1 мільярд юанів «зник»! Лідер у виробництві матраців Xiliming потрапив у «справу внутрішнього злочину»: Шанхайська фондова біржа швидко втрутилася, 9 мільярдів були терміново заморожені

文|Колонка «BUG» Янь Янь

«Свої ж» привласнили 100 мільйонів юанів; «перша компанія з матраців у Китаї» 喜临门 (Xi Lin Men) раптово оголосила про серйозний збій внутрішнього контролю.

Увечері 27 березня 喜临门 раптово опублікувала оголошення, в якому зазначила, що банківські кошти на рахунках підконтрольної холдингової дочірньої компанії 喜途科技有限公司 (Shi Tu Technology Co., Ltd) були незаконно переказані; загальна сума сягає 100 млн юанів. Після перевірки компанією встановлено, що відповідні особи, ймовірно, скористалися службовими повноваженнями, щоб незаконно вилучити кошти компанії.

Щоб запобігти подальшому поширенню ризиків і забезпечити безпеку коштів компанії, 喜临门 паралельно вжила заходів з контролю ризиків і здійснила захисне блокування банківських рахунків компанії на загальну суму близько 900 млн юанів. За статистикою, сукупний обсяг коштів, що фігурують у справі про незаконне привласнення, та коштів із захисного блокування перевищує 1 млрд юанів; це становить 26.54% від чистих активів компанії за останній звітний період, підтверджених аудитом, і 42.69% від грошових коштів.

Це також означає, що кошти зачепили широкий обсяг і частка є великою, безпосередньо впливаючи на базові показники операційної діяльності підприємства.

Після оприлюднення оголошення біржа Shanghai Stock Exchange оперативно втрутилася у нагляд; щодо питання переказу та заморожування коштів на рахунках 喜临门 було направлено лист із робочими вимогами в сфері нагляду. Сфера охоплення включала об’єкти: публічну компанію, директорів, осіб із числа керівництва вищого рівня, контролюючого акціонера та фактичного контролера.

У момент вибуху «справи про внутрішнього зрадника» базові показники операційної діяльності 喜临门 також виглядають не надто оптимістично: багато років компанія глибоко занурена в ситуацію «зростає виручка, але не зростає прибуток», засновник Чень Аюй (陈阿裕) наразі стикається з внутрішніми та зовнішніми викликами розвитку підприємства.

Збій внутрішнього контролю: 100 млн юанів вилучено, 900 млн юанів заблоковано

27 березня 喜临门 опублікувала «Оголошення про те, що кошти на рахунках підконтрольної дочірньої компанії було незаконно переказано, а частину банківських рахунків — захисно заморожено». Вона фактично винесла себе на пік суспільного обговорення.

喜临门 заявляє, що нещодавно компанія виявила: банківські кошти на рахунках підконтрольної дочірньої компанії 喜途科技有限公司 (далі — «喜途科技») зазнали незаконного переказу; сума переказаних коштів у сукупності становить 100 млн юанів.

Це не звичайне шахрайство з боку зовнішніх осіб, а типовий випадок «справи про внутрішнього зрадника». Після перевірки компанією 喜临门 було встановлено, що відповідні особи, ймовірно, скористалися службовими повноваженнями, щоб незаконно привласнити великі суми коштів компанії. Для подальшого запобігання ризикам безпеки коштів і забезпечення безпеки коштів публічної компанії компанія 26 березня 2026 року подала до органів поліції заяву про порушення справи та проведення розслідування, а також здійснила захисне блокування відповідних банківських рахунків, які можуть бути задіяні.

За оприлюдненими даними, загальна сума коштів, що були незаконно переказані в цьому випадку, сягає 100 млн юанів. Конкретним рахунком, з якого здійснено переказ, є загальний рахунок, відкритий 喜途科技 у Банк Industrial and Commercial Bank of China (工商银行) — філія Ханчжоу (杭州分行).

Колонка «BUG» зателефонувала до служби підтримки China Industrial and Commercial Bank (浙江省分行) (Industrial and Commercial Bank of China Zhejiang Branch), і співрозмовник сказав: «Ми з нашого боку зафіксуємо ситуацію, а для детальної перевірки — це має зробити відповідний підрозділ».

Говорячи про процедури, необхідні для переказу великих сум коштів, вищезгаданий представник підтримки додатково пояснив: «Якщо компанійський рахунок здійснює нормальний переказ, то має бути інформація про транзакції та записи. Перекази компаній можна проводити через офлайн-касу або електронні канали. Якщо це електронний канал, зазвичай потрібні два U盾 (U-токени): одну людину виконує операцію, а інша — надає авторизацію; зазвичай неможливо довільно просто так переказати кошти. Якщо офлайн здійснюється через касу у відділенні, також потрібно, щоб працівник компанії прийшов до відділення для проведення операції. Якщо присутній неуповноважений суб’єкт або особа без належної авторизації — необхідно надати доручення/довіреність. Конкретно які саме повноваження авторизації потрібні — залежить від домовленостей щодо повноважень компанії на той момент, аби можна було здійснити переказ на таку велику суму».

Станом на дату оголошення в 喜临门 три банківські рахунки підконтрольних дочірніх компаній перебувають у статусі замороження; сума на заморожених рахунках у сукупності перевищує 900 млн юанів. Ці великі заморожені кошти розміщені відповідно: на загальному рахунку, відкритому 杭州喜跃家具销售有限公司 у CITIC Bank (中信银行) — філії Ханчжоу «Дунсінь» (杭州东新支行); на загальному рахунку, відкритому 杭州喜跃家具销售有限公司 у CITIC Bank — філії Ханчжоу «Сіху» (杭州西湖支行); а також на загальному рахунку, відкритому 绍兴昕喜家具销售有限公司 у CITIC Bank — філії Ханчжоу «Цяньтан» (杭州钱塘支行).

Такою значною кризою внутрішнього контролю та аномалією з коштами одразу зацікавилася наглядова служба; вона виявила підвищену настороженість.

27 березня Shanghai Stock Exchange (上海证券交易所) терміново надіслала до 喜临门 лист із наглядовими вимогами щодо переказу коштів на рахунках і заморожування, пов’язаного з цими питаннями. Цей лист стосується не лише самої публічної компанії, а й прямо охоплює директорів компанії, осіб вищого управлінського рівня, а також контролюючого акціонера й фактичного контролера.

Щодо вищезазначених обставин у своєму оголошенні 喜临门 підкреслила, що замороження банківських рахунків на 900 млн юанів є навмисним захисним замороженням, здійсненим компанією для збереження безпеки коштів; випадків, коли ці рахунки були заморожені третіми сторонами, немає. Компанія визнає, що ця ситуація може тимчасово негативно вплинути на нормальне використання й обіг коштів підконтрольних дочірніх компаній у короткостроковій перспективі, але з урахуванням стану грошового потоку наразі не матиме істотного негативного впливу на загальну виробничо-господарську діяльність.

«Наразі компанія максимально співпрацює з органами поліції щодо розслідування й перевірки відповідних питань, і за умови забезпечення безпеки коштів на рахунках здійснюватиме роботу із розморозки заморожених рахунків, а також докладатиме всіх зусиль для повернення незаконно переказаних коштів, прагнучи якомога швидше усунути відповідні несприятливі наслідки й належно захистити законні інтереси компанії та всіх її акціонерів». Як зазначила у своєму оголошенні 喜临门.

Недостатнє управлінське забезпечення: у дочірній компанії «чорна діра» витоку коштів

Публічна інформація свідчить, що 喜临门 заснована в 1984 році, засновник — Чень Аюй (陈阿裕), компанія була зареєстрована на Shanghai Stock Exchange 17 липня 2012 року. Компанія є лідером у галузі матраців у країні; її основний бізнес — розробка, виробництво та продаж матраців, м’яких ліжок і готельних меблів, а також вона залучена до напрямів, пов’язаних із культурними медіа.

У цій події задіяна компанія — підконтрольна дочірня структура 喜临门 «喜途科技». Ця компанія свого часу була важливим «ходом» для 喜临门, який ставився надії й мав намір відкривати нову комерційну «мапу».

Повертаючись до грудня 2020 року, на 12-му засіданні ради директорів четвертого скликання 喜临门 рішення було ухвалено 9 голосами «за», 0 «проти» та 0 «утрималися» — тобто було схвалено «Проєкт щодо зовнішніх інвестицій та заснування дочірньої компанії зі 100% інвестицією». Згідно з оголошенням того часу, для подальшого підвищення впливу бренду компанія та розширення каналів продажу своїх продуктів, виходячи зі стратегічних планів і потреб розвитку бізнесу, планувала створити дочірню компанію 喜途科技 зі 100% інвестицією, внісши 50 млн юанів у грошовій формі.

Згідно з публічною інформацією на Tianyancha, 喜途科技 офіційно була створена в січні 2021 року; статутний капітал — 50 млн юанів; законний представник — Чжоу Яїн (周亚英); фактичний контролер — засновник 喜临门 Чень Аюй (陈阿裕). На етапі створення 喜临门 чітко визначила для 喜途科技 надзвичайно важливу стратегічну місію: відповідати за розвиток і розширення бізнесу через готельні канали.

У 2023 році продукти 喜临门 уже зайшли в елітні готелі на кшталт Marriott, Hilton, Wyndham, Accor тощо. Одночасно 喜临门 досягла стратегічної співпраці з OTA-лідерами, такими як Trip.com Group (携程集团) і Tongcheng Travel (同程旅行), для спільного розширення сфери інтелектуальних готелів. Наразі у світі понад 500 зіркових готельних мереж використовують продукти 喜临门, зокрема Hilton, Holiday Inn, InterContinental тощо — міжнародні відомі готельні групи.

Сумно, що ця дочірня компанія, яка мала стати важливим опорним пунктом для 喜临门 у готельних каналах, нині перетворилася на «чорну діру» витоку коштів компанії через прогалини в внутрішньому управлінні.

Щодо цього у своєму оголошенні 喜临门 заявила: «Компанія розпочне розслідування відповідальності працівників і виправлення недоліків внутрішнього контролю, посилить навчання всіх директорів, керівників вищого рівня та працівників ключових посад нормам законодавства, підвищить усвідомлення щодо нормативно коректної діяльності, реально підвищить можливості з корпоративного управління та управління внутрішнім контролем, а також підсилить побудову та виконання системи внутрішнього контролю».

На думку керівника інституту досліджень для клієнтів (要客研究院) Чжоу Тін (周婷), «ця подія є типовим випадком значного ризику, спричиненого неспроможністю внутрішньої системи контролю підприємства. Ключова причина насамперед полягає в тому, що система внутрішнього контролю підприємства фактично є формальною, фінансові контрольні процеси мають фатальні прогалини, особливо повноваження з управління коштами в підконтрольній дочірній компанії є надмірно зосередженими, а ефективного багаторівневого механізму затвердження та стримувань і противаг немає. Як публічна компанія, 喜临门 мала б вибудувати суворі системи авторизації, повторної перевірки та моніторингу для переказів коштів і фінансових витрат дочірніх компаній. Але з того, що 100 млн юанів можна було успішно вилучити, очевидно, що не було реалізовано розмежування несумісних посад фінансового персоналу; а механізм оперативного попередження щодо відхилень у руху коштів повністю не працює. Крім того, материнська компанія має серйозну прогалина у щоденному фінансовому нагляді за дочірньою компанією та в регулярних аудитах. По суті, це проблема на рівні корпоративного управління: низьке усвідомлення внутрішніх фінансових ризиків щодо їх контролю та дуже недостатня сила виконання дали можливість внутрішнім працівникам скористатися ситуацією».

Вона додатково проаналізувала: «Для публічної компанії механізм внутрішнього контролю є основою довіри на ринку капіталів. В даному випадку те, що 100 млн юанів були використані всередині компанії неправомірно, безпосередньо виявляє значні недоліки корпоративного управління 喜临门. Це не лише призведе до великих збитків у поточних результатах, а й сильно підірве довіру ринку капіталів до компанії, вплине на її котирування та можливості подальшого залучення фінансування. Одночасно це змусить галузь і партнерів поставити під сумнів управлінські можливості підприємства. Така репутаційна шкода відновлюється значно складніше, ніж прямі грошові втрати».

Зростає виручка, але не зростає прибуток: внутрішні та зовнішні проблеми для Чень Аюй та сина

У момент вибуху «справи про внутрішнього зрадника» базові показники операційної діяльності 喜临门 також не виглядають добре.

З погляду фінансових даних у останні роки результати 喜临门 демонстрували виразну тенденцію «зростання виручки без зростання прибутку». Виручка від реалізації з 2020 року — 5.623 млрд юанів — стабільно зросла до 8.729 млрд у 2024 році; однак у той самий період прибуток, що належить акціонерам, був нестабільним: дані за 2020–2024 роки становили 3.13 млрд, 5.59 млрд, 2.38 млрд, 4.29 млрд і 3.22 млрд юанів відповідно, утворюючи хвилеподібну динаміку «зростає рік — падає рік».

У перших трьох кварталах 2025 року компанія отримала виручку 6.196 млрд юанів, що на 3.68% більше; прибуток, що належить акціонерам, — 3.99 млрд юанів, що на 6.45% більше. Зокрема за третій квартал виручка становила 2.176 млрд юанів, що на 7.78% більше, але прибуток, що належить акціонерам, — 1.33 млрд юанів, що на 6.1% менше в річному вимірі; це все ще відображає локальний тиск «зростає виручка, але не зростає прибуток».

Особливо варто звернути увагу на те, що у витратах на розробку та продажі 喜临门 спостерігається виразний дисбаланс. За останні п’ять років витрати на R&D коливалися: з 1.25 млрд юанів у 2020 році вони зросли до 1.91 млрд у 2022 році, а потім знизилися до 1.62 млрд у 2024 році; у перших трьох кварталах 2025 року витрати на R&D — 1.33 млрд юанів. Натомість витрати на продажі з 9.07 млрд юанів у 2020 році безперервно зростали до 18.70 млрд у 2024 році, а в перших трьох кварталах 2025 року вже сягнули приблизно 13.10 млрд. За даними перших трьох кварталів 2025 року витрати на продажі в 喜临门 становлять близько 9.8 раза більше, ніж витрати на R&D, що свідчить про те, що зростання її виручки все ще значною мірою залежить від рекламних витрат.

У 2022 році Чень Аюй передав посаду генерального директора (топ-менеджера) своєму синові Чень Іцун (陈一铖). Батько й син в одній справі, а зі зростанням ринкового тиску в ці роки вони пришвидшують розвиток напрямку sleep tech (технологій сну) для 喜临门 і визначили 2025 рік як «AI-рік» компанії. Вони активно просувають трансформацію з традиційного виробника меблів у постачальника технологічних рішень для сну, випустили лінійку бренду розумного сну «aise宝褓» та запустили лінійки «aise宝褓 cloud enjoyment» і продукти на кшталт «喜临门AI净眠E» тощо. Але станом на сьогодні конкретні дані продажів не розкрито; фактичний ринковий ефект ще потребує додаткового спостереження.

Паралельно з цим продукти та послуги 喜临门 неодноразово ставали предметом скарг споживачів 【下载黑猫投诉客户端】. На платформі «Чорний Кіт» (黑猫投诉) за ключовим словом «喜临门» можна знайти понад 2500 пов’язаних скарг; основні проблеми зосереджені на складнощах із гарантійним страхуванням ціни після покупки, просіданні матраців, здутті матраців, різкому запаху тощо.

У соціальних мережах деякі споживачі зазначали: «У звичайному офлайн-магазині я витратив майже 5000 юанів на купівлю матраца 喜临门. Менш ніж за два роки виникли проблеми — старіння латексу, розсипання/порошкування, пожовтіння. Але швидкість сервісу була повільною, і проблему не було вирішено».

Колонка «BUG», виступаючи від імені споживача, звернулася до офіційної служби підтримки 喜临门. Представник відповів: «З нашого боку ми спочатку організуємо виїзд майстра для огляду та експертизи. Потім надамо зворотний зв’язок щодо результатів експертизи, а наша післяпродажна підтримка запропонує рішення для розв’язання питання». Але коли йшлося про те, які саме рішення можуть включатися, оператор сказав: «Наприклад, ремонт на заводі або заміна — залежно від ситуації. Але загалом у кожному конкретному випадку процес різний, і час справді може бути відносно тривалим».

На сьогодні 喜临门 проходить випробування одночасно двома проблемами — прогалиною у внутрішньому контролі та кризою довіри до бренду.

Чжоу Тін зазначає: «Зараз 喜临门 має спочатку вирішити основну кризу. З одного боку, негайно провести повну перевірку системи внутрішнього контролю компанії та всіх її дочірніх компаній, перебудувати процеси контролю фінансових коштів, посилити внутрішній аудит і нагляд, щоб не допустити повторення таких ризиків. З іншого боку, потрібно докорінно змінити підхід до ведення бізнесу, відмовитися від моделі «перевага в маркетингу над R&D» та «перевага в масштабі над прибутковістю», сфокусуватися на підвищенні якості продуктів і покращенні сервісу після продажу, прямо реагувати на скарги споживачів, надати реальний план виправлень і відновити репутацію бренду. Лише якщо спочатку зміцнити основу управління, а потім посилити ключову конкурентоспроможність продуктів і послуг, можна справді вийти з глухого кута «зростання виручки без зростання прибутку» та знову завоювати довіру ринку і капіталу».

Масивні новини та точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Чжан Хесін (张恒星)