久吾高科 menjawab pertanyaan pemeriksaan obligasi konversi Rincian fluktuasi kinerja dan kelayakan proyek penggalangan dana

江苏久吾高科技股份有限公司（以下简称“久吾高科”）近日就深圳证券交易所关于其向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函相关财务问题进行了回复。
Perusahaan menjawab surat pertanyaan terkait masalah keuangan dari Bursa Efek Shenzhen mengenai penerbitan obligasi konversi kepada pihak yang tidak ditentukan.
公司对报告期内业绩波动原因、应收账款及存货管理、固定资产状况、短期借款合理性以及募投项目可行性等问题进行了详细说明。
Perusahaan memberikan penjelasan rinci mengenai penyebab fluktuasi kinerja selama periode pelaporan, manajemen piutang dan persediaan, kondisi aset tetap, rasionalitas pinjaman jangka pendek, serta kelayakan proyek penggalangan dana.

业绩波动原因及合理性分析
Analisis Penyebab Fluktuasi Kinerja dan Rasionalitas

报告期内，久吾高科营业收入分别为74,130.94万元、75,699.95万元、53,328.69万元和37,385.88万元，2024年营业收入较2023年下降29.55%。
Selama periode pelaporan, pendapatan operasional 久吾高科 masing-masing adalah 74,130.94 juta yuan, 75,699.95 juta yuan, 53,328.69 juta yuan, dan 37,385.88 juta yuan, dengan pendapatan tahun 2024 menurun sebesar 29.55% dibandingkan tahun 2023.
尽管营收下滑，公司扣非归母净利润却呈现增长趋势，分别为2,533.73万元、3,929.77万元、4,719.27万元和3,408.11万元。
Meskipun pendapatan menurun, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham setelah penghapusan item non-berulang menunjukkan tren pertumbuhan, masing-masing sebesar 2,533.73 juta yuan, 3,929.77 juta yuan, 4,719.27 juta yuan, dan 3,408.11 juta yuan.

公司表示，业绩变动主要系产品结构优化及投资收益增加所致。
Perusahaan menyatakan bahwa perubahan kinerja terutama disebabkan oleh optimalisasi struktur produk dan peningkatan pendapatan investasi.
一方面，高毛利率的吸附分离产品收入占比由2023年的12.89%上升至23.75%，同时主动放弃部分低毛利项目，带动综合毛利率提升；
Di satu sisi, proporsi pendapatan dari produk pemisahan adsorpsi dengan margin laba tinggi meningkat dari 12.89% pada tahun 2023 menjadi 23.75%, sambil secara aktif melepaskan beberapa proyek dengan margin laba rendah, yang meningkatkan margin laba keseluruhan;
另一方面，权益法核算的长期股权投资收益由2023年的1,092.26万元增加至2024年的2,411.60万元。
Di sisi lain, pendapatan dari investasi jangka panjang yang dihitung dengan metode ekuitas meningkat dari 1,092.26 juta yuan pada tahun 2023 menjadi 2,411.60 juta yuan pada tahun 2024.

主要产品收入及毛利率变动情况如下：
Perubahan pendapatan dan margin laba dari produk utama adalah sebagai berikut:

与同行业可比公司相比，久吾高科收入变动趋势与行业一致，2024年净利润增长与津膜科技、三达膜变动趋势相符，碧水源因参股公司经营不佳导致净利润下降。
Dibandingkan dengan perusahaan sebanding di industri, tren perubahan pendapatan 久吾高科 sejalan dengan industri, pertumbuhan laba bersih tahun 2024 sesuai dengan tren perubahan 天津膜科技 dan 三达膜, sedangkan 碧水源 mengalami penurunan laba bersih akibat kinerja buruk perusahaan afiliasi.

应收账款与存货管理状况
Kondisi Manajemen Piutang dan Persediaan

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为45,325.75万元、58,376.69万元、52,493.43万元和49,740.11万元，坏账准备占应收账款余额的比例分别为14.99%、18.43%、20.20%和24.32%，呈逐年上升趋势。
Pada akhir setiap periode pelaporan, nilai buku piutang perusahaan masing-masing adalah 45,325.75 juta yuan, 58,376.69 juta yuan, 52,493.43 juta yuan, dan 49,740.11 juta yuan, dengan persentase cadangan kerugian piutang terhadap saldo piutang masing-masing sebesar 14.99%, 18.43%, 20.20%, dan 24.32%, menunjukkan tren peningkatan setiap tahun.
应收账款周转率虽呈下降趋势，但总体处于同行业可比公司范围内。
Meskipun rasio perputaran piutang menunjukkan tren penurunan, secara keseluruhan masih berada dalam kisaran perusahaan sebanding di industri.
截至2026年2月28日，各期末应收账款回款比例分别为79.57%、58.72%、42.55%和19.91%。
Hingga 28 Februari 2026, rasio pembayaran piutang pada akhir setiap periode adalah 79.57%, 58.72%, 42.55%, dan 19.91%.

公司表示，应收账款规模变动主要受宏观经济增速放缓、回款周期增加及会计处理影响，坏账准备计提政策与同行业可比公司不存在重大差异，计提充分。
Perusahaan menyatakan bahwa perubahan ukuran piutang terutama dipengaruhi oleh perlambatan pertumbuhan ekonomi makro, peningkatan periode pembayaran, dan pengaruh perlakuan akuntansi, serta kebijakan pencadangan kerugian piutang tidak berbeda signifikan dengan perusahaan sebanding di industri dan cukup memadai.
对于账龄较长的应收账款，主要客户多为央企、地方国企或上市公司子公司，部分仍在回款，公司已积极协商回款计划并加大催收力度。
Untuk piutang yang lebih tua, sebagian besar pelanggan adalah perusahaan milik negara pusat, perusahaan milik negara daerah, atau anak perusahaan perusahaan publik, dengan beberapa masih dalam proses pembayaran, perusahaan telah aktif bernegosiasi mengenai rencana pembayaran dan meningkatkan upaya penagihan.

存货方面，报告期各期末账面价值分别为24,227.07万元、18,709.68万元、23,792.28万元和25,643.09万元，存货跌价准备金额占当期存货账面余额的比重分别为0.65%、2.02%、4.34%和3.87%。
Dalam hal persediaan, nilai buku pada akhir setiap periode pelaporan adalah 24,227.07 juta yuan, 18,709.68 juta yuan, 23,792.28 juta yuan, dan 25,643.09 juta yuan, dengan persentase cadangan kerugian persediaan terhadap saldo persediaan masing-masing sebesar 0.65%, 2.02%, 4.34%, dan 3.87%.
公司存货周转率与同行业可比公司相比不存在重大差异，订单覆盖率较高，截至2026年2月28日，各期末存货期后结转比例分别为94.05%、87.26%、75.61%和45.32%。
Perusahaan tidak menemukan perbedaan signifikan dalam rasio perputaran persediaan dibandingkan dengan perusahaan sebanding di industri, dengan tingkat cakupan pesanan yang tinggi, hingga 28 Februari 2026, rasio transfer persediaan setelah periode pada akhir setiap periode adalah 94.05%, 87.26%, 75.61%, dan 45.32%.
公司认为存货周转情况良好，不存在大额积压、滞销情况，跌价准备计提充分。
Perusahaan percaya bahwa situasi perputaran persediaan baik, tidak ada penumpukan besar atau barang yang tidak terjual, dan pencadangan untuk penurunan nilai sudah cukup.

固定资产与短期借款合理性
Rasionalitas Aset Tetap dan Pinjaman Jangka Pendek

报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为28,045.65万元、33,451.83万元、31,096.51万元和32,166.10万元，未计提减值准备。
Pada akhir setiap periode pelaporan, nilai buku aset tetap perusahaan masing-masing adalah 28,045.65 juta yuan, 33,451.83 juta yuan, 31,096.51 juta yuan, dan 32,166.10 juta yuan, tanpa pencadangan untuk penurunan nilai.
公司表示，固定资产增长主要系业务规模发展所致，与业务规模相匹配。
Perusahaan menyatakan bahwa pertumbuhan aset tetap terutama disebabkan oleh perkembangan skala bisnis dan sesuai dengan skala bisnis.
固定资产减值测试符合行业惯例，除制备建筑石膏粉工段设备外，主要固定资产均不存在减值迹象。
Uji penurunan nilai aset tetap sesuai dengan praktik industri, kecuali untuk peralatan di segmen produksi bubuk gypsum bangunan, tidak ada indikasi penurunan nilai untuk sebagian besar aset tetap.

短期借款方面，报告期各期末余额分别为0万元、7,005.26万元、4,006.52万元和9,215.26万元，占流动负债的比例分别为0%、11.58%、6.50%和14.88%。
Dalam hal pinjaman jangka pendek, saldo pada akhir setiap periode pelaporan adalah 0 juta yuan, 7,005.26 juta yuan, 4,006.52 juta yuan, dan 9,215.26 juta yuan, yang masing-masing mencakup 0%, 11.58%, 6.50%, dan 14.88% dari kewajiban lancar.
公司表示，短期借款增加主要系业务规模扩张导致营运资金需求提升，同时为维持银行授信额度及应对资本性支出需求。
Perusahaan menyatakan bahwa peningkatan pinjaman jangka pendek terutama disebabkan oleh ekspansi skala bisnis yang meningkatkan kebutuhan modal kerja, serta untuk mempertahankan batas kredit bank dan memenuhi kebutuhan pengeluaran modal.
截至2025年9月末，公司货币资金28,255.87万元，交易性金融资产（主要为理财产品）12,052.48万元，资金储备充足。
Hingga akhir September 2025, perusahaan memiliki kas sebesar 28,255.87 juta yuan, dan aset keuangan yang diperdagangkan (terutama produk investasi) sebesar 12,052.48 juta yuan, dengan cadangan dana yang cukup.
与同行业可比公司相比，短期借款占货币资金及交易性金融资产的比例处于较低水平，不存在资金闲置与举债并存的不合理情形。
Dibandingkan dengan perusahaan sebanding di industri, proporsi pinjaman jangka pendek terhadap kas dan aset keuangan yang diperdagangkan berada pada tingkat yang rendah, tidak ada situasi yang tidak rasional di mana terdapat dana yang menganggur bersamaan dengan utang.

公司已制定明确的短期借款及一年内到期非流动负债偿还计划，货币资金对短期借款覆盖比例较高，银行授信额度充足，主要偿债指标整体处于合理水平，短期偿债能力良好。
Perusahaan telah menyusun rencana yang jelas untuk pengembalian pinjaman jangka pendek dan kewajiban non-lancar yang jatuh tempo dalam satu tahun, dengan rasio kas terhadap pinjaman jangka pendek yang tinggi, batas kredit bank yang cukup, dan indikator pembayaran utang utama secara keseluruhan berada pada tingkat yang wajar, dengan kemampuan pembayaran jangka pendek yang baik.

募投项目产能规划及效益测算
Perencanaan Kapasitas Proyek Penggalangan Dana dan Perhitungan Manfaat

本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过30,400万元，投入特种无机膜组件及装置生产线项目和补充流动资金。
Penerbitan obligasi konversi yang terbuka kali ini bertujuan untuk menggalang dana tidak lebih dari 30,400 juta yuan, untuk investasi dalam proyek jalur produksi komponen membran anorganik khusus dan tambahan modal kerja.
其中，特种无机膜组件及装置生产线项目建成后预计年产5,000只特种无机膜组件和100套特种无机膜分离装置，运营期内预计年均销售收入16,601.77万元，年均净利润3,223.09万元，内部收益率14.41%，整体毛利率约34.34%。
Di antaranya, proyek jalur produksi komponen membran anorganik khusus diperkirakan akan memproduksi 5,000 komponen membran anorganik khusus dan 100 set perangkat pemisahan membran anorganik khusus per tahun setelah selesai, dengan proyeksi pendapatan penjualan rata-rata tahunan sebesar 16,601.77 juta yuan, laba bersih rata-rata tahunan sebesar 3,223.09 juta yuan, tingkat pengembalian internal sebesar 14.41%, dan margin laba keseluruhan sekitar 34.34%.

公司表示，尽管膜集成业务收入及毛利占比持续下降，但其仍是公司核心业务之一。
Perusahaan menyatakan bahwa meskipun pendapatan dan proporsi laba dari bisnis integrasi membran terus menurun, bisnis ini tetap menjadi salah satu inti perusahaan.
本次募投项目产品为高装填陶瓷膜组件和碳化硅陶瓷膜分离装置，属于高性能特种陶瓷膜，市场前景广阔。
Produk dari proyek penggalangan dana ini adalah komponen membran keramik dengan pengisian tinggi dan perangkat pemisahan membran keramik silikon karbida, yang termasuk dalam kategori membran keramik khusus berkinerja tinggi, dengan prospek pasar yang luas.
国家政策鼓励高性能膜材料发展，下游水处理、新能源、化工等领域需求旺盛。
Kebijakan negara mendorong pengembangan material membran berkinerja tinggi, dengan permintaan yang kuat di sektor pengolahan air, energi baru, dan kimia.
根据中国膜工业协会数据，公司在国内陶瓷滤膜及成套装备市场占有率超过40%，全球市场占有率超过10%。
Berdasarkan data dari Asosiasi Industri Membran China, perusahaan memiliki pangsa pasar lebih dari 40% dalam pasar membran filter keramik dan peralatan lengkap di dalam negeri, serta lebih dari 10% di pasar global.

截至2026年2月末，公司碳化硅陶瓷膜相关业务在手订单101.6万元，另有意向合作客户需求23,700只，已覆盖项目达产后膜元件预期销量的70.64%；
Hingga akhir Februari 2026, perusahaan memiliki pesanan terkait bisnis membran keramik silikon karbida sebesar 101.6 juta yuan, dengan permintaan dari pelanggan yang berminat untuk bekerja sama sebanyak 23,700 unit, yang telah mencakup 70.64% dari proyeksi volume penjualan komponen membran setelah proyek beroperasi;
高装填陶瓷膜相关业务在手订单1.21亿元，预计新增产能可顺利消化。
Bisnis terkait membran keramik dengan pengisian tinggi memiliki pesanan sebesar 1.21 miliar yuan, dengan kapasitas baru yang diperkirakan dapat diserap dengan baik.
公司将通过深入挖掘客户需求、完善销售体系、严控产品质量、加大品牌宣传及加强研发等措施消化新增产能，产能闲置风险较小。
Perusahaan akan menyerap kapasitas baru melalui penggalian mendalam kebutuhan pelanggan, memperbaiki sistem penjualan, mengendalikan kualitas produk secara ketat, meningkatkan promosi merek, dan memperkuat penelitian dan pengembangan, sehingga risiko kapasitas menganggur relatif kecil.

效益测算方面，本次募投项目达产后整体毛利率35.15%，略高于同行业可比公司相似业务水平，主要系产品为高性能陶瓷膜组件及分离装置，附加值较高。
Dalam hal perhitungan manfaat, setelah proyek penggalangan dana ini beroperasi, margin laba keseluruhan diperkirakan sebesar 35.15%, sedikit lebih tinggi dari tingkat bisnis sebanding di industri, terutama karena produk tersebut adalah komponen membran keramik berkinerja tinggi dan perangkat pemisahan, yang memiliki nilai tambah tinggi.
内部收益率14.41%，低于公司前期类似项目及部分同行业公司项目，效益测算谨慎合理。
Tingkat pengembalian internal sebesar 14.41%, lebih rendah dibandingkan dengan proyek serupa perusahaan sebelumnya dan beberapa proyek perusahaan sebanding di industri, dengan perhitungan manfaat yang hati-hati dan wajar.

前次募投项目情况及本次融资必要性
Status Proyek Penggalangan Dana Sebelumnya dan Kebutuhan Pembiayaan Kali Ini

公司前次募集资金包括2020年公开发行可转债和2021年向特定对象发行股票。
Dana yang diperoleh dari penggalangan sebelumnya oleh perusahaan mencakup penerbitan obligasi konversi secara terbuka pada tahun 2020 dan penerbitan saham kepada pihak tertentu pada tahun 2021.
其中，钛石膏资源化项目因合作方徐州钛白停产及资金冻结等问题面临不确定性，公司已对相关应收款项1,172.34万元计提坏账准备76.19万元，并正推进与第三方合作运营相关资产。
Di antara proyek tersebut, proyek pemanfaatan sumber daya gypsum titanium menghadapi ketidakpastian karena mitra kerja Xu Zhou Titanium White menghentikan produksi dan pembekuan dana, perusahaan telah mencadangkan kerugian untuk piutang terkait sebesar 76.19 juta yuan dari jumlah 1,172.34 juta yuan, dan sedang memajukan aset terkait kerjasama operasi dengan pihak ketiga.
公司表示，该项目相关应收款项金额相对较小，对现金流影响有限，预计不会对本次可转债偿付能力产生重大不利影响。
Perusahaan menyatakan bahwa jumlah piutang terkait proyek tersebut relatif kecil, dengan dampak terbatas pada arus kas, dan diharapkan tidak akan mempengaruhi kemampuan pembayaran obligasi konversi kali ini secara signifikan.

结合公司货币资金余额及使用安排、现金流情况、经营资金需求、未来重大资本支出及债务偿还安排等，公司测算未来六年资金缺口为65,723.80万元，本次融资30,000万元能够有效缓解资金压力。
Dengan mempertimbangkan saldo kas perusahaan dan pengaturan penggunaannya, kondisi arus kas, kebutuhan modal operasional, rencana pengeluaran modal yang signifikan di masa depan, dan rencana pembayaran utang, perusahaan memperkirakan akan ada kekurangan dana sebesar 65,723.80 juta yuan dalam enam tahun ke depan, dan pembiayaan sebesar 30,000 juta yuan ini dapat secara efektif meredakan tekanan keuangan.
本次发行完成后，公司资产负债率将由34.11%增长至42.74%（转股前），与同行业平均值基本持平；
Setelah penerbitan ini selesai, rasio utang perusahaan akan meningkat dari 34.11% menjadi 42.74% (sebelum konversi), yang pada dasarnya sebanding dengan rata-rata industri;
流动比率和速动比率将分别由2.21和1.79提升至2.69和2.28，短期偿债能力增强。
Rasio lancar dan rasio cepat akan meningkat masing-masing dari 2.21 dan 1.79 menjadi 2.69 dan 2.28, meningkatkan kemampuan pembayaran utang jangka pendek.
公司未来六年经营性现金流量净额及募投项目产生现金流足以覆盖本次可转债本息，具备偿债能力。
Arus kas bersih dari aktivitas operasi perusahaan dalam enam tahun ke depan dan arus kas yang dihasilkan dari proyek penggalangan dana cukup untuk menutupi pokok dan bunga obligasi konversi kali ini, sehingga perusahaan memiliki kemampuan untuk membayar utangnya.

点击查看公告原文>>
Klik untuk melihat teks pengumuman asli>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。
Pernyataan: Pasar memiliki risiko, investasi harus berhati-hati.
本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。
Artikel ini diterbitkan secara otomatis oleh model AI berdasarkan basis data pihak ketiga, tidak mewakili pandangan keuangan Sina, dan informasi yang muncul dalam artikel ini hanya sebagai referensi dan tidak merupakan saran investasi pribadi. Jika ada ketidaksesuaian, harap merujuk pada pengumuman yang sebenarnya.

如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
Jika ada pertanyaan, silakan hubungi biz@staff.sina.com.cn.

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
Informasi melimpah, analisis akurat, semua ada di aplikasi keuangan Sina.

责任编辑：小浪快报
Editor: Xiao Lang Kuai Bao