Оновлення закону CLARITY: здається, банки все ще перемагають

Інтелектуальний шар для фінансових професіоналів, які думають самостійно.

Первинна джерельна інформація. Оригінальний аналіз. Статті, надані людьми, які визначають індустрію.

Довіряють професіонали з JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna та інших.

Приєднуйтесь до Кругу Ясності FinTech Weekly →

Три тижні тому FinTech Weekly запитав, що означає для більшої боротьби за майбутнє криптовалют те, що банки вигравали битву за доходність стейблкоїнів у Сенаті. Відповідь стає все яснішою.

Останній проект тексту Закону про ясність ринку цифрових активів, переглянутий лідерами криптоіндустрії в понеділок і представниками банків у вівторок на закритих сесіях на Капітолійському пагорбі, забороняє пропонувати доходність безпосередньо або опосередковано на балансах стейблкоїнів. Він забороняє все, що є економічно або функціонально еквівалентним банківським відсоткам.

Мова є широкою. Вона охоплює біржі, брокерів та афілійовані організації. Вона закриває структурні обхідні шляхи, які дозволяли платформам, таким як Coinbase, продовжувати передавати нагороди стейблкоїнів користувачам, навіть після того, як Закон GENIUS обмежив емітентів безпосередньо.

Ринок прочитав цей текст і миттєво відреагував. Circle впала на 20% у вівторок — це її найгірша одна сесія за всю історію — втративши $5.6 мільярдів ринкової вартості. Початкова реакція була однозначною: інвестори врахували перемогу банківської індустрії у положенні, яке визначало цю законодавчу боротьбу з січня.

Як банки сюди потрапили

Як повідомляв FinTech Weekly у березні, американська банківська індустрія бореться з крипто-сектором на двох фронтах одночасно — у Конгресі, через суперечку щодо доходності стейблкоїнів Закону CLARITY, та в OCC, через опозицію до хвилі заявок на банківські статути федеральних трастових банків від криптофірм.

Застій у справі доходності не був випадковим. Це був результат тривалої, скоординованої лобістської діяльності, яка розпочалася в момент, коли проект тексту комітету Сенату з банківської справи почав циркулювати.

5 березня Американська банківська асоціація офіційно відхилила компроміс, над яким Білий дім працював кілька тижнів — пропозицію, яка дозволяла б доходність в обмежених контекстах однорангових платежів, забороняючи її на бездіяльних балансах. Криптофірми її прийняли. Банки — ні.

Це відхилення повністю скинула переговори. Текст, який з’явився три тижні потому, близький до позиції банків, ніж до компромісу Білого дому, який передував йому.

Аналізатори Standard Chartered оцінили, що положення про доходність, якщо буде прийняте, може перенаправити до $500 мільярдів депозитів з традиційних банків до продуктів стейблкоїнів до 2028 року.

Ця цифра пояснює наполегливість позиції банківської індустрії. Це ніколи не було регуляторним уподобанням. Це було екзистенційним комерційним розрахунком.

Інвестиції криптоіндустрії в інший результат

Банківська індустрія не виграла цей аргумент без опозиції. Як показав аналіз FinTech Weekly, криптофірми та їх керівники зробили прямі внески кільком сенаторам, які вирішували долю законопроекту в Комітеті з банківської справи Сенату — це патерн, який простягається до операції Fairshake PAC.

Ця інвестиція створила реальний законодавчий імпульс — законопроект пройшов через Палату 294-134 у липні 2025 року та пройшов через Комітет з сільського господарства Сенату в січні 2026 року. Однак він не дав того мовлення про доходність, яке індустрія хотіла.

Брайан Армстронг, чий січневий відхід підтримки Coinbase зруйнував перший розгляд Комітету, не коментував публічно новий проект тексту. Як проаналізував FinTech Weekly, така тиша є навмисною. Комерційні ставки для Coinbase є безпосередніми — доходи, пов’язані зі стейблкоїнами, становили приблизно 20% від загальних доходів компанії у 2025 році. Людина, яка зупинила слухання в Сенаті одним постом, вирішує наразі нічого не говорити.

Що насправді означає “перемога” тут

Банки ще не виграли. Текст не є законом. У розгляді Комітету з банківської справи Сенату немає підтвердженої дати. Законопроект все ще має невирішені суперечки щодо положень DeFi, етики та можливого приєднання положень про дерегуляцію місцевих банків, які можуть залучити законодавство до ширшого набору політичних угод, для яких первісний законопроект ніколи не був розроблений.

Але мова, що залишилася, ближча до вимог Американської банківської асоціації, ніж до того, що Coinbase прийняла в лютому.

Коли FinTech Weekly запитав у березні, що це означатиме, якщо банки продовжать вигравати, відповідь полягала в тому, що криптофірми отримають регуляторну ясність, але втратять конкурентний інструмент, який робив стейблкоїни загрозливими для депозитної бази. Це, схоже, є результатом, на який вказує поточний проект.

Попри все, криптоіндустрія довела свою стійкість та креативність.

Примітка редактора: Ми прагнемо до точності. Якщо ви помітили помилку або маєте додаткову інформацію про переговори щодо Закону CLARITY, будь ласка, надішліть електронний лист на [email protected].