Dilaporkan Jepang mempertimbangkan short selling minyak mentah untuk menyelamatkan Yen, analis global secara kolektif mempertanyakan langkah tersebut

随着“pemerintah Jepang mempertimbangkan untuk short di pasar berjangka minyak mentah untuk campur tangan di pasar valuta asing” berita ini terus berkembang, analis global menunjukkan kebingungan, ketidakpahaman, dan pandangan pesimis terhadap ide yang tidak biasa ini.

Sebagai latar belakang, mulai Senin lalu ada berita bahwa, karena alat campur tangan konvensional kurang efektif dalam menghadapi tekanan inflasi yang membandel, Jepang sedang mempertimbangkan untuk secara langsung menggunakan cadangan devisa untuk membuka posisi short di pasar minyak mentah guna menekan harga minyak, sebagai cara untuk meredakan tekanan depresiasi yen.

Kemudian, pernyataan Menteri Keuangan Jepang, Katayama Satsuki, pada hari Selasa, membuat pasar menyadari bahwa Jepang tampaknya benar-benar mempertimbangkan masalah ini. Katayama Satsuki menyatakan, kekhawatiran tentang “perdagangan spekulatif” di pasar berjangka minyak mentah sedang mempengaruhi pasar valuta asing, pemerintah Jepang telah siap “mengambil semua langkah yang mungkin di semua bidang”.

Menurut sumber yang mengetahui situasi tersebut, Kementerian Keuangan Jepang telah menghubungi bank-bank utama yang melakukan bisnis perdagangan minyak di Tokyo untuk meminta pendapat mengenai campur tangan di pasar berjangka minyak mentah.

Bagaimana harga minyak terkait dengan yen?

Karena hampir seluruh konsumsi minyak mentah Jepang bergantung pada impor, di mana lebih dari 90% pasokan biasanya berasal dari Timur Tengah. Oleh karena itu, ketika biaya energi tiba-tiba meningkat, Jepang memerlukan lebih banyak dolar untuk membeli minyak mentah, sehingga memberikan tekanan penurunan terhadap yen.

Sejak 28 Februari ketika konflik antara AS dan Iran kembali berkobar, harga minyak mentah Brent telah melonjak dari 70 dolar per barel menjadi 100 dolar, dengan puncaknya mendekati 120 dolar. Rasio 1 dolar terhadap yen juga melompat dari 155 menjadi sekitar 160.

（Grafik harian Brent Crude, USD/JPY, sumber: TradingView）

Lebih penting lagi, USD/JPY yang mencapai 160 juga dianggap sebagai titik kunci bagi pemerintah Jepang untuk campur tangan di pasar valuta asing. Intervensi terakhir yang dilakukan oleh otoritas Jepang di pasar valuta asing terjadi pada periode April hingga Mei 2024, ketika nilai tukar yen jatuh di bawah 160. Saat itu, pemerintah Jepang menghabiskan 5,9 triliun yen (sekitar 37 miliar dolar).

（Grafik mingguan USD/JPY, sumber: TradingView）

Oleh karena itu, terlepas dari apakah mereka akan short di pasar minyak mentah, Jepang saat ini sudah berada pada titik di mana mereka perlu “menyelamatkan nilai tukar.” Hukum Jepang memungkinkan penggunaan cadangan devisa di pasar berjangka, tetapi dengan syarat harus digunakan untuk menstabilkan yen.

Apakah ini akan berguna?

Saat ini belum jelas di platform mana pemerintah Jepang bersiap untuk bertindak, tetapi sumber yang mengetahui menyatakan bahwa, seperti halnya campur tangan mata uang, tindakan semacam ini dapat dilakukan di platform mana saja, termasuk perdagangan berjangka minyak WTI di Chicago Mercantile Exchange, perdagangan berjangka Brent di ICE, atau perdagangan harga minyak acuan Asia di Dubai Mercantile Exchange.

Para pendukung pendekatan inovatif ini percaya bahwa perdagangan berjangka dan derivatif yang jauh melebihi pasokan fisik (yaitu “pasar minyak kertas”) memiliki skala besar, yang membuat langkah campur tangan terkait, bahkan jika hanya melalui saluran tidak langsung, mungkin menghasilkan efek nyata.

Suara penentang juga berfokus pada dua poin: pertama, sumber lonjakan harga minyak adalah perang di Timur Tengah, bukan spekulasi yang tidak teratur di derivatif; kedua, terdengar tidak dapat diandalkan jika Jepang bertindak sendiri untuk short di minyak mentah.

CEO Yuri Group yang berbasis di Tokyo, Yuriy Humber, secara langsung mengatakan, menggunakan alat keuangan untuk mengatasi dampak minyak fisik adalah mustahil. Jika para pejabat ingin campur tangan berdampak, mereka harus selaras dengan aliran minyak mentah yang sebenarnya. Idealnya, ini harus menjadi upaya di tingkat internasional.

Analis IG yang berbasis di Sydney, Tony Sycamore, berpendapat bahwa Jepang mungkin perlu mengeluarkan setidaknya 10 hingga 20 miliar dolar untuk melihat efeknya di pasar. Sycamore berkata: “Apakah Jepang bertindak sendiri atau bekerja sama dengan negara lain, saya rasa itu sama sekali tidak ada artinya. Kuncinya adalah membuka Selat Hormuz.”

Pemerintah AS yang pernah mempertimbangkan untuk terlibat di pasar berjangka minyak tampaknya telah sepenuhnya menyingkirkan opsi ini. Menteri Keuangan AS, Yellen, menyatakan pada pertengahan Maret: “Kami tidak akan melakukannya sama sekali.”

Sementara itu, situasi konflik di Timur Tengah yang tidak menentu juga membuat short di minyak mentah itu sendiri penuh dengan risiko. Jika Jepang membuka posisi dan harga minyak terus melonjak, mereka mungkin menghadapi kerugian besar dan tidak membantu yen, yang akan memperburuk rasa sakit akibat meningkatnya biaya impor energi.

Kepala strategi valuta asing di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Ueno Daisaku, juga menyatakan, jika cadangan devisa berkurang secara signifikan dalam campur tangan besar-besaran, akun umum fiskal juga mungkin menjadi ketat karena hal ini.

Mengenai mengapa tidak menggunakan cara konvensional seperti menjual dolar dan membeli yen, ada spekulasi bahwa mungkin ada “rahasia yang sulit diungkapkan” di pihak otoritas Jepang.

Ueno Daisaku berkomentar bahwa ini mungkin menimbulkan spekulasi, bahwa pemerintah Jepang mempertimbangkan metode lain karena kesulitan dalam menjual dolar.

Ilustrasi Dongfang Cai·Tambahkan beberapa informasi penting

（Sumber: Cai Lian She）