Чому цей аналітик каже, що торгівля з використанням єни - це “годинник зворотного відліку”

Навамія Ачар’я

Нд, 15 лютого 2026 року о 17:30 GMT+9 3 хвилини читання

У цій статті:

JPY=X

-0.03%

JPYUSD=X

+0.03%

USD=X

0.00%

Investing.com – Дослідження BCA випустило різке попередження про те, що торгівля з використанням єни досягла незворотних рівнів і становить значні ризики для світових ринків, хоча час будь-якого зворотного руху залишається невизначеним.

Ця торгівля, яка передбачає запозичення в єні для покупки активів з високою прибутковістю, за останніми даними значно зросла.

BCA Research оцінює, що залишкова вартість форвардів у єні, що належать світовим хедж-фондам та основним торговим компаніям, становила ¥35 трильйонів станом на 1 жовтня 2025 року, тоді як загальна вартість форвардів, валютних свопів та валютних свопів досягла ¥2,281 трильйона.

“Ризикованість і прибутковість торгівлі з використанням єни є поганими,” - зазначило брокерське агентство. “Якщо єна почне зміцнюватися, рух, ймовірно, буде значним, враховуючи, яким великим став YCT.”

Аналітики стверджують, що підвищення процентних ставок в Японії не спровокує ліквідацію цих позицій, всупереч звичайним очікуванням ринку.

Натомість вони стверджують, що падіння цін на активи, профінансовані запозиченнями в єні, каталізує зворотний рух, посилаючись на три історичні випадки в 2008, 2015 і 2020 роках, коли торгівлі з використанням кредитного плеча обвалювалися на тлі ринкових турбулентностей, а не підвищення ставок.

Єна знецінилася до 150-160 за долар, незважаючи на підвищення ставок центральним банком Японії, при цьому номінальні та реальні різниці в ставках у порівнянні з США покращилися.

Японські страхові компанії хеджували лише 46% свого іноземного активного ризику станом на 30 вересня 2025 року, що нижче піку 63% у 2020 році та 54% за п’ятнадцятирічним середнім показником, згідно з доповіддю.

BCA Research зазначило, що 10-річні державні облігації Японії в даний час пропонують вищі прибутковості, ніж валютно-індексовані 10-річні облігації в США, Великій Британії та Німеччині, що свідчить про те, що японські інвестори в облігації підготовлені до подальшої слабкості єни.

Брокерське агентство простежує зміну єни з проциклічної на контрциклічну валюту до 2005 року, коли чистий іноземний дохід Японії почав перевищувати її торговий профіцит.

Японські інвестори нині володіють активами іноземних інвестицій на суму $12 трильйонів, причому портфельні активи та інші інвестиції складають $7.4 трильйона. Іноземний інвестиційний дохід досяг $240 мільярдів минулого року.

“Коливання єни часто зумовлені інвестиційними рішеннями японських інвесторів і корпорацій щодо повторного інвестування чи репатріації своїх іноземних доходів,” - сказали аналітики.

Ці рішення щодо розподілу залежать насамперед від глобальної ринкової волатильності та прогнозу обмінного курсу, а не від різниць у процентних ставках, додали вони.

Брокерське агентство рекомендувало середнім та довгостроковим інвесторам купувати єну щодо долара США. BCA Research також порадило прибрати долар з коротких позицій проти індонезійської рупії, філіппінського песо та південноафриканського ранда, зберігаючи ці короткі позиції лише проти євро та єни.

Історія триває  

Реальний ефективний обмінний курс єни на основі витрат на робочу силу знаходиться на найнижчому рівні за понад 50 років, відповідно до даних Міжнародного валютного фонду та ОЕСР, наведених у доповіді.

“Коли почнеться зміцнення єни, страхові компанії кинутися до збільшення свого хедж-співвідношення, підсилюючи ралі єни,” - сказали аналітики, попереджаючи, що японські суб’єкти, ймовірно, зменшать нові іноземні інвестиції, репатріюють доходи та активи, а також хеджують валютні ризики, як тільки волатильність зросте.

Хьон-Сон Шин, економічний радник Банку міжнародних розрахунків, навів ¥40 трильйонів для запозичень у єні на балансі та $14 трильйонів для своп-ринків у єні поза балансом у серпні 2024 року, цифри, що відповідають оцінкам BCA.

Супутні статті

Чому цей аналітик каже, що торгівля з використанням єни - це “годинник зворотного відліку”

Citi відтерміновує зниження ставок ФРС на травень після бурхливого звіту про зайнятість у січні

5 причин, чому Jefferies вважає, що корекція Meta є можливістю для купівлі

Умови та Політика конфіденційності

Панель конфіденційності

Більше інформації