AIに聞く・内需地产ETFの割安評価は修復の機会を迎えられるか？国投証券リサーチセンターのストラテジーチーム、林荣雄氏は次のように述べています。現在のA股市場は、見過ごせない2つの基礎的なロジックの変化に直面しています。1、内部ポジションの構造の不均衡。2、マクロ環境の大きな変化です。1、機関のポジション構造の面では、昨年の第4四半期時点で、泛科技（ハンテクノロジー）機関のポジションがすでに50％を超えています。海外展開の比率は7割を超え、さらに資源品は約9割に達しています。科技＋出海＋资源が高ポジションの状態にあるため、ネガティブ材料には極めて敏感であり、利多に対する感応性は低下しています。2、マクロ環境の面では、高油価のもとでドルは弱から強へと転じました。油価の中枢値が避けられず上昇し、流動性環境が縮小しています。この2つの重要な変化が同時に存在する背景のもと、仓位の格局は従来の状態を維持できないと考えます。大規模で勢いのある「再均衡配置」（または高切り低入り）を避けるのは難しいでしょう。さらに、国内のPPI（生産者物価指数）が徐々に安定していくことも、両者の分化の継続に一段と制約をかけます。2021年初頭に市場が全面的に下落した後、「茅指数」から「宁组合」への移行が起きた状況を参考にすると、2026年も「構造調整」モードに入ります。科技の出海と资源（90％ポジション）および内需地产（10％ポジション）が、構造的に「再均衡」に直面します。内需地产関連のETFは過去5年で深い調整を経験しており、現在、評価と筹码（需給の持ち合い状況）がいずれも低位にあります。结构の再均衡によってもたらされる修復の機会があるかもしれません。内需地产ETF（515060.SH）、消费ETF（510630.SH）、食品饮料ETF（515170.SH）、食品ETF（159151.SZ）。每日经济新闻
林荣雄：科技+出海+资源品倉位達90%！A股有望重現2021“調結構”模式
AIに聞く・内需地产ETFの割安評価は修復の機会を迎えられるか？
国投証券リサーチセンターのストラテジーチーム、林荣雄氏は次のように述べています。現在のA股市場は、見過ごせない2つの基礎的なロジックの変化に直面しています。1、内部ポジションの構造の不均衡。2、マクロ環境の大きな変化です。
1、機関のポジション構造の面では、昨年の第4四半期時点で、泛科技（ハンテクノロジー）機関のポジションがすでに50％を超えています。海外展開の比率は7割を超え、さらに資源品は約9割に達しています。科技＋出海＋资源が高ポジションの状態にあるため、ネガティブ材料には極めて敏感であり、利多に対する感応性は低下しています。
2、マクロ環境の面では、高油価のもとでドルは弱から強へと転じました。油価の中枢値が避けられず上昇し、流動性環境が縮小しています。
この2つの重要な変化が同時に存在する背景のもと、仓位の格局は従来の状態を維持できないと考えます。大規模で勢いのある「再均衡配置」（または高切り低入り）を避けるのは難しいでしょう。さらに、国内のPPI（生産者物価指数）が徐々に安定していくことも、両者の分化の継続に一段と制約をかけます。
2021年初頭に市場が全面的に下落した後、「茅指数」から「宁组合」への移行が起きた状況を参考にすると、2026年も「構造調整」モードに入ります。科技の出海と资源（90％ポジション）および内需地产（10％ポジション）が、構造的に「再均衡」に直面します。
内需地产関連のETFは過去5年で深い調整を経験しており、現在、評価と筹码（需給の持ち合い状況）がいずれも低位にあります。结构の再均衡によってもたらされる修復の機会があるかもしれません。内需地产ETF（515060.SH）、消费ETF（510630.SH）、食品饮料ETF（515170.SH）、食品ETF（159151.SZ）。
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