Huatai Securities: Posisi dana alokasi beralih ke arah perlindungan, dana ritel mengalir masuk bersih ke industri logam, perbankan, dan industri pertahanan.

25 Maret, laporan riset terbaru dari Huatai Securities menyatakan bahwa pada minggu sebelumnya volatilitas pasar membesar; di bawah peningkatan penetapan harga risiko geopolitik, penurunan untuk dividen pertumbuhan dan dividen stabil relatif lebih dangkal, sementara sektor sumber daya mengalami aksi jual lalu pembalikan/penarikan kembali.

Dari sudut pandang dana: 1) sentimen dana berbasis perdagangan mengalami penurunan tajam baru pada Jumat minggu lalu; diduga terutama karena porsi posisi mereka terkonsentrasi pada sektor-sektor seperti teknologi, sehingga tekanan untuk keluar sebelumnya tidak terlalu kuat. Pada Senin hingga Kamis minggu lalu terjadi net outflow kumulatif sebesar 1 miliar yuan, dan pada Jumat net outflow harian melebihi 17 miliar yuan; 2) proses deleveraging pada dana pembiayaan mengalami percepatan; rasio agunan pembiayaan efek dan margin trading turun dari level tertinggi historis 290% menjadi 278%, mendekati posisi pada awal tahun 2026. Deleveraging lanjutan perlu diamati untuk menentukan bagaimana proses pembersihan (liquidation/clear-out) akan berlanjut; 3) indeks sentimen pasar pada Jumat minggu lalu turun hingga mendekati kisaran kepanikan, namun belum menembusnya.

Pada minggu lalu, alokasi dana bergeser ke sisi defensif: 1) posisi dana reksa terukur mengalami penurunan/penurutan volatilitas pada minggu lalu; posisinya cenderung bergeser ke arah defensif yang relatif seperti konsumsi dan keuangan; 2) menurut statistik EPFR, investor luar negeri berbasis alokasi (allocation-based) mengalami net outflow dua periode berturut-turut. Pada periode ini net outflow sebesar 3,7 miliar yuan, sehingga net outflow sedikit menyempit. Di antaranya, net outflow investor luar negeri berbasis alokasi aktif sebesar 620 juta yuan, dan net outflow investor luar negeri berbasis alokasi pasif sebesar 3,04 miliar yuan. Namun demikian, kami mengamati bahwa ETF indeks luas (wide-based/ETF acuan lebar) berbalik menjadi net inflow kecil setelah 9 minggu net outflow; pada minggu lalu ETF indeks luas mencatat net inflow sebesar 9,5 miliar yuan.

Secara lebih spesifik: Pada minggu lalu, dana ritel mencatat net outflow sebesar 49,637 miliar yuan; dana net inflow masuk ke sektor seperti logam non-ferrous, perbankan, serta pertahanan militer dan industri pertahanan; sedangkan net outflow terjadi pada arah seperti bahan kimia dasar, peralatan/mesin, serta peralatan listrik; pada minggu lalu, dana pembiayaan mencatat net outflow sebesar 18,399 miliar yuan. Aktivitas perdagangan dana pembiayaan turun menjadi 9,24%, dan rasio agunan rata-rata pasar secara month-on-month turun sedikit menjadi 278%. Secara struktur, dana pembiayaan mencatat net inflow pada sektor elektronik, kimia dasar, dan manufaktur industri ringan; sedangkan net outflow terjadi pada sektor logam non-ferrous, pertahanan militer dan industri pertahanan, serta komunikasi. Sepanjang pekan, jumlah pertemuan pelaporan (fund roadshow/presentasi) untuk berbagai jenis reksa dana meningkat secara month-on-month, terutama untuk reksa dana campuran dan reksa dana ETF; posisi ekuitas reksa dana tipe biasa dan tipe saham (偏股型) mengalami penurunan kecil, sedangkan intensitas penerbitan/penawaran baru meningkat sedikit. Pada minggu lalu, dana ETF mencatat net outflow sebesar 9,619 miliar yuan. Di antaranya, ETF indeks luas mencatat net inflow sebesar 9,530 miliar yuan. Dari per sektor, arus masuk bersih terbesar terjadi pada “big finance” (sektor keuangan besar) dan sektor farmasi. Di sektor-sektor industri, sektor non-perbankan keuangan, farmasi, serta listrik dan utilitas publik mencatat net inflow terbesar. Dari investor luar negeri berbasis alokasi menurut statistik EPFR, pada 11 Maret hingga 18 Maret, investor luar negeri berbasis alokasi mencatat net outflow sebesar 3,66 miliar yuan; di antaranya, investor luar negeri berbasis alokasi aktif net outflow sebesar 620 juta yuan, dan investor luar negeri berbasis alokasi pasif net outflow sebesar 3,04 miliar yuan.