惠康科技 IPO вдруг повторно вивчення, перед виходом на біржу родина фактичних контролерів отримала понад 6 мільярдів юанів у вигляді кешу, що привернуло увагу

Запитання до AI · Чому акції, які утримуються постачальниками Huikang Technology, викликали увагу регуляторів?

Нещодавно компанія Ningbo Huikang Industrial Technology Co., Ltd. (скорочено “Huikang Technology”) знову провела засідання.

Це вже друге засідання Huikang Technology. Обидва рази постачальники Huikang Technology привернули увагу, а основна увага зосереджена на історії акціонерного капіталу основних постачальників, історії співпраці, а також на наявності зв’язків з Huikang Technology та її афільованими особами.

Відомо, що основні продукти Huikang Technology включають льодогенератори, холодильники, морозильні камери, винні шафи та інше, завдяки “виробництву льоду” Huikang Technology отримує річний дохід у десятки мільярдів. Проте в 2025 році дохід і чистий прибуток Huikang Technology знизилися, а причини зниження можуть бути пов’язані з простроченими рахунками від основних клієнтів. Згідно з проспектом емісії, 60% доходу Huikang Technology надходить від п’яти найбільших клієнтів.

Фактичним контролером Huikang Technology є Чень Юепенг, згідно з проспектом емісії, родина Чень Юепенга до початку IPO отримала більше 600 мільйонів юанів через передачу акцій, грошові дивіденди та інші способи.

Два засідання, постачальники привертають увагу

На обох засіданнях Huikang Technology постачальники викликали увагу.

Основні питання на засіданні комісії з питань IPO стосувалися історії акціонерного капіталу основних постачальників, історії співпраці, а також наявності зв’язків з Huikang Technology та її афільованими особами.

Згідно з відповіддю Huikang Technology на запит, чотири постачальники, зокрема Ruiyi Electronics, Jiecheng Electronics, Anhui Tianhao та Boshida, є досить специфічними постачальниками, які стали постачальниками емітента незабаром після свого заснування.

Серед цих чотирьох постачальників Ruiyi Electronics є першим постачальником Huikang Technology. У 2017 році, через зміни в планах та перенесення виробництва, фактичний контролер Чжан Чжунлі та його друзі планували створити нову компанію Huisheng Electronics для передачі відповідних активів та бізнесу, при цьому Лао Байшен замінив Чжан Чжунлі, володіючи 45% акцій Huisheng Electronics.

Лао Байшен на той час був заступником начальника виробничого цеху Huikang Technology. “Через часті контакти і добрі стосунки з Чжан Чжунлі, він попросив Лао Байшена утримувати акції.” Так Huikang Technology прокоментувала утримання акцій у своїй відповіді.

Наприкінці року створення Huisheng Electronics, Huikang Technology розпочала план IPO, щоб упорядкувати управління, тому припинила угоди з Huisheng Electronics, а бізнес був переданий індивідуальному підприємцю Байруісу, заснованому родичем Чжана Чжунлі. У вересні 2018 року Huisheng Electronics була ліквідована.

Варто зазначити, що Лао Байшен не лише утримує акції постачальника, а й через свої зв’язки працевлаштував племінника в компанії постачальника.

Лао Кеці – син брата Лао Байшена, працював у технічному відділі Huikang Technology з 2002 по 2009 рік. Близько 2000 року Лао Байшен мав бізнес-стосунки з Ченем Цзюньхаєм у справі телефонів, у них склалися добрі особисті стосунки. У жовтні 2009 року Лао Кеці почав працювати в компанії Ченя Цзюньхая за рекомендацією Лао Байшена. Чень Цзюньхай та його дружина спільно заснували Jiecheng Electronics, яка є основним постачальником Huikang Technology.

На даний момент основними постачальниками Huikang Technology є Ruiyi Electronics, Qianjiang Refrigeration, Ningbo Anodan, LG CHEM, LTD, Ningbo Suopu, Huayi Compressor, Ningbo Bainuo, Jiecheng Electronics, Anhui Tianhao, Boshida та інші.

Дані показують, що у 2022-2025 роках, у першій половині року, частка закупівель Huikang Technology у п’яти найбільших постачальників становила 38.97%, 41.80%, 44.41%, 41.44% від загальних закупівель компанії.

Основні клієнти мають прострочені рахунки

Відомо, що основні продукти Huikang Technology включають льодогенератори, холодильники, морозильні камери, винні шафи та інше, які в основному використовуються в побутовій та комерційній сферах.

З точки зору моделі продажів, Huikang Technology використовує пряму модель продажу, і всі угоди з клієнтами є угодами на викуп, створюючи модель бізнесу, в якій основним є “ODM, а допоміжним – OBM”.

У 2022-2025 роках, у першій половині року, обсяг продажів Huikang Technology за моделлю ODM становив 15.60 млрд юанів, 20.75 млрд юанів, 28.07 млрд юанів, 11.37 млрд юанів, з частками 81.10%, 83.59%, 88.19%, 82.25%.

В розрізі регіонів, у 2022-2025 роках, у першій половині року, доходи Huikang Technology від закордонних продажів становили 15.28 млрд юанів, 18.71 млрд юанів, 22.25 млрд юанів, 6.29 млрд юанів, з частками 79.46%, 75.37%, 69.90%, 45.46%. Основні регіони продажів включають Північну Америку, Австралію, Європу, Південну Америку, серед яких США є найбільшим експортним ринком компанії.

З точки зору продуктів, доходи Huikang Technology в основному надходять від льодогенераторів. У 2022-2025 роках, у першій половині року, доходи Huikang Technology від льодогенераторів становили 13.62 млрд юанів, 19.48 млрд юанів, 25.78 млрд юанів, 11.17 млрд юанів, з частками 70.83%, 78.44%, 81.00%, 80.76%.

Хоча частка доходів від льодогенераторів у цілому зростає, їхня ціна знижується. Дані показують, що у 2022-2025 роках, у першій половині року, середня ціна продажу продукції Huikang Technology становила 435.22 юанів/од., 403.97 юанів/од., 385.90 юанів/од., 365.76 юанів/од.

З точки зору клієнтів, Huikang Technology сильно залежить від великих клієнтів. Дані показують, що у 2022-2025 роках, у першій половині року, доходи Huikang Technology від п’яти найбільших клієнтів становили 11.39 млрд юанів, 14.79 млрд юанів, 20.70 млрд юанів, 8.11 млрд юанів, з частками 59.04%, 59.30%, 64.61%, 58.40%.

Згідно з проспектом емісії, основними великими клієнтами Huikang Technology є Ningbo Haomi, Curtis, ROWAN, CNA, BESTQI, Beijing Jingdong та інші, окрім Beijing Jingdong, всі інші є клієнтами брендів ODM, Beijing Jingdong є дочірньою компанією групи Jingdong.

Зростаюча залежність від великих клієнтів супроводжується зростанням прострочених рахунків. Дані показують, що у 2022-2025 роках, у першій половині року, баланс рахунків Huikang Technology становив 2.15 млрд юанів, 4.90 млрд юанів, 4.90 млрд юанів, 6.26 млрд юанів, з частками 11.16%, 19.64%, 15.28%, 45.03%.

Зростання рахунків супроводжується також зростанням резервів під непогашені борги. Дані показують, що у 2022-2025 роках, у першій половині року, резерви Huikang Technology під непогашені борги становили 12.75 млн юанів, 26.61 млн юанів, 40.73 млн юанів, 38.81 млн юанів.

Huikang Technology у проспекті емісії відверто зазначила, що частина рахунків від основних клієнтів, таких як Curtis, ROWAN та Ningbo Haomi, має прострочення, що певною мірою вплинуло на грошові потоки та операційні результати Huikang Technology.

У 2025 році загальний дохід та чистий прибуток Huikang Technology становитимуть 28.72 млрд юанів та 3.91 млрд юанів відповідно, зниження на 10.35% та 13.33% у порівнянні з попереднім роком.

Перед IPO родина контролера вивела понад 600 мільйонів юанів

Huikang Technology є правонаступником Huikang Co., Ltd., заснованої спільними зусиллями Huikang Group та Кувейтської торгівлі. Пізніше кількість акціонерів була розширена через передачу акцій, збільшення капіталу та інші форми.

Варто зазначити, що в угодах про передачу акцій Huikang Technology передача акцій у 2022 та 2023 роках привернула особливу увагу.

З квітня по червень 2022 року компанії Changxing Huipeng, Huikang Group, Huikang Co., Ltd., Чень Юепенг, Чень Ціхуей та інші підписали кілька угод про передачу акцій із Changxing Guoyue Junan, Jiaxing Wuyuan, Yanchuang Yaoshang та іншими.

Зокрема, Changxing Huipeng передав акції Changxing Guoyue Junan та Caitong Innovation на суму 29 млн юанів та 47630 юанів; Changxing Hongpeng передав акції Ван Хуань, Jiaxing Wuyuan, Ningbo Feng’erde, Caitong Innovation, Beifeng Lingyun, Чжан Юйхуа на суму 1.30 млрд юанів, 630 млн юанів, 470 млн юанів, 395.237 млн юанів, 170 млн юанів, 5 млн юанів; Huikang Group передав акції Yanchuang Yaoshang, Yanchuang Xiangshang, Yanyuan Yaoshang на суму 16.67 млн юанів, 13.33 млн юанів, 10 млн юанів.

У листопаді та грудні 2023 року Huikang Group, Changxing Hongpeng, Huikang Technology, Чень Юепенг підписали угоди про передачу акцій з Deqing Shuzhi, Hangzhou Shuzhi, Changshan Youfu, Jiaxing Chenyu, Nanjing Xiangzhong, Suzhou Xiangzhong.

Зокрема, Huikang Group передала 729.27 млн юанів статутного капіталу шести отримувачам, загальна вартість передачі склала приблизно 1.44 млрд юанів. Changxing Hongpeng передав 231.66 млн юанів статутного капіталу Nanjing Xiangzhong та Suzhou Xiangzhong, загальна вартість передачі склала 458.054 млн юанів.

Після цих угод про передачу акцій Changxing Huipeng та Changxing Hongpeng вийшли зі складу акціонерів Huikang Technology. Згідно з даними Tianyancha, Changxing Hongpeng є повністю дочірньою компанією Huikang Group, а Changxing Huipeng утворена спільно Huikang Group та сестрою Чень Юепенга.

Згідно з проспектом емісії, Huikang Group є контрольним акціонером Huikang Technology з часткою 33.74%, якою на 100% володіють Чень Ціхуей та Чень Юепенг. Чень Юепенг є фактичним контролером Huikang Technology, він володіє 33.74% через Huikang Group та 4.49% через Changxing Yupeng, в цілому 38.24%.

Отже, вказані угоди про передачу акцій призвели до того, що кошти врешті-решт потрапили до родини контролера Чень. Згідно з сумою передачі акцій, родина Чень вивела близько 561 млн юанів.

Крім того, у 2023 та 2024 роках Huikang Technology виплатила грошові дивіденди на загальну суму 2.09 млрд юанів, за розрахунками, Чень Юепенг отримав приблизно 79.9887 млн юанів у вигляді дивідендів.

Тепер Huikang Technology незабаром відзначить друге засідання, і зважаючи на зниження результатів, прострочені рахунки основних клієнтів, а також великі виведення коштів родини контролера, залишається питання, чи зможе компанія успішно пройти “перевірку” на капітальному ринку.