最近、複数の経営危機にある不動産開発会社が相次いで2025年の業績予想を公表し、さらに債務リストラ（債務再編）によって赤字から黒字への転換を実現している。組み替えによる利益の影響を除いても、これらの不動産会社の事業業績はまだ好転していないが、業界関係者の見方では、財務諸表の赤字解消（黒字転換）は前向きなシグナルを放っている。ただし、本当の「造血能力」を取り戻し、持続可能な経営を実現するには、企業は引き続き具体的な措置を講じる必要がある。先日、碧桂園（カントリー・ガーデン）が内部情報と利益予告を公表した。公告の中で、碧桂園は業績が赤字から黒字へ転換したと発表しており、2025年の純利益は約10億元〜22億元になる見通しである一方、2024年同期は約351.45億元の損失を計上している。佳兆業（カサオール）が2025年度の利益予告を公表し、2025年度の帰属先純利益は500億元以上になる見通しで、2024年度同期の損失純額285億元から赤字を解消して黒字に転換するとしている。旭輝（カントリー・ガーデン）が公告で、2025年は赤字から黒字へ転換し、帰属先純利益は170億元〜190億元となる見通しで、前年同期は70.76億元の損失だったと述べている。赤字から黒字への転換について、旭輝は主に、2025年に完了した海外債務リストラから生じた利益（約400億元）によるものだと説明している。これらの不動産会社が「赤字を解消」できた背景には、債務リストラの「功績」がある。例えば碧桂園の場合、これまで同社の国内債務リストラの9件で累計規模約137.7億元の計画がすべて承認された。さらに、海外債務リストラのうち約177億米ドル規模の計画も2025年12月30日に正式に発効し、全体としての減債規模の見込みは約900億元に迫る。リストラ後の新たな債務の資金調達コストは1%〜2.5%へ急低下し、碧桂園が今後5年間の負担を下ろし、身軽な態勢で勝負の重要なウィンドウをつかむための条件が整った。中指研究院（チョンジ・リサーチ・インスティテュート）の企業研究総監である劉水（リウ・シュイ）氏は、債務者が債務リストラの過程で、リストラ対象の債務の帳簿価額が、弁済に充てる現金、非現金資産の公正価値、またはリストラ後の債務の帳簿価額を上回ることで生じる差額がある場合、その差額は当期利益に一括で計上され、「債務リストラ利益（debt restructuring gain）」となると述べている。これらの企業の業績予告に基づくと、赤字から黒字への転換は主として債務リストラで生じた利益によるものであり、債務リストラ利益を除けばいずれも損失のままである。経営面では、これらの不動産会社は短期的に依然として圧力を受ける。劉水氏は、債務リストラが完了したことは、企業が本当に「上陸（岸を取り戻す）」したことを意味しないと強調する。その後、販売が円滑でなく事業の改善ができなければ、現金流が再び断裂するリスクに直面する可能性がある。したがって、企業は債務リストラを終点ではなく新たな起点として位置づけなければならない。この措置は主に短期の流動性リスクを解消し、財務諸表（貸借対照表）の修復に向けた貴重な時間を得るものだが、本当の造血能力を取り戻し、持続可能な経営を実現するには、企業は引き続き具体的な措置が必要である。核心的な任務は、販売による資金回収を加速し、保有資産の活用（在庫や既存資産の再稼働）を進めることだ。さらに企業は事業構造を調整し、コアの優位事業に集中し、精緻化されたマネジメントを強化し、資産の質、経営の安定性、財務の安全性をより重視する発展モデルへと転換する必要がある。加えて、企業自身の努力は外部環境の改善による支援も得る必要がある。記者が整理したところ、経営危機にある不動産会社は相次いで打開策を模索しており、多くは軽資産型の事業から着手する選択をしている。先日、「デジタル・ニュー・アン（数字新岸）・ホンモン開航（鸿蒙启航）」広州市白雲区（バイユン区）開源ホンモン産業イノベーション発表会が開催された。碧桂園は最初期の全域（エリア全体）スマート・エコシステムの中核パートナーとして、白雲区の政務サービス・データ管理局とエコシステム協力に関する枠組み合意書を正式に締結した。報道によれば、碧桂園は傘下の受託運営・代行建設、建築テクノロジー、不動産管理サービスなどの事業分野におけるコア資源と能力を統合し、白雲区の「スマートシティ（智城）」構築の取り組みに深く組み込まれるという。中国企業資本連盟の副理事長・柏文喜（ボー・ウェンシー）氏は、経営危機にある不動産会社の「帳簿上の赤字解消」は財務面の止血にすぎず、本当の再生には三重の飛躍を達成する必要があると述べている。まずは会計上の修復から経営上の修復へ進み、できるだけ早く営業キャッシュフローを黒字化すること。次に債務リストラからモデルの再構築へ移り、高いレバレッジと高回転を脱し、軽資産で強い運営力を備えた持続可能なビジネスモデルを確立すること。最後に、住宅の引き渡しを守る（保交楼）から信用を守ることへと進み、市場の信頼を再構築し、通常の資金調達と販売能力を回復すること。
多家出险房企“扭亏为盈”｜不動産観潮
最近、複数の経営危機にある不動産開発会社が相次いで2025年の業績予想を公表し、さらに債務リストラ（債務再編）によって赤字から黒字への転換を実現している。組み替えによる利益の影響を除いても、これらの不動産会社の事業業績はまだ好転していないが、業界関係者の見方では、財務諸表の赤字解消（黒字転換）は前向きなシグナルを放っている。ただし、本当の「造血能力」を取り戻し、持続可能な経営を実現するには、企業は引き続き具体的な措置を講じる必要がある。
先日、碧桂園（カントリー・ガーデン）が内部情報と利益予告を公表した。公告の中で、碧桂園は業績が赤字から黒字へ転換したと発表しており、2025年の純利益は約10億元〜22億元になる見通しである一方、2024年同期は約351.45億元の損失を計上している。佳兆業（カサオール）が2025年度の利益予告を公表し、2025年度の帰属先純利益は500億元以上になる見通しで、2024年度同期の損失純額285億元から赤字を解消して黒字に転換するとしている。旭輝（カントリー・ガーデン）が公告で、2025年は赤字から黒字へ転換し、帰属先純利益は170億元〜190億元となる見通しで、前年同期は70.76億元の損失だったと述べている。赤字から黒字への転換について、旭輝は主に、2025年に完了した海外債務リストラから生じた利益（約400億元）によるものだと説明している。
これらの不動産会社が「赤字を解消」できた背景には、債務リストラの「功績」がある。例えば碧桂園の場合、これまで同社の国内債務リストラの9件で累計規模約137.7億元の計画がすべて承認された。さらに、海外債務リストラのうち約177億米ドル規模の計画も2025年12月30日に正式に発効し、全体としての減債規模の見込みは約900億元に迫る。リストラ後の新たな債務の資金調達コストは1%〜2.5%へ急低下し、碧桂園が今後5年間の負担を下ろし、身軽な態勢で勝負の重要なウィンドウをつかむための条件が整った。
中指研究院（チョンジ・リサーチ・インスティテュート）の企業研究総監である劉水（リウ・シュイ）氏は、債務者が債務リストラの過程で、リストラ対象の債務の帳簿価額が、弁済に充てる現金、非現金資産の公正価値、またはリストラ後の債務の帳簿価額を上回ることで生じる差額がある場合、その差額は当期利益に一括で計上され、「債務リストラ利益（debt restructuring gain）」となると述べている。これらの企業の業績予告に基づくと、赤字から黒字への転換は主として債務リストラで生じた利益によるものであり、債務リストラ利益を除けばいずれも損失のままである。
経営面では、これらの不動産会社は短期的に依然として圧力を受ける。劉水氏は、債務リストラが完了したことは、企業が本当に「上陸（岸を取り戻す）」したことを意味しないと強調する。その後、販売が円滑でなく事業の改善ができなければ、現金流が再び断裂するリスクに直面する可能性がある。したがって、企業は債務リストラを終点ではなく新たな起点として位置づけなければならない。この措置は主に短期の流動性リスクを解消し、財務諸表（貸借対照表）の修復に向けた貴重な時間を得るものだが、本当の造血能力を取り戻し、持続可能な経営を実現するには、企業は引き続き具体的な措置が必要である。核心的な任務は、販売による資金回収を加速し、保有資産の活用（在庫や既存資産の再稼働）を進めることだ。さらに企業は事業構造を調整し、コアの優位事業に集中し、精緻化されたマネジメントを強化し、資産の質、経営の安定性、財務の安全性をより重視する発展モデルへと転換する必要がある。加えて、企業自身の努力は外部環境の改善による支援も得る必要がある。
記者が整理したところ、経営危機にある不動産会社は相次いで打開策を模索しており、多くは軽資産型の事業から着手する選択をしている。先日、「デジタル・ニュー・アン（数字新岸）・ホンモン開航（鸿蒙启航）」広州市白雲区（バイユン区）開源ホンモン産業イノベーション発表会が開催された。碧桂園は最初期の全域（エリア全体）スマート・エコシステムの中核パートナーとして、白雲区の政務サービス・データ管理局とエコシステム協力に関する枠組み合意書を正式に締結した。報道によれば、碧桂園は傘下の受託運営・代行建設、建築テクノロジー、不動産管理サービスなどの事業分野におけるコア資源と能力を統合し、白雲区の「スマートシティ（智城）」構築の取り組みに深く組み込まれるという。
中国企業資本連盟の副理事長・柏文喜（ボー・ウェンシー）氏は、経営危機にある不動産会社の「帳簿上の赤字解消」は財務面の止血にすぎず、本当の再生には三重の飛躍を達成する必要があると述べている。まずは会計上の修復から経営上の修復へ進み、できるだけ早く営業キャッシュフローを黒字化すること。次に債務リストラからモデルの再構築へ移り、高いレバレッジと高回転を脱し、軽資産で強い運営力を備えた持続可能なビジネスモデルを確立すること。最後に、住宅の引き渡しを守る（保交楼）から信用を守ることへと進み、市場の信頼を再構築し、通常の資金調達と販売能力を回復すること。