5 Акцій для купівлі в січні 2026

На цьому епізоді подкасту The Morning Filter Дейв Секера та Сьюзан Дзюбінські оглядають грудневі інфляційні дані, які виходять цього тижня, та обговорюють, які інші економічні звіти варто відстежувати. Вони обговорюють оцінки великих банків, які звітуватимуть у найближчі кілька днів, зокрема JPMorgan JPM, Bank of America BAC та Citigroup C, а також очікування щодо доходів. Президент Дональд Трамп хоче збільшити бюджет на оборону; слухайте, щоб дізнатися, що це може означати для популярних акцій оборонних компаній, таких як Lockheed Martin LMT, Northrop Grumman NOC та інших.

Підпишіться на The Morning Filter в Apple Podcasts або де завгодно, де ви слухаєте подкасти.

Секера ділиться своїм прогнозом щодо фондового ринку на 2026 рік, включаючи, чи слід інвесторам зараз орієнтуватися на акції, чи відступити, які частини ринку недооцінені та які ризики можуть сприяти волатильності ринку цього року. Вони завершають епізод вибором акцій для покупки в січні, які подобаються аналітикам Morningstar.

Основні моменти епізоду

1. Спостереження за інфляцією, роздрібними продажами, доходами банків
2. Оновлення по Constellation Brands STZ та акціях оборонних компаній
3. Прогноз фондового ринку на 2026 рік
4. Вибір акцій

Є питання для Дейва? Надсилайте їх на themorningfilter@morningstar.com.

Більше від Дейва

Повний архів Дейва

Зареєструйтеся на вебінар “Прогноз на 2026 рік” Дейва

Слухайте інші подкасти від Morningstar

Інвестиційні інсайти

Ведуча Іванна Хемптон та аналітики Morningstar обговорюють нові дослідження про портфелі, ETF, акції тощо, щоб допомогти вам інвестувати розумніше. Епізоди виходять по п’ятницях.

Довгострокова перспектива

Ведуча Крістін Бенц спілкується з впливовими лідерами в інвестуванні, консультуванні та особистих фінансах на теми, такі як розподіл активів і балансування ризику та доходу. Нові епізоди виходять по середах.

Транскрипція

**Сьюзан Дзюбінські: **Привіт і ласкаво просимо до подкасту The Morning Filter. Я Сьюзан Дзюбінські з Morningstar. Кожного понеділка перед відкриттям ринку я сідаю з головним стратегом ринку США Morningstar Дейвом Секерою, щоб поговорити про те, що інвестори повинні мати на увазі на цей тиждень, про деякі нові дослідження Morningstar та кілька ідей для акцій. Перш ніж ми почнемо цього тижня, у нас є кілька програмних нотаток.

По-перше, ми не будемо транслювати новий епізод The Morning Filter наступного понеділка, 19 січня, через святкування Дня Мартина Лютера Кінга молодшого, але ми повернемося в прямому ефірі наступного понеділка, 26 січня, якраз вчасно для наступної зустрічі ФРС. Також сподіваємося, що ви приєднаєтеся до вебінару “Квартальний прогноз Morningstar” цього четверга, 15 січня, о 12:00 за Східним часом, 11:00 за Центральним. Дейв і економіст Morningstar Престон Колдвелл проведуть детальний огляд своїх прогнозів для фондового ринку та економіки на 2026 рік. Ви можете зареєструватися на вебінар за посиланням під нами у нотатках до шоу. І потім, Дейве, я бачив, що ти потрапив у список Ораклів Уолл-стріт Business Insider на 2025 рік, тому я не буду починати називати тебе Ораклом, але я дійсно не можу дочекатися, щоб почути, що ти маєш сказати під час вебінару цього тижня про наступний рік.

Отже, давайте подивимося на тиждень попереду. У нас ф’ючерси знижуються цього ранку на новинах про те, що Міністерство юстиції відкрило кримінальне розслідування щодо голови Федеральної резервної системи Джерома Пауела. Дейв, яка твоя думка щодо того, чи буде невизначеність навколо цього зараз якісь труднощі для акцій?

**Дейвід Секера: **Ні, Сьюзан, насправді, навіть перш ніж ми перейдемо до цього, я просто хочу похвалитися новою кружкою для кави, яку отримав від сина. Я думав, що сьогодні буде досить хороший, доречний день, щоб її витягнути.

**Дзюбінські: **Що позаду твого правого плеча, Дейве? Це терка для сиру?

**Секера: **Для тих, хто знає, знає.

**Дзюбінські: **Ми базуємося в Чикаго, так що. Так.

**Секера: **Переходячи до теми. Чесно кажучи, я не знаю, що з цим робити на даний момент. Тож, коли я намагаюся зрозуміти, що це може або не може означати, я просто дійсно повинен почати з того, що, фундаментально, чи змінилося тут щось насправді? І на даний момент я б сказав, напевно, ні. Я вже був під враженням, принаймні, моя власна думка полягала в тому, що я думав, що ФРС, ймовірно, залишиться в режимі очікування, поки новий голова ФРС не почне працювати. Новий голова ФРС вийде на нову посаду в травні. Наступна зустріч, отже, червня. Я не розраховував на жодні зниження ставок до цього часу. Економіст США Morningstar вже закликав принаймні до двох зниження ставок цього року. Шукаю додаткові зниження ставок у 2027 році. Тож, якщо у вас дійсно немає багато більше зниження ставок, ніж це, я не думаю, що це дійсно змінює щось у траєкторії економіки або у траєкторії інфляції в цілому. Коли я думаю про те, що насправді є найбільшим драйвером на ринку сьогодні, штучний інтелект не змінить іншу траєкторію сплеску AI. Отже, на мою думку, це дійсно не змінює нічого фундаментально.

Ви зазначили, що ринки знизилися цього ранку. Останнє, що я бачив, це те, що Доу знизився на 325 пунктів цього ранку. Звучить багато, але в кінцевому підсумку, враховуючи, що Доу на рівні 49 000 з хвостиком, це всього лише близько 0,6, сім десятих відсотка. Отже, насправді не таке велике рух в кінцевому підсумку. Ринок облігацій виглядає так, що 10-річний державний борг США підвищився всього на 3 базисних пункти до 4,2%. Насправді це не таке велике рух. DEXI, індекс долара, знизився на три десяті відсотка. Отже, в кінцевому підсумку, на даний момент ринок насправді не знизився так сильно. І просто, щоб поставити, ви знаєте, таке переміщення в контекст, якщо ви пам’ятаєте, мені здається, це було майже рік тому, ми мали DeepSeek, який потрапив у заголовки. Ви і я прийшли вранці, акції знизилися на 5% або більше в передринковий період. Ми намагалися зрозуміти, що відбувається, щоб викликати таке переміщення. Отже, в кінцевому підсумку, не виглядає так, що ринок дійсно переживає це на даний момент.

Я думаю, більше ніж що-небудь інше, це просто цинічний Дейв говорить тут. ЗМІ люблять такі речі. Це дасть говорячим головам багато тем для обговорення сьогодні. Буде багато заголовків стосовно того, як це може вплинути на незалежність ФРС, що в кінцевому підсумку залежить від кількості суті за розслідуванням, що знайдено, що не знайдено, і чи є там справді що-небудь в кінцевому підсумку. На даний момент, на мою думку, я просто збираюся покласти це в табір “так, щось, що варто спостерігати, як це розгортається”, що, я підозрюю, якщо це подібно до будь-якої іншої урядової діяльності, ймовірно, буде повільно і займе багато часу, щоб розгорнутися. Отже, я кладу це в відро шуму на даний момент. Але, звичайно, це те, що ми повинні будемо обдумати з часом, в залежності від того, як це розгортається.

**Дзюбінські: **Інвесторам вже довелося стикатися з доволі великою кількістю питань, дивлячись у цей тиждень. У нас виходять звіти про інфляцію. І, звичайно, починається сезон доходів. Отже, давайте почнемо з обговорення цифр CPI та PPI, які мають бути опубліковані цього тижня. Які очікування ринку стосовно інфляційних даних?

**Секера: **Останнє, що я бачив, консенсус по CPI, як на заголовковому рівні, так і на основному рівні, полягав у тому, що очікується річне зростання на 2,7%. По суті, це не змінилося в порівнянні з минулим місяцем, де заголовок становив 2,7%, а основний 2,6%, тому насправді не очікується великої зміни цього місяця в порівнянні з минулим місяцем. Що стосується PPI, то цей звіт подають на місячній основі. Для заголовка очікується зростання на три десяті відсотка, що не змінилося в порівнянні з минулим місяцем. Що стосується основного PPI, то очікується, що він буде на рівні 0,2% на місячній основі, тобто зросте з 0,1%. Але, насправді, на мою думку, я не думаю, що жодні з цих цифр справді вказують на будь-які зміни в темпах інфляції. Насправді нічого не покращується, але й нічого не погіршується на даний момент.

**Дзюбінські: **Отже, нагадайте нам, Дейве, перед виходом цих даних, яка ймовірність зниження процентних ставок на зустрічі ФРС наприкінці січня?

**Секера: **У січні я б сказав, що ймовірність наразі знаходиться десь між незначною та відсутньою. Якщо ви подивитеся на прогнози ФРС з останньої зустрічі, я думав, що вони виходили з деякими прогнозами типу “Золотоволосики”. Вони очікували, що інфляція продовжить знижуватися. Вони підвищили свої прогнози ВВП. На мою думку, з тієї зустрічі насправді не було жодних нових новин, які б мали змусити їх змінити цей вид прогнозу. Я, напевно, пропущу слухання запитань і відповідей для Пауела. Я повернуся, можливо, прочитаю транскрипцію. Можливо, я покладу транскрипцію в ШІ і подивлюсь на висновки. Я впевнений, що йому поставлять багато запитань, які вони намагатимуться кинути йому стосовно цього розслідування. Звичайно, він буде скований; він не зможе нічого сказати з цього приводу. Це просто буде марна трата часу в будь-якому випадку. На мою думку, навіть перш ніж сьогодні прийти, я думаю, він, напевно, просто хоче закінчити на цьому етапі. Я думаю, він хоче піти з темпом інфляції, що показує, що він сповільнюється. Він хоче показати, що економіка була на міцній основі, коли він пішов. Напевно, він хотів би залишити політику ставок незмінною в будь-якому випадку. Тож, якщо щось насправді не зміниться ззовні протягом наступних кількох місяців, я думаю, він просто хоче залишити монетарну політику там, де вона є.

**Дзюбінські: **Що ще, на економічному фронті, ти стежитимеш цього тижня, Дейве?

**Секера: **Я буду уважно стежити за роздрібними продажами. Тепер ми не говоримо про роздрібні продажі так часто. Це зазвичай не є подією, яка впливає на ринок. Але на мою думку, з таким важким для читання ВВП, особливо з точки зору основної економіки, поза сплеском AI, дуже важко зрозуміти, що насправді відбувається. Я вважаю, що роздрібні продажі мають особливо велике значення, ніж зазвичай. Я вважаю, що це дані про роздрібні продажі за листопад. Заголовковий консенсус очікує приросту на чотири десяті відсотка в порівнянні з нульовим приростом у попередньому місяці. Очікується, що основні роздрібні продажі зростуть на 0,2% в порівнянні з 0,1%. Тож я думаю, якщо дані там вийдуть, це буде досить хороше свідчення споживчих витрат напередодні свят. І ще одна річ, яку варто зауважити: дані GDPNow атлантської ФРС–знову ж таки, це не зовсім прогноз–але цей друк GDPNow повинен взяти економічні метрики, коли вони виходять, і зібрати їх на основі цих метрик, наприклад, де буде ВВП на основі цих даних. Це було на рівні 5,1% на четвертий квартал. Я маю на увазі, це значно вищі цифри, ніж будь-хто б думав, виходячи з цього року або минулого року, не кажучи вже про квартал.

Сказавши це все, я б просто взяв цей заголовковий номер, або цей номер ВВП, з досить великою часткою солі. Я думаю, він буде суттєво спотворений експортом мінус імпортами, частиною розрахунку ВВП. Імпорт зменшувався, що, у номері ВВП, показує короткострокове збільшення ВВП. І, звичайно, у нас також є сплеск AI, який підтримує ВВП. Але насправді я намагаюся переконатися, що ми розуміємо, що насправді відбувається із основною економікою більше, ніж будь-що інше. Сила там, тому що це насправді те, на що ми будемо дивитися в довгостроковій перспективі. Ми знаємо, що сплеск AI відбувається. Але, як і все інше, це триватиме лише певний час. Перш ніж усі ці дата-центри запрацюють до того моменту, коли у нас буде достатньо постачання, щоб задовольнити цей попит на AI.

**Дзюбінські: **І у нас також починається сезон доходів цього тижня з великими банками, які звітують. Ми почуємо від JPMorgan JPM, Bank of America BAC, Wells Fargo WFC та Citigroup C, серед інших. Які твої очікування від великих банків?

**Секера: **Що стосується великих банків, я думаю, що цифри та прогнози з їх боку повинні виглядати дійсно добре. Я думаю, вони будуть дуже сильними, дуже позитивними. Немає причин, чому вони не повинні легко перевершити будь-які вказівки, які в них є. Я думаю, що прогнози, які вони дадуть, будуть дуже позитивними, повинні задовольнити ринок. Я думаю, що кожен аспект банківської справи, коли я про це думаю, виглядає дуже сильним для четвертого кварталу. У нас є ця крута кривина дохідності, яка збільшить ваші чисті процентні маржі. Ця кривина дохідності, яку ми очікуємо, продовжить поступово зростати протягом року. Економіка, безумовно, трималася досить добре, щоб утримати дефолти від перевищення будь-яких історично нормалізованих рівнів. Я думаю, ви повинні побачити досить хороший попит на кредитування. Торгова діяльність інвестиційного банкінгу буде відносно високою в четвертому кварталі. Ми бачимо, як зростає кількість злиттів і поглинань, тому це буде добре для всіх їхніх комісійних доходів з інвестиційних банківських груп. І з ринками, які в основному на максимумах, їхні комісії з управління активами також виглядатимуть досить добре. Отже, я б сказав, що в короткостроковій перспективі все, що може відбутися, відбувається для банку.

**Дзюбінські: **Отже, давайте поговоримо про оцінки, Дейве, для великих банків. Як вони виглядають перед доходами?

**Секера: **На жаль, на даний момент, з усім, що йде правильно і йшло правильно досить довго, оцінки, напевно, піднялися занадто високо. Коли я дивлюся на деякі банки, ви знаєте, великі мегабанки, JPMorgan, Citibank, Wells Fargo, вони наразі оцінюються в 2 зірки. Bank America - це акція з рейтингом 3 зірки, але вона на межі між 2 і 3. Я б справді дивився на це як на акцію з рейтингом 2 зірки. Навіть U.S. Bank USB. Я маю на увазі, якщо ви пам’ятаєте, це, напевно, був нашим вибором. Повертаючись до осені 2022 року. Це був один з наших виборів, коли ми виходили з банкрутства Silicon Valley Bank. Це зараз навіть 3-зіркова акція. Коли я дивлюся на всю нашу регіональну банківську оцінку, знову ж таки, всі 2-зіркові або 3-зіркові акції. Тож, на мою думку, я думаю, що ринок вже заклав у всі ці хороші новини, якщо не більше. І не закладає в більш нормалізований економічний цикл протягом наступних трьох-п’яти років.

**Дзюбінські: **І у нас також є Taiwan Semiconductor, який має тикер TSM, який звітує цього тижня. Що ти хочеш почути тут?

**Секера: **Всі будуть розглядати це як насправді раннє прочитання про штучний інтелект. Звичайно, їхній найвідоміший клієнт буде Nvidia NVDA, але вони також виробляють напівпровідники для AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL тощо. Тож я підозрюю, що в четвертому кварталі вони все ще працюють на повну потужність. Їхнє використання, напевно, працює на максимально можливому рівні. Вони виробляють все, що можуть випустити. Попит на все, що пов’язане з AI, і на все, що навіть побічно пов’язане з AI, все ще перевищує кількість постачання. Тож я очікую дуже сильного зростання доходів, високих операційних марж. Ринок - ми будемо слухати їхні прогнози на рік. Це також повинно бути дуже сильним. Просто дивлячись на нашу модель аналітика протягом вихідних, наш аналітик прогнозує зростання доходів на 17% цього року. Щоб поставити це в контекст, це слідує за збільшенням на 32% у попередньому році, 34% у попередньому році. Отже, це величезні збільшення в зростанні доходів. Подивіться на нашу операційну маржу, ми очікуємо збільшення. На даний момент ми моделюємо операційну маржу на рівні 49% у 2026 році. Це буде вище з 4,8% у 2025 році, вище з 46% у 2024 році. Я просто припускаю, що з таким гарячим сплеском AI, на мою думку, я б сказав, що ймовірність вищого зростання наших прогнозів доходів та наших операційних марж значно вища, ніж ймовірність зниження.

**Дзюбінські: **Отже, враховуючи це, Дейве, чи вважаєш, що є можливість у Taiwan Semiconductor перед доходами?

**Секера: **Напевно, ні перед доходами. Я маю на увазі, це акція, про яку ми говорили багато разів. Це був вибір у епізоді The Morning Filter 20 червня. Вона зросла на 43% з того часу, тож це достатньо, щоб потрапити в територію 3 зірок. Акція торгується майже за нашою справедливою вартістю сьогодні, але знову ж таки, я думаю, це одна з тих, що ми побачимо, якщо будуть якісь зміни в нашому прогнозі та нашій справедливій вартості після доходів. Моя думка, напевно, більше потенційного зростання все ще попереду.

**Дзюбінські: **Гаразд. Ну, давайте поговоримо про нові дослідження Morningstar про акції в новинах. Минулого тижня президент Трамп оголосив, що він шукає бюджет на оборону в 1,5 трильйона доларів на 2027 рік. І, звичайно, акції оборонних компаній тоді зросли на цю новину. Який погляд Morningstar?

**Секера: **Ну, по-перше, зі збільшенням або тим, наскільки він хоче збільшити витрати на оборону. Я думаю, по-перше, просто сприймайте це з величезною часткою солі. Президент Трамп завжди починає з крайнощів, а потім веде переговори знизу. Тож це одна з тих, про які, я маю на увазі, ви і я говорили про акції оборонних компаній досить довго. Ми були дуже конструктивні щодо сектора в цілому, обговорюючи багато різних вітрулів, які стоять за ним. Ми викладали кілька різних акцій у епізоді 19 травня 2025 року. Ми викладали кілька різних акцій, пов’язаних з торгівлею Трампа. Ми говорили про те, як Трамп уклав кілька угод у Саудівській Аравії та Європі для закупівлі більшої кількості оборонного обладнання. ЄС також збільшив витрати на оборону як відсоток від ВВП. Отже, знову ж таки, багато вітрулів на підтримку витрат на оборону в цілому. Але, на жаль, багато з цих речей, напевно, вже реалізовані. Отже, Huntington HII, це був вибір на нашому подкасті з липня 2024 року. Це зараз акція з рейтингом 3 зірки. Зросла досить сильно. Насправді, це майже акція з рейтингом 2 зірки на даний момент. Lockheed Martin LMT, це був вибір у нашому шоу 3 лютого 2025 року. Це також, по суті, прямо за справедливою вартістю. Я очікую, що тут будуть тривалі вітрули. Ми вважаємо, що уряд, напевно, поступово збільшить поставки літаків F-35 з часом. Northrop NOC знову, вибір у шоу 9 червня, повторив цей вибір 28 червня. Отже, знову ж таки, очікуючи, що уряд, напевно, прискорить терміни поставки бомбардувальників B-21. Але на даний момент, з огляду на те, наскільки вони зросли, вони зараз торгуються за справедливою вартістю або близько того.

**Дзюбінські: **Президент Трамп також минулого тижня видав указ, за яким оборонним підрядникам забороняється виплачувати дивіденди або викуповувати акції, якщо вони не виконують військові контракти та інвестиції в потужності. Що це означає для оборони?

**Секера: **І знову ж таки, це просто показує до певної міри, чому я очікую більше волатильності цього року. У цьому випадку це не була волатильність на рівні ринку, але, безумовно, волатильність у самій оборонній промисловості. Тому що за день до того, як він оголосив, що хоче бюджет на оборону в 1,5 трильйона доларів, коли він зробив цей шум, акції всі продалися. Усі акції оборонних компаній знизилися на досить значну кількість. Я думаю, це просто більше риторики, ніж що-небудь інше. Я не зовсім впевнений, як він насправді міг би це реалізувати. Я думаю, що компанії все ще захочуть робити те, що вони будуть робити в кінцевому підсумку. З нашої точки зору, не було жодного впливу на довгострокові внутрішні оцінки компаній, які ми покриваємо. Отже, на даний момент, я думаю, це, напевно, просто в основному шум. Але, сказавши все це, якщо уряд США справді збільшить витрати на оборону будь-якою мірою, близькою до тієї, про яку він говорить, навіть якщо це лише половина цієї суми. Тоді всім цим компаніям доведеться відвести частину вільного грошового потоку, який вони генерують на капітальні витрати на зростання. Я б не здивувався, якби вони насправді просто природно обмежили б виплати дивідендів, безумовно, обмежили б зростання дивідендів у короткостроковій перспективі й повинні були б використовувати цей вільний грошовий потік для розширення нових потужностей. На відміну від викупу акцій, коли акції наразі торгуються близько до справедливої вартості, я б сказав, що це, напевно, правильна річ, яку слід зробити. Тому що я думаю, що ви зможете отримати вищі довгострокові прибутки у внутрішній оцінці, збільшуючи потужності, ніж роблячи викуп акцій.

**Дзюбінські: **Гаразд. Отже, підсумовуючи, Дейве, чи є можливість насправді в акціях оборонних компаній сьогодні? Ти зробив так, ніби вони всі, по суті, зросли і знаходяться на своїх справедливих оцінках, якщо не трохи вище. Чи є тут якісь привабливі імена?

**Секера: **На жаль, ні. Як я вже сказав, я вважаю, що вони всі, по суті, акції з рейтингом 3 зірки на даний момент. Але я б сказав, що якщо ви купили будь-які з цих акцій за останні півтора-два роки, про які ми говорили про оборонну промисловість, я також не продавав би їх тут. Коли я думаю про те, що відбувається в цій сфері, я думаю, що, напевно, є більше потенціалу росту попереду. Отже, навіть якщо вони є 3 зірками, вони торгуються близько до справедливої вартості. Я все ще вважаю, що тут є достатньо вітрулів, достатньо, напевно, нових новин, які можуть з’явитися, щоб ми могли побачити деякі збільшення вартості капіталу. У найгіршому випадку, за справедливою вартістю, ви будете отримувати в довгостроковій перспективі вартість капіталу або більше. Я думаю, що, напевно, є більше потенційної ймовірності зростання, щоб бачити, що бюджет на оборону все ще зростає, не тільки тут, у США, а й у всьому світі. Тож знову ж таки, це одна з тих акцій, яка є 3-зірковою, але я все ще думаю, що вона, напевно, має подальший потенціал. Я б обов’язково дочекався, поки вони не перейдуть у категорію 2 зірки, перш ніж думати про продаж прибутків.

**Дзюбінські: **Гаразд, отже, утримання великих оборонних компаній, добре. Давайте поговоримо про колишній ваш вибір Constellation Brands, яка має тикер STZ, компанія звітувала про сильні доходи минулого тижня, і акції зросли приблизно на 5%. Morningstar зберіг свою оцінку справедливої вартості акцій у розмірі 220 доларів. Дейве, розкрийте, що здавалося хорошими новинами.

**Секера: **Ну, я думаю, минулого тижня, коли ми говорили про вихід доходів, мабуть, найбільший висновок, про який ми з вами говорили, полягав у тому, що ми відзначили, що ринок дійсно шукає докази зниження темпів споживання алкоголю. І що це споживання почне стабілізуватися, принаймні на поточних рівнях, якщо не буде прогнозу на початок поліпшення. Тож ми отримали деякі з цих новин, розглядаючи їхні цифри, кількість доходів від пива знизилася лише на 1%. Це набагато краще, ніж 5% скорочення в першій половині. Звичайно, пиво, їхні основні бренди - це Corona та Modelo, я думаю, що це приблизно 90% їхніх продажів. Тож насправді це найбільша категорія, на яку варто звернути увагу. Операційні маржі залишилися на місці. Я думаю, що деякі нові запуски продуктів починають з’являтися, безумовно, допомагають компенсувати частину зниження обсягів пива. Розглядаючи те, що вони роблять зі своїм вільним грошовим потоком, у них дуже велика маржа вільного грошового потоку. Протягом останніх трьох кварталів, схоже, до грудня вони викупили акцій на суму 824 мільйони доларів. Ми вважаємо, що з урахуванням знижки, за якою торгується компанія, це принесе додаткову вартість для акціонерів з часом. Ми внесли кілька корективів сюди і там у нашу модель. Ми знизили наші доходи на 3%, щоб врахувати зниження вина та спиртних напоїв, але все ще тримаємо пиво на одному рівні. Зробили невелике збільшення нашої операційної маржі, але в цілому, в кінцевому підсумку, наш прогноз доходів на цей рік залишився незмінним. Тож в цілому, жодних змін у нашій внутрішній оцінці після звіту про доходи.

**