世界の肥料の3分の1がホルムズ海峡を通過しています。これは、この消費財企業に深刻な影響を及ぼす可能性があります。

地政学的緊張状態の期間中、投資家が消費財や公共事業などの防御的セクターに目を向けるのは一般的です。それが従来の知恵であり、しばしば機能しますが、そうでない場合もあります。イランの紛争は、その知恵が拒絶されている一例です。

最近では、現在閉鎖されているホルムズ海峡に関するニュースを視聴したりインターネットを探したりすることはほぼ不可能です。その多くの見出しは、世界の石油の20％が通過する航路としての海峡の状況に関するものですが、世界の肥料の3分の1もその水路を通過しています。

肥料供給が制限されている中で、食品株を見送る時期です。画像出典: Getty Images。

この事実は、消費財株、特にGeneral Mills（GIS +1.18%）がその防御的な特性を裏切っている理由を説明するのに大いに役立ちます。彼らは厳しく罰せられており、General Millsの株価は過去1か月で17%下落しています。

今は食品株をつまむ時ではありません

General Millsのような大手上場食品会社は、農場を所有または運営していません。むしろ、彼らは独立した農場や生産者のネットワークに契約しています。したがって、General Millsは肥料の直接的な使用者ではありませんが、その供給者はそうです。そして、彼らは中東の状況によって妨げられ、食品株に大きな影響を与えています。

General Millsは、今現在他にも課題があります（その詳細は後述します）。したがって、最近のパフォーマンスは大手消費財上場投資信託（ETF）よりもさらに悪化しており、投資家がこの防御的セクターに対してある程度の親和性を持っていることを示していますが、その感情はRice Chexの製造元には広がっていません。

GISデータはYChartsによる

中東に関して、現在起きていることは、世界の肥料供給チェーンに対する締め付けです。General Millsや一部の競合他社がこの取引の悪影響を受けている理由を理解するのは難しくありません。歴史は、世界のさまざまな商品を巡って多くの戦争が行われてきたことを示しています。石油は特に価値が高く、世界の意思決定者たちはそれが引き続き流れ、最終市場に届くことを確保したいと考えています。

肥料？それは彼らの優先順位リストのさらに下にあります。たとえ今、ホルムズ海峡に関与する任務を引き受ける勇敢な船員がいたとしても、彼らはリン酸肥料ではなく石油を運ぶことを好むでしょう。石油の輸送は高価であり、したがってより利益が高いのです。なぜなら、それは危険物であり、より多くのセキュリティが必要で、運送業者自身も燃料価格の影響を受けるからです。

運送業者や見込みのある護衛に保険を提供する企業も同じ感情を共有していると言っても過言ではありません。環境問題、火災の危険、そして一部の地域では戦争の可能性のために、石油輸送の保険料は高くなります。

その結果、農業に対して負担がかかります。北半球の農家は、通常、第二四半期に使用するための肥料を3月に注文します。肥料供給が制限されると、これらの農家が資金調達を受けることが難しくなり、専門家の中にはこれが食品価格の上昇を引き起こすのではないかと懸念する人もいます。それは、すでにインフレに苦しむ消費者を「プレミアム」製品からオフラベルブランドへと向かわせる可能性があります。

General Millsから遠ざかる理由

ホルムズ海峡はGeneral Millsにとって厳しい状況ですが、食品株の領域で投資家が他を探すべき理由は他にもあります。

Pillsburyの製造元の第3四半期（2月終了）の利益は予測を下回り、売上は8%減少し、2026会計年度全体の見通しでは調整後の利益が16%から20%減少することを予測しています。需要は、消費者が価格のショックを避けたいと考えているため、低迷しています。肥料の制約は簡単に食品価格の上昇に寄与しますが、たとえホルムズ海峡がすぐに再開されたとしても、消費者がすぐにコスト削減を実感するわけではありません。

結論として：General Millsの株は過去3年間で54%下落しています。この株を検討している投資家は、状況が好転していることの確認を待つべきです。そして、その兆候はすぐには現れないかもしれません。