Потреба в руйнуванні наближається: глобальний нафтовий ринок входить у фазу «примусового охолодження»

Щоб торгувати акціями, дивіться аналітичні огляди аналітиків Golden Kirin: авторитетно, професійно, своєчасно, комплексно — допоможе вам виявити потенційні теми й можливості!

Джерело: Golden Ten

Третя війна в Перській затоці увійшла в п’ятий тиждень, а арифметика попиту та пропозиції на нафту стала надзвичайно складною: у світі загострюється проблема дефіциту нафти. Від нафтопроводів, які дозволяють обходити Ормузьку протоку, до використання стратегічних резервів — ці заходи справді забезпечують певний буфер. Але доки конфлікт США та Ізраїлю проти Ірану не завершиться швидко, споживання нафти має буде зміститися до нижчого рівня постачання — а можливо, й суттєво знизитися. Саме це називають «знищенням попиту».

Поки що ринок загалом відносно спокійно «перетравляє» дефіцит нафти. Хоча заголовки в медіа сповнені попереджень, базові ціни на нафту все ще тримаються приблизно на рівні $100 за барель — значно нижче рівнів, яких раніше в кризах досягало $130–$150 за барель.

Така відносно стримана реакція не означає, що ринок недооцінив наслідки закриття Ормузької протоки — цей водний шлях забезпечує п’яту частину світових поставок нафти. Навпаки, це свідчить, що багаторівневі оборонні лінії в цій хвилі удару, яка триває лише місяць, виконали етапне завдання буфера. У минулих кризах вони часто тривали кілька місяців або навіть кілька років.

Втім, якщо розрив між попитом і пропозицією настільки великий, ці оборонні лінії рано чи пізно вичерпаються. Востаннє ринок демонстрував таке серйозне дисбалансування — під час пандемії 2020 року, коли десятки мільярдів людей були змушені зачинитися в обмежувальних режимах. Але тоді проблема полягала в надлишку пропозиції, а цього разу — навпаки.

На початку війни закриття протоки означало негайну втрату близько 2000万 барелів сирої нафти та нафтопродуктів щодня. Сектор швидко запустив першу лінію оборони: використання запасів. Згодом було активовано другу лінію оборони — Саудівська Аравія та ОАЕ через обхідні маршрути трубопроводів перенаправили частину експорту до портів Червоного моря та Перської затоки Омана.

Третя лінія оборони — з боку політики. Багаті країни задіяли стратегічні резерви й викинули на ринок сотні мільйонів барелів сирої нафти. Президент Трамп також постійно здійснював «словесне втручання»: його заяви про можливе швидке завершення конфлікту ефективно стримували панічні закупівлі на ринку.

Оцінити внесок кожного з цих заходів окремо складно. Деякі (наприклад, трубопроводи) мають довгостроковий ефект, інші (наприклад, використання запасів) — це короткострокові інструменти. Орієнтовно, за доволі м’яких припущень, ці заходи сумарно можуть компенсувати близько 60% втрат постачання — приблизно 1200万 барелів/день.

Але це все одно залишає величезний розрив, і якщо війна триватиме та резерви споживатимуться, розрив ще збільшиться. За відсутності додаткових поставок єдиний шлях — четверта, і найрадикальніша, лінія оборони з боку ринку: «знищення попиту». Це означає, що або політики вдаються до термінових заходів для обмеження використання енергії (відносно м’який підхід), або стрімке зростання цін змусить споживачів скорочувати закупівлі (вплив на економіку буде значно більшим).

Немає нічого дивного, що цей процес стає практично неминучим. Головний нафтовий аналітик консалтингової компанії Rystad Energy Паола Родрігес-Масіу (Paola Rodriguez-Masiu) зазначає: «Система вже перейшла з режиму “є буфер” до режиму “надзвичайно крихка”».

Наскільки ця крихкість може бути серйозною? Ймовірно, дуже. Якщо наведені вище розрахунки правильні, то попит, який треба буде «знищити», має становити щонайменше близько 800万 барелів/день — це більше, ніж сукупне споживання Німеччини, Франції, Великої Британії, Італії та Іспанії.

Більш бажаний шлях — помірно зменшувати використання нафти під керівництвом уряду, навіть якщо це приноситиме біль, але завдасть менше шкоди економічній активності. Наприклад, зниження обмеження швидкості на автомагістралях, скорочення використання опалення та кондиціонерів або запровадження обов’язкової роботи з дому, щоб зменшити поїздки з високим споживанням енергії на роботу — хоча ця міра є більш суперечливою з політичної та економічної точки зору.

Міжнародне енергетичне агентство (IEA) уже пропонувало вжити подібні заходи, але провідні розвинені економіки поки що не впровадили їх, побоюючись суспільного спротиву. Проте в країнах, що розвиваються, такі як Пакистан, Філіппіни, В’єтнам і Таїланд, уже рухаються в цьому напрямку. Якщо конфлікт не вдасться швидко завершити, очікується, що більше країн підуть за ними.

На жаль, в енергетичній кризі, де не видно кінця, можливості політичних інструментів для просування «знищення попиту» є обмеженими. Зрештою вирішальну роль відіграватиме зростання цін, і його наслідки будуть вкрай нерівномірними. В Африці, а також у частинах Західної та Південно-Східної Азії ціни на нафтопродукти вже такі високі, що стримують споживання: через це економічна активність сповільнюється, а хімічні та заводи з виробництва добрив змушені закриватися.

Бідніші країни буде «витіснено з ринку» більш багатими країнами або тими економіками, які здатні надавати паливні субсидії та запроваджувати обмеження на експорт.

З точки зору структури світового споживання нафти США, Канада, Європа, Японія та Китай забезпечують майже 55% попиту. Це означає, що з кожних 10 барелів нафти у світі 6 споживаються в регіонах, які мають платоспроможність. Тому перше «знищення попиту» в основному відбуватиметься в тих регіонах, які не можуть дозволити собі високі ціни. Тягар буде зосереджено в Африці, Латинській Америці та в більшій частині Азії. Якщо війна триватиме в найближчі тижні, на автозаправках з’являться перебої з постачанням, а заводи й надалі простоюватимуть.

Якщо конфлікт триватиме не тижні, а місяці, цього вже буде недостатньо. Зрештою тиск перейде до справжнього ядра споживання — глобальних індустріальних держав. Енергетична криза залежить від двох факторів: масштабу та тривалості перебоїв у постачанні. Зараз масштаби вже величезні, але тривалість поки що коротка. І задля безпеки людей на театрі бойових дій, і задля стабільності серед країн, що розвиваються, та розвинених економік, залишається сподіватися, що цей конфлікт завершиться якнайшвидше.

Наведені вище міркування походять із колонки щодо енергетики та сировинних товарів письменника Bloomberg Хав’єра Бласа (Javier Blas)

		Заява Sina: це повідомлення є передруком із партнерських медіа Sina; Sina.com публікує цю статтю з метою поширення більшої кількості інформації та не означає згоди з її поглядами або підтвердження описаного. Матеріали статті призначені лише для довідки та не становлять інвестиційної поради. Користувачі здійснюють будь-які дії на власний ризик.

Великий обсяг новин і точний розбір — у додатку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Лін Чень