Золото різко падає, чи втратив «охоронний ореол» свою силу?｜Ранковий фінансовий огляд

Спотове золото продовжує різко падати, річний приріст зник! Що ж робити інвесторам? 23 березня спотове золото впало більш ніж на 4,5% за день, і один раз опустилося нижче 4100 доларів/унцію. Це падіння фактично стерло всі прибутки з 2026 року. Срібло також не уникло цього, спотове срібло впало більш ніж на 6%.

Це дивно — в умовах війни на Близькому Сході ринкові настрої щодо ризику повинні зростати, золото як традиційний актив-убежище чомусь зазнає божевільного розпродажу? Логіка, що стоїть за цим, набагато складніша, ніж здається на перший погляд.

Історично, падіння цін на золото в 1983 році сталося через те, що країни-виробники нафти знижували ціни на нафту та продавали золото для отримання іноземної валюти, що є шоком з боку пропозиції; а цього разу причиною падіння стали управлінські очікування Федеральної резервної системи в умовах ескалації конфлікту між США та Іраном — з наближенням очікувань зниження відсоткових ставок, вартість утримання золота швидко зросла, що в принципі є колапсом з боку попиту.

Сьогоднішній ринок золота вже не є простим фізичним обміном, а керується ETF, ф’ючерсами, опціонами, свопами та іншими похідними продуктами. Додатково, високочастотна торгівля та програмні механізми автоматичного зупинення посилюють коливання цін, короткострокові тенденції можуть легко відірватися від фундаментальних показників.

В історії, незалежно від того, коли відбувалося падіння цін на золото, короткостроковий ціновий якорем ніколи не були настрої щодо ризику, а фактичні відсоткові ставки та курс долара. Цього разу також не є винятком — це корекція надмірно переповнених “торгів на зниження ставок”, а також раціональне повернення ринку до реального середовища відсоткових ставок.

Геополітична напруга мала б сприяти зростанню золота, конфлікт між США та Іраном повинен був би підвищити попит на захист, але реальність така, що ціни на нафту злетіли до 119 доларів за барель, що підвищило очікування інфляції, змусивши Федеральну резервну систему відкласти зниження ставок, навіть не виключаючи можливості відсутності зниження ставок цього року. Це, безсумнівно, є великим негативним фактором для безвідсоткового золота. Більшою проблемою є те, що деякі установи через зменшення вартості інших активів стикаються з кризою ліквідності і змушені розпродавати золото для повернення капіталу, “продаючи золото, щоб погасити пожежу”, що ще більше ускладнює ситуацію.

Підсумовуючи, два основних логічних фактори стримують ціну золота: перший — швидке зростання цін на нафту через ескалацію конфлікту веде до зростання інфляції, що послаблює очікування зниження ставок, знижуючи привабливість золота; другий — зміцнення долара стримує попит на інвестиції в дорогоцінні метали. Хоча індекс долара не злетів до небес, проте під впливом логіки “гроші — це король” це достатньо, щоб змінити напрямок капіталу.

Крім того, минулий рік золота був надмірно активним, і коли виникають несподівані події, інвестори, навпаки, вибирають фіксацію прибутку або вихід за стоп-лоссом. Золото не змогло виправдати очікування щодо захисту, що в принципі відображає вразливість ринку після переповнених угод.

Так чи означає це, що “ореол захисту” золота більше не діє? Не поспішайте, дивіться на довгострокову перспективу. Протягом минулого місяця фундаментальні показники золота та срібла насправді не змінилися, це падіння більше схоже на надмірну корекцію, в майбутньому можна очікувати відновлення. Основні проблеми, що сприяють бичачому ринку золота в монетарній та фіскальній політиці, не зникли, і коли ситуація стабілізується, ці логіки знову домінуватимуть на ринку. Отже, в короткостроковій перспективі золото переживає подвійний тиск від “стагфляційної торгівлі” та “гри в монетарну політику” на американському ринку, коливання значні; але в довгостроковій перспективі, зростання глобального боргу, цикл монетарного пом’якшення не закінчився, стратегічна цінність золота все ще існує.

Наостанок, не дайте короткостроковим коливанням збити вас з пантелику і не слідкуйте за ринком сліпо. Золото не тільки зростає, але й падає, воно підлягає трьом впливам: фактичним відсотковим ставкам, кредиту долара та настроям ризику; будь-яке надмірне ставлення на одну логіку рано чи пізно виправить ринок. В епоху, коли інформація надзвичайно чутлива, а капітал швидко рухається, справжній раціональний інвестор повинен не тільки вміти користуватися можливостями, але й навчитися зберігати напрямок під час бурі.

Видано: Студія ранніх фінансових оглядів

Президент: Чень Ченьсін

Виконавчий координатор: Чжоу Найцзюань

Керівництво: Хун Сяовень, Цзен Тінфан

Ведучий: Ху Гуанці

Редактор: Хун Сяовень

Монтаж: стажер Су Лей

Дизайн: Ван Бін

Коректор: Цянь Янь