AIに聞く · 首創証券の投資収益の高増加は資産管理事業の短所を補えるか？
首創証券は2025年、親会社に帰属する純利益が前年比7.26%増加したが、利息純収入の損失が前年比で拡大し、手数料及びコミッションの純収入が前年比28.55%減少した。
投資時間網、標点財経研究員 田文会
首創証券株式会社（以下、首創証券、601136.SH）は、2025年の業績が株式市場の回復に伴い増加したが、同社の収入の構造的問題も明らかである。
首創証券が最近開示した2025年の年次報告書によると、当年の同社の営業収入は前年比4.58%増加し、親会社に帰属する純利益は前年比7.26%増加した。これは主に投資収益と公正価値変動収益の合計が前年比48.16%増加したためである。一方、手数料及びコミッションの純収入は前年比28.55%減少し、利息純収入の損失が前年比で拡大している。手数料及びコミッションの純収入の中で、資産管理事業の手数料純収入は前年比54.57%減少し、同社の当年の業績成長に対する最大の影響要因となった。それに伴い、首創証券の2025年の資産管理関連事業の収入は前年比47.55%減少した。
2025年には首創証券の全額出資子会社2社が損失を計上した。そのうち、首創京都先物株式会社（以下、首創京都先物）は、純利益が1036.04万元の損失を計上し、首正德盛資本管理有限公司（以下、首正德盛）は純利益が1908.57万元の損失を計上した。
首創証券のH株発行の進展状況も市場で継続的に注目されている。
首創証券の2025年年報によると、同社は2025年10月16日に香港証券取引所にH株発行および同取引所のメインボードへの上場申請を提出した。この発行および上場には中国証券監視管理委員会、香港証券監視委員会、香港証券取引所などの関連政府機関、監督機関、証券取引所からの登録、承認または認可が必要であり、この事項には不確実性が残っている。
投資時間網、標点財経研究員は資産管理事業の収入減少、利息純収入の損失などの問題について首創証券にコミュニケーションの提綱を送信したが、執筆時点で未だに返答を受け取っていない。
資産管理収入が約五割減少
全体的な業績を見ると、首創証券は2025年に営業収入と純利益の二重成長を達成した。しかし、収入構造を詳細に分析すると、利息純収入の損失が拡大し、手数料及びコミッションの純収入が前年比で減少しており、同社の収入構造には短所が存在する。その中で、資産管理収入の大幅な減少が同社の当年の業績成長に対する最大の影響要因となった。
首創証券の2025年報告書によると、当年の同社の営業収入は25.28億元で、前年比4.58%増加し、親会社に帰属する純利益は10.56億元で、前年比7.26%増加した。
業績の成長は主に投資関連収益の増加によるものである。2025年、同社の投資収益と公正価値変動収益の合計は16.92億元で、前年比48.16%増加した。その中で、投資収益は18.73億元で、前年比66.79%増加した。
営業収入の中の手数料及びコミッションの純収入は大幅に減少した。首創証券の2025年のこの指標は9.71億元で、前年比28.55%減少し、主に資産管理事業の手数料純収入が4.03億元で、前年比54.57%急減少した。その中で、集合資産管理事業の手数料純収入は3.45億元で、前年比57.88%減少した。それに伴い、首創証券の2025年の資産管理関連事業の収入も大幅に減少し、4.77億元で、前年比47.55%減少した；資産管理関連事業の総利益は3.06億元で、前年比58.02%減少した。
首創証券は、報告期間中、債券市場の状況の影響を受けて、同社の資産管理製品の超過業績報酬が減少し、業務収入が減少したが、資産管理規模は堅調に成長を維持していると述べている。
首創証券の資産管理業務が管理する資産は主に債券である。2025年末、同社の集合資産管理業務の期末主要受託資産の初期コスト中、債券は1035.63億元で、割合は94.55%に達している。
首創証券は近年、資産管理業務の手数料純収入の前年比増加率も大きく変動しており、2022年から2024年の前年比増加率はそれぞれ69.67%、-23.48%、75.64%である。
首創証券の2025年の利息純収入の損失が続いていることも注目に値する。当年のこの項目は-1.43億元で、損失は前年比50.53%拡大した。主に利息収入が前年比9.34%減少したためである。利息収入の中で、その他の債権投資の利息収入は前年比21.31%減少した。
2社の子会社が損失
首創証券は2025年に全額出資子会社2社が純利益の損失を計上した。
2025年、首創京都先物は営業収入が3629.53万元で、前年比26.01%減少し、純利益は-1036.04万元で、前年は109.85万元であった。業績の下降は、銀行預金金利や取引所決済準備金の普通預金金利の引き下げなどの要因の影響を受けている。
それに伴い、首創証券の2025年の手数料及びコミッションの純収入の中で、先物仲介業務の純収入は1304.46万元で、前年比1.57%減少した。
首創証券の2025年年報によると、同社は首創京都先物を通じて先物仲介業務および先物会社の資産管理業務を展開している。報告期間中、首創京都先物の仲介業務の代理売買成立金額は前年比53%増加した。「資産管理本源に戻り、能動的管理を維持し、先物の特色を反映し、差別化発展を実現する」原則に従い、首創京都先物の資産管理製品は底層の投資先を先物と派生品分野に焦点を合わせている。
首創京都先物はコンプライアンス管理の強化が求められている。
首創証券の2025年年報によると、2025年12月に中国証券監視管理委員会北京監督局は首創京都先物に対して警告書の行政監督措置を講じ、首創京都先物が居間業務を展開する過程で以下の違反行為があったことを指摘した。第1に、居間人の業務行動の監視とリスク識別が不十分であり、顧客のフォローアップ業務が不十分であり、首創京都先物のリスク管理が不十分であり、内部統制に欠陥があることが反映されている。第2に、一部の顧客の異常取引行動の監視が不十分であり、首創京都先物の顧客取引行動管理メカニズムが不十分であることが反映されている。首創証券は、関連問題に対して首創京都先物が積極的に是正措置を講じたと述べている。
首創証券のもう1つの全額出資子会社である首正德盛も2025年の純利益が1908.57万元の損失を計上し、前年比での損失は縮小した。
首創証券の近年の資産管理業務手数料純収入の前年比増加率
データ出所：首創証券年報
投時キーワード：首創証券（601136.SH）
著者声明：個人の見解であり、参考としてのみ提供される。
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資産管理収入大幅減少、子会社2社が赤字、首創証券の業績増加は何によるものか？
AIに聞く · 首創証券の投資収益の高増加は資産管理事業の短所を補えるか？
首創証券は2025年、親会社に帰属する純利益が前年比7.26%増加したが、利息純収入の損失が前年比で拡大し、手数料及びコミッションの純収入が前年比28.55%減少した。
投資時間網、標点財経研究員 田文会
首創証券株式会社（以下、首創証券、601136.SH）は、2025年の業績が株式市場の回復に伴い増加したが、同社の収入の構造的問題も明らかである。
首創証券が最近開示した2025年の年次報告書によると、当年の同社の営業収入は前年比4.58%増加し、親会社に帰属する純利益は前年比7.26%増加した。これは主に投資収益と公正価値変動収益の合計が前年比48.16%増加したためである。一方、手数料及びコミッションの純収入は前年比28.55%減少し、利息純収入の損失が前年比で拡大している。手数料及びコミッションの純収入の中で、資産管理事業の手数料純収入は前年比54.57%減少し、同社の当年の業績成長に対する最大の影響要因となった。それに伴い、首創証券の2025年の資産管理関連事業の収入は前年比47.55%減少した。
2025年には首創証券の全額出資子会社2社が損失を計上した。そのうち、首創京都先物株式会社（以下、首創京都先物）は、純利益が1036.04万元の損失を計上し、首正德盛資本管理有限公司（以下、首正德盛）は純利益が1908.57万元の損失を計上した。
首創証券のH株発行の進展状況も市場で継続的に注目されている。
首創証券の2025年年報によると、同社は2025年10月16日に香港証券取引所にH株発行および同取引所のメインボードへの上場申請を提出した。この発行および上場には中国証券監視管理委員会、香港証券監視委員会、香港証券取引所などの関連政府機関、監督機関、証券取引所からの登録、承認または認可が必要であり、この事項には不確実性が残っている。
投資時間網、標点財経研究員は資産管理事業の収入減少、利息純収入の損失などの問題について首創証券にコミュニケーションの提綱を送信したが、執筆時点で未だに返答を受け取っていない。
資産管理収入が約五割減少
全体的な業績を見ると、首創証券は2025年に営業収入と純利益の二重成長を達成した。しかし、収入構造を詳細に分析すると、利息純収入の損失が拡大し、手数料及びコミッションの純収入が前年比で減少しており、同社の収入構造には短所が存在する。その中で、資産管理収入の大幅な減少が同社の当年の業績成長に対する最大の影響要因となった。
首創証券の2025年報告書によると、当年の同社の営業収入は25.28億元で、前年比4.58%増加し、親会社に帰属する純利益は10.56億元で、前年比7.26%増加した。
業績の成長は主に投資関連収益の増加によるものである。2025年、同社の投資収益と公正価値変動収益の合計は16.92億元で、前年比48.16%増加した。その中で、投資収益は18.73億元で、前年比66.79%増加した。
営業収入の中の手数料及びコミッションの純収入は大幅に減少した。首創証券の2025年のこの指標は9.71億元で、前年比28.55%減少し、主に資産管理事業の手数料純収入が4.03億元で、前年比54.57%急減少した。その中で、集合資産管理事業の手数料純収入は3.45億元で、前年比57.88%減少した。それに伴い、首創証券の2025年の資産管理関連事業の収入も大幅に減少し、4.77億元で、前年比47.55%減少した；資産管理関連事業の総利益は3.06億元で、前年比58.02%減少した。
首創証券は、報告期間中、債券市場の状況の影響を受けて、同社の資産管理製品の超過業績報酬が減少し、業務収入が減少したが、資産管理規模は堅調に成長を維持していると述べている。
首創証券の資産管理業務が管理する資産は主に債券である。2025年末、同社の集合資産管理業務の期末主要受託資産の初期コスト中、債券は1035.63億元で、割合は94.55%に達している。
首創証券は近年、資産管理業務の手数料純収入の前年比増加率も大きく変動しており、2022年から2024年の前年比増加率はそれぞれ69.67%、-23.48%、75.64%である。
首創証券の2025年の利息純収入の損失が続いていることも注目に値する。当年のこの項目は-1.43億元で、損失は前年比50.53%拡大した。主に利息収入が前年比9.34%減少したためである。利息収入の中で、その他の債権投資の利息収入は前年比21.31%減少した。
2社の子会社が損失
首創証券は2025年に全額出資子会社2社が純利益の損失を計上した。
2025年、首創京都先物は営業収入が3629.53万元で、前年比26.01%減少し、純利益は-1036.04万元で、前年は109.85万元であった。業績の下降は、銀行預金金利や取引所決済準備金の普通預金金利の引き下げなどの要因の影響を受けている。
それに伴い、首創証券の2025年の手数料及びコミッションの純収入の中で、先物仲介業務の純収入は1304.46万元で、前年比1.57%減少した。
首創証券の2025年年報によると、同社は首創京都先物を通じて先物仲介業務および先物会社の資産管理業務を展開している。報告期間中、首創京都先物の仲介業務の代理売買成立金額は前年比53%増加した。「資産管理本源に戻り、能動的管理を維持し、先物の特色を反映し、差別化発展を実現する」原則に従い、首創京都先物の資産管理製品は底層の投資先を先物と派生品分野に焦点を合わせている。
首創京都先物はコンプライアンス管理の強化が求められている。
首創証券の2025年年報によると、2025年12月に中国証券監視管理委員会北京監督局は首創京都先物に対して警告書の行政監督措置を講じ、首創京都先物が居間業務を展開する過程で以下の違反行為があったことを指摘した。第1に、居間人の業務行動の監視とリスク識別が不十分であり、顧客のフォローアップ業務が不十分であり、首創京都先物のリスク管理が不十分であり、内部統制に欠陥があることが反映されている。第2に、一部の顧客の異常取引行動の監視が不十分であり、首創京都先物の顧客取引行動管理メカニズムが不十分であることが反映されている。首創証券は、関連問題に対して首創京都先物が積極的に是正措置を講じたと述べている。
首創証券のもう1つの全額出資子会社である首正德盛も2025年の純利益が1908.57万元の損失を計上し、前年比での損失は縮小した。
首創証券の近年の資産管理業務手数料純収入の前年比増加率
データ出所：首創証券年報
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