22nd Century Groupは買いですか？

タバコ会社22nd Century Group（XXII 18.03%）は、今年最も熱い株の一つとなっています。
その株価はすでに120%以上上昇しており、S&P 500の13%の利益を大きく上回っています。
過去1年間で収益をほぼ上回る損失を出しているビジネスの背後には、非常に多くの強気な見方があります。

同社はエキサイティングな事業に取り組んでいますが、
それが本物であることを証明するにはまだ長い道のりがあります。
これはただの高リスクのミーム株なのでしょうか、それとも22nd Centuryは素晴らしい投資機会となるのでしょうか？

画像出典: Getty Images。

その低ニコチン製品はゲームチェンジャーになる可能性がある

22nd Centuryの非常に低いニコチン含有量（VLNC）製品には多くの期待が寄せられています。
アメリカ食品医薬品局（FDA）は、同社のタバコ製品の販売を2019年12月に承認しました。
これらの製品は、1本のタバコにつきわずか0.2〜0.7ミリグラムのニコチンを含んでいます。
FDAは、従来のタバコは平均して10〜14ミリグラムであると指摘しています。
また、研究によると、ニコチンレベルを下げることで喫煙者の依存度を低下させ、
禁煙を助けることができることが分かっています。

しかし、FDAからの承認にもかかわらず、同社はまだ売上が増えていません。
2021年の最初の3ヶ月間の収益はわずか680万ドルで、
販売量の減少により4%減少しました。
同社は、FDAが修正リスクタバコ製品（MRTP）申請を承認することを期待しています。
もし承認されれば、22nd Centuryはその製品が95%少ないニコチンを含んでいると消費者に知らせることができます。

しかし、同社は2年前にMRTP申請を提出しており、
22nd Centuryは最終段階の審査プロセスにあるとしていますが、
FDAからの通知がいつ来るかの具体的な日付は示していません。

同社は他の事業も展開しています

VLNC製品は22nd Centuryの重要な分野ですが、
同社はタバコ、ヘンプ、カンナビスを含む1.3兆ドルのグローバルな機会を狙っています。
22nd Centuryはカンナビス研究を行い、
知的財産を開発するために複数の会社と提携しています。
今年初めには、作物の収量を最大化する分子育種を専門とするKeygeneとの契約を結びました。
また、新製品の商業化を迅速に進めるために、
CannaMetrixというテスト会社との独占契約も結んでいます。

同社は最近、カナダに子会社を設立し、
マリファナが完全に合法である同国のカンナビス市場により簡単に参入できるようにしました。
2021年にはヘンプとカンナビスに関する複数の収益源を追求しており、
その知的財産の一部を収益化することを含んでいます。
同社が協力している企業の一つはカナダの生産者Aurora Cannabisであり、
彼らが共有する知的財産（カンナビノイド生合成の商業化に関連）に関連して、
今年後半に収益を上げることを期待しています。

22nd Centuryのビジネスにはもう一つのセグメントもありますが、
この点に関してはさらなる詳細は発表されていません。
6月の株主への手紙で、CEOのJames Mishは、
植物ベースのフランチャイズが5000億ドルの市場機会を持ち、
ヘンプやカンナビスに似た植物種に関連していると述べていますが、
「これら二つのフランチャイズほど厳しく規制されていません」と述べています。

株価は高すぎるのか？

企業の株価が倍増または三倍になると、
その評価が制御を失っているかどうかを疑問に思う価値があります。
数字は明らかに、22nd Centuryの場合、そうであることを示唆しています。
22nd Centuryは収益の25倍で取引されており、
リスクは高いがより確立された企業であるAurora Cannabisには、
わずか7倍の収益で投資家が支払っています。
ビジネスは異なりますが、
22nd CenturyがAuroraよりも大きなプレミアムを持つべきだとは考えにくいです。
SPDR S&P 500 ETF Trustの平均保有株はさらに安く、
売上の3倍未満で取引されています。

22nd Centuryの株を買うべきか？

ここには多くの警告信号があり、
この株を見過ごすのが簡単です。

まず、同社はタバコ製品のMRTP承認を取得するという人参をぶら下げ続けていますが、
投資家が期待できる確固たるタイムラインはありません。
たとえFDAから承認を得たとしても、
その製品が高い需要を持つ保証はありません。
安全性が高いかもしれませんが、
消費者がそれを好きではないかもしれず、
同社の主張を裏付ける数字が出るまで、
広く受け入れられるのに苦労するかもしれません。
カンナビスビジネスはより大きな可能性を提供するかもしれませんが、
ここでも投資家はそのセグメントから実際にどれだけの収益を得られるかを
待つ必要があります。

私がこのビジネスで最も嫌いなのは、
その第三のビジネスに関する秘密主義です。
もしそれが素晴らしい機会であるなら、
会社はせめて投資家にもっと詳細を提供すべきです。
もし経営陣がその情報を隠すつもりなら、
投資家も自分の資金を控えるべきです。

そして、これらすべてが株を避ける理由にならないとしたら、
その巨額の評価もまた、
22nd Centuryが今現在どれほど実績が不十分であるかを考えれば異常です。

市場機会は魅力的に見えるかもしれませんが、
投資家はその市場規模には多くの競争があることを忘れてはなりません。
単にそれらの市場に存在するだけでは、
22nd Centuryがその中で大きなプレイヤーとなることを意味しません。