Прибутки Adobe: загалом хороший квартал; довготривалий генеральний директор йде у відставку

Ключові метрики Morningstar для Adobe

• Оцінка справедливої вартості

  : $380

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг економічного рову Morningstar

  : Вузький

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Високий

Що ми думали про прибутки Adobe

Прибуток Adobe за перший фінансовий квартал виріс на 12,0% у річному вимірі і склав $6,40 мільярда, тоді як неконтрольована операційна маржа становила 47,4%, обидва показники перевищили прогноз.

Чому це важливо: Прогноз на другий квартал був трохи кращим, ніж наш майже консенсусний модель передбачала на верхній та нижній лініях. Це сьомий підряд квартал перевищення верхньої лінії в порівнянні з нашою моделлю. Незважаючи на те, що компанію вважали “мертвою”, зростання прискорилося для загального доходу, доходу від підписки та поточних залишкових зобов’язань, або CRPO, а річний повторюваний дохід, пов’язаний з штучним інтелектом, зріс у три рази в річному вимірі до понад $400 мільйонів.

• На це вплинуло уповільнення зростання ARR через безкоштовні пропозиції та слабкі продажі стокових фото. ARR сповільнився до 10,9% зростання в річному вимірі, що відповідає зростанню доходу в постійній валюті. Керівництво очікує повторного прискорення в другій половині року.
• Окрім фінансових показників та оперативних даних, 62-річний генеральний директор Шантану Нараєн оголосив, що він залишає посаду після 18 років на чолі, але залишиться до призначення наступника. Пошук включатиме зовнішніх та внутрішніх кандидатів.

Основна думка: Ми підтримуємо нашу оцінку справедливої вартості в $380 за акцію для Adobe з вузьким ровом і вважаємо акції привабливо оціненими для терплячих і ризиковано налаштованих інвесторів. Хоча ми внесли незначні корективи для відображення прогнозів на найближчий період, наші довгострокові припущення залишаються стабільними.

• Ми усвідомлюємо настрої навколо програмного забезпечення, але не бачимо жодних ознак розвитку ведмежого сценарію для галузі в контексті руйнації штучним інтелектом. Різні вектори прискорення для Adobe підкреслюють цю точку. Проте підвищена невизначеність через загрозу штучного інтелекту призвела до нещодавнього зниження нашого рейтингу рову.

Попереду: Прогноз на другий квартал перевищив наші очікування, включаючи продажі в $6,43 мільярда-$6,48 мільярда та неконтрольований EPS у $5,80-$5,85. Adobe підтвердила цілі на весь рік, включаючи 10,2% зростання ARR. Враховуючи позитивні результати цього кварталу, ми вважаємо, що компанія на правильному шляху, щоб перевищити прогнози на фінансовий 2026 рік.