米連邦準備制度理事会（FRB）の議長パウエルは月曜日、「米国とイスラエルによるイラン戦争」が引き起こしたエネルギーショックの背景のもと、FRBは政策金利を据え置く傾向があり、当面はこのショックの影響を「一時的に無視」する姿勢を示した。一方で、物価上昇が人々のインフレに関する長期的な見通しを変えるような事態になれば、FRBは引き続き傍観できない可能性があると警告した。 この「ハト派的」な発言の影響で、米国株の主要3指数は短期的に急騰し、米国の2年物から7年物までの国債利回りは日中少なくとも10ベーシスポイント下落した。市場の織り込みは、FRBによる利上げの賭けが撤回され、代わりに今年利下げが行われる可能性が見込まれていることを示している。 ハーバード大学のマクロ経済学の講演で、パウエル氏は歴史的な経験から見ると、エネルギーショックは通常一時的であり、中央銀行の標準的な対応は「辛抱強く、それが自然に収まるのを待つこと」であると指摘した。「われわれの政策は良い位置にあるので、結果がどうなるかを待つことができると思う。」 ただし同氏は、近年の高インフレを経た後の意思決定者はこれを軽視してはならず、当局者は、人々がインフレの持続的な上昇を見込む兆候が現れていないかを綿密に注視すると強調した。 「もし一連の供給ショックが次々と起きれば、人々——企業、価格設定者、そして家庭を含めて——が次第により高いインフレ予想を形成していくことになり得ます。なぜそう考えないのでしょうか？」パウエル氏は述べた。 アナリストは、現状のFRBが直面するジレンマは、エネルギーショックがしばしば同時に物価を押し上げ、さらに家計の予算を圧迫し、企業コストを引き上げることで経済成長を下押しすることにあると指摘する。これにより、政策立案者は「インフレ対策」と「景気の安定」の間で調整を迫られるが、どちらか一方の問題を解決するための手段が、もう一方の問題を悪化させ得ることも彼らは理解している。 この難しい局面に対し、パウエル氏は慎重に明確な立場を回避した。同氏は「最終的にはどのように対応するかという問題に直面する可能性がありますが、いまはまだその段階ではありません。なぜなら、経済への影響が具体的にどのように展開するのかが分からないからです」と述べた。 今回の姿を見せたタイミングは、FRBとパウエル氏個人にとっての重要局面に当たる。議長の任期は5月15日に満了し、上院はケビン・ウォッシュの確認公聴会をまだ設定していない。ウォッシュ氏は元FRB理事で、トランプ大統領が1月にパウエル氏の後任として指名した。 ノースカロライナ州選出の共和党上院議員トム・ティリス氏は、司法省によるウォッシュ氏に関する調査が終了するまで、ウォッシュ氏の指名が確認されるのを阻止すると述べた。 パウエル氏は今月早い時期に、当時点で後任が指名確認されない場合、自ら「暫定議長」の立場で留任し、調査が終了するまでFRB理事会を離れないとした。 3月18日の会合で、FRBは11対1の投票結果により、フェデラル・ファンド（FF）金利を3.5%〜3.75%の範囲で据え置くことを決めた。トランプ大統領が任命した理事スティーブン・ミランが、利下げを支持する唯一の反対票を投じた。 会合後、パウエル氏は同僚が提出した金利見通しに「冷水を浴びせた」。これらの予測は、FRBが今年利下げを行う可能性を示唆していたが、同氏は強調した。こうした見通しは、ある前提への依存度が非常に高い——すなわちインフレが再びFRBの目標に向けて後退する必要があること。そして昨年夏以降、この面でインフレはほとんど実質的な進展を遂げていないという。 一方で、イラン戦争に起因する新たなエネルギーショックは、政策の難度をさらに押し上げている。この戦争はホルムズ海峡の海上輸送を攪乱し、再び世界のサプライチェーンが混乱に陥る可能性がある。さらに、地政学的ショックが生じる前から、FRBが重視するコアのインフレ指標は上昇傾向を示していた。 過去2週間で、パウエル氏の同僚たちは「緩和的な利下げの時代は終わった」という一つのシグナルをさらに強化した。 これに対して当局者らは、FRBが利下げを検討するのは主に2つの状況のいずれかのときだと示唆している。すなわち、労働市場が明確に悪化する場合、またはインフレが継続的に低下する場合である。しかしエネルギー価格が大幅に上昇し得る状況下では、後者は短期的に実現することがほぼ難しい。 総じて、この政策スタンスの転換は次のことを意味する。数か月前と比べて、FRBが利下げを開始するためのハードルは大幅に引き上げられた。これはまた、将来ウォッシュ氏が後任として就任する際の課題にもなり得る。特に、トランプ大統領がウォッシュ氏の就任後に利下げを後押ししたいと考えている場合にはなおさらだ。（出所：財聯社）
パウエル：米連邦準備制度は一時的に原油価格の衝撃を無視できる 利率を据え置く傾向
米連邦準備制度理事会（FRB）の議長パウエルは月曜日、「米国とイスラエルによるイラン戦争」が引き起こしたエネルギーショックの背景のもと、FRBは政策金利を据え置く傾向があり、当面はこのショックの影響を「一時的に無視」する姿勢を示した。一方で、物価上昇が人々のインフレに関する長期的な見通しを変えるような事態になれば、FRBは引き続き傍観できない可能性があると警告した。
この「ハト派的」な発言の影響で、米国株の主要3指数は短期的に急騰し、米国の2年物から7年物までの国債利回りは日中少なくとも10ベーシスポイント下落した。市場の織り込みは、FRBによる利上げの賭けが撤回され、代わりに今年利下げが行われる可能性が見込まれていることを示している。
ハーバード大学のマクロ経済学の講演で、パウエル氏は歴史的な経験から見ると、エネルギーショックは通常一時的であり、中央銀行の標準的な対応は「辛抱強く、それが自然に収まるのを待つこと」であると指摘した。「われわれの政策は良い位置にあるので、結果がどうなるかを待つことができると思う。」
ただし同氏は、近年の高インフレを経た後の意思決定者はこれを軽視してはならず、当局者は、人々がインフレの持続的な上昇を見込む兆候が現れていないかを綿密に注視すると強調した。
「もし一連の供給ショックが次々と起きれば、人々——企業、価格設定者、そして家庭を含めて——が次第により高いインフレ予想を形成していくことになり得ます。なぜそう考えないのでしょうか？」パウエル氏は述べた。
アナリストは、現状のFRBが直面するジレンマは、エネルギーショックがしばしば同時に物価を押し上げ、さらに家計の予算を圧迫し、企業コストを引き上げることで経済成長を下押しすることにあると指摘する。これにより、政策立案者は「インフレ対策」と「景気の安定」の間で調整を迫られるが、どちらか一方の問題を解決するための手段が、もう一方の問題を悪化させ得ることも彼らは理解している。
この難しい局面に対し、パウエル氏は慎重に明確な立場を回避した。同氏は「最終的にはどのように対応するかという問題に直面する可能性がありますが、いまはまだその段階ではありません。なぜなら、経済への影響が具体的にどのように展開するのかが分からないからです」と述べた。
今回の姿を見せたタイミングは、FRBとパウエル氏個人にとっての重要局面に当たる。議長の任期は5月15日に満了し、上院はケビン・ウォッシュの確認公聴会をまだ設定していない。ウォッシュ氏は元FRB理事で、トランプ大統領が1月にパウエル氏の後任として指名した。
ノースカロライナ州選出の共和党上院議員トム・ティリス氏は、司法省によるウォッシュ氏に関する調査が終了するまで、ウォッシュ氏の指名が確認されるのを阻止すると述べた。
パウエル氏は今月早い時期に、当時点で後任が指名確認されない場合、自ら「暫定議長」の立場で留任し、調査が終了するまでFRB理事会を離れないとした。
3月18日の会合で、FRBは11対1の投票結果により、フェデラル・ファンド（FF）金利を3.5%〜3.75%の範囲で据え置くことを決めた。トランプ大統領が任命した理事スティーブン・ミランが、利下げを支持する唯一の反対票を投じた。
会合後、パウエル氏は同僚が提出した金利見通しに「冷水を浴びせた」。これらの予測は、FRBが今年利下げを行う可能性を示唆していたが、同氏は強調した。こうした見通しは、ある前提への依存度が非常に高い——すなわちインフレが再びFRBの目標に向けて後退する必要があること。そして昨年夏以降、この面でインフレはほとんど実質的な進展を遂げていないという。
一方で、イラン戦争に起因する新たなエネルギーショックは、政策の難度をさらに押し上げている。この戦争はホルムズ海峡の海上輸送を攪乱し、再び世界のサプライチェーンが混乱に陥る可能性がある。さらに、地政学的ショックが生じる前から、FRBが重視するコアのインフレ指標は上昇傾向を示していた。
過去2週間で、パウエル氏の同僚たちは「緩和的な利下げの時代は終わった」という一つのシグナルをさらに強化した。
これに対して当局者らは、FRBが利下げを検討するのは主に2つの状況のいずれかのときだと示唆している。すなわち、労働市場が明確に悪化する場合、またはインフレが継続的に低下する場合である。しかしエネルギー価格が大幅に上昇し得る状況下では、後者は短期的に実現することがほぼ難しい。
総じて、この政策スタンスの転換は次のことを意味する。数か月前と比べて、FRBが利下げを開始するためのハードルは大幅に引き上げられた。これはまた、将来ウォッシュ氏が後任として就任する際の課題にもなり得る。特に、トランプ大統領がウォッシュ氏の就任後に利下げを後押ししたいと考えている場合にはなおさらだ。
（出所：財聯社）