Після публікації внутрішніх проблем акції різко впали на 40 гонконгських доларів. Чому «Місяць і лід» наполягає на «лікуванні через болісні заходи»?

Пот | Розважальний капітал Jolene

24 березня вдень компанія Mi Xue Group оголосила перший щорічний звіт після виходу на Гонконгську фондову біржу. У 2025 році Mi Xue Group отримала за весь рік виручку в розмірі 33 560 млн юанів, що на 35,2% більше; чистий прибуток — 5 890 млн юанів, що на 32,7% більше. Виторг перевищив очікування, а прибуток трохи нижчий за прогноз.

Але увагу ринку відволікло інше — разом зі звітністю надійшли масштабні кадрові зміни: колишній CEO Чжан Хунфу перейшов на посаду співголови ради директорів, а керувати процесом почав 35-річний екс-CFO Чжан Юань, який його замінив.

Звіт оприлюднили опівдні, до вечірнього закриття ринку настрої на капітальному ринку були хорошими: акція зросла до 341,8 гонконгського долара/штука, піднявшись на 5,95%, але на вечірній зустрічі щодо результатів новий керівник Чжан Юань без жодних відводів вказав на вплив «битви за доставку» на Mi Xue та на недоліки у можливостях олайнізації:

1、Після згортання субсидій на доставку продажі в магазинах почали зростати повільніше;

2、Переміщення замовлень в олайн призвело до зниження фактичної частки реалізації, і внаслідок цього — до падіння прибутковості магазинів;

3、Зменшення потоку гостей для офлайн-формату «їжа в залі» спричинило сильний удар по офлайн-моделі операцій, у якій компанія особливо сильна;

4、У 2026 році виручка магазинів і прибутковість зазнаватимуть певного тиску; у першому кварталі це вже відчулося — через слабкість зимових новинок, недостатність олайн-маркетингу та інші виклики.

Після поширення новини акції Mi Xue Group 25 березня зазнали обвального падіння, а далі продовжували поступово рухатися вниз. Хоча того ж дня звіт Сітібонг Лайон (CITIC Leonne) підвищив цільову ціну до 424 гонконгських доларів, а рейтинг — «перемогти ринок», проте до закриття 26 березня акції Mi Xue Group впали до 300,6 гонконгського долара/штука.

Для Mi Xue Group це, можливо, не найкращий момент, аби оголосити зміни та добровільно «відкрити карти»: у чайно-напійній індустрії саме Mi Xue — перший бренд, який опублікував річний звіт, що привернув найбільше уваги; це також перший річний звіт групи після виходу на біржу. Короткострокове падіння акцій і панічні настрої практично можна було передбачити, але цей гігантський корабель усе одно оголосив про розворот курсу.

Маючи близько 60 000 магазинів, Mi Xue Group усвідомила, що вже опинилася на роздоріжжі.

Раніше прихильність капітального ринку до Mi Xue будувалася на гарно виглядних числах — «високі ставки й різкий розгін», а також швидкій ефективності конверсії. Але починаючи зі звіту за перше півріччя минулого року, Mi Xue Group почала неодноразово згадувати один план: «бренд на 100 років», і почала лікувати рани, завдані розширенням ще на початку: вирішувати питання неефективних і дублюючих магазинів, що лишилися після безконтрольного розгону; оновлювати сировину, яку вважали «дешево — то й дешево», відшукуючи нові маркетингові підходи окрім «Найекономнішого амбасадора» Сюе-вана…

Mi Xue вивертає навиворіт кожен крок, який має робити їй честь, щоб знайти приховані ризики, сподіваючись, перш ніж проблеми спливуть на папері звіту, знайти рішення, а також — нову, повну мапу для стимулювання зростання.

Насправді, ще до того як Чжан Юань ініціативно заговорив про це, на ринку не було багато повідомлень про те, що негативний вплив «битви за доставку» позначився на Mi Xue Bing Cheng.

Звіт за весь 2025 рік показує, що головний бренд Mi Xue Bing Cheng — усе ще стабільна й ефективна «фабрика з друку грошей»: зростання виручки 35,2%, валовий прибуток зріс на 29,7%, усі показники одночасно й доволі рівномірно збільшувалися. У підсумку за рік компанія зафіксувала прибуток понад 4,45 млрд юанів із приростом 33,1%.

Але якщо розглянути фінзвіт уважніше, то результати другої половини року справді дещо загальмувалися порівняно з першою. Виторг перевищив очікування, але темпи зростання чистого прибутку не змогли наздогнати темпи зростання виручки.

І фінзвіт, і зустрічі з поясненнями дали пояснення. Зниження темпів у другій половині — частково через коливання сировини та структури доходів, а частково — через відлуння «битви за доставку».

Хоча «битва за доставку» у 2025 році вже завершилася, вона залишила тривалу зміну — у споживачів сформувалося мислення, як замовляти на великих платформах доставки. Це вже поширилося з формату доставки «додому» на офлайн-викладку «забрати самому»: багато людей більше не відкривають власні мініпрограми брендів, а натомість обирають замовлення через платформи доставки з використанням купонів; після сповіщення кур’єра про ситуацію — забирають самостійно. Також сервіси швидких покупок на кшталт сяйшоу (闪购) запровадили режим «самовивіз із закладу».

Mi Xue Bing Cheng вважає, що це створить структурні виклики: потік клієнтів переміщується в середовище, де Mi Xue не так сильна; Mi Xue потрібна краща стратегія цифрового управління.

На зустрічі пояснили, що в 2026 році Mi Xue Group планує інвестувати 300 млн ресурсів, зосередившись на маркетингу, мініпрограмі та APP, просторовому досвіді, візуальному оновленні та оновленні пакувальних матеріалів. Компанія сподівається максимально зменшити «тертя» між переглядом Сюе-вана й оформленням замовлення — наприклад, додаткові покупки для добору мінімальної суми та порівняння цін — через оптимізацію користування власною мініпрограмою тощо, щоб повернути собі позицію каналу замовлень із рук великих платформ доставки.

Але насправді Mi Xue — бренд, який більше «любить» офлайн-модель. Сусідня за ціною низького рівня вартість типового одного стакана, розміщена на платформі доставки, зазвичай потребує замовити 2–3 стакани, щоб досягти мінімальної суми для відправлення. Є дані, що її олайн-виручка становить лише близько третини.

І саме через цю офлайн-«конституцію» Mi Xue Bing Cheng у «битві субсидій на доставку» не була витіснена конкурентами, навіть якщо реагувала не так швидко. Після того як вона наздогнала тренди, через те що ціна Mi Xue Bing Cheng відносно низька, у більшості людей доступних і безпосередньо придатних для використання купонів (红包) також було обмежено; отже, гроші, які витрачала брендова сторона, могли бути не такими значними, як у частини найагресивніших конкурентів.

Тому Чжан Юань назвав цю рефлексію й зміни «лікуванням даху в ясний день», а не «відповіддю». Для Mi Xue Bing Cheng уроки «битви за доставку», ймовірно, ближчі до реакції, яку відчувають після вакцинації — тимчасовий «післяудар».

На рівні маркетингу Mi Xue також оголосила новий план: сподівається застосувати багатовимірні підходи — топових амбасадорів, партнерські об’єднання з іншими сферами, вбудовування в короткі серіали (short dramas), співпрацю IP, вихід за межі ніші через крос-сегментні кампанії тощо. Мініпрограма та APP мають будуватися навколо інтерактивного досвіду, швидкого вибору й функцій для оптимізації «ціни/якості»: наприклад, у березні, коли випускали серію «покладай-покладай айс-напій з кокосом» (摇摇冰椰), одночасно було запущено акцію «Покладай-покладай кокос — зустрічаємо весну» (摇摇椰椰过春天).

Така стратегія є дещо парадоксальною.

Зазвичай олайн-маркетинг Mi Xue вважають прикладом принципу «витрачай мало — роби велику справу». «Найдешевший амбасадор» Сюе-ван один лише розворот — і запускає хвилю ігор/мемів. Але з огляду на подальші плани, які Mi Xue оголосила на зустрічі, видно, що Mi Xue вже вирішила діяти з багатьох фронтів одночасно. Іншими словами, Mi Xue Bing Cheng не задовольнилася тим, що Сюе-ван як топовий талісман сам по собі приносить удачу, і хоче додати більше причин, через які «це замовлення має бути саме Mi Xue».

Щодо уповільнення зростання, не зовсім несподіваним фактором є сезонність. Для Mi Xue Bing Cheng, де теплих напоїв відносно мало, холодна зима за замовчуванням є сезонним спадом.

Коли погода теплішає, продуктові команди знову посилюють роботу. Раніше добре сприйнята серія «лонцзінь і зелений рисовий пиріг» (龙井和青团) повернулася в продаж; серія дині в «флагманському» магазині почала переходити в звичайні магазини. Також кавові продукти на кшталт «справжній апельсиновий американо» (真橙美式), які теж були з флагманів, уже стартували по всій країні.

Mi Xue Bing Cheng, меню флагманського магазину в Чжэнчжоу

Мініпрограма магазину Mi Xue Bing Cheng у Пекіні

Джерело зображення: офіційний акаунт Mi Xue Bing Cheng у Xiaohongshu

Щодо кількості магазинів, CEO китайського регіону (China) Ма Цзюньвей зазначив, що група буде спрямовувати більше ресурсів на підтримку роботи наявних магазинів і на підвищення ефективності: раніше Mi Xue вже неодноразово через коригування графіка постачання подавала «сигнал гальмування»; ця фраза є чітким «оголошенням про гальмо».

У звіті сказано, що в материковому Китаї в Mi Xue Group магазини досягли 55 000, чистий приріст — понад 10 000; основне збільшення прийшлося на поглиблене проникнення в міста третього ешелону й нижче. Але частка закриттів магазинів трохи підвищилася: з 1609 магазинів у 2024 році до 2527.

У червні 2025 року Mi Xue Bing Cheng скоригувала加盟 політику (умови франчайзингу/приєднання), свідомо уповільнивши темп відкриття. З одного боку, посилилися вимоги до затвердження локацій, заохочуючи розвиток через спеціальні канали, зокрема школи, туристичні локації, транспортні вузли тощо; з іншого — щодо партнерів/加盟-商 «обирають найкращих з найкращих», залишаючи більше можливостей тим, чиї здібності вже підтверджені, — наприклад, дозволяти їм відкривати флагманські магазини у форматі чай + IP-роздріб.

Перший флагманський головний магазин Mi Xue Bing Cheng у Чжэнчжоу (головний штаб) відкрився в січні 2025 року. Згідно з даними, оприлюдненими на зустрічі, флагман за рік зібрав понад 5,7 млн відвідувань. Частка товарів з мерчем у магазині перевищує 80%; там є «міні-пластинка Сюе-вана» за 1,5 юаня, а також «гігантський Сюе-ван робот-механізм» за 189 юанів — що дозволяє легко обійти прибутковість навіть від одного стакана чаю чи одного морозива. Загальний виторг флагману за рік перевищив 98 млн юанів.

Очевидно, Mi Xue планує перетворити чай + IP-мерч рітейл на відтворюваний новий формат магазину. До кінця року флагмани вже були реалізовані в 23 містах по всій країні — не тільки в першому ешелоні та нових першо-ешелонних містах, а й у таких, як Zibo і Baoding.

Офлайн-магазини за кордоном також переходять у період коригування. У звіті зазначено, що кількість закордонних магазинів Mi Xue Bing Cheng скоротилася більш ніж на 400. Пояснення Mi Xue полягає в тому, що бренд зосереджується на оптимізації наявних магазинів в Індонезії та В’єтнамі; після того як буде прибрано неефективні й дублюючі магазини, що лишилися від раннього «розгону на ринок», компанія й далі розширюватиме й оптимізуватиме місцеву партнерську мережу. Наступний закордонний фокус Mi Xue Group залишається в Південно-Східній Азії, але шлях змінився: з «спочатку наситити обсяги» на «спочатку підвищити ефективність».

Економити — не так добре, як відкривати джерела доходу. Завдання Mi Xue Bing Cheng — утримати стабільність, а чи зможе Mi Xue Group знову піднятися на новий пік, може залежати від того, чи зможе щось статися з Lucky Coffee (幸运咖) та з новопридбаним Fu Lu Jia (福鹿家).

Минулого року Lucky Coffee був типовим прикладом «тихо робиш велику справу».

Хоча в інтернеті про нього говорили значно менше, ніж про Mi Xue Bing Cheng, показники його магазинів перевершили очікування. У минулому році Lucky Coffee став третім брендом «кави з тисячею магазинів» після Luckin та Kudi. Дані з «Zhaimen» (窄门餐眼) показують: темп чистого приросту магазинів Lucky Coffee досяг 57,86%. Серед понад 7 000 нових магазинів, доданих упродовж року Mi Xue Group, Lucky Coffee дав понад 4 000. При цьому, навіть під час швидкого зростання, рівень виживання магазинів залишався на рівні 88,6%.

2025 рік став роком розширення Lucky Coffee. У червні Lucky Coffee оприлюднив спеціальні політики підтримки для加盟-商 у Пекіні/Шанхаї/Гуанчжоу/Шэньчжені та для Чунцину/Тяньцзіну: партнерам у цих містах не стягуватимуть два роки加盟- та управлінські внески, а також плату за навчання. Це був чіткий сигнал: після того як Lucky Coffee закріпився в містах нижчих рівнів, він почав атакувати «вгору», вступаючи в прямі протистояння з опонентами на кшталт Luckin.

Графік даних зростання магазинів Lucky Coffee; дані з «Zhaimen» (窄门餐眼)

Зміни в продуктовій частині Lucky Coffee також дуже помітні. З’явилася інформація, що Lucky Coffee перейшов на спільну команду R&D з Mi Xue Bing Cheng. У 2025 році швидкість виходу новинок Lucky Coffee різко зросла: було представлено понад десяток нових продуктів «фруктова кава» (果咖) за ціною 6–8 юанів і близько десяти нових продуктів «молочна кава» (奶咖) за ціною 9–10 юанів. Додатково флагманські магазини запустили «каву з ручним заварюванням» за 10–16 юанів, посилюючи сприйняття бренду «доступна кава, зварена з свіжозмелених зерен».

Наразі найсильнішою рушійною силою зростання Lucky Coffee, імовірно, є серія фруктових напоїв. «Справжня фруктова кава» (真果咖) за перший місяць продажів назбирала понад 100 млн юанів у продажах. Працівники в онлайн-оголошеннях розповідали: у новому посібнику з операцій стало видно, що у «фруктовій каві» кавову основу змінили з cold brew (холодного настою) на екстракцію/фільтрацію «на місці», що корисно для управління запасами, а також робить смак насиченішим.

На зустрічі Mi Xue Group планує в 2026 році додати цехи з переробки свіжих фруктів — апельсинів, кокосів, полуниці, маракуї (百香果) — а також глибокопереробні фабрики; плюс відбудеться оновлення cold chain складів і доставки. CEO Lucky Coffee для Китаю Пань Гоцюань (潘国飞) зазначив, що Lucky Coffee буде повторно використовувати зрілу мережу складування та доставки Mi Xue, а також успішні практики в постачанні свіжих фруктів і рекомбінації сировини. Очевидно, серія «фруктова кава» отримує прямий виграш від «апгрейду свіжих фруктів» у складі Mi Xue Group.

У маркетингу, після того як Lucky Coffee підписав Ван Цзюнька (王俊凯) як амбасадора, офіційний акаунт Lucky Coffee майже щомісяця публікує пов’язані активності: обкладинки для红包, відео з новинками, розіграш підписаного мерчу, події до дня народження, офлайн-зустрічі… Результати «боротьби за трафік», схоже, не поступаються конкурентам, які постійно роблять спільні колаборації.

Не так давно Mi Xue Bing Cheng додав у меню кавову категорію, через що багато хто переживав, що Lucky Coffee може стати «виключеним активом» групи.

Але за поточним станом справ видно інше: кавові позиції в магазинах Mi Xue переважно — це бестселери, які вже були перевірені на флагманах; при цьому більш різноманітні нові кавові продукти все ще виходять через Lucky Coffee. Здається, магазини Mi Xue можуть навіть певною мірою відігравати роль «приманки» (引流), спонукаючи більше людей до думки спробувати «інші кавові продукти під брендом Сюе-вана» саме через Lucky Coffee.

Пань Гоцюань також заявив на брифінгу з результатами, що група застосує план «два бренди — синхронний розвиток»: Mi Xue Bing Cheng зосереджується на чаї, а кава доповнює меню. Lucky Coffee фокусується на каві, звареній із свіжозмелених зерен, щоб задовольняти потреби професійних кавоманів.

Для перспектив Mi Xue Group змінним фактором є Fu Lu Jia (福鹿家) — більш ранній проект і з більшим простором для уяви.

Після того як у 2025 році Mi Xue Group придбала Fu Lu Jia, станом на кінець лютого цього року кількість магазинів Fu Lu Jia перевищила 2000; понад половина з них — у містах нижче третього ешелону. Коли зовнішній світ вважав, що Mi Xue Group повторить шлях «пивної версії Сюе-вана» — масштабне розгортання магазинів — стало несподіваним те, що на презентації Fu Lu Jia заявила: відкриття магазинів буде уповільнено, а підвищення результативності магазинів визначене як ключова мета; паралельно розвиватимуться флагманські магазини та будівництво пивоварні.

Поза цим рішенням можуть стояти уроки, які теж засвоїв Сюе-ван. Коли швидке зростання кількості магазинів піднімає базу, а постачальницький ланцюг, нагляд і модель вибору локацій не встигають бути оновлені синхронно, ризик закриттів може сконцентруватися й проявитися саме в зонах, де одночасно відкривається багато нових магазинів. Для франчайзі це буде дуже сильним ударом по впевненості.

Наразі на сайті Fu Lu Jia пропонується 18 SKU, ціни 6–10 юанів: охоплюються свіже пиво (鮮啤) та інноваційні фруктові сорти пива (果啤), а також пиво з чаєм (茶啤) і молочне пиво (奶啤). У офлайн-магазинах помітна вивіска повідомляє: «свіже пиво наливається тут же, безкоштовна проба».

Минулого тижня Fu Lu Jia підписала контракт з Лу Хань (鹿晗) як глобальним амбасадором, що спричинило хвилю суперечок: «чи може в тренді бути і модність, і вигідна ціна/цінність». Але якщо детальніше подивитися SKU та дані споживання, які надає Zhaimen, видно: серед топ-10 рекомендованих споживачами позицій лише одна — IPA; інші ж — творчі варіації алкогольних напоїв зі смаками. Топ-1 також має фруктовий смак — «кисло-солодка маракуйя» (酸甜百香果).

Іншими словами, Fu Lu Jia взагалі не орієнтований на аудиторію, якій пиво потрібне як «must-have» (жорстка необхідність). Компанія звертається радше до більш молодих клієнтів, які цінують вигідну ціну і якість самого пива, та більш охочі пробувати нове. Fu Lu Jia може бути навіть для них «першим келихом пива».

Наразі SKU Fu Lu Jia ближчі до «маленьких солодких вод» або «гарних алкогольних напоїв», які виросли з формату молочного чаю. Як і молочний чай, вони підходять для прямого споживання та для одного. Ті, хто хоче пити, можуть взяти пивний келих і зробити три-чотири кола; але в моделі Fu Lu Jia мало хто замовляє три-чотири келихи за один раз. Дизайн магазину також не схожий на лаунж-бар (清吧) і не створений для довгого соцвідпочинку; він більше підходить для доставки «від точки до точки».

Поки коригування смаку достатньо «масове», а маркетинг налаштований правильно, як ніхто не вдаватиметься в глибокі деталі щодо якості зерен Lucky Coffee, так само ніхто не буде «вичавлювати» цінність/якість IPA Fu Lu Jia. Орієнтуючись на Lucky Coffee, Fu Lu Jia, ймовірно, також «максимально використає» Лу Хань: часті інтерактиви для захоплення ринку.

Втім, незалежно від Lucky Coffee чи Fu Lu Jia, обидва стикаються з однією проблемою: маркетинг через амбасадорів суттєво переважає маркетинг продукту. Хоча в обох уже є окремі дуже успішні позиції, жодна з них ще не вийшла у статус справді «вибухової» культової продукції, яка виходить за рамки й стає феноменом.

У 2025 році інвестиції Mi Xue Group у R&D все ще трималися близько 0,3%, що навіть на 3 млн юанів менше, ніж торік. Порівняно з цифровізацією, Mi Xue Group, імовірно, потрібен більш нагальний і незамінний «новий бестселер», рівний за масштабом феномену «льоду свіжого лимона» та «свіжого апельсина — палицею» — незалежно від того, народиться він у Mi Xue Bing Cheng, Lucky Coffee чи Fu Lu Jia.

Новий CEO Чжан Юань (張渊) — 35 років, він приєднався до Mi Xue Group лише трохи більше ніж три роки тому; раніше працював у кількох фінансових інституціях, зокрема в Merrill Lynch Securities та Hillhouse Investments. Людина з походження капітального ринку очолює операції замість засновника — це саме по собі показує оцінку групи щодо наступного етапу: високі темпи зростання ще продовжаться, але масштаб уже досяг піку. Mi Xue більше не потрібна лише швидкість відкриття магазинів — потрібні «підрізка/модернізація» структури масштабу та управління.

Mi Xue заснована у 1997 році. Коли компанія наближається до тридцятиріччя, і у звіті за пів року, і в цьому звіті знову й знову з’являється формулювання «будівництво бренду на 100 років». За умови стабільності базової платформи (основного бізнесу) Mi Xue Group намагається завчасно подбати про майбутнє за трьома напрямами: оновлення продуктів і переробки/постачання сировини в ланцюгу поставок; цифровізація операцій; а також організаційні ітерації всередині компанії. Завдання щодо розширення віддали Lucky Coffee, тоді як Mi Xue, Fu Lu Jia та закордонні магазини сигналізують про уповільнення темпу відкриття, оптимізацію ланцюга поставок і продуктів.

Оновлення продуктів — це найбільш видимі й відчутні зміни. Як уже згадувалося вище, у планах групи — додати цехи з переробки свіжих фруктів на кшталт апельсинів, кокосів, полуниці та маракуї, щоб частину замороженої фруктової сировини замінити свіжою. Основний бестселер Mi Xue Bing Cheng — «палицею вибитий свіжий апельсин» (棒打鲜橙) — уже перейшов від апельсинового джему при кімнатній температурі до замороженого композитного апельсинового соку; молоко при кімнатній температурі та кокосове молоко замінюють на низькотемпературне свіже молоко та холодне кокосове; а супровідна логістика холодного ланцюга також буде під це підтягнута.

У березні цього року Mi Xue в пілотних містах запустила свіже охолоджене молоко з гарантійним терміном придатності 19 днів і нові свіжі зерна кави з терміном 60 днів. У пілотних містах середньоденний обсяг продажів у чашках зріс на 13% порівняно з іншими містами.

Це хід, який має чималу ціну. Новий CEO на зустрічі прогнозував: щоб просувати оновлення сировини та виробничих потужностей, зберігаючи цінову перевагу, валова маржа дещо знизиться, але компанія наполягатиме на довгостроковій стабільності близько 30%.

Поза чаєм, IP і рітейл стають ще одним шаром «медової стіни» (передбору). Mi Xue Group вже перетворила анімацію «Сюе-ван прибув» (《雪王驾到》) на 5 мовних версій — англійською, французькою, португальською та іншими — і випустила на глобальний ринок.

Раніше процес набору персоналу, який Mi Xue відкрив на boss直聘 (BOSS Direct Hire) — зокрема на теми будівництва тематичного парку, менеджмент інженерії, постановка виступів, контент-скрипти тощо — вже завершився. На зустрічі також оголосили: Mi Xue створить у флагманському головному офісі в Чжэнчжоу невеликий внутрішній парк розваг у стилі Сюе-вана, інвестиції — менше ніж 1 млрд юанів. Масштаб невеликий, але намір чіткий.

Наразі довгостроковий IP-контент Сюе-вана ще не повністю втілений, однак сам Сюе-ван усе ще є єдиним очевидно успішним власним IP у сфері чайних напоїв. Завдяки дружній харизмі та частому «виходу на сцену», великій кількості імпровізації, абсурду (多整活、多抽象) компанія може вловлювати емоції споживачів і компенсувати проблему нестачі природної лояльності у низькоціновому сегменті. Нині «натовп Сюе-вана, що танцює біля входу» все ще є загальновживаним у світі низьковартісним методом залучення клієнтів; а «переробка Сюе-вана у бренд для роботи/креативу, на кшталт «谷美» (把雪王文创改成谷美)» теж може привертати людей, які навіть не п’ють у Mi Xue Bing Cheng, щоб купити креативний мерч Сюе-вана.

Новий CEO Чжан Юань на зустрічі сказав: «Команді потрібні люди, які дивляться вниз і поспішають по дорозі; потрібні також ті, хто піднімає погляд, щоб дивитися шлях; і потрібні ті, хто вміє задирати голову і дивитися на зірки».

За останні тридцять років Mi Xue Bing Cheng, рухаючись «дивлячись вниз» (низько схиляючись до роботи), дійшла до 45 000 магазинів. Тепер на цій дорозі проблеми, якщо дивитися вниз, уже не побачиш. Те, що перевірятиме ринок надалі, — чи зможе франчайзингова компанія з чайними напоями, що стартувала в Хэнані, Сючані (許昌), справді навчитися іншому способу зростання.

Відповідь потрібен час, але щонайменше питання задані правильно.

Масивні інформаційні дані, точні інтерпретації — усе в застосунку Sina Finance (新浪财经APP)