Від трьохлюдської невеликої компанії до лідера у напівпровідниковому тестуванні з оборотом 9 мільярдів — Ляньдунг Технології «виграли ставку»

（джерело: Шкала бізнесу）

Автор | Дун Вуїн

Редактор | Лю ЧжентАО

В останні роки стрімкий розвиток AI-індустрії викликав сплеск попиту на AI-чіпи та пам’ять, що, в свою чергу, підвищило результати діяльності та акції компаній, що займаються тестуванням чіпів. Проте є одна компанія, яка ще не запустила в масове виробництво тестери SoC-чіпів, але її акції вже показали різкий зріст, а ринкова капіталізація перевищила 100 мільярдів юанів. Що ж тут відбувається?

Ця компанія - лідер вітчизняної індустрії тестування напівпровідників, компанія Ляньдун Текнолоджі.

З червня 2025 року акції Ляньдун Текнолоджі почали стрімко зростати, а на закритті 25 березня 2026 року їхня вартість зросла більш ніж у два рази. Різке зростання акцій компанії не є результатом спекуляцій на ринку, а свідчить про те, що інвестори ставлять на те, що Ляньдун Текнолоджі, яка багато років розробляла тестери SoC, досягла прориву. На щастя, інвестори і Ляньдун Текнолоджі виграли ставку: у грудні минулого року тестове обладнання SoC компанії успішно пройшло лабораторну перевірку і відповідає умовам для масового виробництва.

Оглядаючи історію, Ляньдун Текнолоджі спочатку була невеликою компанією з трьох осіб, а тепер стала піонером у подоланні міжнародної монополії в галузі тестування SoC. Яка ж історія стоїть за цим успіхом?

Подружжя банкірів звільнилися з роботи та започаткували бізнес

Створення лідера в тестуванні напівпровідників вартістю 90 мільярдів

У 1998 році подружжя Чжень Цзюньлін та Чжан Чімей, які працювали в Фошаньському відділенні Промислового банку Китаю протягом 5 років, вирішили звільнитися та заснувати Ляньдун Текнолоджі. Тоді вони навіть не мали чіткого уявлення про напрямок розвитку компанії і не могли уявити, що ця маленька компанія з трьох осіб стане лідером в галузі тестування напівпровідників з ринковою капіталізацією близько 100 мільярдів юанів.

В одній з випадкових ситуацій подружжя дізналося, що індустрія лазерного маркування дуже популярна, а Фошань - відомий виробничий центр Китаю, отже, в цій галузі є великі можливості. Тож вони вирішили зайнятися цим бізнесом.

Тоді одна з відомих фармацевтичних компаній у Гуандуні потребувала маркування упаковки лікарських засобів. Дізнавшись про це, Ляньдун Текнолоджі швидко розробила онлайн-літаючий лазерний маркер, але врешті-решт ця фармацевтична компанія обрала традиційний метод термотрансферного маркування, а продукт Ляньдун Текнолоджі не був використаний.

Після невдачі з першим продуктом Чжень Цзюньлін вирішив шукати можливості в напівпровідниковій індустрії. Перехід до напівпровідникової галузі був тісно пов’язаний з його освітою.

Чжень Цзюньлін закінчив бакалаврат у Південно-Китайському технологічному університеті за спеціальністю напівпровідникова фізика та пристрої. Після закінчення в серпні 1993 року він не працював за фахом, а відразу пішов у банк. Але його інтерес до напівпровідникових компонентів та професійні знання не зникли і стали важливими у бізнесі.

Зазвичай на етапі упаковки чіпів потрібно наносити логотипи, серійні номери, QR-коди або штрих-коди, для чого використовуються лазерні принтери.

Знайшовши правильний напрямок, у 2001 році Ляньдун Текнолоджі розробила перший лазерний маркер у сфері напівпровідників і успішно здобула першого клієнта - компанію Фошань Ланцзян Електронікс, яка наразі також стала публічною компанією на ринку стартапів.

Після цього продукція Ляньдун Текнолоджі постійно вдосконалювалася, а лазерний маркер для напівпровідників був оснащений промисловим контролерним програмним забезпеченням, що дозволяло редагувати текст для маркування, а швидкість маркування зросла вдвічі, тоді як споживання енергії зменшилося приблизно на половину. Завдяки видатним характеристикам, Ляньдун Текнолоджі швидко закріпилася у сфері маркування напівпровідників і отримала замовлення від таких лідерів упаковки, як Чанцзян Текнолоджі та Тонгфу Вейдянь.

Проте, ринок лазерних маркерів для напівпровідників має обмежений потенціал, тому Ляньдун Текнолоджі також шукала нові, більш перспективні напрямки. Під час обслуговування клієнтів у сфері напівпровідників Чжень Цзюньлін виявив, що тестове обладнання для потужних напівпровідників (які є дискретними компонентами) тривалий час перебуває під контролем японських компаній, і в галузі терміново необхідно створити конкурентоспроможний вітчизняний продукт. Відчувши попит на ринку, Чжень Цзюньлін зрозумів, що це велика можливість для розвитку і вирішив повести Ляньдун Текнолоджі у сферу тестового обладнання для потужних компонентів.

У 2003 році Ляньдун Текнолоджі випустила тестову систему QT-4000 для дискретних компонентів, яка завдяки своїм перевагам, таким як хороша продуктивність, легкість у використанні та низька ціна, швидко завоювала ринок, а потім увійшла до ланцюга постачання міжнародних гігантів, таких як Ансема.

У 2012 році Ляньдун Текнолоджі розробила швидкісне тестове обладнання для малопотужних дискретних компонентів, що знайшло свою нішу на ринку споживчої електроніки, що призвело до значного зростання їхніх показників.

Сьогодні тестове обладнання для напівпровідників стало основним продуктом Ляньдун Текнолоджі. Згідно з піврічним звітом за 2025 рік, дохід компанії від автоматизованих тестових систем для напівпровідників склав 1,34 мільярди юанів, що становить 86,15% від загального доходу. Дохід від лазерних маркерів для напівпровідників та інших механізмів склав 15,95 мільйона юанів, що становить приблизно 10% від загального доходу.

У вересні 2022 року Ляньдун Текнолоджі вийшла на ринок стартапів, ставши публічною компанією. Однак після IPO акції Ляньдун Текнолоджі протягом трьох років з 2022 по 2024 рік демонстрували зниження чистого прибутку: чистий прибуток знизився з 1,28 мільярда юанів у 2021 році до 20,30 мільйонів юанів у 2024 році, залишивши лише копійки.

Коли інвестори почали сумніватися у перспективах розвитку Ляньдун Текнолоджі, компанія підготувала “велику карту” протягом майже 4 років - тестер SoC нарешті був випущений, акції стрімко зросли, а ринкова капіталізація перевищила 100 мільярдів юанів. Після цього відбулося незначне коригування, на закритті 25 березня Ляньдун Текнолоджі мала останню ринкову капіталізацію 95,73 мільярди юанів.

Великий ризик на тестері SoC

Ляньдун Текнолоджі відкриває нові можливості для зростання

У 2025 році результати Ляньдун Текнолоджі показали певне покращення. Завдяки зростанню попиту на тестове обладнання для напівпровідників, спричиненому електромобілями, новими енергіями, AI та високопродуктивними обчисленнями, прогноз чистого прибутку компанії на рік становить від 31 до 38 мільйонів юанів, що на 52,68% - 87,16% більше, ніж минулого року. Проте справжня причина різкого зростання акцій Ляньдун Текнолоджі полягала в прориві нових продуктів.

Напівпровідникові продукти можна розділити на чотири основні категорії: інтегровані схеми, дискретні компоненти, сенсори та оптоелектронні компоненти. Із цих категорій інтегровані схеми, відомі як чіпи, займають понад 80% ринкової частки, а їхній обсяг значно перевищує обсяг дискретних компонентів.

Як згадувалося раніше, Ляньдун Текнолоджі з 2003 року вже представила тестову систему для дискретних компонентів, і сьогодні вона стала лідером у цій ніші. У сфері тестування інтегрованих схем Ляньдун Текнолоджі вже розробила системи тестування для аналогових та змішаних сигналів, які в основному використовуються для тестування чіпів управління живленням, звуку, LED-драйверів тощо. Але Ляньдун Текнолоджі має ще більшу мету - досягти прориву в системах тестування SoC (системи на чіпі).

SoC є досить поширеним продуктом, таким як мобільні процесори Qualcomm Snapdragon та Huawei Kirin. Тестери SoC - це ринок, обсяг якого у 2026 році оцінюється в 85-95 мільярдів доларів США, але цей ринок контролюється двома олігархами: японським Advantest та американським Teradyne, а в Китаї наразі лише кілька компаній, таких як Changchuan Technology та Changfeng Measurement and Control, досягли успіху в продуктах тестування SoC.

У проспекті IPO Ляньдун Текнолоджі представила план розробки системи тестування SoC, маючи намір розробити тестові рішення для інтегрованих схем SoC, орієнтуючись на потреби тестування ASIC, SoC, FPGA, flash тощо. Однією з цілей центру розробки тестового обладнання для упаковки напівпровідників, що фінансується з коштів, залучених під час IPO, є автоматизовані технології тестування інтегрованих схем SoC.

Однак для Ляньдун Текнолоджі, яка має відносно невелику ринкову частку, розробка тестера SoC - це справжня ставка.

Ляньдун Текнолоджі стверджувала, що компанія вже займається розробкою технології тестування інтегрованих схем SoC. Якщо компанії не вдасться подолати пов’язані технологічні труднощі, або якщо відповідні технології не зможуть стати тестовими системами для масового виробництва, це може призвести до того, що компанії буде важко розширити продуктову лінійку на інші сфери тестування інтегрованих схем, що негативно позначиться на її майбутніх фінансових показниках.

З 2022 по 2024 рік витрати на дослідження і розробки Ляньдун Текнолоджі зросли з 61,17 мільйонів юанів до 118 мільйонів юанів, а частка витрат на R&D залишалася на рівні близько 37%, що стало прямою причиною зниження прибутку.

Ще важливіше, що сама розробка має великий ступінь невизначеності. Інвестиції Ляньдун Текнолоджі в тестування SoC до останнього моменту можуть не підтвердитися як успішні.

Навіть після майже 4 років інтенсивних витрат на дослідження після IPO, 3 грудня 2025 року під час зустрічі з інвесторами Ляньдун Текнолоджі все ще зазначала, що активно просуває дослідження і розробку нових продуктів у сферах тестування великих цифрових SoC і перевірки, за рахунок високої складності продуктів, терміни перевірки залишалися тривалими, а продукти ще не були запущені в масове виробництво.

Проте Ляньдун Текнолоджі зрештою все ж виграла. Лише через два тижні після зустрічі з інвесторами, 19 грудня 2025 року, Ляньдун Текнолоджі опублікувала оголошення про успішне завершення ключового етапу лабораторних перевірок свого нового продукту QT-9800 SoC, всі його показники успішно досягли проектних вимог, що дозволяє переходити до тестування на конвеєрі. У подальшому компанія прискорить перевірку та комерціалізацію QT-9800 SoC.

Згідно з дослідженням Zhongyou Securities, прискорюється розробка тестера SoC з високою продуктивністю, на сьогоднішній день частка вітчизняних тестерів SoC все ще на низькому рівні. У контексті чіткої тенденції до вітчизняної заміни та самостійного контролю, а також з урахуванням вимог до оптимізації витрат на тестування та швидкого розвитку обчислювальної потужності у AI-центрах даних і на краю, визначені ринкові можливості в цій галузі стають очевидними. Компанія продовжуватиме збільшувати інвестиції в дослідження та ринок, щоб скористатися перевагами розвитку галузі. З огляду на те, що частка вітчизняних тестерів SoC все ще низька, QT-9800 SoC від Ляньдун Текнолоджі відкриє нові можливості для зростання компанії. Проте на сьогодні цей продукт ще не запущено в масове виробництво, і компанії ще потрібно подолати перешкоди верифікації клієнтів. Чи зможе Ляньдун Текнолоджі успішно відкрити нові можливості для зростання завдяки тестеру SoC, залишаємо на розгляд.