究開発人員は706人で、前年同期比10.49%増となり、研究開発人員に占める割合は26.30%へと上昇しました。研究開発チームの専門的な資質は継続的に改善されており、同社の技術革新に対する人材面での支えとなっています。
キャッシュフロー：営業キャッシュフローは堅調、資金調達キャッシュフローは大幅増
2025年の同社の現金および現金同等物の純増加額は10.16億元で、前年同期比39.43%増となりました。キャッシュフロー全体は十分な水準を維持していますが、3つの活動別キャッシュフローは異なる傾向を示しています。
営業活動によるキャッシュフロー：わずかに減少したが依然として堅調
営業活動によるキャッシュフローの純額は24.12億元で、前年同期比8.41%減少しました。主な要因は、売れた商品の現金受領が前年同期比で1.40%減少したことですが、それでもなお413.58億元という高水準を維持しています。同社の主力事業におけるキャッシュ獲得能力は依然として堅調であることを示しています。
投資活動によるキャッシュフロー：支出規模が拡大
投資活動によるキャッシュフローは16.77億元の純流出で、前年同期比で23.40%拡大しました。主な要因は、固定資産、無形資産、その他の長期資産の取得に対して支払われた現金の増加であり、同社が生産能力のアップグレード、技術改造などに継続的に投資していることを示しています。
資金調達活動によるキャッシュフロー：マイナスからプラスへ、大幅増
資金調達活動によるキャッシュフローの純額は、前年の-5.45億元から2.81億元へと転じ、前年同期比で151.61%と大幅に増加しました。主な要因は、子会社が少数株主の投資を受け取り、現金7.53億元を獲得したこと、さらに借入規模も一定程度増加したことです。同社は外部での資金調達により資金準備を補いました。
想定されるリスク：複数の課題が対応力を試す
市場競争と需要変動リスク
2026年の世界経済回復には不確実性があり、中国国内の自動車市場では競争がさらに激化すると見込まれています。新エネルギー車の浸透率も継続的に上昇している一方で、市場需要の構成には明確な分化が見られます。そのため、同社は従来の燃料車市場でのシェア低下と、新エネルギー車の競争激化という二重のプレッシャーに直面しています。
業界転換と技術の反復リスク
自動車業界は電動化・スマート化への転換を加速させており、技術の更新サイクルは短縮されています。これにより、同社の研究開発能力、サプライチェーン管理、コスト管理に対する要求水準は高まっています。同社が新エネルギー、スマートコネクテッドなどの中核技術領域で継続的なブレークスルーを実現できない場合、製品競争力の低下につながる可能性があります。
コストと収益の圧迫リスク
原材料価格の変動、チップ供給の逼迫などの要因は、生産コストの押し上げを継続させる可能性があります。一方で、市場競争により製品価格にも収益圧力がかかるため、同社の利益余地はさらに圧縮されるリスクがあります。
役員報酬（董監高）：中核管理層の給与は明確
取締役会長報酬
取締役会長のチウ・ティエンガオは、報告期間中に同社から得た税前報酬総額は0元であり、その報酬は関連当事者である江鈴汽車グループが支払います。
総経理報酬
総経理のション・チュンインは、報告期間中の税前報酬が同社からフォードへ支払われた約110万元であるとされます。この金額は同氏の実際の報酬水準を示すものではなく、実際の報酬はフォード側で確定されます。
副総経理報酬
同社の複数の副総経理の報酬状況は以下のとおりです：
財務責任者報酬
財務責任者のリー Weihuaは、報告期間中の税前報酬が同社からフォードへ支払われた約18万元であり、実際の報酬はフォード側で確定されます。
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注：市場にはリスクがあります。投資は慎重に行ってください。本記事はAI大規模モデルが第三者データベースに基づいて自動的に配信するものであり、Sinaのファイナンスに関する見解を代表するものではありません。本記事に掲載される情報はすべて参考情報に限られ、個人的な投資助言には該当しません。相違がある場合は、実際の公告をご確認ください。ご不明点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでご連絡ください。
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担当：シャオラン・クアイバオ