Interpretasi Laporan Tahunan Minhe Co., Ltd. 2025: Arus Kas Operasi Meningkat 348,39% dan Kerugian Bersih Membengkak menjadi 269 juta yuan

Indikator Profit Inti: mengalami kerugian selama tiga tahun berturut-turut, besarnya kerugian terus melebar

Pada tahun 2025, Minhe Shares terus berada dalam kondisi rugi. Indikator profit inti menghadapi tekanan:

• Pendapatan usaha: pada tahun 2025, pendapatan usaha mencapai 2,162 miliar yuan, hanya meningkat tipis 0.09% YoY. Selama tiga tahun berturut-turut, skala pendapatan berfluktuasi dalam rentang 2,0-2,2 miliar yuan, pertumbuhan mengalami kebuntuan. Dari rincian, pendapatan sektor peternakan mencapai 2,111 miliar yuan, menyumbang 97.67%, menjadi sumber utama pendapatan; pendapatan produk olahan daging ayam mencapai 1,120 miliar yuan, turun 2.21% YoY; pendapatan anak ayam (chicks) mencapai 880 juta yuan, naik 3.26%, menjadi penopang utama kenaikan tipis pendapatan.
• Laba bersih: kerugian bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar mencapai 269 juta yuan, melebar 7.78% dibanding kerugian 249 juta yuan pada tahun 2024, sehingga kerugian berlanjut selama tiga tahun, namun besar kerugian lebih menyempit dibanding tahun 2023. Penyebab utama kerugian adalah ketidakseimbangan pasokan-permintaan di industri ayam pedaging putih, biaya pakan yang tetap tinggi, serta tidak cukupnya permintaan konsumsi di ujung pasar. Harga produk inti, yaitu harga bibit ayam (chicken chicks) dan produk daging ayam, mengalami tekanan; pada saat yang sama, perusahaan yang diikutsertakan, Beidahuang Baoqenling Agriculture and Animal Husbandry, terus mengalami kerugian dan menyeret kinerja.
• Laba bersih non- GAAP: kerugian bersih non- GAAP mencapai 287 juta yuan, melebar 9.08% YoY; laju pelebaran lebih besar daripada laba/rugi bersih, menunjukkan bahwa kompensasi dari pos laba rugi non-berulang terhadap kerugian melemah. Pada tahun tersebut, total laba/rugi non-berulang berjumlah 18.80 juta yuan, terutama bantuan pemerintah sebesar 18.30 juta yuan, sehingga kontribusi positif terhadap laba/rugi bersih terbatas.
• Laba per saham: laba per saham dasar -0.77 yuan/saham, laba per saham non- GAAP -0.82 yuan/saham. Secara YoY turun masing-masing 8.45% dan 9.33%, konsisten dengan tren perubahan laba/rugi bersih dan laba per saham non- GAAP, yang mencerminkan penurunan lebih lanjut pada tingkat profitabilitas per saham.

Pengendalian Beban: beban penjualan turun tajam, investasi R&D sedikit menurun

Pada tahun 2025, total beban perusahaan mencapai 2,790 miliar yuan, turun 6.14% YoY. Hal ini terutama berkat pemangkasan besar beban penjualan. Rincian beban spesifik adalah sebagai berikut:

Beban penjualan: biaya promosi dipotong setengah, efek pengendalian sangat nyata

Beban penjualan turun tajam 34.35% YoY. Penyebab utamanya adalah biaya promosi penjualan turun dari 93.79 juta yuan menjadi 47.87 juta yuan, berkurang 45.92 juta yuan YoY, dengan penurunan sebesar 48.96%. Perusahaan menyatakan bahwa karena bisnis produk siap saji olahan daging ayam secara bertahap sudah matang, maka belanja promosi dikurangi. Selain itu, biaya gudang turun 30.76%, terutama setelah perusahaan e-commerce Hangzhou Minyue dan pihak kerja sama melakukan negosiasi sehingga biaya berkurang. Namun, biaya kemasan naik 13.38% YoY dan biaya perjalanan dinas naik 13.62%, sehingga sebagian menutupi penurunan biaya promosi.

Beban administrasi: relatif tetap, struktur stabil

Beban administrasi turun tipis 0.31% YoY, skalanya pada dasarnya stabil. Di antaranya, remunerasi karyawan mencapai 73.81 juta yuan, naik 6.57% dan menjadi komponen terbesar beban administrasi; biaya jasa perantara sebesar 4.91 juta yuan, melonjak 80.48% YoY. Sementara itu, perubahan pos lain seperti biaya kantor, biaya perjalanan dinas, depresiasi dan amortisasi tidak banyak.

Beban keuangan: pengeluaran bunga meningkat, beban mengangkat

Beban keuangan naik 26.20% YoY, terutama karena biaya bunga meningkat dari 42.59 juta yuan menjadi 45.08 juta yuan. Pada saat yang sama, pendapatan bunga turun dari 11.28 juta yuan menjadi 6.20 juta yuan. Kenaikan dan penurunan tersebut mendorong ukuran beban keuangan.

Beban R&D: skala sedikit menurun, fokus pada teknologi peternakan

Beban penelitian dan pengembangan turun 3.34% YoY, dengan skala investasi 21.55 juta yuan, dan seluruhnya merupakan investasi yang dikapitalisasi sebagai beban. Arah R&D terpusat pada bidang peternakan inti, seperti teknologi pemeliharaan ayam bibit pedaging, penelitian kebutuhan nutrisi, pemanfaatan terstruktur limbah ternak, dan lain-lain. Secara spesifik, termasuk pengembangan cara pemeliharaan baru untuk ayam bibit pedaging, pengembangan model peternakan bertingkat sistem bangunan, penelitian kebutuhan nutrisi ayam bibit pedaging sistem sangkar, serta beberapa proyek lain. Saat ini, beberapa proyek berada pada tahap penelitian skala uji (mid-trial) atau tahap penerapan/pengembangan pasar.

Kondisi personel R&D: tim bertambah sedikit, struktur dioptimalkan

Jumlah personel R&D pada tahun 2025 adalah 126 orang, naik 8.62% dibanding 116 orang pada tahun 2024. Proporsi personel R&D meningkat dari 2.18% menjadi 2.35%. Dari sisi struktur pendidikan, meskipun jumlah personel dengan gelar sarjana ke atas menurun, proporsi personel dengan diploma dan ke bawah meningkat. Secara keseluruhan, ukuran tim sedikit meluas sehingga memberikan dukungan tenaga kerja untuk mendorong proyek R&D.

Arus kas: arus kas operasi beralih dari negatif menjadi positif, arus kas investasi dan pendanaan menghadapi tekanan

Kondisi arus kas perusahaan pada tahun 2025 menunjukkan perbedaan yang jelas: arus kas operasi membaik secara signifikan, namun arus kas investasi dan pendanaan tampil kurang baik:

Arus kas aktivitas operasi: beralih dari negatif menjadi positif, membaik secara signifikan

Nilai arus kas bersih dari aktivitas operasi beralih dari -56 juta yuan pada tahun 2024 menjadi 140 juta yuan pada tahun 2025, meningkat tajam 348.39% YoY. Hal ini terutama berkat penurunan arus kas keluar dari aktivitas operasi sebesar 6.20%. Di antaranya, kas untuk pembelian barang dan pembayaran untuk menerima jasa turun sebesar 1.176 miliar yuan, kas untuk pembayaran pos lain yang berkaitan dengan aktivitas operasi turun sebesar 472 juta yuan. Pada saat yang sama, arus kas masuk dari aktivitas operasi naik tipis 2.13%; kas yang diterima dari penjualan barang dan penyediaan jasa naik sebesar 166 juta yuan. Selain itu, selisih antara laba bersih dan arus kas operasi relatif besar: terutama karena depresiasi aset yang dibebankan, penurunan nilai aset, beban keuangan, dan dampak kerugian investasi memengaruhi laba bersih, namun tidak memengaruhi arus kas operasi.

Arus kas aktivitas investasi: arus keluar berkurang, nilai bersih menyempit

Arus kas bersih dari aktivitas investasi -149 juta yuan, sehingga mengurangi kerugian sebesar 66 juta yuan YoY, dengan penurunan sebesar 30.60%. Di satu sisi, arus kas masuk dari aktivitas investasi turun tajam 98.80% YoY, terutama karena berkurangnya penarikan deposito berstruktur. Di sisi lain, arus kas keluar dari aktivitas investasi turun 51.81% YoY karena investasi infrastruktur dan berkurangnya deposito berstruktur, yang menyebabkan skala arus kas keluar turun secara signifikan.

Arus kas aktivitas pendanaan: beralih dari positif menjadi negatif, tekanan terlihat

Nilai arus kas bersih dari aktivitas pendanaan beralih dari 243 juta yuan pada tahun 2024 menjadi -18 juta yuan, turun tajam 107.60% YoY. Penyebab utama adalah peningkatan pembayaran kembali pinjaman pada periode berjalan. Arus kas keluar dari aktivitas pendanaan naik 9.50% YoY, sementara arus kas masuk dari aktivitas pendanaan turun 5.92% YoY. Secara keseluruhan, terjadi arus kas pendanaan bersih keluar (net cash outflow).

Peringatan Risiko: lima risiko utama terus memengaruhi tatanan industri

Kegiatan usaha perusahaan masih menghadapi berbagai risiko bersama yang bersifat industri; perlu terus diperhatikan:

1. Risiko pencegahan dan pengendalian penyakit: penyakit unggas seperti flu burung merupakan risiko terbesar industri. Jika terjadi wabah skala besar, secara langsung akan menekan harga bibit ayam dan produk daging ayam, sehingga memengaruhi kinerja operasional. Meskipun perusahaan adalah “kawasan isolasi biosekuriti bebas flu burung patogen tinggi untuk ayam pedaging”, penyebaran penyakit dari luar dan ekspektasi psikologis konsumen tetap mungkin menimbulkan dampak negatif.
2. Risiko fluktuasi harga produk: bibit ayam (day-old chicks) untuk produksi adalah produk dengan margin kotor tertinggi dan fleksibilitas terbesar, tetapi harganya berfluktuasi tajam dipengaruhi faktor pasokan-permintaan dan siklus, sementara bisnis pemeliharaan ayam pedaging dan pengolahan penyembelihan perusahaan belum sepenuhnya mampu menyesuaikan, sehingga sulit untuk mengimbangi secara efektif risiko fluktuasi harga.
3. Risiko kenaikan harga bahan baku dan biaya tenaga kerja: harga bahan baku pakan seperti jagung dan bungkil kedelai dipengaruhi oleh kebijakan pangan, perdagangan internasional, dan kondisi cuaca sehingga fluktuatif besar. Pada saat yang sama, biaya seperti upah tenaga kerja, listrik, air, dan bahan bakar terus meningkat, sehingga menekan ruang laba pemeliharaan.
4. Risiko perlindungan lingkungan: kebijakan perlindungan lingkungan semakin ketat. Perusahaan perlu menginvestasikan lebih banyak dana untuk membangun fasilitas perlindungan lingkungan dan membayar biaya pembuangan limbah. Jika penanganannya tidak tepat, akan memengaruhi produksi dan operasi. Namun, anak perusahaan perusahaan, Minhe Biologi, memiliki akumulasi teknologi dalam pengolahan kotoran ternak dan unggas sehingga dapat mengurangi tekanan lingkungan sampai batas tertentu.
5. Risiko keamanan pangan: masalah keamanan pangan dapat merusak citra merek dan menurunkan kepercayaan konsumen. Meskipun perusahaan telah membangun sistem pengendalian mutu, tetap mungkin terdampak karena ketidakmampuan pengendalian yang memadai atau masalah keamanan pangan yang dialami perusahaan lain di industri.

Remunerasi dewan direksi dan manajemen puncak: remunerasi eksekutif inti stabil, penyesuaian terkait kinerja

Dalam periode laporan, remunerasi dewan direksi, pengawas, dan manajemen puncak perusahaan terkait dengan kinerja operasional; rincian remunerasi eksekutif inti adalah sebagai berikut:

• Ketua Sun Xianfa: total remunerasi sebelum pajak yang diterima dari perusahaan dalam periode laporan sebesar 7.605 juta yuan. Sebagai salah satu pengendali aktual perusahaan, remunerasinya tetap stabil.
• Manajer umum Zhang Dongming: pada Desember 2025 menjabat sebagai manajer umum. Total remunerasi sebelum pajak dalam periode laporan sebesar 5.705 juta yuan. Sebelumnya menjabat sebagai wakil manajer umum; remunerasinya sesuai dengan skema remunerasi manajemen perusahaan.
• Wakil manajer umum Zhou Dong: total remunerasi sebelum pajak sebesar 5.665 juta yuan, pada dasarnya setara dengan tahun sebelumnya.
• Direktur Keuangan Zhong Xianjun: total remunerasi sebelum pajak sebesar 2.892 juta yuan, sesuai tingkat remunerasi untuk penanggung jawab keuangan.

Dalam periode laporan, karena perusahaan mengalami kerugian dalam operasinya, manajemen secara proaktif mengusulkan pemotongan remunerasi yang sesuai untuk direksi dan pejabat manajemen tingkat tinggi. Selanjutnya, hal ini perlu disetujui melalui rapat pemegang saham. Ini mencerminkan sikap manajemen untuk menanggung tekanan operasional bersama perusahaan.

Klik untuk melihat teks pengumuman asli>>

Pernyataan: Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini dipublikasikan otomatis oleh model AI berdasarkan database pihak ketiga, dan tidak mewakili pandangan Sina Finance; segala informasi yang muncul dalam artikel ini hanya untuk referensi dan tidak membentuk nasihat investasi perorangan. Jika terdapat perbedaan, rujuk pada pengumuman aktual. Jika ada pertanyaan, silakan hubungi biz@staff.sina.com.cn.

Beragam informasi, interpretasi yang akurat—hanya di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Xiaolang Kuaibao