Відчуття дежавю 2022 року! Війна в Ірані викликала «триразовий удар» по акціях, облігаціях і золоту на Уолл-стріт, готівкові кошти різко зросли до 4.3%

Глобальні інвестори реагують на поточну геополітичну ситуацію так само, як під час початку російсько-українського конфлікту у 2022 році — масово продають акції, облігації та золото, переводячи кошти в готівку. Удар по цінах на енергоносії підвищує очікування щодо інфляції, різні класи активів одночасно відчувають тиск, і рідкісна для ринку ситуація: акції, облігації та золото зазнають «трьох ударів» одночасно.

26 березня, за даними Bloomberg, нове інвесторське опитування Банку Америки за цей місяць показало: приріст обсягу готівки у розпорядженні керівників фондів є найвищим за останні шість років; частка готівкових вкладень зросла з 3,4% у лютому до 4,3%. Стратеги JPMorgan у той самий день вказали, що для коригування позицій інвесторів у відповідь на конфлікт і досі може бути достатньо простору, яке ще не вичерпано.

У свіжому дослідницькому звіті стратегічної команди JPMorgan, яку очолює Nikolaos Panigirtzoglou, сказано: «З історичної точки зору розміщення готівки все ще перебуває на низькому рівні; це створює перешкоди для акцій та облігацій. Поки геополітичні та макроекономічні невизначеності залишаються підвищеними, така ситуація триватиме».

Зростання цін на енергоносії підвищує очікування щодо інфляції, ставки щодо зниження вчерзі поступаються місцем ціноутворенню підвищення ставок

Найголовніша турбота інвесторів полягає в тому, що шок від енергетичних цін, спричинений війною, підштовхне інфляцію вгору та змусить усі великі центральні банки посилювати монетарну політику. Ймовірно, місячний приріст цін на Brent в цьому місяці сягне найбільшого показника за один місяць з 1990 року, а котирування суттєво перевищують 100 доларів за барель. Через це глобальні фондові ринки за березень уже знизилися на 5% сукупно, а падіння цін на облігації штовхає дохідність американських держпаперів до багатомісячних максимумів.

Очікування щодо траєкторії відсоткових ставок зазнали явного розвороту. Раніше трейдери, які ставили на те, що ФРС знизить ставки у 2026 році, тепер закладають у ціни 50% імовірності підвищення ставок ФРС до жовтня. У Європі очікування зниження ставок були витіснені трьома поспіль ставками щодо підвищення на 25 базисних пунктів кожна.

Акції, облігації та золото падають разом, а готівка стає єдиним «порятунком»

Ця хвиля корекції має рідкісний характер: синхронні розпродажі за кількома класами активів. Стратег JPMorgan зазначив: «Інвестори в один і той самий час відмовилися від акцій, облігацій і золота, натомість збільшивши розміщення готівки».

Золото з моменту початку конфлікту вже впало більш ніж на 15%. Перспективи збереження ставок без змін або навіть їх підвищення знижують привабливість бездоходних дорогоцінних металів; традиційна логіка «безпечної гавані» не спрацювала в цьому періоді турбулентності.

Розміщення готівки все ще нижче історичних екстремальних рівнів, корекція ринку, можливо, ще не завершилася

Хоча тенденція до концентрації коштів у готівці є очевидною, поточний рівень усе ще є помірним порівняно з історичними екстремальними періодами. Опитування Банку Америки показало: у цьому разі частка готівкових вкладень зросла до 4,3%, тоді як на початку ескалації російсько-українського конфлікту у 2022 році та під час спалаху пандемії COVID-19 цей показник сягав 5,9%.

Стратеги JPMorgan також наголосили, що порівняно з моментом початку російсько-українського конфлікту нинішній рівень готівки в інвестпортфелі все ще є помірним. Це означає, що якщо геополітична ситуація та макроекономічна невизначеність продовжать посилюватися, то для подальшого нарощування оборонних позицій ще є простір, а корекція ринку може бути ще не завершеною.