Sentimen perlindungan risiko meningkat, ETF obligasi menarik dana sebesar 21,5 miliar yuan di tengah penurunan pasar

证券时报基金研究院 李明珠

Dalam minggu lalu (23 Maret hingga 27 Maret, sama seperti di bawah), pasar A-share di bawah dominasi sentimen penghindaran risiko mengalami perubahan yang jelas dalam aliran dana. Data ETF menunjukkan bahwa pasar menunjukkan pola “melepaskan saham dan beralih ke obligasi, pergeseran internal”: total 21,5 miliar yuan dana mengalir keluar dari ETF saham dan komoditas, beralih masuk ke ETF obligasi dengan risiko lebih rendah. Beberapa lembaga publik menunjukkan bahwa meskipun fluktuasi jangka pendek didorong oleh sentimen penghindaran risiko, logika jangka menengah dan prospek perbaikan valuasi A-share masih ada, investor sedang melakukan penempatan di sekitar keamanan, valuasi rendah, dan kepastian.

ETF obligasi menjadi “tempat perlindungan”

Dalam minggu lalu, seluruh pasar ETF menunjukkan pola “peningkatan jumlah, penurunan skala”. Data Wind menunjukkan bahwa total jumlahnya meningkat sebesar 7,352 miliar unit, tetapi akibat penyesuaian pasar, total skala justru menyusut sebesar 55,507 miliar yuan, turun menjadi 5,04 triliun yuan; pada periode yang sama, nilai transaksi seluruh pasar ETF juga berkurang sebesar 31,746 miliar yuan, dan tingkat aktivitas pasar mengalami penurunan.

ETF obligasi menjadi “pos pemerintahan” untuk aliran dana minggu lalu. Data Wind menunjukkan bahwa dana mengalir signifikan ke varietas obligasi inovasi, obligasi jangka pendek, obligasi investasi kota, obligasi pembiayaan nasional, dan lain-lain, ETF terkait menduduki peringkat teratas dalam daftar aliran bersih. Di antaranya, ETF obligasi inovasi dari嘉实 (Jiashi) mencatat aliran masuk bersih lebih dari 6 miliar yuan dalam seminggu, dan ETF obligasi jangka pendek dari海富通 (Haifutong) juga mencatat aliran masuk bersih lebih dari 4 miliar yuan, menyoroti sifat stabil “balast” dari aset obligasi dalam volatilitas pasar, memenuhi permintaan penghindaran risiko yang kuat dari lembaga.

Sebaliknya, ETF emas dan beberapa ETF saham menghadapi aliran keluar yang signifikan. Beberapa ETF emas menunjukkan aliran keluar bersih yang signifikan, hanya ETF emas华安 (Huaan) mencatat aliran keluar bersih sebesar 3,873 miliar yuan dalam seminggu, total aliran keluar produk sejenis mendekati 10 miliar yuan, mencerminkan bahwa pasar menjadi berhati-hati terhadap tren harga emas jangka pendek. Dan di dalam ETF saham, sikap dana juga menunjukkan perbedaan, beberapa ETF berbasis luas dan tematik juga mengalami aliran keluar dana.

Di dalam ETF saham, aliran dana menunjukkan perbedaan struktural yang signifikan. ETF A500 dari华夏 (Huaxia), yang mewakili aset inti mid-cap, mencatat aliran keluar bersih lebih dari 2,6 miliar yuan, sementara ETF indeks berbasis luas utama seperti Shanghai 50 dan China Securities 1000 juga mengalami aliran keluar dana. Sebaliknya, ETF CSI 300 dari华夏基金 (Huaxia Fund) dan华泰柏瑞基金 (Huatai Baichuan Fund) justru mencatat aliran masuk bersih, menunjukkan bahwa meskipun dalam lingkungan dengan sentimen penghindaran risiko yang kuat, beberapa dana masih memilih untuk terpusat pada gaya blue-chip besar, mencari penempatan defensif yang lebih pasti dan likuiditas.

Penghindaran risiko dan defensif menjadi tema utama

Aliran dana yang “masuk ke obligasi dan keluar dari saham, perbedaan internal” ini jelas menunjukkan logika inti pasar saat ini yang dipimpin oleh sentimen penghindaran risiko.

Pertama, keluarnya dana dari emas dan beberapa aset saham adalah sinyal langsung penurunan selera risiko. Bahkan sebagai “tempat perlindungan” tradisional, emas juga mengalami aliran keluar dana yang signifikan di tengah harga yang tinggi dan volatilitas yang meningkat, menunjukkan bahwa beberapa investor memilih untuk merealisasikan keuntungan dan menjadi lebih berhati-hati terhadap tren harga emas jangka pendek. Lebih simbolis lagi, ETF berbasis luas yang mewakili kekuatan inti pasar (seperti ETF China Securities A500) juga mengalami aliran keluar bersih yang signifikan. Produk semacam ini biasanya dianggap sebagai alat untuk menempatkan elastisitas pasar saham secara keseluruhan, penarikan dana mereka secara jelas menyampaikan sikap hati-hati investor terhadap prospek keuntungan jangka pendek di pasar saham dan daya dorong pemulihan secara keseluruhan.

Kedua, aliran dana besar-besaran ke ETF obligasi adalah cerminan konsentrasi dalam menerapkan strategi defensif. Dalam konteks penurunan pasar yang tajam baru-baru ini, obligasi dengan kualitas kredit yang baik dan obligasi kredit berkualitas tinggi, menjadi “tempat perlindungan” pilihan untuk stabilitas.

Ketiga, perbedaan di dalam saham juga mengonfirmasi logika penghindaran risiko. ETF CSI 300 menerima aliran masuk bersih, sementara ETF A500 dan China Securities 1000 mengalami aliran keluar bersih, menunjukkan bahwa bahkan dana yang tersisa di pasar saham memiliki selera risiko yang sangat terkonsentrasi, mengalir ke blue-chip besar yang dianggap sebagai “tempat perlindungan”.

Logika jangka panjang A-share tidak berubah

Seorang manajer dana saham di wilayah selatan China mengatakan bahwa dalam penyesuaian pasar kali ini, dana untuk membeli kembali sedang melakukan penempatan di sekitar tiga inti “keamanan, valuasi rendah, kepastian”. Logika inti perdagangan pasar saat ini masih didominasi oleh sentimen penghindaran risiko, tetapi harapan untuk meredanya ketegangan geopolitik sedang terbentuk. Begitu lingkungan eksternal menjadi lebih jelas, logika perdagangan pasar diharapkan beralih secara bertahap dari “dipimpin penghindaran risiko” ke tahap “pemulihan selera risiko”. Investor dapat bersabar menunggu stabilitas sektor terkait, saat volume secara bertahap pulih sebelum melakukan penempatan, untuk menangkap peluang perbaikan valuasi pasar dalam jangka menengah hingga panjang.

JingShun ChangCheng Fund percaya bahwa logika jangka menengah pasar tidak berubah, logika dasar penilaian kembali aset China kali ini di satu sisi adalah rekonstruksi tatanan internasional, dominasi dolar terguncang, konflik geopolitik kali ini kemungkinan besar akan memperkuat logika penurunan kredit dolar; di sisi lain, tren industri AI membawa kemajuan produktivitas, mendorong pertumbuhan banyak industri, dan China telah mencapai terobosan inovatif di banyak bidang. Seiring dengan meredanya situasi, pasar akan kembali ke logikanya sendiri.

Fuguo Fund percaya bahwa dalam jangka pendek, konflik antara AS dan Israel masih menjadi inti penetapan harga aset global, sebelum situasi geopolitik menjadi jelas, aset saham global, termasuk A-share mungkin akan terus berfluktuasi. Jika situasi berulang, pasar mungkin akan terus bergetar; jika konflik mereda secara substansial, A-share mungkin akan menyambut jendela penempatan baru dalam lingkungan eksternal yang lebih stabil. Pertama, logika kenaikan jangka menengah dan panjang A-share tidak berubah; kedua, dengan penetapan kebijakan saat ini, masuknya dana stabil masih diharapkan, perlu untuk mengadopsi “pemikiran batas”; ketiga, China sebagai negara dengan sistem industri paling lengkap di dunia, masih memiliki keunggulan “premi aset aman”, ketahanan tetap ada.