Anda Bisa Mengalahkan Pasar Saham dengan Menghindari Hari-Hari Terburuknya. Tapi Anda Tidak Akan Bisa Melakukannya.

Baru-baru ini, sebuah unggahan dari seorang analis strategi pasar menjadi viral di platform sosial X. Berikut ini tangkapan layar dari unggahan yang dimaksud:

		Postingan Lance Roberts di X

Data per 15 Maret 2026.

Untuk merangkumnya, menurut sang analis ini, Anda berpotensi mendapatkan jauh lebih banyak dengan menghindari kerugian terbesar pasar daripada yang Anda lepaskan dengan berada di luar pasar pada hari-hari ketika pasar mencatat kenaikan terbesarnya. Implikasinya adalah Anda sebaiknya berusaha menghindari hari-hari terburuk dan tidak terlalu khawatir untuk ikut berpartisipasi pada hari-hari terbaik.

Jadi, mari kita nilai klaim itu.

Pemeriksaan Fakta

Pertama, apakah unggahan ini benar secara faktual? Ya. Saya menjalankan ulang analisis dan mendapatkan angka yang sama seperti yang dilakukan penulis. Anda akan mendapatkan lebih banyak dengan menghindari 10 hari terburuk S&P daripada yang Anda korbankan karena melewatkan 10 hari terbaiknya. Berikut 10 hari terburuk dan terbaik untuk periode tersebut:

Mengapa Anda akan mendapatkan lebih banyak dengan menghindari hari-hari terburuk daripada yang akan hilang karena melewatkan hari-hari terbaik? Meski kerugian rata-rata pada 10 hari terburuk itu sedikit lebih kecil daripada kenaikan rata-rata pada 10 hari terbaik, kerugian memiliki dampak lebih besar setelah dikompaunkan.

Untuk mengilustrasikan, bayangkan Anda memiliki saham yang turun 10% hari ini dan 4% besok, tetapi kemudian naik 5% pada hari berikutnya dan 10% pada hari setelah itu. Kerugian rata-rata Anda sedikit lebih kecil (7.0%) daripada kenaikan rata-rata Anda (7.5%). Namun, Anda tidak kembali ke posisi semula. Sebaliknya, Anda kehilangan sekitar 0.2%.

Unggahan tersebut lolos pemeriksaan fakta.

Pemeriksaan Nuansa

Namun, unggahan Roberts menyesatkan dalam beberapa hal.

Misalnya, unggahan itu menyajikan performa secara basis kumulatif. Mengingat ini adalah kerangka waktu 25 tahun lebih, bahkan perbedaan tahunan yang sangat kecil bisa berlipat dan terlihat seperti jurang pada akhir periode ketika dinyatakan dengan cara tersebut.

Ternyata, perbedaan imbal hasil tahunan antara melewatkan hari-hari terburuk dan melewatkan hari-hari terbaik justru sempit. Ada penalti 2.40% per tahun karena melewatkan 10 hari terbaik dan reward 2.66% per tahun karena melewatkan hari-hari terburuk, selisih tahunan 26 basis poin.

		S&P 500: Performa Tanpa 10 Hari Terbaik dan 10 Hari Terburuk Indeks (1 Jan. 1990 –13 Maret 2026)

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 13 Maret 2026. Imbal hasil S&P 500 PR tidak mencerminkan reinvestasi dividen. Unduh CSV.

Anda bisa berpendapat bahwa bahkan perbedaan kecil bisa bertambah menjadi banyak dalam bentuk dolar dalam jangka panjang, sehingga unggahan media sosial itu valid. Namun, itu agak tidak pas jika mempertimbangkan bahwa manfaat menghindari hari-hari terburuk dan penalti melewatkan hari-hari terbaik telah berubah-ubah dari waktu ke waktu.

Untuk mengilustrasikan, saya menghitung imbal hasil bergulir 10 tahun S&P 500 dari 1 Jan. 1929 hingga 28 Feb. 2026, dengan dua cara: imbal hasil indeks dengan mengecualikan 10 hari terbaik dan imbal hasil dengan mengecualikan 10 hari terburuk. Saya juga menghitung selisih bersih antara penalti karena melewatkan hari-hari terbaik dan bonus karena menghindari hari-hari terburuk.

		S&P 500: Excess Return Bergulir 10-Tahun Dari Mengecualikan 10 Hari Terbaik dan 10 Hari Terburuk

Sumber: Morningstar Direct; perhitungan penulis. Data per 28 Feb. 2026. S&P 500 PR mengecualikan reinvestasi dividen; periode bergulir 10 tahun dengan langkah 12 bulan; bonus (penalti) imbal hasil diturunkan sebagai selisih antara imbal hasil portofolio “ex” dan imbal hasil S&P 500. Unduh CSV.

Saya menemukan bahwa reward karena menghindari hari-hari terburuk mirip dengan penalti karena melewatkan hari-hari terbaik (ini adalah garis “Net”). Meski benar ada lebih banyak periode ketika yang pertama mengungguli yang kedua, hasil akhirnya sebagian besar bergantung pada sesuatu yang hanya sedikit dari kita yang bisa prediksi—arah pasar saham. Ketika imbal hasil S&P rendah, lebih penting untuk menghindari hari-hari buruk, tetapi jauh lebih tidak penting pada periode ketika imbal hasil indeks tinggi.

		S&P 500: Imbal Hasil Indeks Bergulir 10 Tahun vs. Net Reward Menghindari 10 Hari Terburuk

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 28 Feb. 2026. Indeks S&P 500 PR; mengecualikan reinvestasi dividen; reward karena melewatkan hari-hari terburuk vs. penalti karena melewatkan hari-hari terbaik diturunkan sebagai excess return indeks ex 10 hari terburuk dikurangi excess return negatif indeks ex 10 hari terbaik. Unduh CSV.

Klaim unggahan tersebut gagal pada pemeriksaan nuansa.

Pemeriksaan Realitas

Sampai titik ini, kita belum membahas gajah di ruangan: kemampuan seseorang untuk menghindari hari-hari terburuk pasar. Untuk menempatkan tantangan itu dalam konteks, mari kembali ke unggahan dan periode yang dicakupnya: 1 Jan. 1990 hingga 13 Maret 2026. Berikut time-lapse dari imbal hasil harian S&P selama rentang tersebut:

		Imbal Hasil Harian S&P 500 (1 Jan. 1990–13 Maret 2026)

		S&P 500 PR; mengecualikan dividen yang direinvestasikan

Perhatikan sesuatu? Hari-hari terbaik dan terburuk mengelompok. Jarak median antara salah satu dari 10 hari terburuk dan salah satu dari 10 hari terbaik adalah tujuh hari.

		S&P 500: Jarak Antara 10 Hari Terburuk dan 10 Hari Terbaik (1 Jan. 1990–16 Maret 2026)

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 16 Maret 2026. S&P 500 PR; mengecualikan dividen yang direinvestasikan. Unduh CSV.

Artinya, menghindari hari-hari terburuk biasanya mengandung risiko tinggi untuk juga melewatkan salah satu hari terbaik, mengingat betapa dekatnya hari-hari itu satu sama lain. Selain itu, ikut pada hari-hari terbaik sering kali berarti harus menahan hari-hari terburuk. Dengan kata lain, hari-hari terbaik dan terburuk pada dasarnya tergabung erat, seperti paket.

Unggahan tersebut gagal dalam pemeriksaan realitas.

Kesimpulan

Seperti banyak klaim yang berani, klaim ini memiliki sedikit kebenaran di dalamnya: Secara aritmetika, investor akan mendapat manfaat lebih besar dari menghindari hari-hari terburuk pasar daripada yang mereka rugikan karena melewatkan hari-hari terbaik selama periode lebih dari dua dekade yang dimaksud.

Namun, selisihnya kecil, dan agar strategi seperti itu bekerja, Anda pada dasarnya perlu dapat memprediksi arah pasar terlebih dahulu—bukan hal yang sederhana. Di pasar yang buruk, strategi untuk mencoba menghindari hari-hari terburuk membuahkan hasil dengan baik, tetapi tidak terlalu demikian ketika saham mencetak imbal hasil yang lebih tinggi.

Di luar teori, strategi untuk mencoba menghindari hari-hari terburuk pasar hampir tidak mungkin dilakukan mengingat hari-hari terbaik dan terburuk pasar cenderung mengelompok. Hal ini telah menggagalkan banyak generasi calon market-timer, baik pemula maupun profesional, dan kemungkinan besar akan menghambat keberhasilan di masa depan.

Unggahan tersebut tidak lolos uji kecermatan.

Terhubung

Berikut hal-hal lain yang saya tulis, baca, tonton, atau dengarkan:

• Ringkasan yang bagus tentang tren-tren kunci di pasar reksa dana target-date.
• Masih banyak lagi tentang ERShares Private-Public Crossover ETF XOVR.
  • Saya membahas pelajaran yang dipelajari bersama rekan saya Ivanna Hampton.
  • Manajernya tampil di berbagai saluran dengan “rencana” untuk menangani porsi XOVR yang kurang likuid (tapi itu antara dia dan dewan direksinya).
• Hendrik Bessembinder memperbarui riset berpengaruhnya: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson, Marsh, dan Staunton: buku tahunan imbal hasil investasi global tahunan sudah terbit.
• Jason Zweig tentang terlalu cepat (yaitu IPO) terlalu cepat; Robin Wigglesworth turut memberi pandangan juga.
• Bloomberg meneliti kendaraan tujuan-khusus dan menemukan masalah.
• Film _Hoosiers, _karena, tentu saja.
• Podcast Rewatchables membahas Fargo.
• Banksy terungkap identitasnya.
• “Mannequin” oleh Wire.

Jangan Jadi Orang Asing

Saya suka mendengar kabar dari Anda. Ada umpan balik? Sudut pandang untuk sebuah artikel? Kirim email kepada saya di jeffrey.ptak@morningstar.com. Jika Anda tertarik, Anda juga bisa mengikuti saya di X di @syouth1, dan saya menulis hal-hal sampingan di Substack bernama Basis Pointing.