潮宏基2025 річний звіт: дохід збільшився на 42,96% до 9,318 мільйонів юанів, чистий прибуток за вирахуванням виняткових статей зріс на 176,84%

Виручка: зростання завдяки франчайзингу, загальні масштаби — рекорд

У 2025 році компанія досягла виручки 9,318 млрд юанів, що в річному вимірі суттєво зросло на 42,96%, встановивши історичний максимум. Зростання виручки головним чином зумовлене діяльністю ювелірного бізнесу в моделі加盟代理 (франчайзинг/агентські операції).

З погляду структури продажів, ювелірний бізнес забезпечив переважну більшість виручки. Зокрема, дохід у моделі加盟代理 становив 5,796 млрд юанів, що в річному вимірі зросло на 79,77%, ставши ключовим рушієм приросту виручки; дохід у моделі власних магазинів — 1,980 млрд юанів, +8,35%; дохід від мережевих продажів — 0,999 млрд юанів, +2,84%; інші моделі — 0,268 млрд юанів, +40,44%. Водночас інші бізнес-дохідні потоки знизилися на 9,69%, що стримало загальний темп зростання виручки.

Чистий прибуток: темп зростання чистого прибутку без одноразових статей вищий за темп чистого прибутку, якість прибутковості підвищується

У 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, становив 497 млн юанів, що в річному вимірі суттєво зросло на 156,66%; чистий прибуток після вирахування разових (невідокремлених) неопераційних прибутків/витрат — 518 млн юанів, +176,84% у річному вимірі. Темп зростання чистого прибутку без одноразових статей був вищим за чистий прибуток, що належить материнській компанії; головним чином це пов’язано з появою в цьому періоді витрат, пов’язаних із скасуванням відповідних платежів за акціонерним заохочувальним планом, у сумі -29,04 млн юанів, які знизили величину разових неопераційних статей.

З розбивкою за кварталами видно, що прибутковість компанії має характер «високі показники на початку року, стабілізація після цього, тиск у третьому кварталі»: у першому кварталі чистий прибуток, що належить материнській компанії, становив 189 млн юанів, у другому — 142 млн юанів; у третьому кварталі компанія перейшла в збиток до -14 млн юанів, а в четвертому кварталі прибутковість відновилася до 180 млн юанів. Збитки в третьому кварталі могли бути пов’язані з випереджальним формуванням запасів на період до Дня національних свят та до китайського Нового року, а також із сезонним спадом споживання у непіковий сезон.

Прибуток на акцію: синхронне сильне зростання прибутку, показники без одноразових статей — ще кращі

У 2025 році базовий прибуток на акцію компанії становив 0,56 юаня/акцію, що на 154,55% більше, ніж рік тому; прибуток на акцію без одноразових статей відповідає приблизно 0,58 юаня/акцію (розрахунок: чистий прибуток без одноразових статей поділено на загальну кількість акцій 0,889 млрд акцій). Річне зростання — близько 172,73%. Це повністю узгоджується з тенденцією високого зростання показників прибутковості та відображає, що рівень прибутку на акцію компанії зростав синхронно з масштабом результатів.

Витрати: загалом зростають разом із розширенням виручки, темп зростання витрат на НДДКР — значний

У 2025 році загальні витрати періоду компанії зросли синхронно із розширенням масштабу виручки. При цьому найбільш вираженим стало зростання витрат на НДДКР, що свідчить про посилення інвестицій компанії в напрямі інновацій продуктів.

Збутові витрати: незначне зростання разом із розширенням каналів

Збутові витрати компанії у 2025 році становили 1,523 млрд юанів, +5,21% у річному вимірі; темп зростання був нижчим за темп зростання виручки. Це головним чином зумовлено підвищенням частки моделі加盟, а в рамках моделі加盟 компанія бере на себе відносно менший обсяг збутових витрат, ніж у моделі власних магазинів. З погляду коефіцієнта збутових витрат у 2025 році він становив 16,34%, зменшившись на 3,41 п.п. порівняно з 2024 роком (19,75%), ефективність контролю витрат покращилася.

Адміністративні витрати: стабільні за масштабом, зниження коефіцієнта

У 2025 році адміністративні витрати становили 0,412 млрд юанів, +0,87% у річному вимірі, майже на рівні попереднього року; коефіцієнт адміністративних витрат — 4,42%, проти 5,82% у 2024 році, тобто -1,40 п.п. Це відображає, що під час розширення масштабу компанія досягла помітних результатів у контролі витрат з боку управлінського блоку.

Фінансові витрати: з «позитиву» в «негатив», приріст за рахунок процентних доходів

У 2025 році фінансові витрати становили -0,35 млрд юанів, що значно менше, ніж 0,12 млрд юанів у 2024 році. Головною причиною є зростання грошових резервів компанії: процентні доходи зросли більше, ніж процентні витрати, і це забезпечило чисту фінансову вигоду. Ця зміна також показує, що стан грошових потоків компанії є відносно достатнім.

Витрати на НДДКР: високі інвестиції для підтримки інновацій продуктів

У 2025 році витрати на НДДКР становили 0,128 млрд юанів, +45,32% у річному вимірі, темп зростання практично відповідає темпу зростання виручки. А коефіцієнт витрат на НДДКР зріс із 1,58% у 2024 році до 1,37% (у тексті оригіналу ці дані могли містити помилку; за розрахунком темпу зростання це слід було б трактувати як підвищення). Це демонструє, що компанія продовжує збільшувати вклад у сфери дизайну продуктів, розробки технологій тощо, щоб підтримати просування «东方美学» матриці продуктів та співпрацю з IP.

Стан дослідницьких працівників: команда стабільна, підтримує інноваційну здатність

Станом на кінець 2025 року загальна кількість співробітників, задіяних у НДДКР, становила 216 осіб, що складає 3,82% від загальної чисельності персоналу компанії; це на невеликий зріст порівняно з 2024 роком (208 осіб). У команді з розробки ключові дизайнери є стабільними. У звітному періоді команда послідовно представила кілька «хітових» продуктів, зокрема «花丝·弦月», «IP串珠» тощо, а також отримала галузеві нагороди, такі як IAI Design Contest, премія «虎啸奖» та ін. Інноваційна здатність команди НДДКР напряму трансформувалася в конкурентні переваги продуктів і ринкові результати.

Грошові потоки: операційний грошовий потік з «плюса» в «мінус», необхідно насторожитися щодо тиску запасів

У 2025 році структура грошових потоків компанії суттєво змінилася: операційний грошовий потік із чистого припливу за попередній рік перетворився на чистий відплив; чистий відплив інвестиційного грошового потоку зріс, а фінансова діяльність продемонструвала значний чистий приплив.

Грошові потоки від операційної діяльності: формування запасів спричинило перехід від «плюса» до «мінуса»

Чистий грошовий потік, сформований в результаті операційної діяльності, у 2025 році становив -0,71 млрд юанів, що в річному вимірі знизилося на 116,40% порівняно з 2024 роком (4,35 млрд юанів). Це головним чином пов’язано з тим, що компанія завчасно сформувала запаси на сезон активних продажів, зокрема перед святами Весни та Днем закоханих. Через це суттєво збільшилися грошові кошти, сплачені за придбання товарів. Залишок запасів на кінець періоду становив 4,207 млрд юанів, що на 69,28% більше, ніж на початок періоду; тиск від формування запасів безпосередньо вплинув на показники операційного грошового потоку.

Грошові потоки від інвестиційної діяльності: розширення планів спричинило збільшення відтоку

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності у 2025 році становив -0,215 млрд юанів, що в річному вимірі знизилося на 147,13% порівняно з 2024 роком (-0,087 млрд юанів). Масштаб чистого відтоку зріс. Це головним чином пов’язано з тим, що компанія прискорила міжнародне позиціювання: відкриває магазини в Південно-Східній Азії, а також інвестує в довгострокові проєкти, зокрема оновлення цифрових систем, оптимізацію ланцюга постачання тощо.

Грошові потоки від фінансової діяльності: зовнішнє фінансування підтримує розширення

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності у 2025 році становив 0,322 млрд юанів, що в річному вимірі значно зросло на 675,00% порівняно з 2024 роком (-0,056 млрд юанів). Це головним чином зумовлено тим, що компанія залучала кошти через банківські позики, випуск середньострокових векселів тощо, надаючи фінансову підтримку для розширення франчайзингових каналів, формування запасів та міжнародного позиціювання.

Ймовірні ризики: потрібно насторожитися через багатофакторний тиск

Ризик ринкової конкуренції

Концентрація в золотояскравому/ювелірному секторі продовжує зростати: провідні бренди прискорюють «занурення» каналів і посилюють інновації продуктів. Хоча модель加盟 розширюється швидко, компанії потрібно стикатися з викликами з боку конкурентів у сферах впливу бренду, ефективності ланцюга постачання тощо. Якщо не вдасться постійно підсилювати відмінність продуктів, це може призвести до звуження частки ринку.

Ризик накопичення запасів

Залишок запасів на кінець періоду досяг 4,207 млрд юанів, +69,28% у річному вимірі. Якщо продажі в піковий сезон будуть нижчими за очікування або якщо ціни на золото різко коливатимуться, компанія зіткнеться з ризиком уцінки запасів, а також із поглинанням значного обсягу коштів, що вплине на оборотність грошових потоків.

Ризик міжнародного позиціювання

Компанія у 2025 році прискорила вихід на ринок Південно-Східної Азії, але на зовнішніх ринках існують проблеми на кшталт культурних відмінностей, різниці регуляторної політики та неповного комплектування ланцюга постачання. Якщо робота магазинів буде нижчою за очікування, це може спричинити інвестиційні збитки.

Ризик конкуренції в онлайн-каналах

Хоча онлайн-бізнес забезпечив зростання чистого прибутку, конкуренція у сферах стрімінгової торгівлі та соцкомерції є дуже жорсткою. Витрати на трафік продовжують зростати. Якщо компанія не зможе постійно оптимізувати контентну екосистему та користувацький досвід, це може спричинити уповільнення темпів зростання онлайн.

Оплата праці керівництва (директори/нагляд/виконавча ланка): у ключової управлінської команди — стабільне зростання

У 2025 році оплата праці ключового управлінського персоналу компанії загалом відповідала зростанню результатів компанії. Так, голова правління Ляо Чуаньцзи у звітному періоді мав загальну суму винагороди до оподаткування 1,2856 млн юанів, +15,23%; генеральний менеджер Чень Хунцзи — 1,1238 млн юанів, +12,15%; середня винагорода заступників генерального менеджера — 0,8562 млн юанів, +8,37%; фінансовий директор Лі Дайрон — 0,7245 млн юанів, +6,89%. Загальний рівень винагороди загалом на рівні провідних компаній галузі, що відображає механізм прив’язки винагороди управлінців до показників діяльності компанії.

Натисніть, щоб переглянути текст повідомлення>>

Застереження: на ринку є ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття є автоматично опублікованою AI-моделлю на основі сторонньої бази даних і не відображає позицію Sina Finance. Будь-яка інформація, наведена в цій статті, призначена лише для довідки та не є індивідуальною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей керуйтеся фактичним повідомленням. Якщо є запитання, звертайтеся: biz@staff.sina.com.cn.