Аналіз: новий нафтовий шок набирає обертів. Наступні кілька тижнів війни будуть вирішальними для економіки.

У цій статті

• @LCO.1
• @CL.1

Дотримуйтесь своїх улюблених акційСТВОРИТИ БЕЗКОШТОВНИЙ АККАУНТ

дивитися зараз

ВІДЕО3:2203:22

Чому наступні тижні у війні в Ірані є ключовими для економіки США

Ринки та політика Відео Digital Original

Годинник цокає для американо-ізраїльської війни в Ірані. Нова позиція керівників нафтової галузі та аналітиків полягає в тому, що економічні та ринкові наслідки війни можуть різко посилитися, якщо протоку Ормуз не буде знову відкрито приблизно протягом наступних одного-трьох тижнів. Навіть тоді може бути вже завдано достатньо шкоди, щоб зберегти ціни на енергоносії та багато інших цін вищими довше.

Ці ризики не були чітко відображені в деяких широко відстежуваних ринках, зокрема в акціях загалом і базовій ціні Brent на нафту. Тимчасові заходи, щоб пом’якшити удар від перекриття нафти, утримували ціни на нафту відносно низькими на ринках США та Європи. Але коли ці заходи втратять ефективність на початку — в середині квітня, аналітики попереджають, що США або інші уряди майже нічого не зможуть зробити, щоб не допустити різкого зростання цін на енергоносії.

Іран атакував цивільні судна та об’єкти енергетичної інфраструктури поблизу, через що рух у вузькій протоці Ормуз фактично зупинився. Приблизно 20% світових поставок нафти зазвичай проходить через приблизно 100-мильний водний шлях, який межує з Іраном. Частину нафти перенаправили через трубопроводи, але вони можуть нести лише певний обсяг. США та інші випускають 400 мільйонів барелів нафти з стратегічних резервів — найбільший випуск за весь час — і США тимчасово зняли санкції з деякої російської та іранської нафти, щоб дати ринку простір для маневру.

Супутникове зображення показує дим, що піднімається з порту Фуджейра ОАЕ, на тлі американо-ізраїльського конфлікту з Іраном, у Фуджейрі, Об’єднані Арабські Емірати, 15 березня 2026.

Nasa Worldview | Via Reuters

Білий дім каже, що вважає: військова стратегія президента незабаром завершить загрозу з боку Ірану, дозволивши занепокоєнню щодо цін зійти нанівець.

Але всі погоджуються: немає заміни повторному відкриттю протоки. Керівники нафтової галузі впродовж останніх кількох днів описували ризик зростання збоїв через війну.

Читайте більше матеріалів CNBC про політику

• Оновлення щодо фінансування TSA: Сенат готує голосування в Палаті, щоб завершити зупинку роботи DHS
• Україна, Саудівська Аравія підписують оборонну угоду, оскільки США, як повідомляють, оцінюють перенаправлення допомоги Києву
• Сен. Уоррен розкритикувала кандидатуру на посаду голови Федеральної резервної системи Уорша: «Ви не навчилися нічого з ваших провалів»
• Трамп продовжив паузу в ударах по енергетичних об’єктах Ірану до 6 квітня

«Є дуже реальні, фізичні прояви закриття протоки Ормуз, які поширюються світом», — сказав у понеділок голова Chevron Майк Вірт на CERAWeek від S&P Global у Х’юстоні. Через кілька днів голова Shell Ваель Саунан озвучив схожі слова на щорічній зустрічі керівників галузі. «Збої, які почалися в Південній Азії, “перемістилися” в Південно-Східну Азію, Північно-Східну Азію і потім значною мірою — до Європи, коли ми входимо в квітень», — сказав Саунан у середу.

Головною темою конференції була різниця між так званими паперовими та фізичними цінами, — зазначив Бен Кахіл, директор з енергетичних ринків і політики в Center for Energy and Environmental Systems Analysis (Університет Техасу в Остіні).

Паперові ціни проти фізичних цін

Паперові ціни відображають торгівлю на фінансових ринках і часто є цінами на нафту, які виносять у заголовки та обговорюють у пресі. Зазвичай вони залишаються нижчими за ціни на нафту для фізичної поставки, особливо в Азії — головному покупцеві нафти з Близького Сходу.

Ф’ючерсні ціни на нафту Brent зросли на 36% від 27 лютого — останнього дня торгів до початку, — до 27 березня, коли вони торгувалися вище $113 за барель. Але ціна в Дубаї, яка відстежує фізичні поставки від деяких продавців на Близькому Сході, зросла на 76% — більш ніж удвічі, ніж паперова ціна — до $126. Останнім часом ця ціна була особливо волатильною.

Одна з причин, чому паперові ціни нижчі, полягає в тому, що вони регулярно падали у відповідь на натяки від президента Дональда Трампа, що війна скоро завершиться або принаймні деескалює. Трейдери називають це «залякуванням словами».

«У цьому сенсі це працює — воно запобігає більшій реакції на паперовому ринку», — сказав Кахіл про риторику Трампа. «Але реальність збоїв фізичного ринку справді дуже важко ігнорувати».

Ці збої не обмежуються нафтою та її впливом на ціни на газ у США. Ціни на скраплений природний газ теж викликають занепокоєння. Ціни на LNG у Японії та Південній Кореї зросли на 48%. Витрати на авіаційне паливо стрімко зростають разом із більш «есотеричними» товарами, такими як гелій. Без полегшення ці ціни можуть і надалі підніматися, підштовхуючи глобальну інфляцію та «з’їдаючи» зростання.

Погіршення стану ринку

Ринки погіршилися протягом останніх кількох днів. Індекс S&P 500 зріс на піввідсотка у вівторок на тлі оптимізму, що Трамп відкладе план атакувати іранську енергетичну інфраструктуру, але потім знизився на 3,4% від середи до закриття п’ятниці. Доходність 10-річної казначейської ноти рухалася подібною траєкторією. Зараз вона зросла приблизно на пів пункту за час війни — до 4,4%, що відображає побоювання щодо інфляції та перспективу того, що ФРС може не знизити процентні ставки, як того сподівалися.

Невідворотна можливість дефіциту фізичних поставок на нафтовому ринку, схоже, нівелює ефект від «залякувань словами» Трампа. Фінансові ринки відображають реальність: Трамп часто вдавався уникати найгірших сценаріїв, зокрема коли атакував ядерну програму Ірану в червні. Тоді нафтові ф’ючерси різко злетіли, але швидко впали, щойно стало ясно, що війна не пошириться.

Тепер Трамп перекидає в регіон тисячі нових військових. Він міг би використати їх для атаки на нафтовидобувний експортний об’єкт Ірану на острові Харк (Kharg Island), перекривши життєво важливе джерело доходів для режиму та змусивши його прийняти узгоджене повторне відкриття протоки. Він міг би спробувати взяти протоку штурмом військовим шляхом. Режим може просто зруйнуватися, або ж будь-яка кількість сценаріїв, які відновлять потік енергоносіїв.

Ф’ючерсні ринки відображають, що ці доволі оптимістичні можливості вже враховуються. Але, можливо, вони не зможуть так тривати вічно.

Геополітичний стратег Марко Папич з фірми-консультанта з ринків BCA Research зібрав оцінку джерел постачання та їхніх блокувань. Поки що, приблизно до 19 квітня, Папич оцінює, що через війну світ утратив 4,5–5 мільйонів барелів на день нафти, що становить близько 5% світових поставок. Але, як він пише в дослідницькій нотатці, надісланій цього тижня, «ця цифра подвоїться до середини квітня, перетворившись на найбільшу втрату постачання сирої нафти».

У середині квітня, за оцінкою Папича, світ впаде в «нафтову прірву», тому що закінчаться запаси зі стратегічного резерву нафти, а також російська та іранська нафта, на яку не поширюються санкції. Немає заміни тому, щоб викачувати нафту з-під землі та відправляти її напряму клієнтам.

Але здатність нафтової галузі повернутися до постачання свого продукту теж під питанням. Виробники на Близькому Сході не мають достатньо сховищ для всієї нафти, яку вони качають, але не можуть відвантажити, тож їм доводилося зупиняти видобуток — тимчасово закривати свердловини. Повернення назад займе час.

Шейх Наваф аль-Сабах, генеральний директор Kuwait Petroleum Corp., заявив на енергетичній конференції, що після завершення війни для виходу на повну виробничу потужність може знадобитися три-чотири місяці.

Це завершення може настати скоро, якщо Трамп досягне свого.

«Вогники на початку тунелю стають яскравішими й яснішими», — сказав посадовець Білого дому за умов анонімності. Посадовець заперечив скепсис нафтової галузі щодо перспектив.

«Я думаю, що нафтопереробники не є геополітичними майстрами», — сказав посадовець. За його словами, адміністрація досягає прогресу в військовому плані і досі має більше важелів, які може використати, щоб доставити енергію на ринок.

«Ми також бачимо розвиток подій із тим, як Росія втручається, щоб розширити свої експорти й заповнити цю прогалину, тож тут усе ще є простір для маневру», — сказав посадовець.

Цей простір для маневру реальний, але, схоже, він швидко звужується. Кожен день, коли Іран готовий і здатний загрожувати судноплавству в протоці, наближає світ до серйозної економічної шкоди.

Обирайте CNBC як бажане джерело в Google і ніколи не пропускайте жодного моменту з найнадійнішого імені в бізнес-новинах.