_オリジナル | Odaily 星球日報（__@OdailyChina__）__著者｜jk_ビットコイン価格が過去最高値から半値に下がり、地政学的な不安の雲が世界市場を覆っているいま、**機関投資家の資金は撤退しているのか、それともこっそり追加購入しているのか？** 3月24日、Odaily星球日報はニューヨーク現地でBitwiseの資産運用研究責任者Ryan Rasmussenに独占インタビューを行いました。Bitwiseは現在、運用資産規模が約150億ドルで、世界最大の暗号資産インデックス・ファンド提供者であり、ビットコイン、イーサリアム、Solana ETFの主要発行体の一つでもあります。このインタビューでは、2026年のビットコイン価格の中核となるドライバーの論理、年末の価格に対する具体的な見通しに加え、個人投資家と機関投資家の間で起きている「保有の大移動」の最中について、そしてアジア市場が世界の暗号資産の構図において果たす役割についても語っています。以下はインタビュー本文です：**Odaily：** 今日はニューヨークのDASサミット会場で、BitwiseのRyanをお招きできて大変光栄です。質問を始める前に、まずRyanに自己紹介をお願いします。**アジアの視聴者に、ご自身を簡単に紹介していただけますか？****Ryan：** もちろん。私はRyan Rasmussenで、Bitwiseの資産運用におけるリサーチ責任者です。私たちはグローバルな暗号資産の資産運用会社で、主に機関投資家向けに公募・私募のファンドやステーキングのソリューションを提供しています。現在、運用資産規模は約150億ドルで、米国、ヨーロッパ、アジアのいずれにも事業があります。私たちは **Solana ETF、ビットコインETF、イーサリアムETFの領域で規模最大級の発行者の一つ**で、同時にさまざまなインデックス・ファンドも運用しています。**私たちは、グローバル規模で最大の暗号通貨インデックス・ファンドを持っています。****Odaily：** **2026年のビットコイン価格に最大の影響を与える要因は何ですか。優先順位をつけて、だいたいの比率（重み）も示してもらえますか。** たとえば、米国の伝統的な金融機関による構造化商品の資金フロー（流入・流出）、トランプおよびその一族の発言と政策、長期保有していた巨大クジラの目覚めと売却、マイナー集団の生存圧力、過去のハッキング事件のその後の影響などです。**Ryan：** ビットコイン価格における最大の長期ドライバーは、機関の採用です。その理由は、過去15年間で、世界の大多数の機関投資家がビットコイン、あるいは他の暗号資産にアクセスできなかったからです。2024年1月の米国におけるビットコインETFの導入、そして現在のイーサリアム、SolanaなどのETF商品の上場により、機関投資家がビットコイン投資というテーマに徐々に追いついてきているのを私たちは見ています。ただし、これは「すでに配置が本格的に始まった」という意味ではありません。実際、私たちが話をしてきた多くの投資家は、米国でもヨーロッパでもアジアでも、まだビットコインへの投資を始めていません。だから私は、**最大の駆動要因は、機関投資家が大規模にビットコインを配置し始めるスピードだと考えています。私はこの動きが2026年にはすでに始まっていると思いますし、2026年の下半期にはさらに進展があるでしょう。** これが、短期と長期の双方に共通するドライバーであり、さらに言えば、まだ参加していない機関投資家側のニーズにも由来しています。**Odaily： では、具体的に重み（比率）について話せますか？****Ryan：** これは本当に面白いテーマです。数年前から私たちと一緒に配置している投資家は、当初はおよそ1%でしたが、今日では多くの顧客の暗号資産の配分はおよそ5%前後になっています。いちばん面白いのは、いま初期の配置を始める投資家のスタート地点が、1%ではないことです。**2%から3%**で、そして私たちと長く協業している古参顧客の多くは、**すでに5%前後**です。なので私は、新規投資家の典型的な配置は2%程度、既存で暗号資産へのエクスポージャーを持つ古参投資家はおよそ5%だと言えます。ただし、世界の機関投資家が運用（管理）している資産規模を考えると、この数字はかなり大きい。**100万億ドル（1,000兆ドル）規模の富の1%から2%、あるいは5%は、すでに現在のビットコイン全体の時価総額を上回ります。** だからこそ、機関の配置が最終的に長期的にビットコイン価格を主導することになり、また、それが非常に重要な要因になるのです。**Odaily：** **ビットコインは今後も大きく下落する可能性がありますか？ いまがこのサイクルの底なのでしょうか？****Ryan：** 私たちの見解では、**ビットコインの底までは、もうかなり近づいています**。下方向の余地はそれほど大きくありません。ビットコインがさらに数か月横ばいで推移するなら、私は驚きません。なぜなら、現時点ではマクロ要因が本当に支配的だからです。中東での紛争、南米で起きている多くの出来事、そしてキューバが短期的にどうなるかは誰にも分かりません。今年の年初にはベネズエラ情勢も私たちは見てきました。つまりマクロと地政学の不確実性が多く、それが、すべてのリスク資産、すべての金融資産をこのようなプレッシャー下に置いていると思います。一度、マクロの不確実性が落ち着き、地政学の不確実性も落ち着けば、私たちはビットコインや他の暗号資産が本格的に上方向へ加速し始めるのを見ることになるでしょう。ただ、私は確かに、今後数か月はビットコインと暗号市場が概ね横ばいで推移する見通しだと考えています。**下半期には、多くの機関投資家の資金がETFを通じて流入し、価格を押し上げ、そして年初よりも高い水準で年末を迎えると私たちは考えています。これは、ビットコインの年末がだいたい95,000ドルのレンジで、今日の価格から見ると約40%の上昇になるということです。** 私たちは、いま暗号のクマ市場（ベアマーケット）の局面にいると考えており、すでに約1年続いています。私たちの見立てでは、ビットコインは年末に上昇して終えるだろうし、2027年は非常に前向きな1年になるはずです。**Odaily：** **昨年のATH（最高値）から今年は半値になりましたが、どんなタイプの人が買い増しし、どんなタイプの人が売り減らしていると思いますか？****Ryan：** 私たちが観察しているのは、個人投資家から機関投資家への切り替え（スイッチ）です。これは一度きりの切り替えで、ビットコイン、そしてより広範な暗号市場に深い影響を与えています。というのも、機関投資家がETFや他のファンドを通じてこの市場に入ってきているからです。米国や海外の規制環境が日々明確になってきており、機関投資家が配置判断を下す際に、より安心できるようになっているのを私たちは見ています。同時に、個人投資家はすでに、暗号の繁栄と崩壊のサイクルを何度も経験してきました。ビットコインがまだ1ドル、10ドル、100ドルの段階で参入したような初期投資家が、それが125,000ドルまで上がったのを見た後、また70,000ドルまで下げるのに座らされる（＝下落局面を経験する）ことになったとしても、今日に至っては、彼らはもう一部の持ち分を取りに行く準備ができています。これは、プライベート企業が最終的に上場（IPO）する時の典型的なケースとまったく同じです。**初期投資家がついにIPOを迎え、いったん利確して安定を図り、その後新しい株主が入ってきて、その会社の株式に参加する。** いま暗号市場で起きているのはまさにこれだと思います。**個人中心の初期投資家が、長期志向で、システム化された運用を行う機関投資家へ、保有を移しているのです。** 彼らの視野は1〜2、3年ではありません。5年、10年、20年です。まとめると：いま**売っているのは個人投資家で、買っているのは機関投資家**です。この切り替えは、暗号市場のダイナミクスにとってネットでプラスです。なぜなら、機関投資家には行動面のバイアスがそこまで強くないからで、よりシステム的で、長期を見ています。**Odaily：** **世界情勢が急変するなかで、BTCは一部の投資家の「避難（ヘッジ）先」という期待を裏切りました。金や銀、原油などの伝統的な銘柄と比べると、人々がそれでもなぜビットコインを信じるのか、その理由は何でしょう？****Ryan：** 長期で見れば、ビットコインの見通しはこれほど強い状態はこれまでなかったと思います。世界最大級の金融機関がビットコインへ寄ってきています。私たちは毎日投資家とやり取りをしています。資産運用アドバイザーからファミリーオフィス、ヘッジファンド、寄付基金、年金基金、さらにはソブリン・ウェルス・ファンドに至るまで、皆が暗号資産とビットコインを研究しています。これは、完了までに何年もかかるプロセスだと思います。**たとえ15年の歴史の中で、ビットコインがニッチな資産から成熟したグローバルな資産へ移行することを、すぐに達成できると期待するのは、あまりにも短絡的です。**ビットコインが投資ポートフォリオにもたらすのは、金や原油や他のコモディティがもたらすものと同じ種類のものです。大量の分散によるリターンで、かつ他の資産クラスとの相関が非常に低いことです。仮に伝統的な株式、債券、コモディティの組み合わせに5%のビットコインを加えたとすると、ビットコインのポートフォリオにおける役割によって、リスク調整後のリターンが向上します。なぜなら、ビットコインは他の資産とほとんど相関せず、そして長期的には非常に強いリスク・リターン特性を持つからです。ただし、暗号資産への投資は長期目線で行わなければなりません。感情的なバイアスを排除して初めて、暗号資産がポートフォリオにおいて持つ価値を本当に見え始めるのです。**Odaily：** **Bitwiseは現時点でアジアで事業を展開していますか？ 主にどんな領域ですか？****Ryan：** はい、私たちはアジアで事業を行っています。私自身、ここ数年で何度もシンガポールに足を運んでいますし、私たちの機関向け協業チームも香港、シンガポール、そしてその他のアジア市場に行ったことがあります。現地には常駐スタッフがおり、銀行、顧客、ファミリーオフィスなど、さまざまな機関といつでも面談できるようにしていて、私募ファンド、SMA、公募ファンド、ステーキング商品など、多様な方法で暗号資産のエクスポージャーを得られるよう支援しています。ステーキングの話をすると、私たちは最近、Chorus Oneを買収することでアジアへの拡大を大きく進めました。Chorus Oneは、世界最大級のステーキング・サービス提供者の一つです。私たちはアジアで大量の関心と需要を見てきました。特に、多くのファミリーオフィスが私たちに積極的に連絡してきて、エクスポージャーを得たいと考えていることが分かりました。また、多くの銀行も私たちに連絡してきて、**資産運用の顧客やプライベートバンキングの顧客が、どのように暗号資産に接しているのかを知りたいと考えています。私たちは成長の見通しに非常にワクワクしていますし、現地にも駐在チームがあります。** 取り組みに関心のある方は、いつでも私たちに連絡してください。**Odaily：** **アジアや他の地域で、最も顕著な違いとして共有できることはありますか？****Ryan：** 違いは非常に大きいです。暗号資産をどう捉えるかという点で、米国、ヨーロッパ、アジアの3つの市場は非常に異なります。米国の機関投資家は暗号資産分野でずっと遅れてきました。米国では規制の観点から暗号資産に対してずっと対立的だったからです。2020年から2024年までの前政権は、ホワイトハウスから各規制機関まで、あらゆる段階で暗号業界を主導的に抑え込んでいました。私たちは今、それがすでに変わってきているのを見ています。つまり、機関投資家は非常に長い非常に長い年数、足止めされていたということです。政府が規制手段によって抹殺しようとしているかもしれない資産に関わるのではないかと懸念していたためです。ヨーロッパはやや異なります。とはいえ、ヨーロッパの機関投資家が暗号資産を採用するスピードはアジアより遅いものの、一定の流れがあります。一方アジアでは、私たちは非常に強い参加意欲を見てきました。私の考えでは、アジアはこの技術の採用や投資という点で、外部が認識している以上に先進的です。これも、私たちがこの市場へ拡大することがとても興奮し、魅力的だと感じる理由の一部になっています。
Odailyインタビュー：Bitwiseが語る、BTCは年末に95,000ドルのレンジに到達する可能性
オリジナル | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
著者｜jk
ビットコイン価格が過去最高値から半値に下がり、地政学的な不安の雲が世界市場を覆っているいま、機関投資家の資金は撤退しているのか、それともこっそり追加購入しているのか？ 3月24日、Odaily星球日報はニューヨーク現地でBitwiseの資産運用研究責任者Ryan Rasmussenに独占インタビューを行いました。
Bitwiseは現在、運用資産規模が約150億ドルで、世界最大の暗号資産インデックス・ファンド提供者であり、ビットコイン、イーサリアム、Solana ETFの主要発行体の一つでもあります。このインタビューでは、2026年のビットコイン価格の中核となるドライバーの論理、年末の価格に対する具体的な見通しに加え、個人投資家と機関投資家の間で起きている「保有の大移動」の最中について、そしてアジア市場が世界の暗号資産の構図において果たす役割についても語っています。
以下はインタビュー本文です：
Odaily： 今日はニューヨークのDASサミット会場で、BitwiseのRyanをお招きできて大変光栄です。質問を始める前に、まずRyanに自己紹介をお願いします。アジアの視聴者に、ご自身を簡単に紹介していただけますか？
Ryan： もちろん。私はRyan Rasmussenで、Bitwiseの資産運用におけるリサーチ責任者です。私たちはグローバルな暗号資産の資産運用会社で、主に機関投資家向けに公募・私募のファンドやステーキングのソリューションを提供しています。現在、運用資産規模は約150億ドルで、米国、ヨーロッパ、アジアのいずれにも事業があります。私たちは Solana ETF、ビットコインETF、イーサリアムETFの領域で規模最大級の発行者の一つで、同時にさまざまなインデックス・ファンドも運用しています。私たちは、グローバル規模で最大の暗号通貨インデックス・ファンドを持っています。
Odaily： 2026年のビットコイン価格に最大の影響を与える要因は何ですか。優先順位をつけて、だいたいの比率（重み）も示してもらえますか。 たとえば、米国の伝統的な金融機関による構造化商品の資金フロー（流入・流出）、トランプおよびその一族の発言と政策、長期保有していた巨大クジラの目覚めと売却、マイナー集団の生存圧力、過去のハッキング事件のその後の影響などです。
Ryan： ビットコイン価格における最大の長期ドライバーは、機関の採用です。その理由は、過去15年間で、世界の大多数の機関投資家がビットコイン、あるいは他の暗号資産にアクセスできなかったからです。2024年1月の米国におけるビットコインETFの導入、そして現在のイーサリアム、SolanaなどのETF商品の上場により、機関投資家がビットコイン投資というテーマに徐々に追いついてきているのを私たちは見ています。ただし、これは「すでに配置が本格的に始まった」という意味ではありません。実際、私たちが話をしてきた多くの投資家は、米国でもヨーロッパでもアジアでも、まだビットコインへの投資を始めていません。だから私は、最大の駆動要因は、機関投資家が大規模にビットコインを配置し始めるスピードだと考えています。私はこの動きが2026年にはすでに始まっていると思いますし、2026年の下半期にはさらに進展があるでしょう。 これが、短期と長期の双方に共通するドライバーであり、さらに言えば、まだ参加していない機関投資家側のニーズにも由来しています。
Odaily： では、具体的に重み（比率）について話せますか？
Ryan： これは本当に面白いテーマです。数年前から私たちと一緒に配置している投資家は、当初はおよそ1%でしたが、今日では多くの顧客の暗号資産の配分はおよそ5%前後になっています。いちばん面白いのは、いま初期の配置を始める投資家のスタート地点が、1%ではないことです。**2%から3%**で、そして私たちと長く協業している古参顧客の多くは、すでに5%前後です。なので私は、新規投資家の典型的な配置は2%程度、既存で暗号資産へのエクスポージャーを持つ古参投資家はおよそ5%だと言えます。ただし、世界の機関投資家が運用（管理）している資産規模を考えると、この数字はかなり大きい。100万億ドル（1,000兆ドル）規模の富の1%から2%、あるいは5%は、すでに現在のビットコイン全体の時価総額を上回ります。 だからこそ、機関の配置が最終的に長期的にビットコイン価格を主導することになり、また、それが非常に重要な要因になるのです。
Odaily： ビットコインは今後も大きく下落する可能性がありますか？ いまがこのサイクルの底なのでしょうか？
Ryan： 私たちの見解では、ビットコインの底までは、もうかなり近づいています。下方向の余地はそれほど大きくありません。ビットコインがさらに数か月横ばいで推移するなら、私は驚きません。なぜなら、現時点ではマクロ要因が本当に支配的だからです。中東での紛争、南米で起きている多くの出来事、そしてキューバが短期的にどうなるかは誰にも分かりません。今年の年初にはベネズエラ情勢も私たちは見てきました。つまりマクロと地政学の不確実性が多く、それが、すべてのリスク資産、すべての金融資産をこのようなプレッシャー下に置いていると思います。
一度、マクロの不確実性が落ち着き、地政学の不確実性も落ち着けば、私たちはビットコインや他の暗号資産が本格的に上方向へ加速し始めるのを見ることになるでしょう。ただ、私は確かに、今後数か月はビットコインと暗号市場が概ね横ばいで推移する見通しだと考えています。下半期には、多くの機関投資家の資金がETFを通じて流入し、価格を押し上げ、そして年初よりも高い水準で年末を迎えると私たちは考えています。これは、ビットコインの年末がだいたい95,000ドルのレンジで、今日の価格から見ると約40%の上昇になるということです。 私たちは、いま暗号のクマ市場（ベアマーケット）の局面にいると考えており、すでに約1年続いています。私たちの見立てでは、ビットコインは年末に上昇して終えるだろうし、2027年は非常に前向きな1年になるはずです。
Odaily： 昨年のATH（最高値）から今年は半値になりましたが、どんなタイプの人が買い増しし、どんなタイプの人が売り減らしていると思いますか？
Ryan： 私たちが観察しているのは、個人投資家から機関投資家への切り替え（スイッチ）です。これは一度きりの切り替えで、ビットコイン、そしてより広範な暗号市場に深い影響を与えています。というのも、機関投資家がETFや他のファンドを通じてこの市場に入ってきているからです。米国や海外の規制環境が日々明確になってきており、機関投資家が配置判断を下す際に、より安心できるようになっているのを私たちは見ています。
同時に、個人投資家はすでに、暗号の繁栄と崩壊のサイクルを何度も経験してきました。ビットコインがまだ1ドル、10ドル、100ドルの段階で参入したような初期投資家が、それが125,000ドルまで上がったのを見た後、また70,000ドルまで下げるのに座らされる（＝下落局面を経験する）ことになったとしても、今日に至っては、彼らはもう一部の持ち分を取りに行く準備ができています。これは、プライベート企業が最終的に上場（IPO）する時の典型的なケースとまったく同じです。初期投資家がついにIPOを迎え、いったん利確して安定を図り、その後新しい株主が入ってきて、その会社の株式に参加する。 いま暗号市場で起きているのはまさにこれだと思います。個人中心の初期投資家が、長期志向で、システム化された運用を行う機関投資家へ、保有を移しているのです。 彼らの視野は1〜2、3年ではありません。5年、10年、20年です。
まとめると：いま売っているのは個人投資家で、買っているのは機関投資家です。この切り替えは、暗号市場のダイナミクスにとってネットでプラスです。なぜなら、機関投資家には行動面のバイアスがそこまで強くないからで、よりシステム的で、長期を見ています。
Odaily： 世界情勢が急変するなかで、BTCは一部の投資家の「避難（ヘッジ）先」という期待を裏切りました。金や銀、原油などの伝統的な銘柄と比べると、人々がそれでもなぜビットコインを信じるのか、その理由は何でしょう？
Ryan： 長期で見れば、ビットコインの見通しはこれほど強い状態はこれまでなかったと思います。世界最大級の金融機関がビットコインへ寄ってきています。私たちは毎日投資家とやり取りをしています。資産運用アドバイザーからファミリーオフィス、ヘッジファンド、寄付基金、年金基金、さらにはソブリン・ウェルス・ファンドに至るまで、皆が暗号資産とビットコインを研究しています。これは、完了までに何年もかかるプロセスだと思います。たとえ15年の歴史の中で、ビットコインがニッチな資産から成熟したグローバルな資産へ移行することを、すぐに達成できると期待するのは、あまりにも短絡的です。
ビットコインが投資ポートフォリオにもたらすのは、金や原油や他のコモディティがもたらすものと同じ種類のものです。大量の分散によるリターンで、かつ他の資産クラスとの相関が非常に低いことです。仮に伝統的な株式、債券、コモディティの組み合わせに5%のビットコインを加えたとすると、ビットコインのポートフォリオにおける役割によって、リスク調整後のリターンが向上します。なぜなら、ビットコインは他の資産とほとんど相関せず、そして長期的には非常に強いリスク・リターン特性を持つからです。ただし、暗号資産への投資は長期目線で行わなければなりません。感情的なバイアスを排除して初めて、暗号資産がポートフォリオにおいて持つ価値を本当に見え始めるのです。
Odaily： Bitwiseは現時点でアジアで事業を展開していますか？ 主にどんな領域ですか？
Ryan： はい、私たちはアジアで事業を行っています。私自身、ここ数年で何度もシンガポールに足を運んでいますし、私たちの機関向け協業チームも香港、シンガポール、そしてその他のアジア市場に行ったことがあります。現地には常駐スタッフがおり、銀行、顧客、ファミリーオフィスなど、さまざまな機関といつでも面談できるようにしていて、私募ファンド、SMA、公募ファンド、ステーキング商品など、多様な方法で暗号資産のエクスポージャーを得られるよう支援しています。
ステーキングの話をすると、私たちは最近、Chorus Oneを買収することでアジアへの拡大を大きく進めました。Chorus Oneは、世界最大級のステーキング・サービス提供者の一つです。私たちはアジアで大量の関心と需要を見てきました。特に、多くのファミリーオフィスが私たちに積極的に連絡してきて、エクスポージャーを得たいと考えていることが分かりました。また、多くの銀行も私たちに連絡してきて、資産運用の顧客やプライベートバンキングの顧客が、どのように暗号資産に接しているのかを知りたいと考えています。私たちは成長の見通しに非常にワクワクしていますし、現地にも駐在チームがあります。 取り組みに関心のある方は、いつでも私たちに連絡してください。
Odaily： アジアや他の地域で、最も顕著な違いとして共有できることはありますか？
Ryan： 違いは非常に大きいです。暗号資産をどう捉えるかという点で、米国、ヨーロッパ、アジアの3つの市場は非常に異なります。
米国の機関投資家は暗号資産分野でずっと遅れてきました。米国では規制の観点から暗号資産に対してずっと対立的だったからです。2020年から2024年までの前政権は、ホワイトハウスから各規制機関まで、あらゆる段階で暗号業界を主導的に抑え込んでいました。私たちは今、それがすでに変わってきているのを見ています。つまり、機関投資家は非常に長い非常に長い年数、足止めされていたということです。政府が規制手段によって抹殺しようとしているかもしれない資産に関わるのではないかと懸念していたためです。
ヨーロッパはやや異なります。とはいえ、ヨーロッパの機関投資家が暗号資産を採用するスピードはアジアより遅いものの、一定の流れがあります。
一方アジアでは、私たちは非常に強い参加意欲を見てきました。私の考えでは、アジアはこの技術の採用や投資という点で、外部が認識している以上に先進的です。これも、私たちがこの市場へ拡大することがとても興奮し、魅力的だと感じる理由の一部になっています。