Лідер у галузі колаборативних роботів, вирушає до Гонконгу для «поповнення капіталу»

21世纪经济报道记者吴佳楠

У ланцюгу виробництва роботів спільні (коопераційні) роботи зазвичай вважають одним із найбільш практичних і реалістично впроваджуваних сегментів, але нині конкуренція на цьому ринку стає дедалі жорсткішою.

З одного боку, глобальний ринок спільних роботів, за прогнозами, зростатиме із середньорічним темпом 37,4% і в 2029 році сягне 350 мільярдів юанів; з іншого — сувора реальність галузі з високою концентрацією: у 2024 році п’ять найбільших компаній світу вже поділили між собою 42,1% ринкової частки.

Хуалянь Робот (华沿机器人) — компанія, яка багато років займається в промисловій робототехніці, зараз подає проспект до Гонконгської фондової біржі на основну секцію, а її фінансова траєкторія є дзеркальним відображенням поточного стану галузі. Виручка компанії щороку зростає, але шлях до прибутковості сповнений труднощів: у перших дев’яти місяцях 2025 року зафіксовано збиток 15,60 млн юанів.

Зосередившись уперед на ключових технологіях, Хуалянь Робот спрямовує погляд у гарячу сферу гуманоїдних роботів: щоб надавати такі ключові компоненти, як модульні приводні двигуни тощо, компанія намагається перехопити ініціативу у хвилі роботів нового покоління.

Нещодавно компанія успішно пройшла слухання щодо лістингу на Гонконгській фондовій біржі; до моменту розміщення акцій залишився лише один крок.

З втечі Хаїцзу

На мапі глобальної робототехніки Фанук (FANUC), Яскава (Yaskawa), КУКА (KUKA), яку викупила група Midea, та ABB тривалий час займають домінуюче становище на ринку промислових роботів, особливо у сегменті висококласних застосувань: накопичені технології та бар’єри екосистеми роблять наздоганяючим складним досягненням рівня конкурентів.

Хуалянь Робот — одна з багатьох компаній у Китаї, що пробиває собі дорогу вітчизняним виробництвом у промисловості. Її поява та розвиток мають дуже глибокий зв’язок із Лазером Хаїцзу (大族激光). Приблизно в 2010 році, щоб забезпечити комплектацію своїх лазерних різальних, зварювальних та іншого інтелектуального обладнання, Хаїцзу розпочала внутрішні розробки ключових робототехнічних компонентів, зокрема роботів-маніпуляторів (механічних рук).

Коли технології дозріли й з’явилися ринкові можливості, у вересні 2017 року у Шеньчжені було створено Shenzhen Hаїцзу Robot Co., Ltd. (深圳市大族机器人有限公司). На той момент Лазер Хаїцзу (大族激光) уже була лідером у лазерному різанні та зварювальному обладнанні й володіла 93,5% часткою у Хаїцзу Робот.

У вересні 2020 року Лазер Хаїцзу оголосив про передачу 50% акцій Хаїцзу Робот основній команді. Після завершення угоди частка Лазеру Хаїцзу знизилася до 43,5%, а Хаїцзу Робот більше не консолідувався у звітність. Після цього до складу акціонерів, один за одним, увійшли інституції на кшталт Guoke Investment (国科投资) та China Merchants Capital (招商局资本), що постійно розмивали частку Лазеру Хаїцзу.

У травні 2021 року, після завершення управлінського викупу та інвестування на етапі перед IPO під час першого раунду публічного збору (A-раунд) перед первинним публічним розміщенням, частка Лазеру Хаїцзу в компанії знизилася до 22,79%. У березні 2025 року «Хаїцзу Робот» офіційно перейменували на «Guangdong Hualian Robot Co., Ltd.» (广东华沿机器人有限公司).

Згідно з даними проспекту, станом на момент напередодні IPO частка Лазеру Хаїцзу у акціях Хуалянь Робот була розмита приблизно до 16,77%, однак компанія все ще залишалася найбільшим зовнішнім акціонером.

Звідси випливає, що Хаїцзу водночас була «інкубатором» для Хуалянь, а також її найбільшим клієнтом і випробувальним полігоном.

З одного боку, на стартовому етапі, маючи опору на Хаїцзу, Хуалянь отримувала цінні початкові замовлення, сценарії застосування та грошові потоки. З іншого боку, Хуалянь закуповувала у Хаїцзу передові промислові лазерні системи для підтримки виробничого процесу, а також надавала Хаїцзу ключові вузли руху, критично важливі для її обладнання.

Останніми роками Хуалянь поступово знижує залежність від шляху через Хаїцзу. Згідно з проспектом, частка виручки компанії, отриманої від Лазеру Хаїцзу, з 2022 по перші дев’ять місяців 2025 року знизилася з 11,5% до 3,4%. Одночасно частка закупівель у Лазеру Хаїцзу та його пов’язаних сторін у собівартості реалізованої продукції з 6,2% знизилася до 0,1%.

Втім, між сторонами й досі зберігаються тісні зв’язки у технологічній кооперації та спільному ланцюгу постачання. У цьому березні Хуалянь Робот підписала з Лазером Хаїцзу рамкову угоду про продаж: Хуалянь надаватиме Лазеру Хаїцзу спільні роботи та сервоприводи й відповідні пакети післяпродажного сервісу, а також інші технічні послуги.

Більшість засновників компанії та ключової команди походять із ранніх підрозділів Хаїцзу Групи, що займалися розробкою роботів. Засновник Хуалянь і генеральний менеджер Ван Гуннэн (王光能) має понад 20 років технічного досвіду в сфері двигунів і приводів. У 2005—2017 роках він обіймав посаду заступника генерального менеджера в дочірній компанії Лазеру Хаїцзу — Хаїцзу Electrical Machines (大族电机), де керував розробкою продуктів і зосереджувався на розробці електроніки та систем керування.

Співзасновник компанії Хуалянь і головний технічний директор Чжан Гопін (张国平) має понад 20 років технічного досвіду у галузі електронної інженерії; з вересня 2008 року по вересень 2017 року він був директором з розробок у Хаїцзу Electrical Machines.

Спираючись на технологічну кооперацію та зв’язок із ланцюгом постачання Лазеру Хаїцзу, Хуалянь Робот продає не лише повні комплекти спільних роботів, а й ключові вузли руху, задовольняючи нагальні потреби в автоматизації таких галузей, як 3C-електроніка, автомобілі, медицина, металообробка, логістика тощо, а також високі вимоги до прецизійних рухових компонентів гуманоїдних роботів.

Зокрема, спільні роботи серії E переважно використовуються в промисловому виробництві, споживчій електроніці та медичній сфері, підтримуючи високоточні сценарії на кшталт складання мікрокомпонентів, прецизійної обробки, медичних тестів тощо. Спільні роботи серії S головно розгортаються в автомобільній та логістичній галузях, включно із застосуванням для укладання (пакування/палетування), завантаженням-розвантаженням на верстатах, транспортуванням матеріалів та автоматизацією логістики.

Ключові вузли руху включають безрамні моментні двигуни, сервоприводи, модулі суглобів і прецизійні платформи руху. Ці компоненти поєднують прецизійну механічну інженерію із власними алгоритмами керування, створюючи модулі, що здатні забезпечувати високі показники продуктивності, і їх можна розгортати в сторонніх застосуваннях — від промислової автоматизації до передових роботів-гуманоїдів.

Згідно з проспектом, у перших трьох кварталах 2025 року продажі спільних роботів Хуалянь становили 208 млн юанів, що дорівнює 73,9% виручки компанії; продажі ключових вузлів руху — 72 млн юанів, тобто 25,8% виручки компанії.

(Джерело ілюстрації/проспект Хуалянь Робот)

За даними Frost & Sullivan (弗若斯特沙利文), у сегменті спільних роботів у 2024 році п’ять найбільших компаній у світі зайняли 42,1% ринкової частки. Хуалянь — друга за величиною компанія в Китаї зі спільних роботів, її частка ринку становить 10,3%. Водночас вона також входить до п’ятірки найбільших глобальних компаній за 2024 рік із часткою 3,5%.

Згідно з проспектом, компанія є також єдиним постачальником спільних роботів серед провідних компаній Китаю, який здійснює зовнішні продажі ключових вузлів руху. Це означає, що технології Хуалянь виходять за межі простого складання: компанія вже дісталася верхньої частини ланцюга постачання і навіть продає на закордонні ринки.

Станом на перші дев’ять місяців 2025 року частка валової маржі Хуалянь, отриманої з Європи, становила 43,3%, зокрема 39,6% — з Німеччини; частка валової маржі з Америки — 59,2%. Інші регіони, як-от Малайзія та Корея, а також Австралія, мали частку валової маржі 52,4%.

Під керівництвом Ван Гуннэн Хуалянь Робот отримувала багато раундів фінансування, залучаючи інвесторів, серед яких Guoke Investment (国科投资), Yuecai Venture (粤财创投), Yuecai Fund (粤财基金), New Investment Jinshi (新投金石), Youshan Capital (优山资本), China Merchants Capital (招商局资本), PetroChina Assets (中油资产), Kunlun Trust (昆仑信托), Fangzheng Securities (方正证券), Donghai Investment Holding (投控东海), Boyu Capital (博儒资本), Shenzhen Small and Medium Enterprise Guarantee & Venture Capital (深圳中小担创投), Shenzhen Talent Fund (深圳人才基金), а також Fonds Four Seas New Materials (四海新材基金) тощо.

Робимо ставку на втіленний інтелект

Під сяйвом «№1 за виручкою від закордонних продажів спільних роботів у Китаї», Хуалянь Робот у проспекті привернула увагу багатьох іменитих інвесторів-«костяків», серед яких є й HHLRA, що належить групі High-Tech (高瓴). Також серед них — Guangfa Fund (广发基金), Morgan Stanley, а також Sia​​ngfeng Investment (祥峰投资) та інші зіркові інституції. Загалом було підписано 45,2658 млн акцій, у сумі — 98,4 млн доларів США.

Компанія працює в галузі спільних роботів, що стрімко зростає. Згідно зі звітом Frost & Sullivan, світовий розмір ринку спільних роботів зріс з 2,5 млрд юанів у 2020 році до 7,5 млрд юанів у 2024 році; середньорічний темп зростання склав 32,0%. Очікується, що у 2029 році ця цифра стрибне до 35 млрд юанів, а середньорічні темпи зростання в 2025—2029 роках ще прискоряться до 37,4%.

З погляду проникнення в 2024 році частка спільних роботів у глобальному ринку роботів становила лише 1,7%, тобто ринок усе ще перебуває на ранній стадії розвитку. У міру глибокого підсилення можливостей AI, вибухового зростання попиту на гнучке виробництво та постійного підвищення витрат на робочу силу у світі, спільні роботи мають шанс замістити традиційну ручну працю та великі промислові роботи в більшій кількості промислових і сервісних сценаріїв.

Згідно з проспектом, виручка Хуалянь стабільно прискорюється: з 109,4 млн юанів у 2022 році до 175,4 млн юанів у 2023 році. У 2024 році вона перетнула поріг 300 млн юанів і досягла 308,4 млн юанів. За три роки середньорічний темп зростання (CAGR) склав 68,4%.

Але на тлі швидкого зростання компанії також проявляються типові труднощі для галузі роботів: постійні витрати на R&D, розширення виробничих потужностей та вихід на закордонні ринки потребують значних інвестицій у розробки та фінансової підтримки. Крім того, впродовж останніх років, через приплив великої кількості капіталу виникли сотні стартапів у робототехніці, і загалом галузь перейшла в етап комерційної верифікації: інвестори більше фокусуються на реальній здатності компаній отримувати прибуток і на технологічних бар’єрах.

З точки зору результатів, прибутковість Хуалянь не є стабільною. У 2022 році компанія мала чистий збиток 83,40 млн юанів; у 2023 році вона перейшла до чистого прибутку 1,90 млн юанів. Це в основному було зумовлено тим, що в тому році компанія продала дочірнє підприємство та спільне підприємство.

У 2024 році, завдяки зростанню продажів спільних роботів і підвищенню доходу, чистий прибуток досяг 17,90 млн юанів. Але вже в перших дев’яти місяцях 2025 року компанія знову повернулася до збитків: чистий збиток склав 15,60 млн юанів.

Протягом останніх кількох років Хуалянь посилювала інвестиції в R&D. У 2022 році, 2023 році та 2024 році, а також станом на перші дев’ять місяців 2025 року витрати компанії на дослідження та розробки становили відповідно 55,40 млн юанів, 85,70 млн юанів, 47,30 млн юанів і 51,00 млн юанів.

«Такі величезні витрати на R&D теж супроводжуються вродженими ризиками». У проспекті Хуалянь напряму зазначає, що роботи з R&D можуть протягом майбутніх кількох років не принести жодного внеску в результати діяльності компанії. Навіть якщо певний внесок буде, він може не відповідати очікуванням компанії, а інколи навіть може не покрити витрати на R&D.

Нині конкуренція на ринку спільних роботів посилюється. Основні конкуренти як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринках включають AUBO, DOBOT, DOOSAN, ELITE, FANUC, JAKA, ROKAE, Techman і Universal Robots. Серед них є як гіганти, що атакують «на зниження вимірності» (різко зменшуючи переваги інших), так і компанії, що тиснуть власною силою як публічні (лістингові) гравці, а також ті, хто веде флангові атаки з боку нових стартапів.

«Конкуренція в галузі спільних роботів стає дедалі жорсткішою. Якщо компанія не зможе протистояти конкурентам, це може вплинути на бізнес, фінансовий стан та операційні результати». У проспекті Хуалянь визнає це напряму.

Нещодавно Хуалянь Робот розпочала процедуру подання на IPO. Компанія планує глобально розмістити 80,785 млн акцій, ціна випуску становить 17 гонконгських доларів; загальна сума залучених коштів — 1,373 млрд гонконгських доларів. Згідно з проспектом, приблизно 55% коштів буде спрямовано на розвиток R&D-здатності, близько 20% — у майбутні п’ять років на розвиток закордонного бізнесу, близько 15% — у майбутні п’ять років на модернізацію та розширення виробничих потужностей.

Для підсилення R&D-здатності Хуалянь уже більше орієнтується на гуманоїдних роботів: 128 млн гонконгських доларів буде використано для розробки ключових вузлів руху для гуманоїдних роботів, а R&D буде зосереджено на мініатюризації ключових рухових компонентів, що краще підходять для гуманоїдних роботів, включно з мініатюрними сервоприводами, безрамними моментними двигунами, двигунами типу «hollow cup», модулями суглобів гуманоїдних роботів, контролерами руху та руками гуманоїдних роботів тощо.

Як відомо, раніше безрамні моментні двигуни та модулі суглобів Хуалянь уже були застосовані в продуктах деяких клієнтів, що працюють із гуманоїдними роботами.

Те, що можна побачити, — у той час, коли втілений інтелект стає новим «технологічним трендом», Хуалянь намагається переосмислити себе з традиційного виробника механічних рук на постачальника рішень із втіленого інтелекту, щоб отримати вищі мультиплікатори оцінки.

Це IPO більше схоже на протистояння між виживанням у галузі та амбіціями компанії: чи зможе Хуалянь Робот за допомогою сили капіталу справді здійснити ризикований стрибок від виробника промислового обладнання до компанії в сфері розумних роботів — ще має бути підтверджено ринком.

Актуальна велика кількість новин і точна аналітика — усе в додатку Sina Finance