50.4%！Виробничий PMI вперше з початку року піднявся вище критичної позначки, чому?

Кожний день. Репортер｜Чжан Хунь    Кожний день. Редактор｜Чень Цзюньцзе

31 березня Державне статистичне управління оприлюднило результати функціонування індексу менеджерів зі закупівель Китаю (PMI) за березень.

Згідно з даними, у березні індекс менеджерів зі закупівель у промисловості, індекс ділової активності в нефінансовому секторі та індекс виробничого випуску комплексного PMI усі повернулися до зони розширення, становлячи відповідно 50,4%, 50,1% і 50,5%. Це на 1,4, 0,6 і 1,0 відсоткового пункту більше, ніж у попередньому місяці. Усі три індекси є першим від початку цього року випадком повернення до рівня вище критичної позначки.

Цінові індекси суттєво відновилися. Індекс цін на закупівлі основних сировинних матеріалів та індекс цін на заводі становили відповідно 63,9% і 55,4%, що на 9,1 і 4,8 відсоткового пункту більше, ніж у попередньому місяці. З точки зору галузей, у таких сферах, як переробка нафти, вугілля та інше паливо, а також хімічна сировина й хімічні продукти, обидва цінові індекси перевищують 70,0%.

Загальне всебічне відновлення макроекономічної кон’юнктури

PMI, як один із міжнародно поширених випереджальних індикаторів для моніторингу макроекономічних тенденцій, має сильну прогностичну та попереджувальну роль. Коли PMI перевищує 50%, це відображає, що економіка в цілому розширюється порівняно з попереднім місяцем.

(Джерело фото: офіційний сайт Державного статистичного управління)

Чому в березні три показники одночасно суттєво відновилися?

Головний макроаналітик компанії Dongfang Jincheng Ван Цінь у коментарі репортеру «Щоденних економічних новин» (далі — репортер «Кожний день») зазначив, що по обидва боки попиту й пропозиції в промисловості відбулося суттєве поліпшення. Існують три основні причини: по-перше, сезонні чинники. Цього року Китайський Новий рік припав на лютий; за історичними даними, за винятком крайніх років, за останні десять років середнє відновлення індексу PMI у промисловості у місяць після Нового року становило 0,9 відсоткового пункту. За цим стоїть те, що після свят стартує робота, що помітно підвищує показники виробництва, а після відновлення роботи підприємств у ланцюгах постачання попит на сировину та проміжні товари в обробній промисловості також зростає, що, своєю чергою, сприяє різкому збільшенню ринкового попиту. Можна побачити, що в березні індекс виробництва прискорився на 1,8 відсоткового пункту до 51,4%, тоді як індекс нових замовлень, який відображає попит ринку, досяг 51,6%, суттєво підскочивши на 3,0 відсоткового пункту. Слід зазначити, що цьогоріч святкові дні Китайського Нового року збільшилися на 1 день, через що в лютому ефект низької бази для PMI у промисловості проявився особливо помітно, і це є однією з причин, чому в березні розмір відскоку цього індексу перевищив історичні середні рівні.

По-друге, експорт є відносно сильним. Індекс нових експортних замовлень у березні різко підвищився на 4,1 відсоткового пункту до 49,1%. Це є важливою причиною, яка зумовила істотне підвищення індексу нових замовлень у тому ж місяці. Дані з високочастотних спостережень показують, що в березні експорт В’єтнаму та Кореї продовжує демонструвати високі темпи зростання; у світі виробничий сектор загалом перебуває в фазі розширення, а зовнішній попит загалом є скоріше сильним. Тому, хоча через зсув через свята в березні темпи зростання експорту з Китаю в річному вимірі зазнають помітного спаду, експорт усе ще має очевидний стимулювальний вплив на кон’юнктуру вітчизняної промисловості.

Нарешті, у березневому звіті про роботу уряду було задано тон: макроекономічна політика цього року продовжить бути більш активною та дієвою позицією. У січні—лютому інвестиційні темпи зростання перейшли в додатну зону, темпи зростання інфраструктурних інвестицій суттєво прискорилися, високотехнологічна обробна промисловість, така як виробництво чипів, зберігає відносно швидкий імпульс розвитку. Усе це забезпечує сильну підтримку для поліпшення кон’юнктури промисловості в березні.

Індекс PMI у сфері послуг становив 50,2%, що на 0,5 відсоткового пункту більше, ніж у попередньому місяці. Основною причиною є те, що після довгих свят підприємства повністю відновили роботу; разом із цим у галузях, пов’язаних із виробництвом, таких як транспорт і логістика, ділова активність суттєво зросла, що компенсувало вплив падіння попиту після свят, пов’язаного з подорожами мешканців, а також з відвідуванням місць харчування та готелів. Крім того, нині швидко розвиваються цифрова економіка та штучний інтелект; нові драйвери, зокрема інформаційні послуги, тримаються на високому рівні кон’юнктури, що суттєво підтримує підняття індексу PMI у сфері послуг у березні до зони розширення. Водночас на початку року сфера нерухомості продовжує коригування, а споживання домогосподарств потребує подальшого стимулювання, що тягне вниз загальну кон’юнктуру у сфері послуг.

Джерело зображення: офіційний сайт Державного статистичного управління

Загалом, після завершення свят підприємства повністю відновили роботу, експорт є відносно сильним, нові драйвери демонструють відносно швидкий імпульс розвитку, а також, на додаток до спільного ефекту, коли політика підтримки стабільного зростання запрацювала з початку року та інфраструктурні інвестиції суттєво прискорилися, у березні індекс PMI у промисловості різко піднявся до зони розширення, а макроекономічна кон’юнктура загалом відновилася.

Прибуток у промисловості зміщується до висхідної лінії

З якої причини ціни різко відновилися?

Ван Цінь зазначив, що поточний вплив ситуації на Близькому Сході на внутрішню макроекономіку в основному проявляється через ціновий чинник. Дані показують, що в індексі PMI у промисловості за березень обидва цінові індекси різко зросли. Зокрема, індекс цін на заводі збільшився на 4,8 відсоткового пункту з 50,6% у попередньому місяці до 55,4%; а індекс цін на закупівлі основних сировинних матеріалів зріс з 54,8% до 63,9%, тобто на 9,1 відсоткового пункту, при цьому темпи зростання значно перевищили показники індексу цін на заводі. Це сталося здебільшого через різке зростання цін на пов’язану сировину, зокрема на нафту та хімію, а також через підвищення логістичних витрат. Очікується, що у березні річне порівняння PPI (індекс цін виробників на виході з заводу) зміниться: з -0,9% у попередньому місяці на відносно +0,5%.

На що вплине виробництво в промисловості?

Ван Цінь вказав, що різке зростання цін на імпортовану нафту з одного боку підштовхує PPI й одночасно пом’якшує ситуацію з млявістю цін, а з іншого — призводить до суттєвого зростання виробничих витрат у промисловості, безпосередньо стискаючи простір для прибутків внутрішніх компаній.

З даних за березень: головний експерт Інституту публічної політики та управління Шанхайського університету фінансів і економіки Ян Чан повідомив репортеру «Кожний день», що ціни на закупівлю сировини становлять 63,9% (попереднє значення 54,8%), тобто +9,1 відсоткового пункту; при цьому індикатор усе ще перебуває в зоні кон’юнктури, що вказує на те, що ціни на висхідній лінії продовжують зростати, і темп істотно прискорився. Ціни на заводі становлять 55,4% (попереднє значення 50,6%), тобто +4,8 відсоткового пункту. Різниця між індексом цін на закупівлі сировини та індексом цін на заводі становить 8,5 відсоткового пункту (попереднє значення 4,2 відсоткового пункту), що вказує на переміщення прибутків у висхідний сектор.

У подальшому Ван Цінь зазначив, що очікує певного зниження індексу PMI у промисловості в квітні. За оцінками, він може опуститися приблизно до 49,8%, тобто на 0,6 відсоткового пункту нижче, ніж у попередньому місяці. Історичні дані свідчать: якщо виключити крайні роки, за останні десять років у квітні індекс PMI у промисловості у середньому знижувався на 0,5 відсоткового пункту. Головна причина — після зосередженого відновлення роботи в промисловості після березневих свят у квітні виробнича та операційна діяльність у промисловості відновлює нормальний ритм.

Найважливіше: еволюція ситуації на Близькому Сході матиме ефект шоку для глобальної економіки, який у квітні просочиться й далі в країну. Дані показують: у березні комплексні індекси PMI для розвинутих економік, зокрема США, Європи, Японії та Великої Британії, спостерігали різні за величиною зниження. Це може вплинути на наш експорт. Крім того, після різкого зростання цін на сировину висхідного сектору, таку як нафта та нафтопродукти, за умови недостатнього ринкового ефективного попиту деякі підприємства обробної промисловості можуть уповільнити виробничий ритм. Водночас у цьому році політика стабілізації зростання була запущена наперед, інфраструктурні інвестиції суттєво прискорили темпи зростання; а сфери нової продуктивної сили, представлені високотехнологічним виробництвом, зберігають відносно швидкий імпульс розвитку, що стане двома важливими опорами для кон’юнктури промисловості в квітні. Загалом короткостроковий тренд індексу PMI у промисловості залежатиме від трьох чинників: по-перше, тривалості бойових дій на Близькому Сході; по-друге, стійкості нашого експорту; по-третє, тренду на ринку нерухомості в країні та темпів і сили застосування всіх політик стабілізації зростання.

Джерело зображення на обкладинці: Кун Цзе Сі