Ціна акцій продовжує падати, чистий грошовий потік від операційної діяльності Xinqianglian у 2025 році знизиться більш ніж на 90%

27 березня акції компанії Xin Qiang Lian відкрилися зі зниженням. Від 13 березня, коли акції досягли тимчасового максимуму, ціна акцій Xin Qiang Lian продовжує знижуватися. Станом на 26 березня з 10 торгових днів лише 1 день був зростаючим, решта 9 торгових днів закінчилися падінням. Станом на сьогоднішнє обіднє закриття, ціна акцій Xin Qiang Lian становить 44.66 юанів за акцію, а з моменту 13 березня загальний спад перевищив 16%.

Джерело зображення: Wind

26 березня ввечері Xin Qiang Lian опублікувала річний звіт за 2025 рік. У 2025 році компанія отримала виручку в 46.28 мільярдів юанів, що на 57.11% більше в порівнянні з попереднім роком; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, за вирахуванням нерегулярних доходів і витрат, становив 7.12 мільярдів юанів, що на 377.56% більше в порівнянні з попереднім роком.

Однак після цих даних не можна ігнорувати й інші проблеми: негативний чистий грошовий потік від операційної діяльності протягом трьох кварталів, висока концентрація великих клієнтів, незадовільні результати інвестиційних проектів та зменшення частки контрольного акціонера.

Чистий грошовий потік від операційної діяльності знизився більш ніж на 90%

Згідно з річним звітом, у 2025 році чистий грошовий потік від операційної діяльності Xin Qiang Lian становив лише 18.38 мільйонів юанів, що на 95.86% менше в порівнянні з попереднім роком.

Фактично, у 2025 році чистий грошовий потік від операційної діяльності Xin Qiang Lian протягом декількох кварталів перебував у стані чистого відтоку: у другому кварталі відтік склав 3.99 мільйонів юанів, у третьому кварталі - 17.43 мільйонів юанів, у четвертому кварталі - 60.99 мільйонів юанів, лише у першому кварталі було досягнуто чистого притоку в 101 мільйон юанів, після чого потік залишався під тиском. Компанія пояснює це збільшенням грошових витрат на закупівлю товарів та оплату послуг.

Водночас в кількох бізнес-сегментах компанії спостерігається суттєве зростання запасів. Запаси в галузі обертових підшипників на кінець року становили 5171 одиниць, що на 89.76% більше, ніж на кінець минулого року; запаси в галузі кувань становили 1.40 мільйонів тонн, що на 184.77% більше, ніж на кінець попереднього року; запаси в галузі обертових тіл становили 1521.52 тонн, що на 103.96% більше, ніж на кінець минулого року.

Річний звіт також показує, що запаси компанії на 2025 рік становили 1.288 мільярдів юанів, а частка запасів у загальних активах зросла з 8.36% на початку 2025 року до 11.03% на кінець 2025 року. Xin Qiang Lian пояснює це збільшенням продажів, підвищенням виробничих потужностей та накопиченням сировини.

Висока концентрація клієнтів є однією з характеристик Xin Qiang Lian. У 2025 році п’ять найбільших клієнтів компанії загалом внесли 34.62 мільярдів юанів до виручки, що становить 74.80% від загальної річної виручки. Зокрема, найбільший клієнт приніс 10.30 мільярдів юанів, що становить 22.27%; другий за величиною клієнт - 9.29 мільярдів юанів, що становить 20.08%; третій за величиною клієнт - 7.92 мільярдів юанів, що становить 17.11%, лише частка трьох найбільших клієнтів у загальному обсязі продажів становить близько 60%.

Згідно з річним звітом, дебіторська заборгованість компанії у 2025 році досягла 15.44 мільярдів юанів, що становить 13.22% від загальних активів. Виручка від продажу вітряних продуктів становила 35.80 мільярдів юанів, що становить 77.36% від загальної виручки.

У ризиках компанії згадується, що велика дебіторська заборгованість є характерною рисою підприємств з виробництва вітряного обладнання, оскільки в основному зумовлена великою сумою дебіторської заборгованості в галузі вітряних установок та низькою швидкістю обороту. Компанія зазначила, що продовжить зміцнювати управління дебіторською заборгованістю, уважно стежити за фінансовим станом клієнтів, вдосконалювати механізми управління ризиками, активно вживати ефективних заходів для забезпечення повернення коштів, зменшення ризику безнадійної заборгованості та підтримки загальної стабільності бізнесу компанії.

Ефективність інвестиційних проектів не відповідає очікуванням

Зменшення частки контрольного акціонера

Річний звіт показує, що в 2025 році ефективність інвестиційних проектів компанії не відповідає очікуванням.

У 2022 році Xin Qiang Lian залучила чисті кошти в розмірі 11.95 мільярдів юанів шляхом випуску конвертованих облігацій, з яких на основний інвестиційний проект “Проект підшипників редукторів та прецизійних деталей” було обіцяно інвестувати 8.65 мільярдів юанів. Станом на кінець 2025 року було інвестовано 8.74 мільярдів юанів, а темп інвестицій склав 101.07%, і до 30 червня 2025 року проект повинен був досягти стану готовності до використання — це вже результат після одного перенесення терміну. 24 грудня 2024 року компанія ухвалила “Пропозицію про перенесення терміна деяких інвестиційних проектів”, змінивши дату досягнення стану готовності для “Проекту підшипників редукторів та прецизійних деталей” з 31 грудня 2024 року на 30 червня 2025 року.

Однак, у звітний період цей проект приніс ефективність у -8.21 мільйонів юанів, що не відповідає очікуванням. Річний звіт пояснює це тим, що налаштування обладнання, пробний запуск та приймальні роботи потребують часу, залишок платежів за проектом та гарантійний внесок ще не сплачені, а після введення в експлуатацію налаштування обладнання та період адаптації займають тривалий час, стабільність виробничих ліній та підвищення ефективності виробництва потребують накопичення часу, станом на кінець року потужності ще не були повністю реалізовані.

Крім того, звертає на себе увагу зменшення частки контрольного акціонера компанії. 22 серпня 2025 року контрольний акціонер компанії, фактичний контролер Сяо Чженьцяо та Сяо Гаоцянг опублікували оголошення про зменшення частки, плануючи протягом трьох місяців після 15 торгових днів зменшити частку не більше ніж 2.3385 мільйонів акцій та 1.4705 мільйонів акцій через централізовані торги, а також не більше ніж 4.6770 мільйонів акцій та 2.9411 мільйонів акцій через угоди на фондовій біржі. Після реалізації плану зменшення, двоє з них разом володіють 1.188 мільярдами акцій компанії, що зменшує їхню частку в загальному обсязі акцій з 34.18% до 28.69%. У річному звіті компанія зазначила, що після цього зменшення контрольний акціонер та фактичний контролер компанії не змінилися, що не вплинуло на структуру управління компанії та не завдало шкоди її тривалій діяльності.