Ding Shuibo tidak bisa duduk tenang! Kinerja Xtep tidak sesuai harapan, malah mengandalkan akuisisi lintas negara dua tahun lalu untuk menopang penampilan

Pada sore hari Kamis, Xtep International (01368.HK) mengalami penurunan lebih dari 9% di tengah perdagangan, sempat menyentuh 4,66 HKD/saham, menciptakan level terendah baru sejak April tahun lalu.

Dari laporan keuangan 2025 yang baru dirilis, penurunan ini mungkin terkait dengan kinerja grup yang di bawah ekspektasi, penurunan margin laba kotor, dan pertumbuhan yang terlalu bergantung pada bidang olahraga profesional.

Hingga penutupan, Xtep International tercatat pada 4,78 HKD/saham, dengan penurunan 7%, dan total kapitalisasi pasar sekitar 13,4 miliar HKD.

Pada hari itu, Xtep International mengumumkan kinerja yang baik untuk tahun 2025, tetapi tetap tidak dapat menghentikan aksi jual, mungkin terkait dengan kinerja yang di bawah ekspektasi.

Perlu dicatat, baru-baru ini beberapa perusahaan terkemuka yang terdaftar di Hong Kong mengalami penurunan harga saham setelah merilis laporan keuangan yang cemerlang untuk tahun lalu. Sebelumnya, Alibaba-W dan Pop Mart mengalami penurunan setelah merilis laporan keuangan, dan pada hari Kamis, Kuaishou mengalami penurunan hampir 15% setelah mengumumkan laporan keuangannya.

01

Peran krusial “divisi olahraga profesional”

Kinerja Xtep International untuk tahun 2025 menunjukkan, pendapatan tahunan mencapai 14,15 miliar yuan, meningkat 4,2% year-on-year, sementara estimasi adalah 14,38 miliar yuan; laba bersih tahunan mencapai 1,37 miliar yuan, meningkat 10,8% year-on-year, dengan estimasi 1,38 miliar yuan. Dua indikator penting ini tidak memenuhi ekspektasi.

Dalam laporan tahunan, Xtep International secara khusus menekankan peran krusial “divisi olahraga profesional”.

Xtep International menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan bisnis untuk tahun 2025 terutama didorong oleh kinerja stabil merek utama Xtep, serta “pertumbuhan yang kuat dari divisi olahraga profesional”.

Pendapatan dari merek utama Xtep hanya tumbuh 1,5% year-on-year, tetapi pendapatan dari divisi olahraga profesional tumbuh hingga 30,8% year-on-year.

02

Akibat akuisisi multinasional dua tahun lalu

“Olahraga profesional” yang dimaksud Xtep terutama merujuk pada maraton, serta mencakup olahraga luar ruangan (merek Merrell) dan basket.

Dalam hal maraton, Xtep International menunjukkan bahwa merek Xtep dan Saucony di bawahnya terus menduduki puncak daftar penggunaan di acara maraton utama di dalam negeri dari tahun 2025 hingga 2026, mendominasi enam acara maraton penting di Shanghai, Beijing, Xiamen, Guangzhou, Wuxi, dan Chengdu, “yang sepenuhnya membuktikan efektivitas strategi ‘profesional mempengaruhi masyarakat’”.

Data menunjukkan, Saucony (SAUCONY) awalnya adalah merek di bawah grup Wolverine World Wide AS, didirikan pada tahun 1898, berkantor pusat di Pennsylvania, Amerika Serikat, yang fokus pada desain, pengembangan, dan produksi sepatu lari.

Pada 17 Desember 2023, Xtep International mengumumkan akuisisi hak kepemilikan yang dipegang oleh perusahaan patungan yang memiliki Saucony dengan harga 61 juta USD, sekaligus mengakuisisi 40% hak kepemilikan Saucony di China. Dengan demikian, perusahaan patungan tersebut menjadi anak perusahaan sepenuhnya milik Xtep. Anak perusahaan sepenuhnya Xtep, XMS Sports, akan mengakuisisi 40% hak kepemilikan yang dipegang Saucony Asia IP Holdco atas hak kekayaan intelektual merek Saucony di daratan China, Hong Kong, dan Makau.

Dan memang, kinerja luar biasa Saucony telah membangun dasar bagi lonjakan pendapatan divisi olahraga profesional Xtep International.

Xtep International menyatakan bahwa berkat pertumbuhan pendapatan yang kuat dari Saucony, divisi olahraga profesional “mencapai kinerja keuangan yang luar biasa” pada tahun 2025. Hingga 31 Desember 2025, Saucony memiliki 175 toko di daratan China.

Selain itu, Saucony telah membangun citra merek premium di kalangan pelari dan masyarakat elit, dan pada tahun 2025 lebih lanjut memperkaya lini produk gaya hidup dan rekreasi, serta memperluas pasar.

03

Penurunan margin laba kotor menimbulkan kekhawatiran

Meskipun demikian, penurunan margin laba kotor divisi olahraga profesional lebih mencolok dan merupakan masalah yang perlu diperhatikan.

Xtep International menunjukkan bahwa laba kotor divisi olahraga profesional meningkat signifikan sebesar 27,0% menjadi 900 juta yuan (7,15 miliar yuan pada tahun 2024), tetapi margin laba kotor turun menjadi 55,5%, turun hampir 2 poin persentase dari 57,2% pada tahun 2024.

Sebaliknya, laba kotor dari divisi olahraga umum hanya tumbuh 0,1%, tetapi penurunan margin laba kotor relatif kecil, dari 41,8% pada tahun 2024 menjadi 41,2% pada tahun 2025.

Xtep International menjelaskan bahwa margin laba kotor divisi olahraga profesional yang lebih rendah disebabkan oleh kontribusi besar dari penjualan pakaian, yang memiliki margin laba kotor lebih rendah dibandingkan dengan alas kaki.

04

Promosi bisnis luar negeri terbatas di Asia Tenggara

Dalam hal “mempercepat pelaksanaan strategi global” yang ditekankan oleh Xtep International, grup ini terutama mempromosikan di Asia Tenggara, dan memperdalam bisnis e-commerce lintas batas.

Pada bulan September tahun lalu, Xtep membuka klub lari pertama di luar negeri di pusat perbelanjaan Kallang Wave, Singapura, dengan cara mempromosikan sebagai pusat komunitas.

Selain itu, Xtep lebih lanjut memperkuat penataan ritel, mencapai kerja sama penting dengan Bonia di Malaysia, membuka toko flagship lari seluas 300 meter persegi di Mid Valley Megamall yang terkenal di Kuala Lumpur.

Sementara itu, bisnis e-commerce lintas batas Xtep mencatat pertumbuhan cepat lebih dari 220%. Kinerja di platform utama Asia Tenggara seperti Shopee, TikTok, dan Lazada sangat kuat.

Secara keseluruhan, meskipun Xtep mengalami kenaikan pendapatan dan laba yang signifikan, hasilnya sedikit di bawah ekspektasi, dan sebagian besar peningkatan berasal dari sub-merek di bidang olahraga profesional, sementara pertumbuhan merek utama tidak terlalu jelas, dan penurunan margin laba kotor juga menjadi perhatian. Ini mungkin menjadi penyebab penurunan harga saham.

05

Ding Shuibo: Menghadapi fluktuasi pasar eksternal

Ding Shuibo, pendiri Xtep yang berusia 56 tahun, memasuki industri sepatu pada tahun 1987, mendirikan merek Xtep pada tahun 2001, berkantor pusat di Quanzhou, Provinsi Fujian, dan mengundang Nicholas Tse untuk menjadi duta merek, memulai era pemasaran hiburan untuk perusahaan perlengkapan olahraga di China. Pada 3 Juni 2008, Xtep terdaftar di Bursa Saham Hong Kong.

Pada tahun 2019, Xtep menandatangani perjanjian patungan dengan perusahaan Wolverine untuk mengembangkan, memasarkan, dan mendistribusikan Merrell dan Saucony di daratan China, Hong Kong, dan Makau, dan mengakuisisi merek K-Swiss dan Palladium di bawah grup E-land secara penuh, memasuki tahap pengembangan multibrand dan internasional.

Saat ini, Ding Shuibo menjabat sebagai ketua dewan direksi dan CEO Xtep International.

Dalam laporan keuangan 2025, Ding Shuibo menunjukkan bahwa “posisi kepemimpinan pasar dapat lebih baik menghadapi fluktuasi pasar eksternal”. Namun, dalam laporan keuangan tersebut, ia tidak menjelaskan dengan spesifik fluktuasi pasar eksternal yang dimaksud.