Зворотне викуплення активів активізується, ліквідність стабільна, перехід через квартал без проблем

30 березня Народний банк Китаю здійснив операцію зворотного РЕПО на 7 днів на суму 269,5 млрд юанів за допомогою фіксованої процентної ставки та кількісного тендеру; того ж дня 80 млрд юанів за 7-денними зворотними РЕПО були погашені, тому чисте розміщення становило 261,5 млрд юанів. Експерти зазначають, що в міру наближення кінця місяця та кварталу посилення розміщення зворотних РЕПО відповідає сезонним закономірностям. У майбутньому НБК гнучко та ефективно застосовуватиме різні інструменти грошово-кредитної політики, щоб зберігати достатню ліквідність.

Посилення короткострокових ін’єкцій коштів

З огляду на стан погашення строків на відкритому ринку цього тижня (30 березня—3 квітня) видно, що 474,2 млрд юанів за 7-денними зворотними РЕПО підлягають погашенню; з понеділка по п’ятницю відповідно — 80 млрд юанів, 175 млрд юанів, 785 млрд юанів, 2240 млрд юанів і 1462 млрд юанів.

З березня ринок коштів безперервно перебуває у стані відносної стабільності з помірною послабленістю. Головний макроекономічний аналітик компанії “Dongfang Jincheng” Ван Цінь заявив, що в міру наближення кінця місяця та кварталу 30 березня НБК через зворотні РЕПО під заставу посилив ін’єкції короткострокових коштів; чисте розміщення становило 261,5 млрд юанів, що відповідає сезонним закономірностям. Водночас наявний на цей момент внутрішній монетарний курс також має важливою метою підтримання достатньої ліквідності та стабільних ринкових очікувань.

За спільного впливу повернення готівки та відносно низького споживання кредиту, головний аналітик групи макроекономічного супроводу компанії “Huaxi Securities” Сяо Цзіньчуань зазначив, що у березні інтенсивність надання коштів банківською системою підтримується на відносно високому рівні. Зокрема, цього року період китайського Нового року був дещо пізнішим, тож відрізок часу повернення грошової маси в обігу (M0) також концентрується в березні, що формує певну підтримку для коштів банківської системи.

“Обсяг погашення зворотних РЕПО цього тижня є нижчим, ніж у попередні періоди на стику кварталів у відповідні строки; плюс до цього перед стиком кварталів чисті виплати з урядових облігацій зберігають статус чистого погашення. За умови ‘підтримки’ з боку НБК ліквідність у більшості випадків все ще зможе забезпечити стабільний перехід через квартал.” — заявив Лі Ішунь, помічник директора Дослідницького інституту “HuaFu Securities” та головний аналітик у сфері фіксованого доходу.

Збурення на ринку коштів у квітні слабшають

Експерти зазначають, що надалі НБК й надалі застосовуватиме у комплексі різні інструменти монетарної політики, зокрема зворотні РЕПО та середньострокову кредитну установу (MLF), аби зберігати достатню ліквідність.

Особливо варто звернути увагу, що після переходу через квартал 8 квітня підлягають погашенню 11 000 млрд юанів за 3-місячними зворотними РЕПО із викупом зі знижкою/без права викупу (buyout). Ван Цінь вважає, що з огляду на те, що після Нового року ліквідність ринку залишається у стані помірної послабленості, після того як у березні чисте вилучення коштів від зворотних РЕПО з двома строками склало 3000 млрд юанів, не виключено, що в першій декаді квітня зворотні РЕПО з викупом знову буде виконано з повторним скороченням обсягів.

“З урахуванням того, що надалі обсяг фінансування через урядові облігації є відносно високим, а також після випуску 8000 млрд юанів нового інструменту політичного фінансування та пов’язаного з ним масштабного розміщення супровідних позик, імовірність того, що НБК продовжить послідовно посилювати жорсткість щодо середньострокової ліквідності, є невисокою. Короткострокові операції з чистого вилучення спрямовані на те, щоб основні ринкові процентні ставки коливалися навколо рівня ключової ставки в межах розумного діапазону; надалі зворотні РЕПО з викупом також здебільшого матимуть характер чистого розміщення.” — сказав Ван Цінь.

У цілому, квітень як початковий місяць кварталу зазвичай демонструє сезонну ширшу ліквідність. Головний економіст компанії “Caitong Securities”, директор її НДІ Сун Біньбінь вважає, що збурення на ринку коштів у квітні слабші, ніж у березні; і загалом квітень — це один із місяців року, коли ліквідність є відносно сприятливою, тож імовірно, що ліквідність залишиться відносно достатньою.

Раніше голова НБК Пан Гуншен заявив, що він має збалансовано підійти до взаємозв’язку між коротко- та довгостроковими потребами, до підтримки зростання реальної економіки та до збереження власного здорового стану фінансової системи, а також між внутрішньою та зовнішньою рівновагою; НБК у комплексі застосовуватиме різні інструменти грошово-кредитної політики, зокрема норми резервування за депозитами, процентні ставки політики та операції на відкритому ринку, щоб підтримувати достатню ліквідність.