Wintermute: Energi yang terkumpul di pasar kripto belum mencapai konsensus, arah akan ditentukan oleh titik pemicu

Berita ME, 31 Maret (UTC+8), Wintermute menyatakan bahwa jendela pelonggaran situasi selama empat minggu akan segera berakhir, sementara masalahnya masih belum menunjukkan tanda-tanda penyelesaian. Harga minyak mentah Brent berada di atas 112 dolar AS, dan Selat Hormuz pada dasarnya telah ditutup, sehingga probabilitas kenaikan suku bunga terus meningkat. Batas makro untuk aset berisiko lebih rendah dibandingkan sebulan yang lalu, yang membuat harga Bitcoin sulit bertahan secara berkelanjutan di atas 70.000 dolar AS. Tanggal jatuh tempo 27 Maret tidak hanya menghapus eksposur berisiko sebesar 14 miliar dolar AS, tetapi juga menghilangkan arus dana lindung nilai delta yang sebelumnya membuat harga spot berfluktuasi di sekitar kisaran harga eksekusi kunci. Tanpa struktur penopang berupa antrian beli/jual pasif seperti itu, pasar lebih mudah mengalami pergerakan satu arah karena berkurangnya arus dana. Ditambah lagi dengan arus dana ETF bernilai negatif untuk Bitcoin dan Ethereum, serta rasio leverage kontrak perpetual yang memang tinggi namun tanpa arah yang jelas dalam kondisi volatilitas rendah dalam siklus, pola pasar seperti ini tidak akan berkembang secara perlahan, melainkan akan meledak secara tiba-tiba.

Jika terdapat kemajuan yang kredibel dalam aspek diplomatik, dan harga minyak turun ke sekitar 100 dolar AS, maka pihak short akan menghadapi risiko dipaksa keluar (short squeeze), dan harga Bitcoin berpotensi memantul ke kisaran 70.000 hingga 74.000 dolar AS. Jika pelonggaran situasi terus berlanjut, level resistensi 74.000 dolar AS mungkin akan diuji. Sebaliknya, jika situasi meningkat lebih lanjut, harga minyak terdorong hingga 120 dolar AS, maka harga Bitcoin bisa turun hingga lebih dari 60.000 dolar AS; jika pergerakan siklusnya serupa, bahkan bisa jatuh ke kisaran 50.000 hingga 55.000 dolar AS. Yang lebih penting, masalah arah di sini relatif terhadap pola pasar itu sendiri adalah hal yang sekunder. Rasio leverage kontrak perpetual tinggi, dan dana biaya (funding rate) berfluktuasi dalam kisaran paling sempit yang pernah tercatat, sementara volatilitas volatilitas (volatility of volatility) sedang mengalami kompresi. Apa pun arah yang ditekankan oleh katalis, struktur pasar menunjukkan bahwa besaran fluktuasi yang timbul akan jauh melampaui tingkat yang saat ini tercermin dalam penetapan harga (pricing) untuk spot, kontrak perpetual, dan opsi. (Sumber: Foresight News)