Morgan Stanley entre sur le marché des ETF Bitcoin avec un taux de 0,14 %, lançant une « guerre des prix » visant un marché de 830 milliards de dollars

Morgan Stanley fixe le taux à 0,14 %, non pas pour participer symboliquement à la concurrence, mais pour viser directement la fourchette de prix la plus basse.

Auteur : Shenchao TechFlow

Morgan Stanley a révélé dans son dernier document S-1 amendé que les frais de gestion de son ETF Bitcoin au comptant « MSBT » sont fixés à 0,14 %, ce qui est inférieur à tous les concurrents existants sur le marché. Si approuvé par la SEC, le MSBT deviendra le premier ETF Bitcoin au comptant directement émis par une grande banque américaine. La division de gestion de patrimoine de la banque gère environ 8 000 milliards de dollars d’actifs clients, avec environ 16 000 conseillers financiers. Le PDG de Strategy, Phong Le, a calculé qu’un taux d’allocation de seulement 2 % pourrait générer environ 160 milliards de dollars de flux de fonds - soit trois fois la taille de BlackRock IBIT.

Morgan Stanley a officiellement lancé une bombe à prix sur le marché des ETF Bitcoin.

Selon The Block, Morgan Stanley a soumis vendredi dernier un document S-1 amendé à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, révélant que son ETF Bitcoin au comptant proposé - le Morgan Stanley Bitcoin Trust (code MSBT) - a des frais de gestion annuels (Delegated Sponsor Fee) de 0,14 %. Ce taux est inférieur à tous les produits similaires actuellement sur le marché, 1 point de base inférieur au 0,15 % du Grayscale Bitcoin Mini Trust et 11 points de base inférieur au 0,25 % du BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT).

Si approuvé, le MSBT deviendra le premier ETF Bitcoin au comptant directement émis et coté par une grande banque américaine, et sera le premier nouvel entrant depuis le lancement concentré de plus d’une dizaine de produits similaires en janvier 2024 (à l’exception des mini-trusts Grayscale). La Bourse de New York (NYSE) a déjà émis un avis de cotation plus tôt cette semaine, et l’analyste ETF de Bloomberg, James Seyffart, prévoit que le MSBT sera coté dès début avril.

Des frais les plus bas du marché, une tarification agressive d’un point de base

Sur le marché des ETF Bitcoin au comptant, tous les produits détiennent directement des Bitcoins et suivent leur prix au comptant, les frais étant l’un des rares indicateurs de différenciation clés. Morgan Stanley fixe les frais à 0,14 %, non pas pour participer symboliquement à la concurrence, mais pour viser directement la fourchette de prix la plus basse.

Actuellement, les frais des principaux concurrents sont les suivants : Grayscale Bitcoin Mini Trust 0,15 %, Bitwise BITB à 0,20 %, ARK/21Shares ARKB à 0,21 %, BlackRock IBIT et Fidelity FBTC à 0,25 %, et le produit phare de Grayscale, GBTC, à 1,5 %.

La différence de frais a un impact significatif sur les gros investissements et les détentions à long terme. Avec un investissement de 100 000 dollars, le MSBT permet d’économiser environ 110 dollars de frais de gestion par rapport à l’IBIT chaque année ; pour des positions de niveau institutionnel, cet écart peut constituer un avantage de capitalisation composé considérable au fil des ans.

Les données historiques ont prouvé que les frais sont un moteur des flux de capitaux. Selon les données de The Block, le produit phare de Grayscale, GBTC, qui facture 1,5 %, a vu ses actifs passer d’environ 29 milliards de dollars à environ 13 milliards de dollars depuis sa conversion en ETF en janvier 2024.

L’analyste ETF de Bloomberg, James Seyffart, a déclaré sur la plateforme X en réponse à la divulgation des frais que Morgan Stanley « ne fait pas dans la demi-mesure » (not messing around).

Un réseau de gestion de patrimoine de 8 000 milliards de dollars

Dans un marché des ETF Bitcoin au comptant où la structure des produits est hautement homogène, les frais ne sont qu’un des atouts de Morgan Stanley, son véritable arme de différenciation étant son réseau de distribution.

La division de gestion de patrimoine de Morgan Stanley gère environ 8 000 milliards de dollars d’actifs clients, avec environ 16 000 conseillers financiers. Amy Oldenburg, responsable de la stratégie des actifs numériques de la banque, a précédemment révélé qu’environ 80 % des activités de trading d’ETF cryptographiques proviennent d’investisseurs autonomes (self-directed investors), et non de comptes gérés par des conseillers. Un produit maison avec les frais les plus bas du marché pourrait éliminer les « préoccupations de coût » des conseillers lorsqu’ils recommandent une allocation Bitcoin, ouvrant ainsi un espace de croissance non encore pleinement activé pour les canaux de conseillers.

L’analyste ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a qualifié Morgan Stanley de « gardien ultime des fonds de la génération baby-boom riche ».

Le PDG de Strategy (anciennement MicroStrategy), Phong Le, a également fait des calculs plus audacieux d’un point de vue en termes d’échelle. Il a déclaré sur la plateforme X que la division de gestion de patrimoine de Morgan Stanley gère environ 8 000 milliards d’actifs et suggère actuellement à ses clients d’allouer 0-4 % de leur portefeuille à des actifs cryptographiques. Sur la base d’une allocation de 2 %, la taille potentielle des fonds serait d’environ 160 milliards de dollars, soit près de trois fois la taille actuelle d’environ 55 milliards de dollars du BlackRock IBIT. Il a qualifié le MSBT de « Monster Bitcoin ».

Cependant, Joe Takayama de Backpack a averti que le taux d’allocation réel pourrait être bien inférieur à 2 % et même proche de zéro. L’activation à grande échelle des canaux de conseillers nécessitera encore du temps pour être validée.

Pas seulement Bitcoin : la stratégie complète de Morgan Stanley en cryptographie

Le MSBT n’est pas un produit isolé, mais fait partie de l’entrée systématique de Morgan Stanley sur le marché des actifs numériques.

La banque a soumis simultanément en janvier 2026 des demandes d’ETF Bitcoin et Solana au comptant, suivies par une demande d’ETF sur l’Ethereum staké. Le 18 février, Morgan Stanley a demandé une licence de banque de dépôt nationale afin de fournir directement des services de garde, de trading et de staking d’actifs numériques à ses clients. La banque recommande actuellement à ses clients d’allouer 2-4 % de leur portefeuille à des actifs cryptographiques, couvrant les comptes de retraite individuels (IRA) et les plans 401(k).

Sur le plan de l’architecture des produits, le MSBT a choisi Coinbase comme dépositaire et principal courtier, tandis que BNY Mellon s’occupe de la garde des liquidités et de l’administration des fonds. L’investissement initial de départ est d’environ 1 million de dollars, correspondant à 10 000 parts de panier d’établissement. Les frais de l’ETF Solana n’ont pas encore été divulgués, et les documents connexes n’ont pas été modifiés, le progrès étant manifestement plus lent que celui du MSBT.

Si la SEC finit par donner son feu vert, Morgan Stanley deviendra la première grande banque américaine à émettre directement un ETF Bitcoin au comptant. Des institutions telles que Goldman Sachs, JPMorgan et Bank of America gèrent toutes des actifs de gestion de patrimoine totalisant des milliers de milliards de dollars, mais aucune n’a encore soumis de demande d’ETF Bitcoin. Cependant, les analystes s’attendent généralement à ce que l’initiative de Morgan Stanley accélère le processus d’évaluation interne des concurrents.