15 hari 8 papan! Zhongnan Cultural "Ular Menelan Gajah" Akuisisi Aset Hot Elektrik Mendapatkan Lonjakan, dana mana yang sudah menyiapkan posisi sebelumnya?

图片来源：图虫创意

3 Maret 27 dibuka, Zhongnan Culture (002445.SZ) dengan cepat menutup batas kenaikan harga, mengantongi 15 hari 8 kenaikan, hingga penutupan dilaporkan 4,44 yuan/saham. Sejak Maret, harga saham Zhongnan Culture meningkat hampir 60%.

Di balik lonjakan harga saham, ada restrukturisasi aset yang menarik perhatian yang disebut “ular menelan gajah”, serta permintaan daya AI yang merubah nilai listrik dalam narasi baru industri.

“Ujung dari daya adalah listrik.” Saat ini, ledakan permintaan AI dan daya mungkin akan mendorong lahirnya super siklus listrik. Dan Zhongnan Culture yang akan segera memasuki jalur listrik, juga menjadi objek pengejaran dana.

Sebelum rencana restrukturisasi diumumkan, “ratu asam hialuronat” Zhao Yan telah melakukan penataan sebelumnya, menambah kepemilikan saham sebanyak 11,8926 juta saham, masuk dalam sepuluh pemegang saham terbesar Zhongnan Culture.

Data dari daftar saham yang diperdagangkan menunjukkan, sejak Maret, Zhongnan Culture telah muncul 4 kali dalam daftar tersebut, di mana terdapat banyak institusi dan dana spekulatif. Data Tonghuashun menunjukkan, dana spekulatif dari Guotai Junan Beijing Zhichun Road营业部 net membeli 60,05 juta yuan, sementara “sistem Foshan” dari Everbright Securities Foshan Lujing Road营业部 net membeli 51,83 juta yuan; sedangkan institusi Huayuan Securities Jiangsu Branch营业部 yang muncul 3 kali telah menjual bersih 36,12 juta yuan.

Rencana akuisisi “ular menelan gajah” diumumkan

Pada 8 Maret, rencana akuisisi “ular menelan gajah” Zhongnan Culture secara resmi diumumkan. Perusahaan berencana membeli 57,30% saham Jiangyin Sulong Thermal Power Co., Ltd. (disebut “Sulong Thermal Power”) yang dimiliki oleh Jiangyin Electric Power Investment Co., Ltd. (disingkat “Electricity Investment”), setelah transaksi selesai, pembangkit listrik “benchmark” yang berfokus pada pembangkit listrik tenaga uap dan pemanasan ini akan menjadi anak perusahaan yang dikendalikan oleh Zhongnan Culture.

Transaksi ini sangat menarik. Pertama, harga penerbitan ditetapkan sebesar 2,16 yuan/saham, dengan diskon lebih dari 20% dibandingkan harga penutupan pada hari rencana restrukturisasi aset pertama kali diumumkan (12 Februari).

Kedua, ini adalah akuisisi “ular menelan gajah” yang khas. Hingga 30 September 2025, total aset Zhongnan Culture dan aset bersih masing-masing hanya 2,963 miliar yuan dan 2,364 miliar yuan, sedangkan hingga akhir 2025, total aset dan aset bersih Sulong Thermal Power masing-masing adalah 8,343 miliar yuan dan 4,057 miliar yuan, skala jauh melampaui Zhongnan Culture.

Dari segi kinerja, dalam tiga kuartal pertama tahun ini, Zhongnan Culture masing-masing mencapai pendapatan dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 910 juta yuan dan 82,2257 juta yuan; pada tahun lalu, indikator tersebut masing-masing tercatat sebesar 921 juta yuan dan 57,4217 juta yuan, dengan skala keuntungan juga tidak sebanding dengan Sulong Thermal Power. Pada tahun 2024 dan 2025, Sulong Thermal Power masing-masing mencapai pendapatan 3,780 juta yuan dan 3,095 juta yuan, dengan laba bersih masing-masing 621 juta yuan dan 347 juta yuan.

Perlu dicatat bahwa Sulong Thermal Power berencana membangun 2 unit pembangkit listrik berbahan bakar batu bara fleksibel bersih dan efisien dengan kapasitas 660.000 kilowatt, proyek ini sudah disetujui oleh Komisi Pengembangan dan Reformasi Provinsi Jiangsu, dan diharapkan dapat lebih meningkatkan efisiensi pembangkit listrik.

Saat ini bisnis inti Zhongnan Culture mencakup manufaktur mesin, fokus pada bidang pipa logam industri, dengan pelanggan utama di sektor listrik, dan pembangkit listrik tenaga uap adalah salah satu skenario kebutuhan utama untuk pipa logam industri. Diharapkan, setelah transaksi selesai, perusahaan akan memperluas bisnisnya ke sektor thermal power, sementara skala bisnis pipa logam industri di bidang pembangkit listrik juga akan meningkat lebih lanjut.

“Ratu asam hialuronat” masuk

Selain harapan restrukturisasi aset, baru-baru ini sektor listrik terus aktif, dengan indeks listrik Wind meningkat lebih dari 10% dalam sebulan terakhir, yang juga mendukung lonjakan harga saham Zhongnan Culture.

Ledakan infrastruktur daya yang diwakili oleh AI secara signifikan meningkatkan permintaan akan listrik yang stabil dan efisien, merubah harapan nilai di industri listrik. Zhongnan Culture yang akan segera memasuki jalur listrik, secara alami menjadi objek pengejaran dana.

Kecerdasan pasar terlihat dari pergerakan pemegang saham. Sebelum rencana restrukturisasi diumumkan, Hua Xi Xinyu Investment Co., Ltd. yang dikendalikan oleh Zhao Yan secara diam-diam masuk, baru-baru ini menjadi salah satu dari sepuluh pemegang saham terbesar Zhongnan Culture, dengan kepemilikan 11,8926 juta saham. Mengacu pada harga penutupan 27 Maret, nilai pasar sahamnya telah meningkat hampir 20 juta yuan dibandingkan 12 Februari.

Perlu dicatat bahwa akuisisi lintas sektor Zhongnan Culture kali ini adalah langkah kunci lain dalam perjalanan transformasi panjangnya.

Zhongnan Culture sebelumnya adalah Zhongnan Heavy Industry, yang merupakan perusahaan pertama yang terdaftar di pasar untuk pipa logam industri di dalam negeri. Pada tahun 2015, Zhongnan Heavy Industry mengakuisisi 100% saham Datang Huiguang dan secara resmi memasuki industri film dan televisi, kemudian secara bertahap mengakuisisi perusahaan manajemen artis Qianyi Zhicheng, perusahaan operasi hak cipta Xinhua Pioneer, perusahaan game Zhishang Interactive, dan Aurora Network, berusaha untuk bertransformasi dari manufaktur mesin ke media budaya.

Namun, musim dingin industri film tahun 2018 ditambah dengan kebijakan pengurangan utang, laba bersih Zhongnan Culture anjlok tajam, mengalami kerugian lebih dari 2 miliar yuan. Masalah penyalahgunaan dana perusahaan yang dipegang oleh pengendali sebelumnya dan pihak terkait, serta pembekuan saham, memperburuk krisis utang perusahaan, rasio utang Zhongnan Culture melonjak dari 57,20% pada akhir 2018 menjadi 93,30% pada akhir 2019, dan perusahaan juga pada tahun 2020 diberi peringatan risiko delisting, serta masuk dalam restrukturisasi kebangkrutan.

Pada Mei 2020, Jiangyin Chengbang Enterprise Management Development Center (Limited Partnership) memperoleh 340 juta saham perusahaan yang dimiliki oleh pemegang saham pengendali sebelumnya Jiangyin Zhongnan Heavy Industry Group Co., Ltd. melalui lelang hukum, dan menjadi pemegang saham pengendali perusahaan, sementara pengendali sebenarnya Zhongnan Culture juga beralih ke Komisi Aset Negara Jiangyin.

Di bawah kepemimpinan aset negara, Zhongnan Culture secara bertahap kembali ke bisnis manufaktur berteknologi tinggi, dan mulai pada paruh kedua 2022 mulai terlibat dalam bisnis energi baru, melalui anak perusahaan yang dikendalikan Jiangyin Guolian New Energy Co., Ltd. (disebut “Guolian New Energy”) yang mengelola bisnis pembangkit listrik tenaga surya.

Namun, saat ini skala bisnis energi baru Zhongnan Culture masih kecil. Laporan setengah tahunan 2025 menunjukkan bahwa pendapatan dari bisnis listrik tenaga surya hanya 10,6079 juta yuan, yang merupakan 1,90% dari total pendapatan; manufaktur mesin masih menjadi porsi terbesar dalam pendapatan perusahaan, dengan pendapatan 543 juta yuan, menyumbang 97,08%; sementara bisnis media budaya yang pernah bersinar kini menyusut menjadi 1,02%, dengan pendapatan hanya 5,6954 juta yuan.

Dari pengusaha yang hampir delisting karena kegagalan lintas sektor, menjadi saham yang terbang tinggi karena akuisisi aset thermal power, nasib Zhongnan Culture kembali mengalami perubahan. Apakah restrukturisasi “ular menelan gajah” ini dapat terwujud, dan bagaimana hal itu akan mengubah dasar fundamental dan logika valuasi perusahaan ini, telah menjadi fokus perhatian pasar.

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP