Війна США і Іран «поглинає» прибутки місцевих нафтових компаній у Шаньдуні, внаслідок чого обробка однієї тонни приносить збиток у 153 юані! Раніше зекономлювали 20 доларів за барель, а тепер знижки на нафту понад сотню доларів зникли за одну ніч

Кожен журналіст｜Пенг Фей Кожен редактор｜Хе Сяо Тао Чжан І Мінг І І Ці Цзян

Навесні 2026 року, з початком війни між США та Іраном, міжнародні ціни на нафту «перейшли за 100 доларів», підприємства з переробки нафти в Шандуні зіткнулися з різними труднощами: різким зростанням вартості сировини, санкціями та тиском з боку нових енергетичних джерел, прибутки впали до мінімуму, а деякі компанії потрапили до списку санкцій США, їхнє виживання стало складним.

Підприємства намагалися важко впоратися з ситуацією через хеджування на ф’ючерсному ринку, обмеження запасів, одночасно посиливши податковий контроль, що поклало край епосі надприбутків.

Належні нафтопереробні заводи намагалися перейти на виробництво спеціалізованої хімії, але стикнулися з недостатнім попитом з боку споживачів, під час реструктуризації галузі вижили лише ті, хто зміг провести інтеграцію виробничих ланцюгів.

Навесні 2026 року, вранці на землі Цілу, ще відчувався холод. Міста ще спали, але в кількох місцевих нафтопереробних підприємствах Шандуну торгові кімнати ф’ючерсів вже були освітлені, працюючи всю ніч.

Трейдери з червоними від недосипання очима пильно стежили за коливаннями цін на нафту на закордонних ринках, їхні пальці не зупинялися на клавіатурі. Кожен пункт на екрані безпосередньо впливав на долю численних нафтопереробних установок (нафтових установок, основних вертикальних судин під тиском у нафтохімічній галузі).

Колись, завдяки вигодам від цін на нафту через спеціальні канали, підприємства з переробки нафти в Шандуні у співпраці з приватними автозаправними станціями написали історію золотого віку галузі.

А тепер, коли міжнародні ціни на нафту перевищили 100 доларів за барель, колишні знижки на закупівлю зникли за одну ніч. Разом з посиленням податкового контролю та ударом з боку нових енергетичних технологій, між нафтопереробними заводами на землі Цілу розгорнулася безмовна боротьба та трансформація.

Витоки під тиском: ціни на нафту “перейшли за 100” + санкції

Сировинна сторона першою зіштовхнулася з кризою

Гострі зміни на сировинному ринку продовжують знищувати прибутки підприємств з переробки нафти.

Нафтохімічна установка Фото надане: Кожен журналіст Пенг Фей

Багато експертів галузі підтвердили, що протягом останніх кількох років багато нафтопереробних підприємств у Шандуні закуповували нафту через певні спеціальні канали, відмовляючись від звичайного страхування, що дало їм значну перевагу в закупівельних витратах, це також був основний засіб виживання галузі протягом багатьох років.

«Раніше закупівля цих нафт була на 20 доларів дешевшою за барель, тепер знижки немає жодної». Слова Сюе Юя (псевдонім), довготривалого співробітника нафтохімічної системи, розкривають жорстоку реальність різкого зростання витрат на нафту для підприємств з переробки нафти.

Сюе Юй пояснив, що у світі наразі триває постійний дефіцит нафти, нафта з Росії та Ірану перетворилася з «недооціненої продукції» на об’єкт активного попиту на світових ринках, а також, враховуючи тимчасове звільнення США для частини нафти, що вже була відправлена, глобальні покупці кинулися в боротьбу, колишні знижки на закупівлю зникли, ціни повністю вирівнялися з міжнародними базовими цінами на нафту.

Ця галузева проблема також підтверджується колишнім віце-президентом Dongming Petrochemical, а тепер секретарем Асоціації розвитку високих технологій у провінції Шандунь Чжан Ліученем. Він підрахував, що коли міжнародні ціни на нафту становили 60 доларів за барель, разом з 10-доларовою знижкою на закупівлю, вартість нафти на місці становила лише трохи більше 50 доларів за барель; тепер, коли міжнародні ціни перевищили 100 доларів за барель, не лише ціна на нафту подвоїлася, але й транспортні витрати та інші накладні витрати зросли, що призвело до подвоєння потреби в оборотних коштах підприємств.

Зростання витрат на переробку безпосередньо призвело до того, що прибутки підприємств з переробки нафти впали до мінімуму. Дані моніторингу Jinlianchuang показують, що станом на тиждень до 18 березня прибуток теоретичної переробки імпортної нафти підприємств з Шандуну впав до -153 юанів за тонну, що на 553 юані за тонну менше, ніж у попередньому періоді, і ринок нафтопереробки вже зазнав повного збитку.

Крім різкого зростання витрат, існує також ризик вторинних санкцій через геополітику, які можуть в будь-який момент перервати життєві сили підприємств. Подвійний тиск призводить до того, що сировинна сторона нафтопереробних підприємств у Шандуні стикається з безпрецедентним ризиком «брак сировини».

За даними «Китайської енергетичної газети», у 2025 році кілька підприємств з переробки нафти в Шандуні потрапили до списку санкцій США, причиною яких стало те, що їх визнали покупцями іранської нафти.

Нафтохімічна установка Фото надане: Кожен журналіст Пенг Фей

«Довгий контроль США безпосередньо перекрив канал валютних розрахунків для підприємств, і підприємства, що підпали під санкції, фактично втратили можливість міжнародної торгівлі, а канали фінансування також були перервані», - розповів один з колишніх керівників HSBC Petrochemical журналістам «Щоденної економічної новини» про смертельний вплив санкцій.

Чжан Ліучен також висловив занепокоєння: якщо підприємство потрапить до списку санкцій, банки вже не наважаться співпрацювати з ним, що призведе до проблем з фінансуванням. У короткостроковій перспективі, постачання сировини для відповідних підприємств з переробки нафти може бути обмежене, вони можуть звернутися до російської, африканської та південноамериканської нафти, і їм потрібно буде знову налагодити транспортні та торгові канали, стикаючись з тиском зростання витрат та перебудови ланцюгів постачання.

Тривалі збитки на спотовому ринку змушують підприємства з переробки нафти стати учасниками ф’ючерсного ринку.

«Цикл постачання нафти зазвичай триває близько 40 днів, і тепер закуплена нафта буде офіційно введена в експлуатацію лише через місяць», - пояснив журналістам менеджер із продажу одного з давніх нафтопереробних підприємств у Шандуні Чжан Лей (псевдонім). У часи різких коливань цін на нафту, цього 40-денного циклу достатньо, аби одна закупівля перетворилася з прибуткової на збиткову.

Зона завантаження одного з підприємств з переробки нафти Фото надане: Кожен журналіст Пенг Фей

Щоб хеджувати ризики коливань цін у довгих циклах, ф’ючерсне хеджування стало обов’язковим для нафтопереробних заводів. «У всіх підприємствах є спеціальні відділи для хеджування на ф’ючерсах, які працюють цілодобово, постійно слідкуючи за ринком», - сказав Чжан Лей. Він дізнався від колег з відділу ф’ючерсів, що команда часто повинна стежити за закордонним ринком вночі, до 2-3 години ночі, коли закривається ринок у США, лише тоді може трохи відпочити.

Ця майже маніакальна обережність виникла через один екстремальний ринок 2020 року, який приніс «негативну ціну на нафту».

«Це був надзвичайно особливий період, багато нафтопереробних заводів у Шандуні зазнали великих збитків. Тоді ціни на нафту постійно знижувалися, деякі намагалися купувати нафту за низькою ціною, щоб компенсувати витрати на високу ціну на наявні запаси, ціни на нафту падали, але витрати зростали, врешті-решт ціна впала до негативної», - згадує Чжан Лей. «Тепер стратегії підприємств стали надзвичайно реалістичними: ф’ючерсні операції з одного боку є хеджуванням збитків на спотовому ринку, з іншого - спробою заробити на торгівлі нафтою. Якщо спот не приносить прибутку, потрібно покладатися на ф’ючерси, за суттю це схоже на торгівлю акціями».

Крім боротьби на ф’ючерсному ринку, управління запасами на спотовому ринку стало ключовим козирем у боротьбі за майбутнє підприємств з переробки нафти. Один з представників підприємства з річним обігом понад 60 мільярдів юанів розповів журналістам «Щоденної економічної новини», що сховище нафти в їхньому підприємстві може досягати 60-70 тисяч тонн, навіть якщо виробничі відділи повідомляють, що резервуари вже заповнені, відділ управління компанії все ще видасть суворі вказівки заборонити свавільне використання запасів нафти.

Ця процедура пов’язана з поширеним у внутрішніх нафтохімічних підприємствах циклом «M+2» — сировина, що надійшла на виробництво в березні, походить з нафти, закупленої в січні, коли ціна закупівлі становила лише близько 60 доларів за барель. Виходячи з цього циклу, нинішні високі витрати на нафту почнуть концентруватися на виробництві нафтопереробних заводів лише наприкінці квітня або на початку травня.

У цьому контексті зниження рівня виробництва стало загальноприйнятим вибором у галузі. Згідно з тижневим звітом ринку нафтопродуктів Jinlianchuang, станом на 19 березня, рівень використання установок з переробки нафти в Шандуні становив 62,84%, що на 0,29 процентних пункта менше, ніж попереднього тижня; без урахування великих проєктів переробки, рівень використання підприємств з переробки нафти в Шандуні становив лише 58,42%, що на 0,32 процентних пункта менше, ніж попереднього тижня.

Зростання витрат змусило підприємства з переробки нафти знизити рівень виробництва Фото надане: Кожен журналіст Пенг Фей

На думку Чжана Лея, ці дії в основному є «грою в азарт» підприємств у прогнозуванні майбутніх цін на нафту: з одного боку, очікується, що ціни на нафту ще зростуть, зараз споживаючи низьку нафту, підприємства в майбутньому зіткнуться з вищими витратами на виробництво; з іншого боку, це також є єдиною стратегією підприємств у відповідь на ринкову ситуацію: «неприбутковий бізнес, звісно, потрібно скорочувати».

На фоні цього підвищення цін на нафту, прибутковість приватних автозаправних станцій досягла критичного мінімуму, а вся логіка надприбутків у ланцюгу постачання почала руйнуватися.

Один з працівників HSBC Petrochemical повідомив, що станом на 23 березня, оптові ціни на бензин 92 вже досягли 9700 юанів за тонну, що на 2000 юанів за тонну більше, ніж на початку місяця, що еквівалентно вартості 7,2 юанів за літр на автозаправних станціях, тоді як роздрібні ціни на паливо на автозаправних станціях зазвичай лише 7,4 юаня за літр. Якщо врахувати інші витрати, приватні автозаправні станції практично не мають прибутковості.

Автозаправні станції під управлінням підприємств з переробки нафти Фото надане: Кожен журналіст Пенг Фей

Колись приватні автозаправні станції разом із підприємствами з переробки нафти в Шандуні становили потужну «друкарську машину». Сюе Юй розкрив секрет колишніх надприбутків галузі: «Головна відмінність між підприємствами з переробки нафти та такими великими компаніями, як Sinopec і PetroChina, полягає в податковій частині. Раніше підприємства з переробки нафти часто маніпулювали акцизами, фактично виробляючи бензин і дизель, але при виставленні рахунків замінювали на бітум, хімічні продукти та інші категорії, що не підлягають акцизу, тобто те, що в галузі називають «зміною рахунку». Завдяки цій схемі, підприємства з переробки нафти могли продавати свою продукцію на 1,2-1,5 юаня за літр дешевше, ніж у легальних каналах».

Але тепер ця непряма схема, що існувала протягом багатьох років, більше не може залишатися непоміченою. Один представник Jingbo Petrochemical розповів журналістам «Щоденної економічної новини», що з удосконаленням податкової системи в країні, цей «сірий прибутковий простір» важко зберегти.

Зростання витрат на відповідність законодавству оголосило про кінець ери надприбутків для підприємств з переробки нафти та приватних автозаправних станцій. У відповідь на обмеження цін на нафтопродукти та високі витрати на нафту, багато нафтопереробних заводів і приватних автозаправних станцій для виживання почали змінювати асортимент продукції.

Чжан Лей розкрив журналістам цю маловідому логіку виживання в галузі: «Якщо 0-дизель не продається за хорошою ціною і не приносить прибутку, тоді потрібно виробляти його менше або навіть зупинити виробництво 0-дизеля, переключившись на виробництво більш прибуткового -10-дизеля або 95-го бензину». Він пояснив, що собівартість виробництва різних марок нафтопродуктів не сильно відрізняється, але кінцева ціна -10-дизеля та -20-дизеля вища, а відповідно і прибутковість більш вигідна, тому підприємства з переробки нафти надають перевагу виробництву та продажу більш прибуткових продуктів.

«У підприємств немає іншого вибору, якщо не так, вони просто зіткнуться з банкрутством», - сказав Чжан Лей. Ця стратегія постачання, хоча й допомагає підприємствам зберегти мізерні прибутки, але безпосередньо переносить тягар на нижчі ланки, призводячи до дефіциту основних нафтопродуктів для логістичних компаній та аграрних користувачів.

Якщо високі ціни на нафту та строгий контроль є мечем над підприємствами з переробки нафти в Шандуні, то швидке впровадження електромобілів та розширення міського транспортного сполучення є основними причинами, що руйнують фундамент для виживання підприємств з переробки нафти та автозаправних станцій.

Чжан Лей особисто відчув вплив змін у способах пересування у Цзінані. «Після відкриття метро в Цзінані, воно стало чистим, зручним, без перевантажень, проїзд на кілька станцій коштує лише кілька юанів, а швидкість ще й вища. Я використовую Alipay для прив’язки до проїзного коду, і можу отримати знижку до 20%».

Працівник з одного з підприємств з переробки нафти в Шандуні Фото надане: Кожен журналіст Пенг Фей

Один з клієнтів поскаржився Чжану Лею, що раніше його щоденна поїздка на роботу залежала від особистого автомобіля, а тепер легкорейковий транспорт та метро стали першими варіантами, що безпосередньо призвело до зменшення продажів на автозаправних станціях вздовж маршруту на майже половину, загальне зниження становить щонайменше третину.

Сектор нафтопереробки опинився на краю прірви, перехід на спеціалізовану хімію та розширення виробничих ланцюгів, здається, є єдиним шляхом для підприємств з переробки нафти. Але цей шлях також встелений тернами.

Наприклад, у Sinopec у 2025 році, їхній відділ нафтопереробки приніс дохід у 1328,51 мільярда юанів, але відповідний операційний прибуток склав лише 90,95 мільярда юанів, що значно нижче, ніж у відділі розвідки та видобутку, а також у хімічному відділі. У 2025 році, через коливання цін на деякі продукти, зупинку або збитковість окремих виробничих установок, Sinopec визнав знецінення в загальному обсязі 131,78 мільярда юанів.

За великими знеціненнями активів стоять проблеми надмірних потужностей, з якими стикається вся галузь нафтохімії. За даними Китайської асоціації нафти та хімічної промисловості за 2025 рік: потужності з виробництва органічного кремнію в країні зросли в 1,4 рази за п’ять років, а рівень використання в галузі поліуретанів становить менше 50%; надмірні потужності призвели до серйозного спотворення цінового механізму, ціни на етілен при ціні нафти 80 доларів за барель були на тому ж рівні, що й при ціні на нафту 50 доларів за барель.

«Галузеві обставини змушують тебе переходити на спеціалізовану хімію, але цей шлях непростий. На сьогоднішній день великомасштабні інвестиції у трансформацію через борги явно не є реалістичними», - зазначив один з колишніх керівників підприємства, який вже перейшов у сектор нових енергетичних технологій.

Чжан Ліучен також підкреслив, що ключовим у трансформації нафтопереробних установок є перехід на виробництво сировини, такої як етен, пропен, PX, але наразі хімічна промисловість та ринок нерухомості відчувають економічний спад, що безпосередньо призводить до падіння попиту на пластмаси та хімічні сировини, і розширення виробничих ланцюгів у короткостроковій перспективі неможливе.

У хвилі заміни потужностей, що підлягають державному регулюванню, в індустрії переробки нафти в Шандуні спостерігається явна поляризація. Сюе Юй зазначив, що в Шандуні закрили багато малих нафтопереробних підприємств, образувалися великі інтегровані проекти, такі як Yulong Petrochemical на 20 мільйонів тонн, з довгими виробничими ланцюгами, основною метою яких є «зменшення нафти та збільшення хімії». Але для старих підприємств, таких як Dongming Petrochemical та Jingbo Petrochemical, через обмеження старого обладнання, темпи трансформації залишаються повільними, і основний бізнес все ще зосереджений на нафтопереробці.

Оскільки кінцевий ринок продовжує бути під тиском нових енергетичних технологій, галузь опинилася в зимі під санкціями та високими витратами, Чжан Лей та інші професіонали з першої лінії усвідомлюють, що ера надприбутків, що належала незалежним нафтопереробним підприємствам, тихо завершилася. У цій боротьбі за виживання в галузі лише ті, хто першим завершить глибоку інтеграцію наддовгих виробничих ланцюгів та переживе болісні трансформаційні зміни, зможуть у майбутньому отримати цінний шанс на входження у нову енергетичну структуру.

(Відмова від відповідальності: зміст та дані статті призначені лише для довідки, не є інвестиційною порадою. Інвестори діють на свій власний ризик відповідно до цієї інформації.)

Журналіст｜Пенг Фей

Редактор｜Хе Сяо Тао Чжан І Мінг І І Ці Цзян