関税の取引が具体化し、発効しつつあるものの、消費者と企業は依然として、今後市場がどこへ向かうのかを理解しようとしています。米国の各セクターに対する関税リスクを把握するために、モーニングスターの米国上級エコノミスト、プレストン・コールドウェルが構築した3つの経済シナリオによって、その潜在的な影響を検討しました。ベースケース（ベースライン）、ブルケース（ベースラインより良い）、ベアケース（ベースラインより悪い）です。私たちが見ているところでは、技術業界への関税リスクについては—私たちを含め—多くが書かれている一方で、ベアシナリオでは、景気循環型消費と基礎素材が最も深刻な影響を受ける市場セクターだと考えています。小売やアパレルを含む消費循環型セクターは、分析によると関税によって生じる高コストが直接の打撃となります。また、農業や工業製造業などの業界で使われる原材料を採掘する企業をカバーする基礎素材セクターは、景気の低迷に起因する減速が見込まれます。ここでは、これらの経済シナリオをどのように作成したのか、そして関税がセクターや業界に与えうる影響について何を示しているのかを説明します。なぜ関税の影響は株式セクターに重要なのか------------------------------------------関税が、そしてそれが経済状況に与える影響が、バリュエーションにどう影響しうるかを理解することは、投資家がさまざまな経済・関税の状況下で投資がどうなっていくのかを知るうえで不可欠です。私たちの分析では、3つの経済シナリオ（ベースケース、ブルケース、ベアケース）において、関税が発表される前の状況に対して、セクターレベルおよび業界グループレベルで想定される公正価値への影響を検討しています。この分析は当初5月に実施されました。それ以来、さまざまな結果の可能性は変化しており、一部のシナリオはより起こりやすくなり、別のシナリオは起こりにくくなりました。しかし概ね、私たちの3つのシナリオは、最も起こりそうな結果の範囲を引き続きカバーしています。関税の痛みはさまざまですが、多くの業界はネガティブ、あるいは非常にネガティブな影響に直面-----------------------------------------------------------------------------米国のセクターに対する私たちの分析では、経済シナリオとセクターによって関税の影響が異なることが示されています。多くのセクターでは、ブルおよびベアの両方のシナリオで限定的な下落（マイナス8%以下）が見られる一方、ベースケースでは、（マイナス8%からマイナス20%の）ネガティブ、および非常にネガティブ（マイナス20%未満）な下落がより一般的になり、特に最も厳しい提案関税ではその傾向が強くなります。最も影響を受けるセクターおよび業界グループは、主にネガティブ、または非常にネガティブな水準で、最も厳しい公正価値の下落を示しています。このベアケースおよび私たちのベースケースで、最も打撃が大きいと見られるセクターと業界は以下のとおりでした。**最も打撃を受ける株式セクター*** 景気循環型消費 * 基礎素材 **最も影響を受ける業界*** 小売：景気循環型消費 * 輸送用機器と部品：景気循環型消費 * 資産運用：金融サービス * 化学：基礎素材 * 金属・鉱業：基礎素材 * アパレルとアクセサリー：景気循環型消費 そして、市場の特定の領域では痛みが大きくなりうるものの、複数のセクターおよび業界グループは、すべてのシナリオにわたって公正価値の下落が限定的であることを一貫して示しています。ディフェンシブ（景気後退耐性）な消費セクターは、概ね健全な状態を保っています。家庭の主要な存在となっている、認知度の高い企業で構成されるこのセクターには、食品・飲料の製造のような耐久性のある分野、個人向け製品、教育サービスなどが含まれます。すべてのシナリオにおいて、これらのセクターと業界は、最も被害が小さい可能性が高いでしょう。**最も打撃が小さい株式セクター*** ディフェンシブ（景気後退耐性）消費 * 公益事業 * ヘルスケア **影響が最も小さい業界*** ソフトウェア：テクノロジー* 保険：金融サービス* レストラン：景気循環型消費* コミュニケーション・サービス：電気通信サービス* 資本財：ビジネスサービス、複合企業、産業向け流通、産業用製品* 基礎素材：農業生産的な通商協議によって市場が持ち直すような局面はありましたが（欧州連合やカナダとのような形で）、有望な進展が方針を変えたり崩れたりしうることを、投資家は準備して、事前に警戒しておくべきです。また、関税が、そしてそれが経済状況に与える影響が、バリュエーションにどう影響しうるかを理解することは、さまざまな経済・関税の状況下で保有がどうなっていくかを検討する投資家にとって重要です。Morningstar Investorのツールと見識を使って、自信を持って市場の値動きを乗り切りましょう。
関税はこれらの米国株セクターに最も大きな打撃を与える可能性が高い
関税の取引が具体化し、発効しつつあるものの、消費者と企業は依然として、今後市場がどこへ向かうのかを理解しようとしています。
米国の各セクターに対する関税リスクを把握するために、モーニングスターの米国上級エコノミスト、プレストン・コールドウェルが構築した3つの経済シナリオによって、その潜在的な影響を検討しました。ベースケース（ベースライン）、ブルケース（ベースラインより良い）、ベアケース（ベースラインより悪い）です。
私たちが見ているところでは、技術業界への関税リスクについては—私たちを含め—多くが書かれている一方で、ベアシナリオでは、景気循環型消費と基礎素材が最も深刻な影響を受ける市場セクターだと考えています。
小売やアパレルを含む消費循環型セクターは、分析によると関税によって生じる高コストが直接の打撃となります。また、農業や工業製造業などの業界で使われる原材料を採掘する企業をカバーする基礎素材セクターは、景気の低迷に起因する減速が見込まれます。
ここでは、これらの経済シナリオをどのように作成したのか、そして関税がセクターや業界に与えうる影響について何を示しているのかを説明します。
なぜ関税の影響は株式セクターに重要なのか
関税が、そしてそれが経済状況に与える影響が、バリュエーションにどう影響しうるかを理解することは、投資家がさまざまな経済・関税の状況下で投資がどうなっていくのかを知るうえで不可欠です。
私たちの分析では、3つの経済シナリオ（ベースケース、ブルケース、ベアケース）において、関税が発表される前の状況に対して、セクターレベルおよび業界グループレベルで想定される公正価値への影響を検討しています。
この分析は当初5月に実施されました。それ以来、さまざまな結果の可能性は変化しており、一部のシナリオはより起こりやすくなり、別のシナリオは起こりにくくなりました。しかし概ね、私たちの3つのシナリオは、最も起こりそうな結果の範囲を引き続きカバーしています。
関税の痛みはさまざまですが、多くの業界はネガティブ、あるいは非常にネガティブな影響に直面
米国のセクターに対する私たちの分析では、経済シナリオとセクターによって関税の影響が異なることが示されています。多くのセクターでは、ブルおよびベアの両方のシナリオで限定的な下落（マイナス8%以下）が見られる一方、ベースケースでは、（マイナス8%からマイナス20%の）ネガティブ、および非常にネガティブ（マイナス20%未満）な下落がより一般的になり、特に最も厳しい提案関税ではその傾向が強くなります。
最も影響を受けるセクターおよび業界グループは、主にネガティブ、または非常にネガティブな水準で、最も厳しい公正価値の下落を示しています。
このベアケースおよび私たちのベースケースで、最も打撃が大きいと見られるセクターと業界は以下のとおりでした。
最も打撃を受ける株式セクター
最も影響を受ける業界
そして、市場の特定の領域では痛みが大きくなりうるものの、複数のセクターおよび業界グループは、すべてのシナリオにわたって公正価値の下落が限定的であることを一貫して示しています。
ディフェンシブ（景気後退耐性）な消費セクターは、概ね健全な状態を保っています。家庭の主要な存在となっている、認知度の高い企業で構成されるこのセクターには、食品・飲料の製造のような耐久性のある分野、個人向け製品、教育サービスなどが含まれます。
すべてのシナリオにおいて、これらのセクターと業界は、最も被害が小さい可能性が高いでしょう。
最も打撃が小さい株式セクター
影響が最も小さい業界
生産的な通商協議によって市場が持ち直すような局面はありましたが（欧州連合やカナダとのような形で）、有望な進展が方針を変えたり崩れたりしうることを、投資家は準備して、事前に警戒しておくべきです。
また、関税が、そしてそれが経済状況に与える影響が、バリュエーションにどう影響しうるかを理解することは、さまざまな経済・関税の状況下で保有がどうなっていくかを検討する投資家にとって重要です。
Morningstar Investorのツールと見識を使って、自信を持って市場の値動きを乗り切りましょう。